有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年6月15日星期四 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜价格上涨，宏观方面，美国5月CPI同比增长4%，略低于市场预期的4.1%，前值为4.9%，这是美国CPI同比涨幅自2022年6月创出40年来峰值9.1%后连续11个月下降，美元指数下跌。产业方面，今日LME铜库存下降6100吨，主要是在釜山仓库，注销仓单比例超过50%，亚洲仓库几乎全部被注销，未来LME亚洲仓库可能会继续面临大幅去库。临近交割，国内现货升水有所松动，小幅下滑至295元/吨。6月份去库的预期还是很强。不过目前废铜货源开始增多，精废价差回归合理区间，市场等待6月底刚果金和俄罗斯铜来到国内，7月份以后垒库的预期大，6月下旬是现货强弱转换的时间。价格方面来看，美国CPI数据下降到4%，美国加息预期放缓，宏观情绪缓解。基本面LME亚洲仓库几乎全部被注销，LME可能会大幅去库，国内依然维持高升水。不过LME出库主要是运到中国，加上目前国内废铜货源开始增多，六月下旬还有进口铜增多，现货快到强弱转换的时间，沪铜换月前后是价格转折点，换月前价格维持强势，换月以后可能面临回落的压力（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 电解铝 继昨日价格小幅上涨后夜盘高开震荡整理，沪铝2307合约涨130元至18355元/吨，对政策的预期支撑工业品共振上扬，近月端现货市场的大贴水及正套头寸无意接盘，06-07价差大幅回落；宏观方面，政策刺激预期的小作文与现实的弱数据同步，社融数据表现较差，M1、M2、信贷数据同比均表现较差；昨日央行下调短期常备贷款利率降息10个基点，预计本周下调MLF和LPR；美国5月通胀超预期回落，美联储本周大概率暂停加息，在预期之内，影响较小；产业方面，目前云南地区已经着手复产，等待电力指标的具体的分配，约110万吨的复产规模，后面走一步看一步；库存降幅放 缓，周一库存下滑1.8万吨至50.2万吨，但是铝棒累库0.55万吨；现货市场目前表现仍然较为疲软，高升水抑制消费和采购节奏，全产业链主动去库存，包括废铝等原材 料的采购节奏也被放缓；交易策略方面，新增交割品牌对套利交易有一定的冲击，但是更多的仍需关注整体库存，正套仍可逢低入场；单边方面，短期宏观政策的预期或带来向上的动力，导致铝价整体呈现大区间震荡的走势，西南降水放大，复产预期较强，需求进入消费淡季，由于结构对空头不利，中长线轻仓逢高沽空，期权方面可逢高布局海鸥做空策略（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 氧化铝方面，13日山东地区再传一笔现货成交消息，数量5000吨，出厂价格为2740元/吨，流向新疆方向，此价格相较于当地上一笔成交继续下跌，中国国产氧化铝价格北跌南稳。供应方面，截至6月8日，氧化铝建成产能10292万吨，运行产能8645万 吨，复产产能基本实现满产，继续上行空间较为有限，而电解铝建成产能4471.1万吨，运行产能4114万吨，开工率92%；西南地区预期复产规模约120~150万吨，预计 6月中旬开始复产，一旦开始复产，对西南地区氧化铝价格形成支撑，供应过剩叠加成 本下移，氧化铝市场价格承压，预计6月份北方地区价格降至2750元/吨附近。