生猪周报：体重下降叠加出栏缩量，多单谨慎持有

广发期货生猪周报 体重下降叠加出栏缩量，多单谨慎持有 广发期货APP 微信公众号 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年6月25日 各品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 供应端：根据能繁母猪存栏及性能数据推断，后期生猪供应节奏将出现先降后 生猪增，下半年整体供应仍较宽松。近期行业体重下降有所加速，或减轻阶段性供 应压力。 进口：海关进口数据目前较非瘟三年有明显回落，但仍在相对高位。 成本：饲料价格反弹；仔猪价格因季节性影响持续回落。 需求：市场关键因素仍在需求端，天气转热，肉类消费也有所下滑，近期端午对阶段性消费形成提振，但节后需求预计下滑。疫情放开之后，消费预期有所好转，猪肉需求有所增加，但仍需持续观察。 临近端午，屠宰企业有备货预期，但价格上涨后市场出栏积极性明显增加，猪价再度承压。 6、7月出栏下滑，体重偏向下行，需求有季节性好转，预计现货价格将企稳反弹，但空间不大。而四季度，若市场博弈年底生猪行情，出现压栏迹象，则可能放大价格波动区间。近期体重下降，叠加月底出栏或缩量，前期09多单谨慎持有，密 09多单谨慎持有09多单持有 切关注现货情绪变化。 目录 01生猪期现价格回顾 02基本面梳理 03行情展望 一、生猪期现价格回顾 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 生猪注册仓单量 2021-08-02 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 2023-02-02 2023-03-02 2023-04-02 2023-05-02 2023-06-02 生猪期货持仓量 40,000.00 20,000.00 本周盘面走弱。临近端午，市场出栏积极性明显增加，现货价格支撑困难，盘面跟随走弱。 0.00 当前现货价格依旧在14元/公斤附近震荡。端午前市场出栏积极性明显增加，尽管下游有备货需求，但无法支撑较大的出栏量，大猪出栏增加，体重持续下降，阶段性供应压力压制猪价反弹。 400 9-11价差 30,000.00 生猪期现 6,000.00 00 0 2022-11-28 200 2022-12-28 2023-01-282023-02-282023-03-312023-04-302023-05-31 400 600 800 000 200 225,000.00 4,000.00 20,000.00 - 15,000.00 - 10,000.00 - 2,000.00 0.00 -2,000.00 -4,000.00 -5,000.00 -6,000.00 -1 -1 -1400 0.00 基差期货收盘价(活跃合约):生猪出场价:生猪(外三元):河南 -8,000.00 截至6月21日，09合约基差为-1815，上周为-1485，现货价格再度走弱，基差跟随下跌。 当前生猪9-11价差收于-1080，较上周-1230上涨150点，9-11价差当前仍为反套预期。 二、基本面梳理 2500 2000 1500 1000 500 规模场15公斤仔猪出栏价（元/头） 2018.7.20-至今 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 50公斤二元母猪价格（元/头） 2019.3.29-至今 2019/4/4 2019/6/4 2019/8/4 2019/10/4 2019/12/4 2020/2/4 2020/4/4 2020/6/4 2020/8/4 2020/10/4 2020/12/4 2021/2/4 2021/4/4 2021/6/4 2021/8/4 2021/10/4 2021/12/4 2022/2/4 2022/4/4 2022/6/4 2022/8/4 2022/10/4 2022/12/4 2023/2/4 2023/4/4 2023/6/4 0 2018/7/262019/7/262020/7/262021/7/262022/7/26 涌益咨询监测本周15KG仔猪市场销售均价为502元/头，较上周环比下降1.18%，本周50KG二元母猪市场均价为1614元/头，较上周环比下降0.49%。 近期仔猪价格延续跌势，受季节性影响，仔猪跌势预计持续。母猪整体补栏意愿仍然较差，价格小幅下行。 当前豆粕、玉米价格依旧处于近年高位水平。中长期来看，随着全球供应恢复，未来饲料价格或有下行空间。若未来猪料重 回2.5元/公斤上下，则成本可在现有基础上继续下降2-3元/公斤。 2023年5月份，猪料环比下滑，其中后备料、其他母猪料、教保料均呈环比下滑趋势，市场消费略显悲观。 