金融衍生品日报
研究员：孙锋期货从业证号：F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年06月12日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.招商银行、浦发银行、中信银行、光大银行、平安银行、民生银行等全国性股份制商业银行今日先后更新了人民币存款利率表，与国有大行相似，活期、定期存款利率均有所下调，中长期定期存款下调幅度更大（5年期利率下调15bp）。 2.广州市印发《完善广州现代金融服务体系实施方案》提出，到2025年，现代金融服务体系进一步完善，金融市场主体实现质的有效提升和量的合理增长，银行业总资产达10万亿元，年保费规模达1800亿元，培育发展6家以上市场规模和竞争力居同行业前列的证券、基金、期货业法人金融机构，打造1-2个全国性的金融交易平台，各类地方金融组织达4000家以上。 3.证券时报：近1个月以来，已有超60只债券基金开启了限购模式。近期，六大国有银行宣布统一下调各类型存款利率，业内认为，银行理财、债券型基金等相对风险较低的资管产品有望迎来增量资金。 4.数据显示，北向资金尾盘加速离场，全天净卖出29.3亿元；其中沪股通净卖出37.46 亿元，深股通净买入8.17亿元。 5.央行公开市场开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日20 亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。 二、投资逻辑 股指期货：周一市场低开高走，至收盘，上证50指数跌0.07%，沪深300指数涨0.2%，中证500指数涨0.3%，中证1000指数涨0.53%。沪深两市成交额9655亿元，北向资净卖出 29亿元。 周一早盘，人工智能板块延续上周趋势领涨市场，但三大运营商和银行股领跌使指数低开，其中沪深300指数和上证50指数影响更明显，而中证500和中证1000指数在汽车配件板块带动下震荡反弹。午后茅台等白酒公司快速拉升，使大型指数快速翻红，后横盘震荡至收盘。 股指期货随现货分化，至收盘，主力成交合约IH2306跌0.31%，IF2306涨0.09%，IC2306涨0.13%，IM2306涨0.49%。各品种基差下行，贴水扩大。震荡加大使成交增加，其中IH、IF和IC成交分别增加28%、23%和21%，IM成交增加11.8%。IH和IF持仓分别增加5.1%和4%，IM和IC持仓则小幅增加。 后市展望： 市场出现了新的热点，汽车配件板块周一异军突破，特斯拉赴墨西哥办厂，相关产业链出海的消息有关，对于A股市场无疑增加了一大主题板块。汽车产业链在中证500、中证1000指数中占有相当比较，对两大指数的助力更大。另一方面，茅台为首的白酒板块快速拉升也有利于深成指、上证50和沪深300指数。上述两大板块的上涨对活跃市场有较好的促进作用。消息面，市场预期MLF有可能下调，受之影响银行股受压，但对整体市场是有利的，低利率环境更有利于股市，特别是成长股的表现。但人民币汇率继续小幅贬值，北向资金继续流出。 综上所述，市场预期进一步好转，板块热点也有新的动向，只要金融数据下降没有大超预期，股指有望继续保持在震荡在筑底反弹。 金融期权：今天A股市场继续温和反弹，宽基指数层面，大盘价值类的指数表现偏弱，上证50指数小幅收跌。北向资金今天净流出29.30亿元。 期权方面，今天多数期权标的温和反弹，期权隐波日内单边回落，我们多次提到目前标的与隐波走势呈现明显负相关，所以今天行情也比较符合预期。我们在周四日评中提到“未来两个交易日如果标的涨跌幅维持在1%以内，标的实际波动率可能会继续回落，波动率风险溢价也将继续走阔。”上周五和周一市场温和反弹，实际波动率如期回落，走阔的波动率风险溢价以及ETF期权和股指期权6月合约行将到期，也将吸引更多卖方交易者主动参与。从微笑上看，回落幅度较大的区间依然是平值附近，而虚值部分隐波表现相对坚挺，波动率微笑曲度上行，导致从波动率指数来看，跌幅不大，也显示市场情绪还是相对谨慎。从波动率期限结构上看，多数品种的波动率期限结构倒挂的现象大幅缓解，近期持有卖近买远的头寸，应该可以获得一定收益。 多数品种未来几个交易日标的实际波动率进一步回落的空间有限，波动率风险溢价大概率逐渐收窄。叠加本周海外市场多个央行进行议息会议，近期人民币表现疲软是压制市场情绪的因素之一，需要关注实际波动率暂时性反弹给卖方头寸的影响。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETf 中证1000指数 深证100ETf 科创50ETf HV20 13.61% 11.36% 10.73% 13.71% 11.98% 13.40% 18.57% 当月平值隐波 18.56% 18.16% 19.68% 22.18% 16.03% 18.75% 28.63% 成交量 2,126,911 1,324,649 676,277 859,947 69,965 69,532 309,357 持仓量 2,767,000 1,623,100 786,800 1,389,359 100,953 129,710 262,900 国债期货：今日国债期货收盘多数下跌，30年期国债期货主力合约涨0.04%，10年期国债期货主力合约跌0.01%，5年期国债期货主力合约跌0.04%，2年期国债期货主力合约跌0.02%。现券方面，银行间主要利率债收益率涨跌不一，短券表现相对偏弱。银行间资金面，DR001加权利率1.2880%，+3.28bp；DR007加权利率1.8060%，-0.70bp。 今日市场资金面整体仍显宽松，但由于6月为传统信贷投放大月，且本月同业存单到期量较多，后续资金面可能将有所波动。消息面上，继国有六大行后，全国性股份行随后同样下调人民币存款利率，三年期、五年期定存下行15个基点。不过，存款利率下调对债市影响边际弱化，市场对此反应相对平淡，而今日盘面股债跷跷板效应则仍有一定体现。 短期来看，国内总需求不足影响复苏斜率，基本面现状仍利多债市，市场走势出现反转的概率不高。投资者对即将公布的5月信贷社融数据较为关注，同时上周央行行长易纲表态将“加强逆周期调节”之后，市场对周四央行MLF续做可能调降政策利率的预期也有所升温。在金融数据及MLF续做明确前，期债或将震荡运行为主。 交易策略：股指期货，震荡探底；国债期货，暂观望 三、数据图表呈现 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化图8：IM基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况图10：融资融券余额（截至上一易日） 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化图12：市净率变化 数据来源：Wind、银河期货 图13：50、300和500ETF期权隐含波动率图14：中证1000指数和创业板、深证100科创50ETF隐含波动率 数据来源：Wind、银河期货 图15：两年期国债期货成交与持仓量图16：五年期国债期货成交与持仓量 数据来源：Wind、银河期货 图17：十年期国债期货成交与持仓量图18：三十年期国债期货成交与持仓量 图19：两年期国债期货合约间价差图20：五年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图21：十年期国债期货合约间价差图22：三十年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图23：存款类机构质押式回购加权利率图24：存款类机构质押式回购成交量 图25：同业存单发行利率图26：国股银票转贴现利率曲线（估） 数据来源：Wind、银河期货 图27：国债到期收益率（中证）图28：国债期限利差（中证） 数据来源：Wind、银河期货 图29：美国10年期国债收益率图30：美国10年期国债实际收益率 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
