镍和不锈钢产业链周报：基本面矛盾待积累，短期关注宏观指引

镍和不锈钢产业链周报 基本面矛盾待积累，短期关注宏观指引 广发期货APP 微信公众号 作者：张若怡联系人：于培云 联系方式：020-88818068 张若怡 从业资格：F3014466 投资咨询资格：Z0013119 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S，M请M务、必M阅ys读te此el报、告广倒发数期第货二发页展的研免究责中声心明。 2023年6月11日 目录 01镍：供应预期逐步兑现，震荡整理 02不锈钢：产业利润好转，关注需求动态 主要观点 主要观点 本周策略 6月策略 镍价目前主要看宏观交易节奏、库存变化。伴随新增产能投产放量，俄镍长协订单流入国内，国内渐入累库周期，但目前库存绝对量仍然偏低，镍价估值向下修复明显，继续向下破位需要看到俄镍大量集中到货、新增产能投放兑现、交割品资源扩充兑现，或者宏观利空强驱动。需求端，三元前驱体订单好转， 镍 硫酸镍企稳上涨。成本线参考价值稍弱，前期镍价反弹后下破“硫酸镍-电积镍”成本线，阶段性看“MHP-硫酸镍-镍板”成本线支撑，后期需要参考“镍铁-高冰镍-镍板”成本线。镍价长期走势取决 暂观望 反弹沽空，注意宏观交易节奏 于自身供需情况。另外，需要思考当前镍价已经提前计价了多少利空信息，短期关注内外宏观政策指引，注意节奏，操作上建议留有较高安全边际；中期镍价向下仍有空间。关注要点：宏观交易节奏、新增产能实际兑现情况、俄镍流入情况、新能源政策变化原料端，镍元素方面，受菲律宾天气恶化影响，镍矿价格有上涨预期，钢厂原料充足，镍铁过剩但可流通资源不足，价格暂稳，镍铁利润修复；铬元素方面，南非二阶段限电实施，发运不稳定，铬铁厂复产，铬矿价格平稳，铬铁价格弱稳。钢价上涨后，钢厂利润修复，5月产量创新高，6月维持高排产，淡季市 不锈钢 场成交欠佳，供需边际走弱。目前市场的信心主要来自钢厂控制发货节奏，使社库去化，但厂库在累积，并未见到需求明显好转。另外，近期钢厂检修信息较多，但鉴于利润改善，实际影响范围或有限。整体 暂观望 14000~15500元/吨，反弹沽空 产业利润好转，短期关注国内政策指引，跟踪贸易和中下游需求动态，主力关注15400表现。对于后市，产业状态边际好转，如若再次探底，则考虑中线做多机会。关注要点：国内政策指引、钢厂生产情况、原料价格走势、贸易商补库节奏 周度数据 本周上周周变化单位 精炼镍 SMM1#电解镍 167150 170600 -3450 元/吨 1#金川镍升贴水 12350 12250 100 元/吨 1#进口镍升贴水 4800 5150 -350 元/吨 镍豆现货升贴水 2800 4200 -1400 元/吨 LME镍0-3 -121 -133 12 美元/吨 进口盈亏（滞后一日） -13383 -9106 -4277 元/吨 期货比值（滞后一日） 7.49 7.64 -0.15 / LME库存 37230 37602 -372 吨 SHFE周报库存 3294 3678 -384 吨 国内六地社会库存 5561 5944 -383 吨 保税区库存 4500 4200 300 吨 全球显性库存 47291 47746 -455 吨 硫酸镍 电池级硫酸镍价格 33300 33250 50 元/吨 电池级硫酸镍较镍豆溢价 -12036 -15864 3827 元/镍吨 电池级硫酸镍较高镍铁溢价 41000 40275 725 元/镍吨 镍矿镍铁 菲律宾红土镍矿1.5CIF 53 50.5 2.5 美元/湿吨 红土镍矿港口库存 638 645 -7 万湿吨 8-12%江苏高镍生铁 1105 1115 -10 元/镍点 高镍生铁较电解镍溢价 -762.5 -575 -187.5 元/镍点 铬矿铬铁 南非精粉40-42% 58 60.5 -2.5 元/吨度 南非块矿36-38% 56 56 0 元/吨度 铬矿港口库存 201.9 204.3 -2.4 万吨 内蒙古高碳铬铁价格 8800 8900 -100 元/50基吨 不锈钢 304/2B（无锡宏旺2.0卷） 15300 15250 50 元/吨 304/2B（佛山宏旺2.0卷） 15300 15350 -50 元/吨 304/No.1（无锡广青3.0卷） 14650 14700 -50 元/吨 304/No.1（佛山广青3.0卷） 15000 15000 0 元/吨 304废不锈钢一级料（不含税） 11100 11100 0 元/吨 期现价差 280 565 -285 元/吨 短流程参考成本 15044 15121 -76 .9 元/吨 长流程参考成本 13877 13941 -64. 021 元/吨 短流程参考利润 256 129 126.9 元/吨 300系社库（无锡+佛山） 42.70 46.11 -3.40 万吨 300系冷轧社库（无锡+佛山） 22.08 24.55 -2.47 万吨 SHFE不锈钢仓单 3.52 3.69 -0.17 万吨 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心4 产业信息 华东某钢厂目前处于正常检修状态，预计冷轧7日前恢复正常生产。炼钢目前也有一定降量，6月总计划产量有所减少，但影响量级不大。 华东某不锈钢厂6月下旬进行设备检修，为期6天，影响产量1.5万吨，主要为200系。 广西某不锈钢厂6月8日起进行例行检修，包括炼钢、热轧产线，为期10天，影响粗钢产量2.5万吨左右，包括200系、300系；由于该厂有常备库存，暂时不影响发货。 