全球大类资产跟踪周报：预期反转

全球大类资产跟踪周报 预期反转 2023年06月17日 本周（6月12日至6月16日），受经济增长预期回升影响，北上资金大幅流入，国内股票市场放量上涨，食品饮料和汽车为首的消费行业成为市场首选，AI概念和新能源等成长板块也表现亮眼。在人民银行降息后，债市出现“利好出尽”行情，人民币也在增长预期回暖下打破了贬值趋势。海外市场方面，美国5月CPI不及预期且美联储在6月会议暂停加息，市场风险偏好维持在较高水平，海外股指本周大多收涨。同时，欧央行6月会议延续鹰派基调，美元指数本周有所走弱。 增长预期回升叠加外资大幅流入，国内股市放量上涨，消费链涨幅领先 分析师周君芝执业证书：S0100521100008电话：15601683648 国内股票市场方面，本周A股市场日均成交金额再破万亿，交易热度显著回升，北上资金亦大幅净流入。本周上证上涨1.30%，深证涨4.75%，创业板指数涨5.93%，科创50指数涨1.97%。本周我国5月经济数据出现环比筑底迹象，央行调降了逆回购和MLF利率。在数据和政策的双重利好下，市场对经济增长的预期回升，食品饮料和汽车为首的消费行业成为市场首选。同时，AI概念和新能源等成长板块也是市场的另一主线。本周食品饮料、汽车、电力设备及新能源、机械等行业涨幅靠前。 邮箱：zhoujunzhi@mszq.com分析师谭浩弘执业证书：S0100522100002电话：18221912539邮箱：tanhaohong@mszq.com 相关研究1.超额流动性系列研究（一）：居民超额储蓄 在增长预期回升和资金收紧的影响下，国债利率多数上行 规模几何？-2022/12/27 受税期扰动，下半周资金利率有所上行，本周DR001平均为1.65%，DR007平均为1.97%。尽管央行进行了降息，但在资金面收紧和经济增长预期回升的作用下，本周债市仍走出“利好出尽”行情。本周1年期国债利率上行1.81BP，5年期上行2.03BP，10年期下行0.77BP。 2.全球大类资产跟踪周报：国内债市大幅回温 -2022/12/253.海外疫情系列研究（三）：疫情冲击波：达峰时间及后续影响-2022/12/24 4.日本央行上调YCC上限：日本央行转向， 紧缩交易卷土重来？-2022/12/20 美国5月通胀不及预期且美联储6月暂停加息，海外市场风险偏好较高 本周公布的美国5月CPI低于市场预期，市场软着陆预期升温。另一方面，美联储虽然上调了2023年的利率点阵图预测，但鲍威尔无法在发布会上承诺7月加息，市场风险偏好仍维持在较高水平.海外股市本周大多收涨，标普500涨2.69%、纳指上涨3.41%，欧洲股市也录得不同涨幅。 5.政策研究系列（二）：十年回顾：中央经济工作会议-2022/12/20 欧央行继续“追赶”美联储的加息步伐，6月会议加息25BP，并表示未来将继续加息以抗击通胀。因此，美元指数本周贬值1.23%，非美货币大多走强。 海外的软着陆交易以及国内的稳增长预期推动商品指数普遍反弹 因为海外市场软着陆预期升温，国内经济增长预期回升，本周铜油以及和“稳增长”密切相关的黑色系品种上涨，黄金价格有所下跌。同时，受异常天气扰动，以大豆为代表的农产品价格快速上行。WTI原油本周上涨0.69%，上海螺纹钢涨0.92%，LME铜涨2.64%，伦敦黄金现货跌0.17%。 未来国内关注：中美关系缓和预期和后续刺激政策的推出 下周国内进入宏观数据真空期，市场对政策和消息的关注度会更大。建议重点关注美国国务卿布林肯访华后续，外交层面或将影响北上资金整体情绪。 未来海外关注：欧美经济数据陆续发布以及海外央行官员讲话 下周欧美经济数据较多，美联储官员重回发声期。假如美国地产数据因近期利率走高而重回下行，可能会削弱7月后美国的加息预期。同时，周五需要关注欧洲PMI是否延续此前向下的趋势，欧洲过强的加息预期可能是近期重要的预期差。风险提示：海外地缘政治发展超预期；数据测算有误差；海外货币政策超预期。 目录 1大类资产价格表现3 2资金流动及机构行为8 3主要的高频经济指标11 4风险提示13 插图目录14 1大类资产价格表现 本周（6月12日至6月16日，下同），央行逆回购操作净投放400亿，7天期逆回购中标利率下调10BP至1.9%。此外，央行开展2370亿中期借贷便利（MLF）操作，中标利率下降10BP至2.65%。 本周DR001平均为1.65%，DR007平均为1.97%，资金面较上周有所收紧。 本周国内股市延续上涨态势，大盘成长风格更优。 上证上涨1.30%，深证涨4.75%，创业板指数涨5.93%，科创50指数涨1.97%。 国证价值风格指数跌0.32%，成长风格指数涨4.87%；大盘指数涨3.17%，中盘指数涨3.21%，小盘指数涨2.80%。 行业方面，本周食品饮料、汽车、电力设备及新能源、机械等行业涨幅靠前。国内债券市场利率多数上行，信用利差有所收窄。 1年期国债利率上涨1.81BP，5年期国债利率上涨2.03BP，10年期国债利率下行0.77BP；国开1年期上行4.60BP，5年期上行1.59BP，10年期下行1.24BP。 国债期货价格小幅下跌。2年国债期货本周收至101.23，下跌0.10%，5年国债期货本周收至101.81，下跌0.41%，10年国债期货收至101.59，下跌0.47%。 信用利差本周走窄。2年期企业债与国债利差为42.21BP，相比上周下降9.3BP；2年期城投与国债利差为46.8，相比上周下降4BP；2年期AAA地产债与国债利差为49.82，相比上周下降5.1BP；2年期AAA-钢铁债与国债利差为46.96BP，相比上周下降5.3BP。 美国5月CPI数据低于预期，海外软着陆预期升温；且国内降息后投资者对中国增长更为乐观。两大因素推动下，本周大宗商品表现较好，铜油均反弹。 南华综合指数涨2.58%，金属、工业品、能化和农产品指数则分别上涨2.49%、2.36%和2.08%和3.31%。贵金属下跌0.90%。 重要商品方面，WTI原油本周上涨0.69%，上海螺纹钢涨0.92%，LME铜涨2.64%，伦敦黄金现货跌0.17%。 海外股市大多收涨。 