豆类油脂日报：多因素共振 豆类油脂联动上涨

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年6月15日豆类油脂 豆类油脂 多因素共振豆类油脂联动上涨 核心观点 今日盘中豆类期价震荡上行，豆一期价突破5日和10日均线压制，向上 试探30日均线压力、豆二期价5日均线上穿60日均线，突破前期压力平台， 回到4100上方。两粕近期走势偏强，其中豆粕期价强势站上5日均线，同时 5日均线上穿60日均线，呈现积极的形态特征。菜粕期价站上5日均线，表 现偏强；油脂中豆油持续依托5日均线支撑上穿30日均线。豆油涨幅1%， 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 持续依托5日均线展开反弹，棕榈油依托5日均线支撑承压于40日均线，菜籽油涨幅1%，5日和10日均线拐头向上，反弹依托5日均线上行，油粕联动上行。 豆类市场来看，分析师预计，美国5月大豆压榨量料连续第二个月放缓，因部分压榨商因季节性维护而停工。此外，市场对美国大豆产区的旱情仍保持高度关注。国内随着进口大豆到港量逐渐增加、油厂大豆压榨量持续回升，豆粕供应逐渐改善，需求端总体表现相对清淡，部分油厂限制提货导致斗破供应偏紧，下游饲料厂商基本随用随采。继续关注油厂开停机计划、终端库存及备货节奏，随着油厂豆粕库存连续4周回升，库存累积风险随之显现。中期来看，短期反弹难以扭转整体下行趋势，在原料成本支撑下移和未来供应增加的双重压力下，豆粕期价短期反弹空间相对受限。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，印度政府发布通知称，印度周三将精炼豆油和葵花籽油的基础进口关税从此前的17.5%下调至12.5%。作为全球最大的植物油进口国，印度此举是为了平抑该国国内的价格。该国主要从阿根廷、巴西、乌克兰以及俄罗斯进口豆油和葵花籽油。印度进口预期增加对油脂市场带来提振。同事，澳洲油菜籽减产预期升温叠加国内后续进口菜籽大幅回落，令菜籽油在本轮 反弹中表现突出。此外，市场继续关注生物柴油、黑海出口局势变化给油脂市场带来的影响，短期国内油脂以跟涨国际市场为主。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）阿根廷农业部发布的报告显示，阿根廷农户销售新豆的步伐放慢。随着第三轮大豆美元项目结束，农户再次恢复观望。截至6月7日，阿根廷农户预售了1,043万吨2022/23年度大豆，比一周前增加了13.8万吨，低于去年同期的1,791吨。作为对比，之前一周销售34.8万吨。阿根廷农户还累计销售了3,682万吨2021/22年度大豆，比一周前高出0.7万吨，低于去年同期的4,107万吨。作为对比，之前一周销售2.4万吨。就新季大豆而言，阿根廷农户预售18.7万吨2023/24年度大豆，比一周前高出4.5万吨，低于去年同期的43.4万吨。6月9日，美国农业部预测2022/23年度阿根廷大豆产量为2500万吨，低于5月 份预测的2700万吨。5月10日罗萨里奥谷物交易所将阿根廷大豆产量调低到 2150万吨，低于早先预估的2300万吨。5月18日布宜诺斯艾利斯谷物交易所 预计大豆产量为2100万吨，低于4月份预测的2250万吨，比上年产量减少 51.5%。 2）印尼农业部长SyahrulYasinLimpo周二在议会表示，印度尼西亚将2024 年的玉米产量目标定为2334万吨，大豆产量目标为34.9万吨。此外，2024年 的大米产量目标定为5542万吨，牛肉/水牛肉产量为40.54万吨。印尼政府计划扩大粮食作物的种植面积，以提高产量并确保本国供应。印尼农业部将提供抗旱和抗虫害的种子，恢复建设灌溉系统。 3）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西6月份大豆出口 量可能在1270万吨到1475.7万吨，高于一周前估计的1311.1万吨。虽然装船 日程显示6月份将出口1475.7万吨大豆，但是受物流以及天气等因素影响，实 际装运量可能没有这么高。作为对比，今年5月份的出口量为1448.7万吨，去 年6月份出口量为994.6万吨。6月4日到10日期间，巴西出口380.4万吨大 豆；6月11日到17日期间预计将出口342.8万吨大豆。今年巴西大豆产量估计 超过1.5亿吨，比去年增长20%以上。每年的2月到6月份是巴西大豆出口高峰期。年中二季玉米收获上市后，大豆出口逐步回落。2022年巴西大豆出口量达到7780万吨，低于2021年创纪录的8660万吨，因为巴西南方地区的大豆产量下降。 4）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西6月份大豆出口 量可能在1270万吨到1475.7万吨，高于一周前估计的1311.1万吨。虽然装船 日程显示6月份将出口1475.7万吨大豆，但是受物流以及天气等因素影响，实 际装运量可能没有这么高。作为对比，今年5月份的出口量为1448.7万吨，去 年6月份出口量为994.6万吨。6月4日到10日期间，巴西出口380.4万吨大 豆；6月11日到17日期间预计将出口342.8万吨大豆。今年巴西大豆产量估计 2.现货价格表 表现货市场价格 超过1.5亿吨，比去年增长20%以上。每年的2月到6月份是巴西大豆出口高峰期。年中二季玉米收获上市后，大豆出口逐步回落。2022年（1至12月份）巴西大豆出口量达到7780万吨，低于2021年创纪录的8660万吨，因为巴西南方地区的大豆产量下降。 5）周三印度政府发布通知，将精炼豆油和精炼葵花籽油的基础进口关税从早先的17.5%降至12.5%，新关税从周四生效。在这次关税调整后，所有毛植物油（毛棕榈油、毛葵花籽油和毛豆油）的实际进口关税为5.5%；精炼食用油的实际进口税为13.75%。印度炼油协会（SEA）执行董事B.V.默赫塔表示，政府此举是为了控制国内食用油的价格。尽管毛油和精炼豆油和葵花籽油的关税差较小，进口精炼豆油或葵花籽油在商业上也不可行，但可能会对市场产生一些暂时性的情绪影响。在2022/23年度上半年，即11月至4月期间，印度棕榈油进口量急剧增加到490万吨，高于去年同期的320万吨，所占份额也从49% 增加到61%，而同期软油进口减少，从去年同期的330万吨降至310万吨，所占份额从51%降至39%。但是在过去两个月中，葵花籽油和豆油的进口量急剧增加。SEA的数据显示，4月份印度植物油（食用和非食用）进口量环比下降10%，而棕榈油进口量降至50.5万吨，环比下降31%，而豆油进口量增长1% 至262,000吨，葵花籽油进口增长68%至249,000吨，原因在于葵花籽油相对豆 油和毛棕榈油来说，国际价格最低，供应过剩。印度政府去年9月和12月削减了毛棕榈油、毛豆油和毛葵花籽油的进口关税，并将食用油的优惠关税延长至明年3月31日。 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4280 0 大豆（均价） —— 4774 0 豆粕（张家港） ≥43% 3860 +40 豆粕（均价） —— 3889 +10 豆油（张家港） 四级 7740 -40 豆油（均价） —— 7734 -33 棕油（广东） 24度 7280 -40 棕油（均价） —— 7293 -33 菜油（张家港） 进口四级 8250 -60 菜油（均价） —— 8281 -60 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。