港股策略周报（2023年6月第2期）：政策预期升温，港股持续回暖

2023年6月13日 策略研究 政策预期升温，港股持续回暖 ——港股策略周报（2023年6月第2期） 要点 一周市场回顾 本周港股小幅上涨。6月9日，国家统计局公布的全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据显示，5月份，CPI同比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。房地产行业再度迎来优化政策，继4月以来我国各二线城市出台楼市优化政策以来，6月6日，中国经济时报刊发文章《一线城市房地产限购应适时优化调整》，进一步增强了市场对一线城市楼市政策改善的预期。海外方面，6月8日，美国劳工部公布的数据显示，上周首次申请失业救济人数达到26.1万人，远超市场预期的23.5万人，数据表明当前美国劳动力市场可能出现 降温迹象，此数据也进一步稳固6月美联储暂停加息的可能性。受此影响，本周 恒生科技、恒生中国企业、恒生指数、恒生综指、恒生香港35的涨跌幅分别为2.43%、1.94%、1.47%、1.32%和0.89%。 一周热点事件回顾及点评 5月CPI和PPI数据出炉，市场运行总体平稳。6月9日，国家统计局发布2023年5月份CPI和PPI数据，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.2%，环比下降0.2%。5月全国工业生产者出厂价格同比下降4.6%，环比下降0.9%；工业生产者购进价格同比下降5.3%，环比下降1.1%。总体来看，CPI数据同比小幅反升反映出当前市场总体平稳，虽然环比仍保持负增长趋势，但同比已经出现回升，打破了连续四个月同比增幅放缓的趋势，市场处于恢复态势，预期未来CPI增速仍将保持低位运行。PPI数据同比与环比均持续走低，同比下降4.6%创下七年（2016年3月以来）以来最大跌幅，主要因为国际大宗商品价格整体下行，国内外工业品市场需求整体偏弱。 美国贸易逆差扩大，对二季度经济增长不利。6月7日，美国商务部公布的数据显示，美国4月贸易逆差745.52亿美元，环比增加23.03%；4月份贸易进口额3235.67亿美元，环比增长1.5%；4月份贸易出口额2490.15亿美元，环比下降了3.6%。随着进口回升和出口下降，美国4月份贸易逆差扩大至六个月来的最大水平，如果这一趋势持续下去，可能会拖累第二季度美国经济增速。 下周策略前瞻 海外因素再度催化，港股企稳回升。自美联储加息步入尾声，前期加息的累积效应继续释放，但美国近期的就业数据表明美国劳动力市场整体颇具韧性，但可能出现降温迹象，6月暂停加息的预期被进一步稳固，美国经济实现软着陆的可能性进一步加大。结合当前的低估值水平，港股吸引力逐步凸显。但仍需关注海外风险因素对股市的冲击，美联储停止加息后美国经济将出现温和衰退，港股可能面临波动回调风险。 风险分析：1、中美关系超预期恶化；2、美元指数超预期上行；3、中国经济复苏不及预期。 作者 分析师：张宇生 (执业证书编号：S0930521030001)021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师：刘芳 (执业证书编号：S0930522070002)021-52523677 liuf@ebscn.com 联系人：王国兴 021-52523868 wangguoxing@ebscn.com 联系人：郭磊 021-52523659 guolei66@ebscn.com 目录 1、市场预期政策回暖，港股持续回升3 1.1、一周市场回顾3 1.2、一周热点事件回顾及点评5 1.3、下周策略前瞻8 2、市场表现与核心数据9 2.1、市场表现回顾9 2.2、资金与流动性概览10 2.3、板块盈利与估值11 3、风险分析12 1、市场预期政策回暖，港股持续回升 1.1、一周市场回顾 本周港股小幅上涨。6月9日，国家统计局公布的全国CPI（居民消费价格 指数）和PP（I工业生产者出厂价格指数）数据显示，5月份，CPI同比上涨0.2%， 涨幅比上月扩大0.1个百分点。