有色金属衍生品日报

有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913铜 第一部分市场研判 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年6月13日星期二 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 今日沪铜价格上涨，宏观方面，国内公布的社融数据不及预期，但是市场期待国内出台更多的救市政策；本周四将要召开美联储议息会议，美联储大概率会维持按兵不动，不加息的概率为79%。产业方面，今日LME铜库存下降6100吨，主要是在釜山仓库，注销仓单比例超过50%，亚洲仓库几乎全部被注销，未来LME可能会继续面临大幅去库。临近交割，国内现货升水有所松动，小幅下滑至295元/吨。6月份去库的预期还是很强。不过目前废铜货源开始增多，精废价差回归合理区间，市场等待6月底刚果金和俄罗斯铜来到国内，7月份以后垒库的预期大，6月下旬是现货强弱转换的时间。价格方面来看，国内期待政府出台刺激政策，美国加息预期放缓，宏观情绪缓解。基本面LME亚洲仓库几乎全部被注销，LME可能会大幅去库，国内依然维持高升水。不过目前国内废铜货源开始增多，加上六月下旬将面临进口铜增多，现货快到强弱转换的时间，沪铜换月前后是价格转折点，换月以后可能面临回落的压力（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 今日铝价大幅反弹，工业品共振反弹，降息的预期叠加周五国常会政策的刺激刺激价格反弹；宏观层面，本周公布多项重磅经济数据，不定时公布国内经济数据，周二美国通胀数据，周四美联储以及国内地产基建等数据，或对市场价格带来较大干扰；产业方面，西南复产消息较多，目前大概率先复产20%左右，约106-110万吨，后面走一步看一步；库存降幅放缓，周一库存下滑1.8万吨至50.2万吨，但是铝棒累库0.55万吨；库存绝对 值降至50万吨附近后，库存紧张的担忧愈发浓郁，正套头寸拥挤，近月维持高升水；反之高升水同样抑制消费，全产业链去库存，包括废铝等原材料的采购节奏也被放缓， 现货市场成交明显走弱，高价抑制下游接货氛围；交易策略方面，西南降水放大，复产预期较强，需求进入消费淡季，由于结构对空头不利，中长线轻仓逢高沽空，期权方面可逢高布局海鸥做空策略； 氧化铝方面，周内氧化铝市场交易相对清淡，交易者活跃度下降，阿拉丁数据显示，山西主流成交价2810-2820元/吨，山东主流成交价2780-2800元/吨；供应方面，截至6 月8日，氧化铝建成产能10292万吨，运行产能8645万吨，复产产能基本实现满产， 继续上行空间较为有限，而电解铝建成产能4471.1万吨，运行产能4114万吨，开工率92%；西南地区预期复产规模约120~150万吨，预计6月中旬开始复产，一旦开始复产，对西南地区氧化铝价格形成支撑，供应过剩叠加成本下移，氧化铝市场价格承压，预计6月份北方地区价格降至2750元/吨附近（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 昨夜沪锌增仓下滑，日盘大幅上涨，ZN2307合约涨35元至19855元/吨，降息的预期以 及政策刺激的预期刺激工业品共振反弹；周一锌七地社会库存环比上周五增加0.17万吨 至10.75万吨，广东地区周末到货小幅增加；SMM统计5月份精锌产量56.45万吨，预 计6月国内精炼锌产量环比减少2.87万吨至53.59万吨，同比增加9.7%，进入7月，北方多数炼厂亦开始检修，预计整体精炼锌产量将进一步减少；现货市场目前保持疲软，广东市场观望情绪较浓，上海市场进口货源维持冲击，天津市场成交略有好转；交易策略方面，近期工业品共振走弱，对本周将出具的宏观数据预期较弱，产业方面6、7月份预计锌供需两弱，锌价短期仍呈现震荡的走势，短期压力位在2万元左右（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 铅价继续上行，供应端缩减的逻辑支撑铅价反弹；再生铅厂亏损扩大后开工率略有下滑，原生铅近期陆续进入检修，开工率下滑明显，供应缩减的逻辑驱动铅价持续反弹；现货成交方面，昨日铅价上涨75元/吨，下游电池厂早间入市询价积极性差，原生铅市场散单成交寥寥；再生铅经市场参与者反映，下游电池厂入市询价接货意愿一般，炼企散单普遍反映出货不佳；废旧电瓶河南、山东、内蒙等地部分炼企废电瓶报价上调20-50元 /吨，回收商反馈市场货少，积极择高出货，料短期废电瓶价格稳中偏强运行；下游电池开工率后市仍逐步下调，对基本面抑制明显，铅价上有顶下有底，维持区间震荡高抛 低吸的操作（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍&不锈钢 沪镍维持震荡。宏观方面市场静待周二美国CPI数据及周四凌晨美联储利率决议；中国救市预期可能落空令商品氛围走弱。产业方面，需求端，国家政策支持新能源汽车销售，6月可能迎来小旺季，受此拉动，硫酸镍价格短期易涨难跌，与纯镍价差已经收到1万 元/吨附近，为镍价提供一定支撑。但中汽协秘书长也提示7月可能将环比走弱的风险，后市有待观望。供应端，6月纯镍产量继续攀升，同时俄镍仍将继续进口，俄镍现货升水下跌，国内供应充裕，预计进一步累库，月差仍有下降空间。短期行情波动较大，建议等待宏观进一步指引。 不锈钢周一略有回落，仍收在5日线上方。宏观方面中国救市预期似乎有所减弱，商品氛围转空。产业方面，原料和钢厂陷入博弈，NPI最新成交价1110元/镍点，没有进一步下跌，不过高碳铬铁有所松动，降至8800-9000的成交区间。6月钢厂虽然排产偏高但陆续有检修消息发布，并且增量主要集中在个别大型钢厂，其他钢厂出于各种原因生产积极性不高，不断传出检修的消息。目前钢厂调整产品结构，对于304冷轧的排产有减少的倾向，某大型钢厂减量分货也对市场有支撑作用，社会库存持续去化，主要体现在300系冷轧上。