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证券研究报告
- 全球大类资产跟踪周报：市场预期分化
2023年08月06日
国内方面，因地产政策落地仍需时间，大类资产表现出现分化。受“券商定向降准”等政策提振，股票市场情绪相对乐观，呈现震荡上行；债券市场在资金面转松下，长债处于震荡，资金追逐短期久期品种，3-5年期限表现较好；螺纹产量和表观需求环比回落下，本周黑色产业链上下游品种大幅下跌。
海外方面，美国财政部Q4财季超预期发行下，美债利率一度突破4.2%，风险资产受此波及，股市和商品都有所下跌。
- A股震荡上行，市场情绪相对乐观，金融板块涨幅靠前
A股先跌后涨，呈现震荡上行，市场情绪仍旧乐观，成交规模较上周明显放量，但北上资金有所缩减。受益于“调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例"政策发布，券商股延续上周强势表现，综合金融和非银金融涨幅排名第1和第3；贵州省印发《数据要素市场化配置改革实施方案》后，TMT板块再度迎来上涨，计算机、传媒、通信分列涨幅板第2、4、5名；此外，受益于各地住建部"关于优化地产调控政策"的表态，地产、建筑等顺周期板块延续上涨趋势，但周五发改委会议所提及的政策力度低于市场预期，日内行情冲高回落。
- 资金面逐步转松，长债维持震荡，短久期品种表现较好
本周资金面逐步转松，周四DR001一度下探至1.07%。当前债市对于利空因素相对钝化，无论各住建部对地产政策表态还是地方债发行提速，都未引发市场大幅调整。资金面转松的背景下，长债处于震荡走势，市场主要追逐短久期品种，3-5Y期限品种表现较好。
- 美国财政部超预期发债，美债利率上行，海外风险资产集体回落
美债超预期发行，美债利率上行。本周美国财政部发布公告，Q4财季美债发行规模超市场预期。受此影响，周四美债10Y利率突破4.2%；风险资产则受波及，美股和商品都有所下跌。
- 商品走势分化，非美货币集体贬值
海外方面，供给与利率扰动，油铜走势分化。本周，沙特和俄罗斯收紧供应的助推下，油价再度冲高；美债利率下行影响，铜价和黄金价格均出现下跌。
- 国内方面，供需回落，黑色系大幅下跌
尽管近期各地相继表态支持房地产市场平稳健康发展，但从政策出台到形成实际增量仍需时间。受螺纹产量和表观供需环比回落，黑色系出现大幅下跌。
- 汇率方面，美元指数走强，非美货币集体贬值
本周受美债利率上行影响，美元指数明显走强，非美货币集体贬值。
- 下周关注7月金融、通胀、出口数据
下周，7月金融、通胀及出口数据将陆续公布。此外，关注隐性债务化解和地产政策落地进展。
- 风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；货币政策超预期。
