有色金属衍生品日报

有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：铜 第一部分市场研判 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年6月14日星期三 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 今日沪铜价格震荡走势，宏观方面，周四凌晨要公布美联储议息会议结果，预计6月份大概率回安兵不动，但是市场对7月份加息的预期在60%左右。现货方面，06合约临近交割，现货升贴水下降至升水125元/吨，铜价反弹至68000左右，下游消费不佳，加上精废价差回归合理区间，市场成交疲软，市场等待六月中下旬刚果金和俄罗斯铜到货，七月份开始垒库预期增加。Lme注销仓单比例高达50%以上，去库的预期比较强。价格方面，本轮铜价上涨的原因在于市场预期修复，以及铜市场软逼仓。周四凌晨公布美联储利率会议，六月大概率不加息，但是7月份加息概率在60%。随着沪铜06合约到期，沪铜市场软逼仓的现象也开始缓解。加上刚果金的铜月底到货，现货面临强弱转换。图形上看伦铜8450，沪铜68000是重要压力位，可以试空并设置严格止损（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 今日铝价继续大涨，对政策的预期支撑工业品共振上扬，现货端紧张支撑07合约向现货价格靠拢，近月端现货市场的大贴水及正套头寸无意接盘，06-07价差大幅回落；宏观方面，政策刺激预期的小作文与现实的弱数据同步，社融数据表现较差，M1、M2、信贷数据同比均表现较差；昨日央行下调短期常备贷款利率降息10个基点，预计本周下调MLF和LPR；美国5月通胀超预期回落，美联储本周大概率暂停加息，在预期之内，影响较小；产业方面，目前云南地区已经着手复产，根据阿拉丁消息，目前按照200万负荷支持复产，折算电解铝产能130多万吨，含文山某企业新投产30万吨；库 存降幅放缓，周一库存下滑1.8万吨至50.2万吨，但是铝棒累库0.55万吨；现货市场目前表现仍然较为疲软，高升水抑制消费和采购节奏，全产业链主动去库存，包括废 铝等原材料的采购节奏也被放缓；交易策略方面，新增交割品牌对套利交易有一定的冲击，但是更多的仍需关注整体库存，正套仍可逢低入场；单边方面，短期宏观政策的预期或带来向上的动力，导致铝价整体呈现大区间震荡的走势，西南降水放大，复产预期较强，需求进入消费淡季，由于结构对空头不利，中长线轻仓逢高沽空，期权方面可逢高布局海鸥做空策略； 氧化铝方面，13日山东地区再传一笔现货成交消息，数量5000吨，出厂价格为2740元/吨，流向新疆方向，此价格相较于当地上一笔成交继续下跌，中国国产氧化铝价格北跌南稳。供应方面，截至6月8日，氧化铝建成产能10292万吨，运行产能8645万 吨，复产产能基本实现满产，继续上行空间较为有限，而电解铝建成产能4471.1万吨，运行产能4114万吨，开工率92%；西南地区预期复产规模约120~150万吨，预计 6月中旬开始复产，一旦开始复产，对西南地区氧化铝价格形成支撑，供应过剩叠加成 本下移，氧化铝市场价格承压，预计6月份北方地区价格降至2750元/吨附近（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 今日沪锌再度大涨，对政策的预期支撑工业品共振上扬，提振锌市；宏观方面，数据越差，预期越好，政策刺激预期的小作文与现实的弱数据同步，社融数据表现较差，M1、M2、信贷数据同比均表现较差；昨日央行下调短期常备贷款利率降息10个基点，预计本周同步下调MLF和LPR；美国5月通胀超预期回落，美联储本周大概率暂停加息，在预期之内，影响较小，目前市场对周五国常会有出台政策的预期；昨日BOLIDEN炼厂出现火灾，该分厂年产锌3.3万吨，预计影响几周的时间，影响有限；现货市场目前保持疲软，下游按需采购；交易策略方面，近期工业品共振走强，数据的弱基本在心理预期，政策的期待仍旧较强，而产业方面6、7月份预计锌供需两弱，锌价短期或跟随性反弹（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 供应端缩减的逻辑支撑铅价反弹，但是连续反弹后铅价再度承压；再生铅厂亏损扩大后开工率下滑，原生铅近期陆续进入检修，开工率下滑明显，截至6月9日，环比5月底原、再生铅开工率下滑分别3.31、1.54个百分点，供应缩减的逻辑驱动铅价反弹； 现货成交方面，下游电池厂入市询价积极性差，炼企散单普遍反映出货不佳，废旧电瓶河南、山东、内蒙等地部分炼企废电瓶报价上调20-50元/吨，回收商反馈市场货少，积极择高出货；下游电池开工率后市仍逐步下调，对基本面抑制明显，铅价上有顶下有底，维持区间震荡高抛低吸的操作（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍&不锈钢 伦镍带动沪镍继续大涨，2307收盘将近17万元/吨。宏观方面，美国CPI远低于市场预期，6月不加息的概率将近90%，国内调降金融工具利率，流动性宽松拉动商品市场整体上涨。产业方面，硫酸镍价格在当前位置企稳，三元材料企业反馈订单增加，特别是8系高镍产品，但价格比较滞涨。纯镍盘面上涨后与硫酸镍价差拉开至近2万元/吨，但与下跌前价差相比仍有空间。供应端，6月纯镍产量继续攀升，同时俄镍进口又有到港，俄镍现货升水下跌，国内供应充裕，预计进一步累库。但LME0-3贴水2天快速收窄60美元，反映海外供应转紧，影响美金镍清关，目前是内弱外强的格局。明日内盘交割日，下周三伦镍交割日，谨防外盘持续拉涨。短期镍价受宏观乐观情绪拉 动，叠加外盘走势强劲，建议谨慎操作，等待反弹结束的信号。 不锈钢近期走势维持高位偏强运行。宏观方面市场对中国央行近期调降金融工具利率反响热烈。产业方面，原料端价格震荡，钢厂采购意愿不强。目前钢厂调整产品结构，对于304冷轧的排产有减少的倾向，叠加6月检修，预计影响300系产能6-7万吨。现货市场规格不齐，报价坚挺，理论测算钢厂有利润。然而加工厂反馈近期成交基价不断走低，与现货报价形成鲜明对比。钢厂厂库也在累积，只是矛盾还不突出，社会库存还在减少。临近交割日，建议观望为主，交割日之后再观察市场变化。