生猪研究周报：大场出栏计划缩量 猪肉需求继续疲软

大场出栏计划缩量猪肉需求继续疲软 ——生猪研究周报（20230605-20230609） 投研中心：黄科、刘锦濠（助理分析师）从业资格证号：F3067764、F03100971投资咨询证号：Z0014875 Tel:0731-84409090 E-mail:liujinhao@dayouf.com 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 供应 1、本周猪价窄幅下跌，大型养殖企业月度出栏计划环比下降，月初出栏有所减量，散户存在压栏惜售情绪，整体出栏积极性不高；2、行情低迷，市场信心不足，压栏增重情况减弱，出栏均重进一步下降。 偏弱 需求 1、批发市场白条走货不佳，受限于资金压力，屠宰开工继续回落，主动入库操作减少，库容多为被动入库；2、终端消费乏力，屠宰持续亏损，降价采购仍存在。 偏弱 利润及饲料成本 1、本周饲料成本价格上涨，对猪价有一定支撑；2、自繁自养与外购仔猪养殖利润随着猪价下跌本周均下降，但行业整体利润仍处于亏损，仔猪价格本周大幅下降。 偏弱 标肥价差与出栏均重 1、标肥价差倒挂，且不断走阔，随着天气进入高温状况，肥猪需求进一步低迷；2、天气转热，散户大猪猪源认价出栏，出栏均重继续下降，二次育肥、压栏操作减少。 偏弱 市场热点 1、南方猪瘟、猪病情况对出栏的影响；2、年内第二次收储。 偏强 观点 短期猪价或震荡磨底供应端来看，月内大型养殖企业出栏计划较上月略有减量，二次育肥参与相对谨慎，整体供应端变化相对稳定。需求方面，6月仍处于消费淡季，屠宰企业为提高鲜销率而降低屠宰量，屠宰企业暂无主动入库意愿，多为被动入库，整体终端消费持续低迷，加上临近学校放暑假，猪肉消费有进一步减少的趋势。但随着猪价继续低迷，饲料价格坚挺，猪粮比价预将进入一级预警区间，市场有收储预期，猪价下方仍有支撑，而过高的冻品库容或将限制猪价反弹空间，整体来看，猪价或将继续震荡磨底。 策略 09合约或窄幅震荡调整，单边建议观望为主。 6月5日，新希望：公司2023年5月销售生猪144.28万头，环比变动-8.33%，同比变动37.99%；收入为22.38亿元，环比变动-5.25%，同比变动26.73%；商品猪销售均价14.20元/公斤，环比持平，同比变动-4.12%。生猪销售量同比上升较大的主要原因是生猪产能释放。 6月5日，牧原股份：2023年5月份，公司销售生猪576.4万头（其中商品猪536.7万头，仔猪38.0万头，种猪1.6万头），销售收入94.89亿元。其中向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售生猪96.2万头。 6月5日，傲农生物：5月，公司生猪销售量49.96万头，销售量环比增长16.60%，同比增长17.55%。5月末，公司生猪存栏232.04万头，较2022年5月末增长15.08%，较2022年12月末减少4.69%。前5月，公司累计销售生猪231.39万头，销售量同比增长24.61%。 6月6日，东瑞股份：5月份，公司共销售生猪5.43万头，销售收入0.77亿元，环比下降6.32%；商品猪销售均价 16.43元/公斤，环比上升6.04%。 6月8日，唐人神：公司5月生猪销量29.53万头（其中商品猪26.92万头，仔猪2.61万头），同比上升95.82%， 环比上升10.19%；销售收入合计4.65亿元，同比上升87.01%，环比上升9.89%。1-5月累计生猪销量134.74万头 （其中商品猪124.48万头，仔猪10.26万头），同比上升92.57%；销售收入21.25亿元，同比上升120.26%。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 研究创造价值，服务铸就品牌 第4页 全国与河南生猪出栏均价 元/公斤 出栏均价：生猪：河南 出栏均价：生猪：全国 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 白条猪全国均价 元/公斤2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月10日 3月20日 4月1日 4月12日 4月24日 5月6日 5月17日 5月28日 6月9日 6月21日 7月5日 7月19日 8月2日 8月16日 8月30日 9月13日 9月27日 10月11日 10月25日 11月8日 11月22日 12月6日 12月20日 截止到2023年6月9日，全国生猪出栏均价14.29元/公斤，周环比走平；白条猪全国均价19.17元/公斤，周环比- 0.08元/公斤。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 能繁母猪存栏量 生猪出栏量 猪肉进口量 万头 万头 2020年 2021年 2022年 2023年 千克 6,000.00 900 5,000.00 800 700 4,000.00 600 3,000.00 500 2,000.00 400 300 1,000.00 200 0.00 100 500,000,000 450,000,000 400,000,000 350,000,000 300,000,000 250,000,000 200,000,000 150,000,000 100,000,000 50,000,000 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2009-09 2010-05 2011-01 2011-09 2012-05 2013-01 2013-09 2014-05 2015-01 2015-09 2016-05 2017-01 2017-09 2018-05 2019-01 2019-09 2020-05 2021-01 2021-09 2022-05 2023-01 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 