日经225指数领涨，录得4.47%，恒生指数涨3.84%、纳指上涨3.41%、标普500涨2.69%、道琼斯指数涨1.38%，德国DAX指数、法国CAC40指数、伦敦富时100指数均不同程度上涨。 欧央行延续鹰派加息，但日本央行固守宽松政策。除日本国债外，海外债券利率多数上行。 10年期美债利率上涨2BP；10年期德债、法债和英债利率分别上行5.5BP、3.3BP和 15.0BP。10年期日债利率下行4.7BP。 美元指数贬值，非美货币多数升值 本周美元指数下行1.23%，欧元和在岸人民币则分别升值1.77%和0.06%。商品货币方面，加元升值1.05%，澳元升值2.00%。 图1：本周逆回购和MLF加量续作，中标利率分别下调10BP，资金面延续宽松 资料来源：wind，民生证券研究院 全球大类资产涨跌幅（2023.06.12—2023.06.16) 国内股票 国内债券及国债期货 商品 外汇 海外 上证指数 深证指数创业板指数科创50指数上证50 沪深300中证500中证1000万得全 1.30% 4.75% 5.93% 1.97% 2.24% 3.30% 2.30% 2.67% 1年国债（BPs) 5年国债（BPs) 10年国债（BPs) 2年国开（BPs) 5年国开（BPs) 10年国开（BPs) TS 1.81 2.03 -0.77 3.36 1.59 -1 黄金 WTI原油LME铜现货上海螺纹钢 南华工 -0.17% 0.69% 2.64% 美元指数 在岸人民币离岸 -1.23% 图2：全球大类资产表现汇总 资料来源：wind，民生证券研究院 图3：今年6月12日至6月16日A股市场表现图4：今年6月12日至6月16日A股风格表现 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图5：食品饮料、汽车、电力设备及新能源、机械等行业涨幅靠前 资料来源：wind，民生证券研究院；注：中信Ⅰ级行业分类，涨跌幅取值区间2023年6月12日——2023年6月16日 图6：本周国债利率多数上行图7：本周期限利差有所收窄 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年6月12 日——2023年6月16日 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2023年6月16日 图8：信用利差收窄 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2023年6月16日，国债指对应期限的国债收益率 图9：受中美经济乐观预期提振，铜油等商品表现不错图10：美元指数贬值，非美货币多数升值 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年6月12 日——2023年6月16日 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年6月12 日——2023年6月16日 图11：海外与中国香港地区主要股指本周涨跌幅图12：主要经济体10年期国债收益率变动幅度 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年6月 12日——2023年6月16日 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年6月 12日——2023年6月16日 2资金流动及机构行为 本周A股市场日均成交金额为10133亿元，融资融券交易占比约7.80%，交易热度明显上升。 根据wind数据统计，本周新发基金金额（股票+混合型）为31.64亿元，相较于上周13.8 亿元大幅反弹。本周北向资金累计净买入143.91亿元，较上周规模明显上升。 银行间市场逆回购成交量与上周持平。 本周银行间逆回购量平均为8.16万亿元，相比上周8.50万亿规模小幅下降。银行间外汇市场即期询价成交规模较上周上行，高于去年同期。 同业存单发行利率普遍下行，1年期国有银行同业存单发行利率为2.30%，较上周下行2.5BP；1年期城商行同业存单发行利率为2.54%，相比上周下行9.8BP；1年期农商行同业存单发行利率为2.53%，相比上周下行1.0BP。 票据转贴利率下行，1年期国股票据转贴利率为1.85%，比上周下行3BP；1年期城商票据转贴利率为1.98%，比上周下行3BP。 美股、美债、原油和G7外汇波动率均有所下降。离岸美元流动性边际放松。 FRA/OIS利差本周基本持平，美元兑欧元货币互换基差有所收敛。 图13：股票市场成交规模及融资融券交易占比图14：新基金发行情况 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图15：本周北上资金流入规模图16：北上资金累计净买入金额 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图17：同业存单发行利率图18：票据转贴利率 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图19：美股和美债市场波动率图20：原油和G7外汇波动率 G7货币波动率原油波动率(右) 20 15 10 5 0 350 300 250 200 150 100 50 0 2019-021019-027020-021020-027021-021021-027022-021022-027023-01 资料来源：Bloomberg，民生证券研究院资料来源：Bloomberg，民生证券研究院 图21：FRA/OIS走势图22：主要货币对交叉货币互换基差 资料来源：Bloomberg，民生证券研究院资料来源：Bloomberg，民生证券研究院 3主要的高频经济指标 房地产链条仍比较疲软，30城商品房销售面积回升但弱于季节性，水泥价格持续走低。螺纹钢表观消费294.46万吨，环比上周下降11.08万吨，略强于2022年同期水平；全国水泥价