技术上关注5月高点的阻力位能否突破（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格震荡走势，宏观方面，周四凌晨要公布美联储议息会议，6月大概率会按兵不动，但是7月份加息的概率为60%。基本面方面，上周锡锭社会库存垒库19吨，至11449吨。国内锡锭市场目前主要矛盾依然为“锡矿供应紧缺但需求依然不断探底”的状态。其中受银漫矿业停产技改一个月的消息影响，国内“锡矿供应紧缺”的逻辑短期内有所加深，但银漫矿业停产技改是为了后续产锡矿更好的放量，其技改完成后，锡矿产量从三季度逐渐放量。据下游焊料企业反馈，国内6月份焊料生产订单有所减 少，5月份手机出口同比增长-25.0%，低于前值的-12.8%；集成电路出口同比增长-25.8%，海外市场消费同样较差，短期内“需求不断探底”的逻辑将依然延续。综合来看，在需求仍未进入回暖节奏之前，后续锡价维持震荡筑底状态，或难持续性大幅上涨。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 6月14日 6月13日 6月12日 6月9日 6月8日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 125 295 310 320 320 -195 -140 天津现货升贴水(元/吨） 10 110 130 130 140 -120 -140 广东现货升贴水（元/吨） 35 25 60 110 155 -75 -130 沪铜当月-3个月（元/吨） -200 430 370 380 440 -580 -570 精废价差（元/吨） 2030 2030 1811 1835 1677 219 1070 上海仓单（美元/吨） 47.50 51.00 47.50 47.50 47.50 0.00 5.00 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -10.00 -28.50 -22.50 -11.50 -1.40 1.50 10.00 沪伦比值 8.09 8.13 8.11 8.08 8.11 0.01 0.00 进口现货盈亏（元/吨） -691.39 -192.80 -222.02 -312.26 -269.57 -379.13 -678.47 进口期货盈亏（元/吨） -638.32 -363.26 -392.62 -406.91 -274.34 -231.41 -480.65 LME铜库存（吨） 89300 89300 95400 97650 99450 -8350.00 -9850.00 COMEX铜库存（短吨） 28067 28067 28067 28067 28242 0.00 365.00 上期所仓单（吨） 26502 27277 26277 30801 36580 -4299.00 -15902.00 铝 6月14日 6月13日 6月12日 6月9日 6月8日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18580 18400 18560 18650 18520 -70 290 对当月升贴水 0 -40 -20 0 0 0 -60 月差（当月-3个月，10：15分） 580 670 790 740 745 -160 -125 电解铝利润（山东自备电估算） 4899.78 4714.02 4866.34 4845.94 4630.44 53.84 635.9 内外比值 LMECash-3M -37.75 -37.75 -41.71 -38.99 -39.00 1.24 -78.25 沪伦比值 8.02 7.97 7.92 7.96 8.00 0.06 0.10 进口现货盈亏（元/吨） -367.32 -388.22 -341.47 -216.00 -115.70 -151.32 391.75 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 759 759 759 775 790 -16 -27 国产氧化铝指数 2826 2829 2833 2843 2843 -17 -25 澳洲氧化铝FOB 335 335 335 335 335 0 -5 预焙阳极山东价格 4225 4225 4225 4225 4225 0.0 -300.0 佛山型材白料废铝 16000 15900 16000 16000 15900 0 100 精废价差 2580 2500 2560 2650 2620 -70 190 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 220 260 190 120 160 100 0 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 53.7 53.7 53.7 55.3 55.3 -1.6 -8.4 SMM铝棒社会库存（万吨） 14.29 14.29 14.29 13.84 13.84 0.45 0.7 LME铝库存（吨） 575325 575325 577975 578300 582125 -2975 -4200 上期所仓单 61481 59733 60057 62405 63127 -924 -10146 锌 6月14日 6月13日 6月12日 6月9日 6月8日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 20250 19970 20010 20150 20050 100 820 广州现货价格#0 20250 19930 19950 20090 19990 160 740 天津现货价格#0 20190 19900 19930 20060 19950 130 820 上海基差（对当月） -70 20 35 50 105 -120 -230 期货月差（当月-三个月） 645 550 560 560 525 85 205 上海premium（美元/吨） 140 80 80 80 80 60 60 LME升贴水(C-3M) 2.00 2.00 -2.25 -3.50 -1.50 5.50 20.7