有色金属衍生品晨报
有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年6月13日星期二 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜价格收跌，宏观方面，本周四将要召开美联储议息会议，美联储大概率会维持按兵不动，不加息的概率为79%。产业方面，昨日LME铜库存下降2250吨，主要是在釜山仓库，注销仓单比例超过50%，亚洲仓库几乎全部被注销，未来LME可能会面临大幅去库。昨日SMM公布国内库存下降1.1万吨，国内上海地区现货仍然很紧张，现货维持300以上高升水，6月份去库的预期还是很强。不过目前废铜货源开始增多，精废价差回归合理区间，市场等待6月底刚果金和俄罗斯铜来到国内，7月份以后垒库的预期大，6月下旬是现货强弱转换的时间。价格方面来看，美国加息预期放缓，宏观情绪缓解。基本面LME亚洲仓库几乎全部被注销，LME可能会大幅去库，国内依然维持高升水。不过目前国内废铜货源开始增多，加上六月下旬将面临进口铜增多，现货快到强弱转换的时间，沪铜交割前后是价格转折点，交割以后可能面临回落的压力 （以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝及氧化铝 昨日铝价大幅下挫，夜盘横盘整理，价格大幅反弹后现货市场疲软，叠加宏观氛围再度走弱工业品共振回落的影响而回落；宏观层面，本周公布多项重磅经济数据，不定时公布国内经济数据，周二美国通胀数据，周四美联储以及国内地产基建等数据，或对市场价格带来较大干扰；产业方面，西南复产消息较多，目前大概率先复产20%左右，约106-110万吨，后面走一步看一步；库存降幅放缓，周一库存下滑1.8万吨至 50.2万吨，但是铝棒累库0.55万吨；库存绝对值降至50万吨附近后，库存紧张的担忧愈发浓郁，正套头寸拥挤，近月维持高升水；反之高升水同样抑制消费，全产业链去库存，包括废铝等原材料的采购节奏也被放缓，现货市场成交明显走弱，高价抑制下游接货氛围；交易策略方面，西南降水放大，复产预期较强，需求进入消费淡季，由于结构对空头不利，中长线轻仓逢高沽空，期权方面可逢高布局海鸥做空策略； 氧化铝方面，周内氧化铝市场交易相对清淡，交易者活跃度下降，阿拉丁数据显示，山西主流成交价2810-2820元/吨，山东主流成交价2780-2800元/吨；供应方面，截至 6月8日，氧化铝建成产能10292万吨，运行产能8645万吨，复产产能基本实现满 产，继续上行空间较为有限，而电解铝建成产能4471.1万吨，运行产能4114万吨，开工率92%；西南地区预期复产规模约120~150万吨，预计6月中旬开始复产，一旦开始复产，对西南地区氧化铝价格形成支撑，供应过剩叠加成本下移，氧化铝市场价格承压，预计6月份北方地区价格降至2750元/吨附近（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 锌 昨夜沪锌增仓下滑，ZN2307合约跌230元至19590元/吨，需求乏力宏观情绪的回落抑 制锌价反弹；周一锌七地社会库存环比上周五增加0.17万吨至10.75万吨，广东地区 周末到货小幅增加；SMM统计5月份精锌产量56.45万吨，预计6月国内精炼锌产量 环比减少2.87万吨至53.59万吨，同比增加9.7%，进入7月，北方多数炼厂亦开始检修，预计整体精炼锌产量将进一步减少；现货市场目前保持疲软，广东市场观望情绪较浓，上海市场进口货源维持冲击，天津市场成交略有好转；交易策略方面，近期工业品共振走弱，对本周将出具的宏观数据预期较弱，产业方面6、7月份预计锌供需两弱，锌价短期仍呈现震荡的走势，短期压力位在2万元左右（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 夜盘铅价继续上行，PB2307合约涨85元至15320元/吨，供应端缩减的逻辑支撑铅价反弹；再生铅厂亏损扩大后开工率略有下滑，原生铅近期陆续进入检修，开工率下滑明显，供应缩减的逻辑驱动铅价持续反弹；现货成交方面，昨日铅价上涨75元/吨，下游电池厂早间入市询价积极性差，原生铅市场散单成交寥寥；再生铅经市场参与者反映，下游电池厂入市询价接货意愿一般，炼企散单普遍反映出货不佳；废旧电瓶河南、山东、内蒙等地部分炼企废电瓶报价上调20-50元/吨，回收商反馈市场货少，积极择高出货，料短期废电瓶价格稳中偏强运行；下游电池开工率后市仍逐步下调，对基本面抑制明显，铅价上有顶下有底，维持区间震荡高抛低吸的操作（以上观点仅供 镍&不锈钢 沪镍夜盘冲高后跳水，仍保持着区间震荡。宏观方面，市场静待今晚美国CPI数据及周四凌晨美联储利率决议。产业方面，需求端，国家政策支持新能源汽车销售，包括下乡及消费补贴，6月可能迎来小旺季，受此拉动，硫酸镍需求回暖，但供应因前期亏损而减少，阶段性价格企稳反弹，与纯镍价差已经收到1万元/吨附近，为镍价提供一定 支撑。但中汽协秘书长也提示7月可能将环比走弱的风险。去年下半年汽车销量基数较高，特别是四季度的抢装潮，今年销量同比增速大概率放缓。供应端，6月纯镍产量继续攀升，同时俄镍进口又有到港，俄镍现货升水下跌，国内供应充裕，预计进一步累库，月差仍有下降空间。短期行情波动较大，建议谨慎操作，反弹遇阻再考虑入场空单。 不锈钢夜盘遇阻回落，没能突破5月高点。宏观方面中国救市预期似乎有所减弱，商品氛围转空，市场静待美国数据。产业方面，原料端价格震荡，钢厂采购意愿不强。目前钢厂调整产品结构，对于304冷轧的排产有减少的倾向，现货市场也时常断货， 报价坚挺。但据称15日之后无锡市场会有更多货源补充，且加工厂基价不断走低，与 现货报价形成鲜明对比。随着后续市场陆续到货，价格有向下的压力，关注5月高点的阻力位。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 上周沪锡价格下跌，宏观方面，本周四将要召开美联储议息会议，美联储大概率会维持按兵不动；国内经济数据走弱，但是市场对国家出台刺激政策的预期强。基本面方面，上周锡锭社会库存垒库19吨，至11449吨；昨日LME锡库存增加35吨。国内锡锭市场目前主要矛盾依然为“锡矿供应紧缺但需求依然不断探底”的状态。其中受银漫矿业停产技改一个月的消息影响，国内“锡矿供应紧缺”的逻辑短期内有所加深，但银漫矿业停产技改是为了后续产锡矿刚好地放量，其技改完成后，锡矿产量从三季度逐渐放量。据下游焊料企业反馈，国内6月份焊料生产订单有所减少，5月份手机出口同比增长-25.0%，低于前值的-12.8%；集成电路出口同比增长-25.8%，海外市场消费同样较差，短期内“需求不断探底”的逻辑将依然延续。综合来看，在需求仍未进入回暖节奏之前，后续锡价维持震荡筑底状态，或难持续性大幅上涨。(以上观点仅供 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799
