生猪研究周报：月底出栏或有缩量 猪肉需求难有改善

月底出栏或有缩量猪肉需求难有改善 ——生猪研究周报（20230522-20230526） 投研中心：刘锦濠、黄科 从业资格证号：F03100971、F3067764 投资咨询证号：Z0014875 Tel:0731-84409090 E-mail:liujinhao@dayouf.com 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 供应 1、本周猪价先跌后涨，猪价重心整体向上，大型养殖企业出栏相对稳定，按月度计划出栏，散户存在压栏惜售情绪，整体出栏积极性不高；2、气温逐渐转热，标肥价差拉大，散户大猪认价出栏现象增多，但大猪销售不佳，标猪走货较好。 偏强 需求 1、批发市场白条走货不佳，受限于资金压力，屠宰开工小幅回落，主动入库操作减少，库容多为被动入库；2、终端消费乏力，屠宰持续亏损，降价采购仍存在。 偏弱 利润及饲料成本 1、本周饲料成本比较稳定，对猪价有一定支撑；2、自繁自养养殖利润继续下降，但降幅减少，外购仔猪养殖利润继续回升，但行业整体利润仍处于亏损，仔猪价格比较稳定。 偏弱 标肥价差 1、标肥价差倒挂，当前出栏均重持续下降，但相对往年仍然偏高，处于降重阶段；2、天气转热，散户大猪猪源认价出栏，但下游接货不佳。 偏强 市场热点 1、猪瘟、猪病情况对出栏的影响；2、年内第二次收储。 偏强 观点 短期猪价或偏强运行供应端来看，临近月底大型养殖场出栏计划完成偏快，出栏体重继续下滑，而散养户惜售情绪依然浓♘，加上近期二次育肥也陆续进场，整体供应略有减量。需求方面，批发市场白条猪肉销售难有明显好转，终端消费乏力，屠宰持续亏损，鲜品销售暂无利好支撑。总体来看，猪价短期或将偏强运行，但持续攀升的冻品库容仍将限制猪价反弹空间。 策略 07合约或偏强运行，但高度有限，建议轻仓参与。 5月22日，据国家发改委数据，截至5月17日，全国生猪出场价格为14.40元/公斤，较5月10日下跌0.83%；主要批发市场玉米价格为2.78元/公斤，较5月10日下跌1.42%；猪粮比价为5.18，较5月10日上涨0.58%。 5月22日，牧原股份近期在接受调研时表示，2023年1-4月，公司屠宰量达350多万头，预计亏损2亿元左右。2023年的全年屠宰量预计为1000-1500万头，有望全年实现扭亏。目前肉食销售团队致力于帮助客户明确需求、发现问题，并通过内部资源整合，为客户提供解决方案、创造价值。公司肉食板块目前在全国60多个城市布局服务站，以城市为单位组织销售、服务业务。在上海、武汉等大城市及部分地级市，公司肉食产品销量超过100吨/日。 5月23日，据国家发改委数据，截至5月17日，全国生猪出场价格为14.40元/公斤，较5月10日下跌0.83%；主要批发市场玉米价格为2.78元/公斤，较5月10日下跌1.42%；猪粮比价为5.18，较5月10日上涨0.58%。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 研究创造价值，服务铸就品牌 第4页 全国与河南生猪出栏均价 元/公斤 出栏均价：生猪：河南 出栏均价：生猪：全国 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 白条猪全国均价 元/公斤2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月10日 3月20日 4月1日 4月12日 4月24日 5月6日 5月17日 5月28日 6月11日 6月25日 7月9日 7月23日 8月6日 8月20日 9月3日 9月17日 10月1日 10月15日 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 截止到2023年5月26日，全国生猪出栏均价14.55元/公斤，周环比+0.51元/公斤；白条猪全国均价19.37元/公 斤，周环比-0.04元/公斤。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 能繁母猪存栏量 生猪出栏量 猪肉进口量 万头 万头 2020年 2021年 2022年 2023年 千克 6,000.00 900 5,000.00 800 700 4,000.00 600 3,000.00 500 2,000.00 400 300 1,000.00 200 0.00 100 500,000,000 450,000,000 400,000,000 350,000,000 300,000,000 250,000,000 200,000,000 150,000,000 100,000,000 50,000,000 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2009-08 2010-04 2010-12 2011-08 2012-04 2012-12 2013-08 2014-04 2014-12 2015-08 2016-04 2016-12 2017-08 2018-04 2018-12 2019-08 2020-04 2020-12 2021-08 2022-04 2022-12 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 截止到2023年3月，能繁母猪存栏量4305万头，月环比-38万头；据国家统计局数据，4月猪肉进口量约13.46万吨，月环比-1.73万吨；据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，4月生猪出栏量856.04万头，月环比+33.8万头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第6页 二元能繁母猪占比 三元能繁母猪占比 生猪出栏价 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019-09-27 