黑色金属周报（钢、矿）：成本存松动预期 钢价继续向上驱动不足

黑色金属周报(钢、矿) 成本存松动预期钢价继续向上驱动不足 www.hongyuanqh.com 2022年1月16日 目录 一、结论及平衡表 成本存松动预期钢价继续向上驱动不足 五大品种表观需求 13501150 950750550350 0102 五大品种钢材社库+厂库（农历） 45004000350030002500200015001000 13579111315171921232527293133353739414345474951 20182019202020212022 上周钢材现货市场价格上涨，截止周五，唐山螺纹4090元（+90），华东上海螺纹4140元（+20）；热卷方面，天津热卷4120元（+60），上海热卷4230元（+40）。 1月5日，MS五大品种钢材整体产量降21.22万吨，五大品种库存厂库环比增9.28万吨，社库增97.92万吨。表观需求755.26万吨（农历同比-17.27%），环比下降68.16万吨。长流程现货端，截至1月13日，螺纹现金含税利润低位波动，华东螺纹长流程现金含税成本4190元，利润-50.32元左右，热卷长流程现金含税利润-60.32元左右。电炉端，华东平电电炉成本在4295.7元左右，谷电成本在4103.2左右，华东三线螺纹平电利润-266元左右，谷电利润-73元。 废钢端，临近年关，多数钢厂已完成冬储目标，基地也已经开启放假模式，数据显示，147家样本钢厂日均到20.15万吨，环比增加0.40万吨，增幅2.03%；147家样本钢厂日耗16.90万吨，环比减少1.60万吨，降幅8.67%。70家长流程钢厂日耗9.12万吨/天，环比减少0.23万吨/天。49家独立电炉日耗1.51万吨/天，环比减少1.49万吨。长流程样本内共5家钢厂增加了废钢用量，另有13家钢厂减少了废钢用量；短流程样本内随着临近年关，电炉开工率本周继续呈现下降态势，江苏、四川、云南、河北、福建等地陆续有电炉停产，据了解多数钢企节后复工时间在农历正月初八至正月十五元宵节之间。库存方面，富宝统计147家钢企废钢库存总计355.95万吨，环比增加27.4万吨，库存周期21.06天，环比增加3.3天。富宝257家基地废钢库存56.47万吨，环比增加5.93%。 结论，临近年关，现货市场已经处于有价无市的状态。基本面来看，目前处于采暖季限产阶段，钢材产量维持低位运行。需求方面，当前处于建材的消费淡季，另外临近过年，需求进一步下降，库存累积幅度增加，现货表现乏力，叠加铁矿石价格调控成本松动或导致成材继续向上驱动减弱，节前预计高位整理为主，建议减仓交易。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎） 长流程点对点利润低位波动 短流程利润略有修复 2022年粗钢产量同比下降 统计局-粗钢日均产量（万吨） 统计局-生铁日均产量（万吨） 340 270 320 260250 300 240 280 230220 260 210 240 200190 220 180 1 2 3456789 10 11 12 1 2 3456789 10 11 12 2018 201920202021 2022 2018 201920202021 2022 ►4月19日，发改委：确保实现2022年粗钢产量同比下降的目标，我们认为此政策主要是对今年需求下修的确认，因此政策层面将从供应端给与一定的调节； ►11月铁水产量在226.63万吨（统计局口径），同比增长10.14%，粗钢日均产量248.47万吨左右。 12月货币数据 PMI指数 2021年11月 2021年12月 2022年11月 2022年12月 生产经营活动预期 制造业采购经理指数PMI 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 生产 供应商配送时间 新订单 从业人员 新出口订单 原材料库存 在手订单 购进价格 产成品库存 出厂价格 采购量 进口 12月PMI为47% 11月地产仍为需求主要拖累 140.00 90.00 40.00 -10.00 -60.00 固定资产投资当月同比 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 20182019202020212022 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 基建投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 20182019202020212022 10 60 制造业投资当月同比 50 房地产开发投资当月同比% 40 40 30 20 20 0 1 2 3 45678 9 10 11 12 10 0 -20 -10 1 2 345678 9 11 12 -20 -40 20182019202020212022 20182019202020212022 11月地产指标进一步恶化 房屋新开工面积当月同比 房屋施工面积当月同比 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 60% 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 40% 20% 0% -20% -40% -60% 201720182019202020212022201720182019202020212022 90% 70% 50% 30% 10% -10% -30% -50% 房屋竣工面积当月同比 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 150% 100% 50% 0% -50% 商品房销售面积当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 201720182019202020212022201720182019202020212022 平衡表要素 粗钢库存消费比 1.21.110.90.80.70.60.50.40.3 