现货市场也时常断货，报价坚挺，据称15日之后无锡市场会有更多货源补充。短期市面可交割品减少，现货价格坚挺，盘面易涨难跌，但加工厂基价却在不断走低，随着后续市场到货，价格有向下的压力，关注5月高点的阻力位。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格震荡走势，宏观方面，国内公布的社融数据不及预期，但是市场期待国内出台更多的救市政策；本周四将要召开美联储议息会议，美联储大概率会维持按兵不动。基本面方面，上周锡锭社会库存垒库19吨，至11449吨；今日LME锡库存减少35吨。国内锡锭市场目前主要矛盾依然为“锡矿供应紧缺但需求依然不断探底”的状态。其中受银漫矿业停产技改一个月的消息影响，国内“锡矿供应紧缺”的逻辑短期内有所加深，但银漫矿业停产技改是为了后续产锡矿刚好地放量，其技改完成后，锡矿产量从三季度逐渐放量。据下游焊料企业反馈，国内6月份焊料生产订单有所减少，5月份手机出口同比增长-25.0%，低于前值的-12.8%；集成电路出口同比增长-25.8%，海外市 场消费同样较差，短期内“需求不断探底”的逻辑将依然延续。综合来看，在需求仍未进入回暖节奏之前，后续锡价维持震荡筑底状态，或难持续性大幅上涨。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分有色产业价格及相关数据 第三部分有色行业重要数据图表汇总 图1：现货升贴水（单位：元/吨）图2：LME0-3（单位：美元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图3：洋山铜溢价（单位：元/吨）图4：当月-3个月价差（单位：元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图5：铜进口利润（单位：元/吨）图6：精废价差（单位：元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图7：上期所铜库存（单位：吨）图8：SHFE注册仓单（单位：吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图9：国内铜社会库存（单位：万吨）图10：铜保税区库存（单位：万吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图11：氧化铝价格（单位：元/吨、美元/吨）图12:电解铝成本利润分项（单位：元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图13：铝进口利润及沪伦比（单位：元/吨）图14:沪铝月差（单位：元） 数据来源：银河期货、wind资讯 图15：主流消费地基差情况（单位：元/吨）图16：海外三地现货升贴水：美、日、欧（单位：美元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图17：LME铝库存季节图（单位：吨）图18：LME铝分地区库存（单位：吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图19：国内铝锭库存（单位：万吨）图20：国内铝棒库存（单位：万吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图21：铝锭出库季节图（单位：吨）图22：铝棒出库季节图（单位：吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图23：铝棒加工费：佛山（单位：元/吨）图24：铝棒加工费：无锡（单位：元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图25：锌主流消费地对当月基差（单位：元/吨）图26：沪锌月差情况（单位：元） 数据来源：银河期货、wind资讯 图27：交割月基差情况（单位：元）图28：锌：LMEC-3M季节图（单位：美元） 数据来源：银河期货、wind资讯 图29：锌精矿进口利润（单位：元/吨）图30：锌进口利润及内外比值（单位：元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图31：全球分地区锌库存（单位：吨）图32：锌注销仓单及占比（单位：吨、%） 数据来源：银河期货、wind资讯 图33：LME库存季节图（单位：吨）图34：沪锌三地社库季节图（单位：吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图35：加工费走势（单位：元/吨、美元/干吨）图36：内外矿冶炼利润（单位：元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图37：LME镍及现货升贴水变化（单位：美元/吨）图38：镍现货均价及升贴水（单位：元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图39：LME镍库存变化（单位：吨）图40：SHFE镍库存变化（单位：吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图41：菲律宾红土镍矿（单位：美元/吨）图42：高镍铁较不锈钢溢价（单位：吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图43：硫酸镍折镍价（单位：美元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图44：镍期货仓单（单位：吨）图45：不锈钢期货仓单（单位：吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门