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2020-09-27 2021-09-27 2022-09-27 二三元能繁母猪存栏结构 7-49kg生猪存栏占比 90-140kg生猪存栏占比 50-89kg生猪存栏占比 140kg以上生猪存栏占比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 生猪存栏结构 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 主力合约价格 标猪价格 标肥价差 标肥价差、现货和期货走势 2022/1/5 2022/2/5 2022/3/5 2022/4/5 2022/5/5 2022/6/5 2022/7/5 2022/8/5 2022/9/5 2022/10/5 2022/11/5 2022/12/5 2023/1/5 2023/2/5 2023/3/5 2023/4/5 2023/5/5 截止到2023年5月26日，标肥价差为0.18元/公斤，周环比+0.08。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 仔猪和后备母猪均价 元/头 50kg二元母猪出栏均价 7kg仔猪出栏均价 6000 2500 5000 2000 4000 1500 3000 1000 20001000 500 0 0 2022-11-11 2021-11-11 2020-11-11 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 134 132 130 128 126 124 122 120 118 116 114 2019-11-11 生猪出栏均价 生猪出栏均重 出栏均重与出栏均价 截止到2023年5月26日，7kg仔猪出栏均价544.29元/头，周环比+0元/头；50kg二元母猪出栏价1598.1元/头，周环比 +1.91元/头。出栏均重121.77kg/头，周环比-0.39公斤/头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第8页 60 50 40 30 20 10 0 2023年 2022年 2021年 2020年 屠宰企业开工率 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月7日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 5月24日 6月6日 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月23日 9月5日 9月18日 10月1日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 样本点日度屠宰量 头/日 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 重点屠宰企业冷冻猪肉库容率 35302520151050 屠宰毛利润 元/头 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2020-04-10 2020-06-10 2020-08-10 2020-10-10 2020-12-10 2021-02-10 2021-04-10 2021-06-10 2021-08-10 2021-10-10 2021-12-10 2022-02-10 2022-04-10 2022-06-10 2022-08-10 2022-10-10 2022-12-10 2023-02-10 2023-04-10 截止2023年5月26日，样本屠企开工率为32.09%，周环比-0.15%；样本屠企冷冻猪肉库容率为24.95%，周环比 +0.41%；样本屠企屠宰毛利润为-36.85元/头，周环比-6.38元/头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第9页 自繁自养和外购仔猪养殖利润 元/头 养殖利润:自繁自养生猪 养殖利润:外购仔猪 4,000.003,000.002,000.001,000.00 0.00 -1,000.00-2,000.00 猪粮比 猪粮比价:全国 过度下跌三级预警 过度下跌二级预警 过度上涨三级预警 25.0020.0015.0010.00 5.000.00 2018-08-17 2019-08-172020-08-17 2021-08-172022-08-17 玉米（国标二等）市场价 元/吨 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 大豆饼粕（43%蛋白）市场价 2021-08-10 2021-09-10 2021-10-10 2021-11-10 2021-12-10 2022-01-10 2022-02-10 2022-03-10 2022-04-10 2022-05-10 2022-06-10 2022-07-10 2022-08-10 2022-09-10 2022-10-10 2022-11-10 2022-12-10 2023-01-10 2023-02-10 2023-03-10 2023-04-10 2023-05-10 2022-01-13 2022-02-13 2022-03-13 2022-04-13 2022-05-13 2022-06-13 2022-07-13 2022-08-13 2022-09-13 2022-10-13 2022-11-13 2022-12-13 2023-01-13 2023-02-13 2023-03-13 2023-04-13 2023-05-13 截止到2023年5月26日，自繁自养和外购仔猪利润分别为-338.26元/头、-204.01元/头，周环比分别为-1.32元/头、50.56元/头；猪粮比为5.29，