全球大类资产跟踪周报：政策带动情绪反转

全球大类资产跟踪周报 政策带动情绪反转 2023年06月04日 本周政策（5月29日至6月2日）引发国内市场情绪反转。4月经济数据走弱以来，市场便不断降低预期，并在弱现实交易中等待政策强刺激。而本周五关于青岛房地产调整的消息，直接点燃了市场乐观情绪，股票、商品、人民币汇率均出现大幅上涨，10年期国债小幅回调。海外方面，美债违约风险解除，市场转向担忧下半年加息风险。美国债务违约风险解除，海外风险资产走强。但5月非农超预期，海外市场开始重新转向担忧加息，尤其是下半年美联储重新加息。 分析师周君芝执业证书：S0100521100008 政策引发股票情绪反转，AI+顺周期板块领涨。 权益市场小幅上涨，市场对政策预期较高。整体来看，当前市场缺乏主线，AI+ 电话：15601683648邮箱：zhoujunzhi@mszq.com 衍生板块领涨，整体情绪仍待政策提振。 研究助理吴彬 市场风格表现上，代表“中特估”的红利指数出现小幅下跌；AIGC相关的TMT涨幅靠前。具体板块表现上，互联网、传媒、软件等行业涨幅靠前；受益于锂矿 执业证号：S0100121120007电话：15171329250邮箱：wubin@mszq.com 价格上涨带动，贵金属板块迎来上涨，涨幅同样趋前；此外受益于青岛政策调整等影响，顺周期板块周五大涨。 相关研究 跨月资金不紧，债市博弈政策。 1.宏观事件点评：需求不足的政策应对-2023 本周资金面跨月不紧。央行月末主动投放力度回升，资金利率波动不大，资金面持续宽松。 /06/042.流动性跟踪周报：短久期策略占优-2023/06/04 债市继续博弈政策。当前长端利率对基本面数据脱敏，故而偏弱的5月PMI未 3.2023年5月PMI数据点评：5月PMI的 带动长端利率下行。当下利率对政策反应强烈，体现在两点。一是青岛地产政策 成色-2023/05/31 调整引发长端利率上行；二是当前短端利率博弈未来降息预期。 美债违约风险解除，市场转向担忧下半年加息风险。 4.流动性跟踪周报：当前债市博弈资金面-20 23/05/29 5.全球大类资产跟踪周报：寻找下一个锚-20 欧洲通胀不及预期，带动全球主要经济体利率回落。上半周海外市场交易欧美 23/05/28 PMI回落，欧洲通胀不及预期，导致欧美股市上半周表现平平，且全球主要经济体利率回落。美国债务上限风险解除，美股反弹显著。美国债务上限谈判成功叠加美国就业数据超预期，市场重新交易软着陆，风险资产收益，美股反弹显著，美债利率上行。5月非农数据强劲引发7月加息预期。由于不少美联储官员均表达了6月暂停加息的观点，而5月非农又过于强劲，市场目前定价7月加息25bp。 地产政策带动国内地产和基建链商品反弹。 本周商品指数普遍在低位录得反弹，国内地产和基建链相关工业品政策博弈加剧，涨幅靠前。原油方面，OPEC+部长级会议周末召开，市场普遍关注是否能达成新的减产协议，原油价格在会议前出现高波动。黄金方面。美国债务违约警报解除，黄金价格重新回归对于通胀以及货币政策的关注，5月非农数据再超预期，数据公布后，现货黄金出现急跌。 未来关注：中国5月出口、物价、金融数据 下周中国经济数据将密集出炉，当前市场在弱现实下，市场情绪持续走低，若经济数据进一步走弱，市场对政策的期待将进一步强化。风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；海外货币政策超预期 目录 1大类资产价格表现3 2资金流动及机构行为8 3主要的高频经济指标10 4风险提示12 插图目录13 1大类资产价格表现 本周央行公开市场操作逆回购规模共790亿元，到期180亿元，净投放610亿元，货币市场流动性宽松。 资金跨月不紧，DR001一度上行至1.7%后回落至1.4%，DR007上行至2.1%后回落至1.9%。 本周国内股指多数上涨，价值跑赢成长，中证1000指数、中证500指数好于沪深300指 数、上证50指数。 上证指数上涨0.55%，深指数证上涨0.81%，创业板指数上涨0.18%，科创50指数下跌 1.41%。 国证价值风格指数上涨0.92%，成长风格指数上涨0.26%；大盘指数上涨0.13%，中盘指数上涨0.63%，小盘指数上涨1.47%。大部分板块有所上涨，其中传媒、计算机、通信、有色金属、石油石化等行业涨幅较大；煤炭、医药、电力设备及新能源、农林牧渔、食品饮料等跌幅靠前。 债券方面，国债收益率下行，信用利差有所走阔。 1年期国债利率下行4.6BP，5年期国债利率下行4.8BP，10年期国债利率下行2.5BP；国开1年期下行3.4BP，5年期下行5.5BP，10年期下行2.0BP。 国债期货涨跌不一。2年期国债期货价格本周收至101.22，上涨0.09%；5年期国债期货价格收至102，下跌0.01%；10年期国债期货价格收至101.82，上涨0.02%。 信用利差有所走阔。1年期企业债与国债利差升至49.94BP，相比于上周上升1.7BP；1年期城投与国债利差升至55.05BP，相比于上周上升2.1BP；1年期AAA商业银行债与国债利差降至41.44BP，相比于上周上升0.2BP；1年期AAA-二级资本债债与国债利差压上升至58.67BP，相比于上周上升2.5BP。 国内商品多数上涨，螺纹钢表现较好。 南华综合指数上涨1.52%，其中金属指数上涨2.60%，贵金属指数上涨2.56%，工业品指数上涨1.60%，能化品指数上涨0.85%，农产品指数下跌1.01% 重要商品方面，WTI原油下跌1.28%，LME铜上涨1.57%，伦敦黄金现货上涨0.09%，上海螺纹钢上涨2.46%。 海外股市涨跌不一。 美股小幅上涨，纳指上涨2.04%、标普500上涨1.83%，道琼斯指数上涨2.02%；；欧股涨跌不一，德国DAX指数上涨0.41%、伦敦FTS100指数下跌0.26%、巴黎CAC40指数下跌0.66%；日经225上涨1.97%，香港恒生指数上涨1.08%。 海外债券全线上涨。 10年期美债利率下行11BP，英债下行22.6BP，德债下行20.4BP、日债下行1.6BP。 美元指数走弱，人民币小幅贬值。 在岸人民币下跌0.64%，欧元下跌0.14%，英镑上涨0.82%；日元上涨0.46%、瑞郎下跌0.43%；商品货币方面，加元上涨1.43%，澳元上涨1.41%、挪威克朗下跌0.10%。 