金融衍生品周报

研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、本周财经要闻 金融衍生品周报 金融衍生品周报 2023年06月09日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.中国5月出口（以美元计价）同比降7.5%，前值增8.5%；进口降4.5%，前值降7.9%；贸易顺差658.1亿美元，前值902.1亿美元。 2.中国5月CPI同比上涨0.2%，预期涨0.3%，前值涨0.1%，环比下降0.2%；PPI同比下降4.6%，创2016年2月以来最大降幅，环比下降0.9%。1-5月平均，中国CPI同比上涨0.8%，PPI下降2.6%。 3.中国5月末外汇储备规模为31765.08亿美元，环比减少282.58亿美元。中国5月末黄金储备规模为6727万盎司，环比增加51万盎司，为连续第七个月增加。 4.央行行长易纲表示，中国经济韧性强、潜力大，政策空间充足，对中国经济持续稳定增长要有信心和耐心。下一步，人民银行将按照党中央、国务院决策部署，继续精准有力实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，全力支持实体经济，促进充分就业，维护币值稳定和金融稳定。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量适度、节奏平稳，推动实体经济综合融资成本稳中有降，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。 5.本周工行、农行从今天起调整活期以及部分长期限定存挂牌利率，其中，2年期下调10BP，3年、5年期均下调15BP。此外，建行、农行、工行等大额存单利率今天也出现下调，3年期大额存单利率降至3%以内。 6.商务部办公厅印发通知，根据“2023消费提振年”活动安排，统筹开展“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季活动。商务部等四部门发布《关于做好2023年促进绿色智能家电消费工作的通知》，要求深入开展家电以旧换新，积极推进绿色家电、智能家电认证，引导家电企业进一步丰富绿色智能家电产品供给。 7.数据显示，本周北向资金累计净买入逾17亿元；本周央行公开市场共有790亿元逆回购到期，本周央行公开市场累计进行了100亿元逆回购操作，因此本周央行公开市场净回笼690亿元。 8.经合组织公布经济前景展望报告，预测2023年全球GDP增长将放缓至2.7%；预测2024年全球GDP增长为2.9%；预计美国联邦基金利率将在2023年第二季度达到5.25%-5.5%的峰值，预计在2024年下半年将出现2次“适度”的降息；预计2023年欧元区经济增长0.9%，2024年增长1.5%；预计日本央行在2024年底前不会加息。 9.根据美国监管机构拟定的新规，美国银行业将面临资本金上调最高20%的要求。知情人士称，以美联储为首的监管机构预计将在本月底公布拟议的政策方案。该提案预计将实施巴塞尔银行监管委员会制定的最后一批银行资本新规，这些规则将于2025年初生效。 10.美国至6月3日当周初请失业金人数26.1万人，刷新2021年10月30日当周以来新高，预期23.5万人，前值23.2万人修正为23.3万人。 二、投资逻辑 股指期货：本周市场震荡探底，至周五收盘，上证50指数微涨0.01%，沪深300指数跌 0.65%，中证500指数跌1.57%，中证1000指数跌1.97%。沪深两市成交4.48万亿元，日均成交下降5%，北向资金净买入17.29亿元。 上半周市场震荡回落，周二上证50和沪深300指数一度反弹，但苹果发布混合现实设备效果低于预期，致TMT板块大跌，拖累中证500和中证1000指数，大跌之下大型指数的反弹也受到20日线均线压制而回落。