经济数据表明我国消费需求继续恢复，市场运行 总体平稳。房地产行业再度迎来优化政策，继4月以来我国各二线城市出台楼市优化政策以来，6月6日，中国经济时报刊发文章《一线城市房地产限购应适时优化调整》，进一步增强了市场对一线城市楼市政策改善的预期。海外方面，6月8日，美国劳工部公布的数据显示，上周首次申请失业救济人数达到26.1万 人，远超市场预期的23.5万人，数据表明当前美国劳动力市场可能出现降温迹 象，此数据也进一步稳固6月美联储暂停加息的可能性。受此影响，本周恒生科技、恒生中国企业、恒生指数、恒生综指、恒生香港35的涨跌幅分别为2.43%、1.94%、1.47%、1.32%和0.89%。 图1：港股本周各指数涨跌幅情况 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 恒生科技恒生中国企业恒生指数恒生综指恒生香港35 资料来源：Wind，数据截至2023/6/9 行业方面，本周港股石油石化、通信领涨，钢铁领跌。石油石化方面，海关总署的数据显示，5月份中国原油进口量平均为1211万桶/日。与4月份相比， 5月份的进口量激增了17.4%，同时5月原油到货量同比增长12.2%，数据表明石油进口和需求的复苏有望进一步支撑国内石油市场；通信方面，6月6日，在第三十一届中国国际信息通信展览会（以下简称PT展）期间，5G-A （5G-Advanced）核心网产品论坛举行，包括信通院、三大电信运营商和华为等产业伙伴联合发起了5G-A核心网产业联合推进发展倡议。根据工信部的数据，截至今年4月底，中国5G基站总数达到273.3万个，5G商用已达4年，目前多方推进中国5G-A加速商业化并进一步丰富应用场景；钢铁方面，中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI显示，2023年5月份为35.2%，环比下降9.8个百分点，连续3个月环比下降，显示钢铁行业运行趋弱。分项指数变化显示，市场需求继续弱势运行，钢厂生产再度下滑，原材料价格全面明显，钢材价格震荡下行，钢市运行较为低迷。 图2：本周港股石油石化、通信、农林牧渔、建筑领涨，钢铁、国防军工领跌 % 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 石通农建房消煤银非交综中建商纺汽食电基家电传医机计综轻电有国钢油信林筑地费炭行银通合信材贸织车品子础电力媒药械算合工力色防铁 石牧产者 化渔服 行运金港金输融股 零服饮化及售装料工公 机制设金军造备属工 务融通用及 事新 业能 源 资料来源：Wind，数据截至2023/6/9 本周美股小幅上涨。6月8日，美国劳工部公布数据显示，上周首次申请失业金人数为26.1万人，为2021年10月30日当周以来新高；预期23.5万人， 前值23.2万人，就业市场有所降温导致美国国债收益率回落。本周科技股相关 的板块持续上涨，其中特斯拉涨幅较大，自5月25日至6月9日，特斯拉已连涨11日，股价累计涨幅超30%。科技股的上涨成为美股上涨的主要推动力。此外，本周是美联储会议前的静默期，投资者静候下周美联储货币政策会议到来，前美联储副主席克拉里达周二曾表示今年内降息门槛很高、本轮紧缩周期可能还要加息一两次。6月8日，国际货币基金组织（IMF）也敦促美联储和其他央行继续收紧货币政策，以降低通胀。本周标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别上涨0.39%、0.14%、0.34%。 图3：本周美股指数涨跌幅情况 0.5% 0.4% 0.4% 0.3% 0.3% 0.2% 0.2% 0.1% 0.1% 0.0% 标普500纳斯达克指数道琼斯工业指数 资料来源：Wind，数据截至2023/6/9 1.2、一周热点事件回顾及点评 地产政策边际回暖，房地产行业迎来优化。根据国家统计局的数据，今年前4月，全国商品房销售额同比增长8.8%，住宅销售额同比增长11.8%。