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 继昨日锌价大幅反弹后，昨夜沪锌高开后窄幅震荡，ZN2307合约涨215元至19905元/ 吨，在2万元价格附近暂时承压，对政策的预期支撑工业品共振上扬，提振锌市；宏观方面，数据越差，预期越好，政策刺激预期的小作文与现实的弱数据同步，社融数据表现较差，M1、M2、信贷数据同比均表现较差；昨日央行下调短期常备贷款利率降息10个基点，预计本周同步下调MLF和LPR；美国5月通胀超预期回落，美联储本周大概率暂停加息，在预期之内，影响较小，目前市场对周五国常会有出台政策的预期；昨日BOLIDEN炼厂出现火灾，该分厂年产锌3.3万吨，预计影响几周的时间，影响有限；现货市场目前保持疲软，下游按需采购；交易策略方面，近期工业品共振走强，数据的弱基本在心理预期，政策的期待仍旧较强，而产业方面6、7月份预计锌供需两弱，锌价短期或跟随性反弹，但整体上行空间有限（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 夜盘铅价横盘整理，PB2307合约涨10元至15315元/吨，供应端缩减的逻辑支撑铅价反弹，但是连续反弹后铅价再度承压；再生铅厂亏损扩大后开工率下滑，原生铅近期陆 续进入检修，开工率下滑明显，截至6月9日，环比5月底原、再生铅开工率下滑分别3.31、1.54个百分点，供应缩减的逻辑驱动铅价反弹；现货成交方面，下游电池厂入市询价积极性差，炼企散单普遍反映出货不佳，废旧电瓶河南、山东、内蒙等地部分炼企废电瓶报价上调20-50元/吨，回收商反馈市场货少，积极择高出货；下游电池开工率后市仍逐步下调，对基本面抑制明显，铅价上有顶下有底，维持区间震荡高抛低吸的操作（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 夜盘伦镍带动沪镍大涨。宏观方面，美国CPI远低于市场预期，6月不加息的概率将近 90%。中国社融数据弱于预期，但市场反而对救市更为期待，继7天期逆回购利率下调 10个基点后，中国央行下调部分SLF利率10个基点，被市场解读为利好，商品整体氛围乐观。产业方面，硫酸镍价格在当前位置企稳，纯镍上涨后与硫酸镍价差拉开，但与下跌前价差相比仍有较大空间。供应端，6月纯镍产量继续攀升，同时俄镍进口又有到港，俄镍现货升水下跌，国内供应充裕，预计进一步累库。但LME0-3贴水2天快速收窄60美元，反映海外供应转紧，影响美金镍清关，目前是内弱外强的格局。短期镍价受宏观影响，行情波动较大，同时空头离场动作比较明显，价格没有充分反弹较难吸引新空入场，建议谨慎操作，反弹遇阻再考虑入场空单。 不锈钢近期走势维持高位偏强运行。宏观方面市场对中国央行近期调降金融工具利率反响热烈。产业方面，原料端价格震荡，钢厂采购意愿不强。目前钢厂调整产品结构，对于304冷轧的排产有减少的倾向，现货市场规格不齐，报价坚挺，理论测算钢厂有利润。据了解仍有一些在途货源没有进入流通领悟，同时钢厂厂库继续增加，加工厂反馈近期成交基价不断走低，与现货报价形成鲜明对比。临近交割日，建议观望为主，交割日之后再观察市场变化。技术上关注5月高点的阻力位能否突破。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 上周沪锡价格震荡走势，宏观方面，美国5月CPI同比增长4%，略低于市场预期的4.1%，前值为4.9%，这是美国CPI同比涨幅自2022年6月创出40年来峰值9.1%后连续11个月下降，美元指数下跌。基本面方面，上周锡锭社会库存垒库19吨，至11449吨；昨日LME锡库存下降35吨。国内锡锭市场目前主要矛盾依然为“锡矿供应紧缺但 需求依然不断探底”的状态。其中受银漫矿业停产技改一个月的消息影响，国内“锡矿供应紧缺”的逻辑短期内有所加深，但银漫矿业停产技改是为了后续产锡矿更好的放量，其技改完成后，锡矿产量从三季度逐渐放量。据下游焊料企业反馈，国内6月份焊料生产订单有所减少，5月份手机出口同比增长-25.0%，低于前值的-12.8%；集成电路出口同比增长-25.8%，海外市场消费同样较差，短期内“需求不断探底”的逻辑将依然延续。综合来看，在需求仍未进入回暖节奏之前，后续锡价维持震荡筑底状态，或难持续性大幅上涨。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799