4.5 4 3.5 3 2.5 2 生猪饲料价格（元/公斤） 1月1日 1月11日 1月22日 1月31日 2月13日 2月26日 3月8日 3月18日 3月29日 4月8日 4月19日 5月1日 5月11日 5月22日 6月1日 6月12日 6月22日 7月3日 7月13日 7月24日 8月3日 8月14日 8月24日 9月4日 9月14日 9月25日 10月9日 10月19日 10月30日 11月9日 11月20日 11月30日 12月11日 12月21日 月份 猪料销量 后备母猪料 其他母猪料 教保料 育肥料 2022年7月 3.50% 4% 3% 6.60% 1.8% 2022年8月 8.50% 6% 4% 7% 8% 2022年9月 12.60% 6.50% 5.50% 16.10% 14.50% 2022年10月 1.30% 1.10% 0.90% 1.20% 3.20% 2022年11月 2.60% 1.20% 1.13% -1.80% 7.20% 2022年12月 -13.00% -10.00% -4.00% -3.00% -16.00% 2023年1月 -12.83% -5.00% -1.97% -9.50% -14.50% 2023年2月 -8.60% -3% -1.80% -4.33% -10.50% 2023年3月 -1.83% 0.95% -0.13% -1% -2.14% 2023年4月 1.35% 1.45% 1.87% 2% -1.14% 2023年5月 -2.30% -4.50% -1.05% -3.8% -5.10% 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 2021/8/19 2021/9/19 2021/10/19 2021/11/19 2021/12/19 2022/1/19 2022/2/19 2022/3/19 2022/4/19 2022/5/19 2022/6/19 2022/7/19 2022/8/19 2022/9/19 2022/10/19 2022/11/19 2022/12/19 2023/1/19 2023/2/19 2023/3/19 2023/4/19 2023/5/19 2023/6/19 生猪养殖利润 不同规模自繁自养利润（元/头） 外购仔猪育肥利润（元/头） 1500.00 1500.00 1000.00 1000.00 500.00 0.00 500.00 -500.00 0.00 -1000.00 -1500.00 -500.00 -2000.00 -1000.00 合同农户（放养部分）利润（元/头） 母猪50头以下 50-200 200-500 500-2000 2000-5000 5000-10000 1500.00 截至6月24日当周， 自繁自养养殖利润均值为-120.49元/头，上周为-138.65元/头； 外购仔猪育肥为-267.17元/头，上周为-284.98元/头； 放养利润为-490.81元/头，上周为-508.12元/头。 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 -1500.00 近期生猪出栏体重下行，亏损幅度有所收窄。 -2000.00 11 2021/8/19 2021/9/19 2021/10/19 2021/11/19 2021/12/19 2022/1/19 2022/2/19 2022/3/19 2022/4/19 2022/5/19 2022/6/19 2022/7/19 2022/8/19 2022/9/19 2022/10/19 2022/11/19 2022/12/19 2023/1/19 2023/2/19 2023/3/19 2023/4/19 2023/5/19 2023/6/19 2021/8/19 2021/9/19 2021/10/19 2021/11/19 2021/12/19 2022/1/19 2022/2/19 2022/3/19 2022/4/19 2022/5/19 2022/6/19 2022/7/19 2022/8/19 2022/9/19 2022/10/19 2022/11/19 2022/12/19 2023/1/19 2023/2/19 2023/3/19 2023/4/19 2023/5/19 2023/6/19 母猪补栏至性成熟 （7-8个月） 母猪配种 （怀孕4个月） 婴儿猪1kg （哺乳期35天） 保育猪10-20kg （保育期35天） 仔猪育成20kg （生长50天） 大猪育成105-115kg （育肥>50天） 肥猪出栏（90-140kg） 生猪供应量给出指引。 能繁母猪存栏能够直接反映出当前市场产能数量，并对未来10个月的 4,600.00 4,500.00 4,400.00 4,300.00 4,200.00 4,564 4,541 4,500 4,459 4,348 4,296 4,329 4,290 4,268 统计局能繁母猪存栏量 4,298 4,277 4,1854,1774,192 4,324 4,3624,3794,3884,3904,367 4,343 4,305 4,284 4,258 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 4,100.00 1.00% 4,000.00 0.00% -1.00% 3,900.00 -2.00% 3,800.00 生猪存栏:能繁母猪保有量环比 -3.00% 据农业农村部数据，5月份，全国能繁母猪存栏量环比下降0.6%，同比增长6%，连续5个月回调。 二元及三元能繁占比当月健仔头数（涌益样本） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 二元能繁三元能繁 20000000 18000000 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 0 根据