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016201720182019202020212022 粗钢月度净出口 800700600500400300200100 0 -1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200 201720182019202020212022 粗钢日均消费 350300250200150100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019202020212022 粗钢库存 9000800070006000500040003000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019202020212022 粗钢平衡表 单位：万吨 2019 2020 2021 2022E 2023E 2023E 2020 Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020 Q4 2021 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2022 Q1 2022 Q2 2022Q3 2022Q4 供应粗钢产量 98493 106477 103104 101040 98252 100040 23506 27083 28370 27518 26901 29118 24377 22708 24626 28009 25225 23180 环比 6.2% 8.1% -3.2% -2.0% -2.8% -1.0% -4.5% 15.2% 4.8% -3.0% -2.2% 8.2% -16.3% -6.8% 8.4% 13.7% -9.9% -8.1% 同比 -3373 -2064 -2789 -1000 5.9% 3.5% 11.2% 11.8% 14.4% 7.5% -14.1% -17.5% -8.5% -3.8% 3.5% 2.1% 生铁产量 80912 88528 85582 86225 83023 84534 20441 22597 23251 22239 21950 22990 20957 19685 20373 23415 21580 20857 环比 5.8% 9.4% -3.3% 0.8% -3.7% -2.0% 3.5% 10.5% 2.9% -4.4% -1.3% 4.7% -8.8% -6.1% 3.5% 14.9% -7.8% -3.3% 同比 -2946 643 -3202 -1691 6.1% 6.5% 12.4% 12.7% 7.4% 1.7% -9.9% -11.5% -7.2% 1.8% 3.0% 6.0% 废钢产钢量 17582 17949 17522 14816 15229 15506 3066 4486 5119 5278 4952 6128 3420 3023 4253 4594 3645 2323 环比 8.1% 2.1% -2.4% -15.4% 2.8% 4.7% -37.0% 46.3% 14.1% 3.1% -6.2% 23.7% -44% -11.6% 40.7% 8.0% -21% -36.3% 同比 -2707 413 691 4.9% -9.4% 5.7% 8.5% 61.5% 36.6% -33% -42.7% -14.1% -25.0% 7% -23.1% 粗钢进口量 1631 3976 2883 1842 1500 1500 506 822 1687 961 624 725 720 814 590 390 447 415 环比 6.7% 143.8% -27.5% -36.1% -18.6% -18.6% -7.4% 62.4% 105.1% -43.0% -35.1% 16.3% -0.7% 13.0% -27.5% -33.9% 14.6% -7.1% 同比 48.5% 141.8% 318.4% 75.7% 23.2% -11.8% -57.3% -15.3% -5.4% -46.2% -37.9% -49.0% 供应合计 100124 110453 105987 102883 99752 101540 24013 27906 30057 28478 27525 29843 25098 23522 25216 28399 25672 23595 环比 6.2% 10.3% -4.0% -2.9% -3.0% -1.3% -4.5% 16.2% 7.7% -5.3% -3.3% 8.4% -15.9% -6.3% 7.2% 12.6% -9.6% -8.1% 同比 6.5% 5.3% 15.9% 13.2% 14.6% 6.9% -16.5% -17.4% -8.4% -4.8% 2.3% 0.3% 需求粗钢�口量 6848 5712 7121 7098 5500 5500 1520 1535 1244 1414 1881 2096 1663 1481 1402 2238 1907 1552 环比 -7.7% -16.6% 24.7% -0.3% -22.5% -22.5% 1.8% 1.0% -18.9% 13.7% 33.0% 11.4% -20.6% -11.0% -5.3% 59.7% -14.8% -18.6% 同比 -16.2% -17.0% -26.5% -5.3% 23.8% 36.6% 33.7% 4.7% -25.5% 6.8% 14.6% 4.8% 粗钢净�口量 5217 1737 4238 5256 4000 4000 1013 712 -443 454 1257 1371 943 667 812 1848 1460 1136 环比 -11.4% -66.7% 144.1% 24.0% -23.9% -23.9% 7.2% -29.7% -162.1% -202.5% 177.2% 9.0% -31.2% -29.3% 21.7% 127.7% -21.0% -22.1% 同比 -31.2% -52.8% -134.3%