广西某不锈钢厂因变电站竣工，计划7月下旬开始转电，预计全线停产25天，影响粗钢产量约6万吨，以200系、300系为主。 近期广西某国有大型钢厂受特大暴雨天气影响设备全线停产，预计全面恢复生产需5-7天，影响201产量约5万吨。 菲律宾进入雨季，未来5个月至多或有15个台风。当地时间6月2日，菲律宾气象局(PAGASA)宣布，菲律宾已经正式进入雨季。菲律宾气象局表示：“过去几天吕宋岛和未狮耶群岛西部地区的大范围降雨标志着该国雨季的开始。尽管宣布了雨季，但降雨事件或季风的中断仍可能发生，这意味着连续几日或几周的好天气。”在宣布雨季开始的一天后，菲律宾国家气象局6月3日预测，菲律宾从六月至十月可能会有10至15个热带气旋。气象预报员依斯特里哈表示：一些气旋可能会在吕宋和未狮耶登陆，然而其他的气旋则可能会加强西南季风，尤其是菲律宾的西部。 6月9日伦敦金属交易所（LME）发布通告，已收到来自华友钴业提交的镍品牌上市申请。此次申请品牌是来自衢州华友钴新材料有限公司生产的阴极镍板，年产能6600吨。今年3月 LME曾表示，将为新的一级镍产品提供“快速上市通道”，可允许在经过三个月的定期样品检测后进入LME市场。 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心5 镍：供应预期逐步兑现，震荡整理 目录1：镍 01供需和库存分析 02估值和持仓分析 03总结与展望 供需和库存分析 国内精炼镍产量—分区域（吨） 省份 2023年5月 2023年6月 环比 甘肃 13600 13600 0.0% 吉林 500 500 0.0% 新疆 0 200 - 江西 100 100 0.0% 山东 400 400 0.0% 浙江 1080 1080 0.0% 江苏 450 450 0.0% 湖北 2000 2000 0.0% 天津 300 400 33.3% 广西 200 800 300.0% 样本产量总计 18630 19530 4.8% 60000 50000 40000 30000 20000 201820192020202120222023 国内精炼镍表观消费量（吨） 2023年5月全国精炼镍产量共计1.86万吨，环比上调5.67%，同比上升30.28%。虽5月内镍价大幅下行导致电积镍利润空间有所收窄，但新增电积镍企业基本维持正常排产且华北、华南电积镍厂家在5月出现放量。预计6月产量1.95万吨，环比上涨4.40%，同比上涨25.08%。6月精炼镍产量延续上涨，主因此前因检修问题而导致停产的西北某冶炼厂预计6月下旬复产，以及华南仍有电积镍新产线出现放量。 精炼镍：5月全国精炼镍产量共计1.86万吨，环比上调5.67%，同比上升30.28% 国内精炼镍产量（吨） 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 新增产能投放列表（更新） 精炼镍：新增电积镍挤压市场等因素作用，4月进口量维持低位；5月俄镍长协订单陆续流入 电解镍进口量（吨） 国内精炼镍进口分国别（吨） 201820192020 2021 2022 2023 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 俄罗斯 17% 日本住友 8% 马达加斯加芬南非兰4% 0加%拿大 8% 澳大利亚 49% 挪威 14% 4月精炼镍进口国别分布 据海关，2023年4月中国进口精炼镍3372吨，环比下降24.1%，同比下降73.17%。分国别来看，澳大利亚1570吨、俄罗斯534吨、挪威445吨、日本269吨。 2023年中国海外纯镍长协基本已经签订采用混合定价方式。长协中以沪镍计价的现货并不需考虑进口窗口打开与否，且不经过保税区直接进入国内现货市场。在4月的进口数据的体现则为即使长协已签订且已有部分海外现货流通至国内纯镍社会库存但进口量却并没有明显抬升。 2023年电积镍放量对海外纯镍市场挤压仍存，部分海外镍企于今年开始转变企业策略开始减产但同时提升自身质量来对抗与中国新增电积镍的市场同质性的问题，这也是导致2023年进口量持续低位的原因之一。 湿法冶炼中间品进口量（镍吨） 高冰镍进口量（吨） 35000 自印尼自其他国家（巴西、土耳其、俄罗斯、澳大利亚等） 30000 25000 20000 15000 10000 5000 1-03 04 0 印尼MHP和高冰镍产量（万镍吨） 3 2.5 2 1.5 1 0.5 据海关，2023年4月份中国镍湿法中间品进口9.98万吨，环比降低23%。4月份镍湿 法中间品进口大幅度降低的原因主要是4月份国内终端需求仍未见好转，硫酸镍下游厂商以消耗库存积累为目的。硫酸镍上游原料企业挺价意愿仍强，以当前加工费生产硫酸镍的利润性比较差，部分企业亏损情况严重，硫酸镍生产企业开始减产。故而MHP需求量显著减少。 2023年4月中国镍锍进口量0.75万吨，环比减少1.26万吨，降幅62.66%；同比减少0.55万吨，降幅42.20%。其中自印度尼西亚进口量为0.71万吨，环比减少63.46%。 镍中间品：4月湿法中间品进口环比降低23%，高冰镍环比减少62.66%；印尼中间品产量维持高增 印尼MHP产量印尼高冰镍产量 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 0 硫酸镍：国内硫酸镍企业减产，4月净进口量锐减 中国硫酸镍产量（万金属吨） 中国硫酸镍生产原料占比 中国硫酸镍净进口量（万吨） 201820192020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 据SMM，2