政策方面，4月以来，全国多地出台优化楼市政策，方向包括放松限购、公积金政策优化、购房补贴等，其中包括：1）哈尔滨住房公积金管理中心于6月5日发布通 知称，将于6月10日起执行新的“商转公”管理办法，推出“先还后贷”“顺 位抵押”两种“商转公”申请方式；2）青岛在6月初推出多项楼市新政，包括 放松限售期限、对非限购区域首套房首付比例调降至20%等；3）苏州自6月1日起，公积金账户余额可提取用于支付首付，且不影响公积金贷款额度，适用于新房、二手房。市场对于一线城市政策放松的预期也在进一步上升，6月6日， 《中国经济时报》刊发文章《一线城市房地产限购应适时优化调整》，一时之间关于一线城市要放开楼市限购的讨论成为热议话题。 图4：全国商品房销售面积及销售额增速 商品房销售面积:累计同比月%商品房销售额:累计同比月% 20.0 10.0 0.0 -10.0 -20.0 -30.0 -40.0 2022-22022-42022-62022-82022-102022-122023-22023-4 资料来源：iFind，数据截至2023年4月 多个银行存款挂牌利率再度下调，有望进一步缓解息差压力并重振资本市场。6月8日消息，包括工商银行、农业银行、建设银行、中国银行和交通银行在内 的五大国有银行再度下调存款挂牌利率。其中，活期存款利率从此前的0.25%下调至0.2%。2年期定期存款利率下调10个基点至2.05%，3年期定存利率下调15个基点至2.45%，5年定期存款利率下调15个基点至2.5%。本次银行存款挂牌利率的下调，总体利好银行板块成长和国内资本市场重振。其一，本次利率下调缓解了银行的息差压力，当前银行业发展总体呈现出用户存款规模巨大但银行贷款规模走弱，在此情况下银行以当前盈利水平偿付用户存款利息的压力持续加大，本次下调有望进一步缓解银行业息差压力，打开银行盈利空间；其二，下调存款利率将有利于资本市场发展，当前居民存款规模巨大，经济发展出现消费动力不足的特点，此次下调将引导居民储蓄流向投资端、消费端，促进“存款搬家”，从资金层面重振资本市场。 5月CPI和PPI数据出炉，市场运行总体平稳。6月9日，国家统计局发布 2023年5月份CPI和PPI数据，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.2%。其中，城市上涨0.2%，农村上涨0.1%；食品价格上涨1.0%，非食品价格持平；消费品价格下降0.3%，服务价格上涨0.9%。总体来看，CPI数据同比小幅反升反映出当前市场总体平稳，虽然环比仍保持负增长趋势，但同比已经出现回升，打破了连续3个月同比增幅放缓的趋势，市场处于恢复态势，预期未来CPI增速仍将保持低位运行。5月PPI数据同比与环比均持续走低，5月同比下降4.6%，创下七年（2016年3月以来）以来最大跌幅，主要因为国际大宗商品价格整体下行，国内外工业品市场需求整体偏弱。 图5：5月CPI同比轻微反升，环比继续走弱图6：5月PPI同比与环比持续走弱 % 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 7 6 20225 -1.0 月月 年 月月月月 5 4 3 2 2023 1 12 月月月月月年 8.0 % 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 2022 -6.0 11 10 9 8 7 6 5 11 10 年 9 8 月月月 月月月 5 4 3 2 2023 1 12 月月月月月年 月同比环比月 月同比环比月 资料来源：IFind，数据截至2023年5月资料来源：IFind，数据截至2023年5月 全国一体化算力算网调度平台正式发布，算力建设更受重视。6月5日，由工业和信息化部主办，中国信息通信研究院等承办的“算力创新发展高峰论坛”在京顺利召开。会上，中国信通院联合中国电信共同发布我国首个实现多元异构算力调度的全国性平台——“全国一体化算力算网调度平台（1.0版）”。该平台汇聚通用算力、智能算力、高性能算力、边缘算力等多元算力资源，针对通用、智算、超算等不同客户的不同需求，设计异构资源池调度引擎，实现不同厂商的异构资源池的算力动态感知与