下半周，虽然指数纷纷创出新低，但CPI数据公布后市场开始反弹，银行股护盘，AI板块再度活跃使市场人气有所恢复。 股指期货随现货震荡，IH2306周涨幅0.17%，IF2306周跌幅0.59%，IC2306周跌幅1.49%，IM2306周跌幅1.97%。随着到期时间的临近，除IM外各品种基差明显收敛。IC和IM成交分别增加8.2%和8.5%，IF和IH成交分别下降3%和5.4%；IH、IC和IM分别增加2.7%、0.8%和1.4%，IH持仓下降1.7%。 本周国内外贸和通胀数据公布，CPI维持低位运行、PPI继续回落，反映国内经济内生动力偏弱，消费者信心不足；同时，外需的回落比预期更快，对经济的支撑作用也在减弱，因此，化妆品，风电、光伏等板块跌幅居前。由于经济数据弱于预期，市场对于稳经济政策出台的预期升温。地产、家电等相关产业链涨幅居前，而传媒、旅游酒店等行业增长较快的板块也有不错的表现，可见，市场资金按政策预期和中报预期两大主线进行操作，中报临近业绩影响将进一步体现出来。另一方面，大型银行为首的中特估值在连续调整数周后企稳反弹，银行板块也有不小的涨幅，这为市场稳定打下坚实基础。 下周央行将公布金融数据，美国CPI也将公布，这些都会对A股市场产生影响。由于预期较为清晰，预计不会产生大涨大跌，市场仍将保持震荡筑底的结构。股指期货将进入交割周，周五市场已经开始移仓换月，因此当月合约贴水普遍收敛，下周这一情况将继续，当月合约的基差波动也会加大。 金融期权：本周市场走势分化，宽基指数方面，沪深300和上证50指数本周在地产银行等板块的强势表现下，韧性较强。创业板指数则受到新能源板块的低迷影响，本周跌幅较大，在周三盘中一度跌穿去年四月的低位。北向资金本周净流入17.3亿元。 期权市场方面，由于近期A股市场持续承压，各个品种隐波在本周都出现一定程度的反弹，到周五下午市场普涨时，多个品种隐波才有所回落。我们之前周报以及日评中多次提到目前依然市场情绪处于一个临界点，标的走势与隐波走势呈现负相关，隐波弹性预计将有所增加。本周行情也基本符合预期。另外，由于本周期权标的资产表现分化较为严重，导致卖方策略在不同品种上的表现也有明显不同，50ETF，和300ETF的卖方策略普遍盈利，而创业板ETF期权卖方策略表现相对较差。 同时在周四日评我们提到，尽管近期A股市表现不佳，多数宽基指数迭创新低，但标的实际波动率依然维持低位，同时由于市场情绪相对谨慎，多数期权品种隐波在本周初反弹后一直维持高位，导致波动率风险溢价开始走阔，卖方策略的潜在期望收益有所改善。周五市场温和反弹后，尽管多数期权品种隐波回落，但如果之后几个交易日标的涨跌幅维持在1%以内，预计波动率风险溢价将继续走阔。同时下周股指期权当月合约临近到期，不足ETF 期权当月合约距离到期日不足10个交易日，时间价值收敛的速度将有所增加。二者叠加，预计将吸引更多卖方交易者的参与。 基础策略表现 上证50ETF 最近5天回报% 最近20天回报% 年化收益% 年化波动率% 最大回撤% 跨式策略 0.3 0.13 9.91 3.341 -0.903 宽跨式策略 0.235 0.172 11.05 3.036 -0.84 日历策略(卖近买远) 0.269 0.188 6.264 2.052 -0.58 沪深300ETF 最近5天回报% 最近20天回报% 年化收益% 年化波动率% 最大回撤% 跨式策略 0.075 0.342 10.668 2.999 -0.714 宽跨式策略 0.078 0.503 11.932 2.868 -0.701 日历策略(卖近买远) 0.16 0.356 4.889 1.913 -0.563 中证500ETF 最近5天回报% 最近20天回报% 年化收益% 年化波动率% 最大回撤% 跨式策略 -0.261 0.525 16.858 2.969 -1.052 宽跨式策略 -0.076 0.798 15.432 2.813 -0.985 日历策略(卖近买远) -0.111 0.31 10.351 1.558 -0.368 创业板ETF 最近5天回报% 最近20天回报% 年化收益% 年化波动率% 最大回撤% 跨式策略 -0.48 0.242 15.667 4.097 -1.675 宽跨式策略 -0.346 0.554 15.34 3.93 -1.658 日历策略(卖近买远) -0.35 -0.011 8.522 2.597 -0.785 深证100ETF 最近5天回报% 最近20天回报% 年化收益% 年化波动率% 最大回撤% 跨式策略 -0.206 0.443 10.515 3.702 -1.122 宽跨式策略 -0.106 0.584 13.64 3.224 -0.989 日历策略(卖近买远) -0.004 0.229 6.427 2.3 -0.511 中证1000指数 最近5天回报% 最近20天回报% 年化收益% 年化波动率% 最大回撤% 跨式策略 0.362 -0.263 17.586 5.822 -1.859 宽跨式策略 0.373 0.207 16.75 4.37 -1.239 国债期货：本周国债期货震荡走强，截至周五收盘，30年期主力合约周+0.81%，10年期主力合约周+0.56%，5年期主力合约周+0.29%，2年期主力合约周+0.10%。现券方面，10年期国债活跃券230004收益率报2.6875%，周-2.75bp。银行间资金面，DR001加权利率报1.2552%，周-4.54bp，DR007加权利率报1.8130%，周+3.47bp。 周三海关总署公布5月外贸数据，出口方面，分目的地看，我国对三大贸易伙伴出口增速均有所回落。按美元计，5月对美出口同比-18.2%，较上月回落11.7个百分点:对欧盟出口同比-7.0%，较上月回落10.9个百分点；对东盟出口也出现大幅放缓，同比-15.9%，较上 月回落20.4个百分点。分商品类别看，主要商品出口增速转弱趋势同样较为明显，唯汽车、汽车零配件和船舶出口仍维持相对高增。 进口方面，5月我国进口金额同比-4.5%，较上月回升3.4个百分点，好于预期。分商品类别看，原油、煤炭、天然气、铁矿砂、铜矿砂及大豆等大宗商品进口数量同比均有不同程度的增长，因此进口金额负增可能更多是由于去年价格基数较高导致的。5月贸易差额缩窄至658.1亿美元，但绝对水平仍相对偏高，对汇率存在一定支撑。 5月商品出口增速明显放缓，其原因，我们认为，一方面此前出口超预期很大程度上是受部分“一带一路”沿线国家需求的拉动，但作为非传统终端消费国，对其出口高增持续性的不确定性较高;另一方面，由于实际出口存在滞后，出口订单的转弱可能也并未完全反应在前期外贸数据中。 周五，国家统计局公布5月通胀数据。5月国内CPI同比增速小幅回升至+0.2%，但仍弱于市场预期。分项来看，食品价格同比+1.0%，较上月回升0.6个百分点，其中随着基数抬升，猪肉价格同比由正转负，录得-3.2%，影响CPI下行0.04个百分点。交通和通信价格同比-3.9%，降幅较上月继续扩大，燃料价格大幅走低仍是主要拖累，5月燃料价格同比 -11.1%，较上月扩大0.7个百分点。 环比来看，八大类价格三升四降一平，季节性特征更为显著。其中，夏日换季影响下，衣着价格环比+0.4，涨幅相对较大；而五一假日过后，线下服务价格上行趋缓，教育文化和娱乐、其他用品和服务价格环比分别-0.1%、+0.2%，较上月分别回落0.6、0.8个百分点。 5月国内CPI同比仍处历史低点，环比跌幅则继续扩大。对于消费品而言去年基数较高，以及疫后生产供应恢复更快叠加外需承压，可能是价格偏弱的主要原因。而截止目前，服务价格整体弹性也相对有限，并体现出较强季节性特征。 消息面上，周四，央行、银保监会及新成立的金融监督管理总局官员在陆家嘴论坛上陆续发言。其中，央