截止到2023年4月，能繁母猪存栏量4284万头，月环比-21万头；据国家统计局数据，4月猪肉进口量约13.46万吨，月环比-1.73万吨；据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，4月生猪出栏量851.85万头，月环比-4.19万头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第6页 二元能繁母猪占比 三元能繁母猪占比 生猪出栏价 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019-10-18 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2020-10-18 2021-10-18 2022-10-18 二三元能繁母猪存栏结构 7-49kg生猪存栏占比 90-140kg生猪存栏占比 50-89kg生猪存栏占比 140kg以上生猪存栏占比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 生猪存栏结构 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 主力合约价格 标猪价格 标肥价差 标肥价差、现货和期货走势 2022/1/19 2022/2/19 2022/3/19 2022/4/19 2022/5/19 2022/6/19 2022/7/19 2022/8/19 2022/9/19 2022/10/19 2022/11/19 2022/12/19 2023/1/19 2023/2/19 2023/3/19 2023/4/19 2023/5/19 截止到2023年6月9日，标肥价差为0.13元/公斤，周环比-0.01。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 仔猪和后备母猪均价 元/头 50kg二元母猪出栏均价 7kg仔猪出栏均价 6000 2500 5000 2000 4000 1500 3000 1000 20001000 500 0 0 2022-11-29 2021-11-29 2020-11-29 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 134 132 130 128 126 124 122 120 118 116 114 2019-11-29 生猪出栏均价 生猪出栏均重 出栏均重与出栏均价 截止到2023年6月9日，7kg仔猪出栏均价466.67元/头，周环比-54.52元/头；50kg二元母猪出栏价1568.1元/头，周环比-25.23元/头。出栏均重121.26kg/头，周环比-0.29公斤/头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第8页 60 50 40 30 20 10 0 2023年 2022年 2021年 2020年 屠宰企业开工率 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月7日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 5月24日 6月6日 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月23日 9月5日 9月18日 10月1日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 样本点日度屠宰量 头/日 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 重点屠宰企业冷冻猪肉库容率 35302520151050 屠宰毛利润 元/头 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2020-04-24 2020-06-24 2020-08-24 2020-10-24 2020-12-24 2021-02-24 2021-04-24 2021-06-24 2021-08-24 2021-10-24 2021-12-24 2022-02-24 2022-04-24 2022-06-24 2022-08-24 2022-10-24 2022-12-24 2023-02-24 2023-04-24 截止2023年6月9日，样本屠企开工率为30.75%，周环比+0.22%；样本屠企冷冻猪肉库容率为25.37%，周环比 +0.02%；样本屠企屠宰毛利润为-25.91元/头，周环比+6.51元/头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第9页 自繁自养和外购仔猪养殖利润 元/头 养殖利润:自繁自养生猪 养殖利润:外购仔猪 4,000.003,000.002,000.001,000.00 0.00 -1,000.00-2,000.00 猪粮比 猪粮比价:全国 过度下跌三级预警 过度下跌二级预警 过度上涨三级预警 25.0020.0015.0010.00 5.000.00 2018-08-31 2019-08-312020-08-31 2021-08-312022-08-31 玉米（国标二等）市场价 元/吨 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 大豆饼粕（43%蛋白）市场价 2021-08-24 2021-09-24 2021-10-24 2021-11-24 2021-12-24 2022-01-24 2022-02-24 2022-03-24 2022-04-24 2022-05-24 2022-06-24 2022-07-24 2022-08-24 2022-09-24 2022-10-24 2022-11-24 2022-12-24 2023-01-24 2023-02-