图1：央行逆回购和资金利率 （%） 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 逆回购投放（右）DR001DR007 （亿元） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 5-225-235-245-255-265-275-285-295-305-316-16-2 资料来源：wind，民生证券研究院 图2：全球大类资产表现汇总 资料来源：wind，民生证券研究院 图3：2023年5月29日——2023年6月2日A股 市场指数表现 图4：2023年5月29日——2023年6月2日A股 风格指数表现 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% 1.16% 1.22% 0.87% 0.28% -0.63% 上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000万得全A 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% 1.93% 1.47% 1.48% 0.92% 0.63% 0.80% 0.61% 0.26% 0.13% -0.13% 0.00% 国国大 证证盘 成价指 长值数 风风 格格 中小大大小盘盘盘盘盘指指成价成数数长值长 小中中 盘盘盘 价成价 值长值 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图5：2023年5月29日——2023年6月2日中信Ⅰ级行业涨跌幅 9.7% 7.2% 6.4% 3.6% 2.7%2.7%2.4%2.3%2.2% 1.7%1.4%1.1%0.9% 0.6%0.4%0.2%0.1% -0.1%-0.1%-0.2%-0.6%-0.6%-0.6%-0.8% -1.1%-1.3% -1.8%-2.0% -2.5% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 传计通有媒算信色机金 属 石房综建油地合筑石产金 化融 电轻商 子工贸 制零 造售 建汽基 材车础化工 家非银国电银行防行军 金工 融 钢消纺 铁费织 者服 服装务 电交机 力通械 及运 公输用 事业 食农电医煤品林力药炭饮牧设 料渔备及新能源 资料来源：wind，民生证券研究院； 图6：国债收益率及变动图7：期限利差 相比上周变动幅度（右）国债收益率曲线 2.5 -1.5 -1.3 -1.0 -2.9 -2.5 -4.6 -5.4 -4.8 -8.4 （%）（BP） 国债：10年-1年(右） （%）10年期国债 1年期国债 3.20 （BP） 120 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 1M3M9M1Y2Y5Y7Y10Y30Y50Y 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 3.00 2.80 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 2022-012022-042022-072022-102023-012023-04 110 100 90 80 70 60 50 40 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年5月29 日——2023年6月2日 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2023年6月2日 图8：信用利差 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2023年6月2日 图9：2023年5月29日——2023年6月2日商品表 现 图10：2023年5月29日——2023年6月2日外汇 表现 2.46% 1.57% 0.09% -0.39% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% CRB 黄金 -1.28%上 LME WTI 海 离岸人民币在岸人民币挪威克朗 澳元加元瑞郎日元英镑欧元 -0.52% -0.21% -0.57% -0.43% -0.14% 0.46% 0.82% 1.41% 1.43% 原铜螺商 油纹品 钢指 数 美元指数-0.64% -1.0%-0.5% 0.0%0.5% 1.0%1.5%2.0% 资料来源：wind，民生证券研究院；资料来源：wind，民生证券研究院； 图11：2023年5月29日——2023年6月2日全球 主要股指涨跌幅 图12：2023年5月29日——2023年6月2日主要 经济体10年期国债收益率变动幅度 2.02%1.83%2.04% 1.97% 1.08% 0.41% -0.26% -0.66% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% 道标 500 琼普 斯工业指数 纳伦巴 CAC40 FT100 斯敦黎达 指 克综 数 合指 指数 数 德日恒 225 DAX 国经生指 指数 指数 数 （BP) -1.6 -2.5 -11.0 -22.6 -20.4 -25.4 -25.1 -42.3 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 -40 -45 美国英国日本德国法国意大利西班牙中国 资料来源：wind，民生证券研究院；资料来源：wind，民生证券研究院； 2资金流动及机构行为 本周A股市场日均成交金额为0.94万亿元，融资融券交易占比约7.8%，活跃度小幅提 升。 根据wind统计，本周新发基金金额（股票+混合型）为57亿元，相较于上周81亿元小 幅回落。北向资金累计净买入50亿元，相比上周明显回升。 银行间市场逆回购成交量季节性回落。 本周受跨月影响，银行间逆回购量均值6.97万亿元，较上周明显