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珠江啤酒是广东啤酒龙头,2023-25年EPS分别为0.34、0.39、0.45元,分别同比增长25%、16%、14%,综合PE、FCFF两种估值方法,给予目标价11.9元,对应23年35X PE。受益行业供需改善,珠啤有望体现利润弹性。