家电行业周报：关注618首周预售，家电迎来开门红

家电周观点：618首周预售结束，各平台投入力度加码，规则简化、单件直降、低价策略成为本轮大促特点。根据久谦数据口径统计，天猫平台首轮预售期间，数码电器全行业预售销量337.5万件，同比增长164.5%，家电首周大促迎来开门红，同比高增亮眼。从细分行业及品牌看，偏刚需属性的大家电普遍高增，预售额规模排名前三的品牌为海尔、美的、格力；生活电器头部品牌小幅增长，预售前三的品牌为科沃斯、石头、添可。 板块行情：本周（2023年5月29日-2023年6月2日）家电板块整体下跌，申万家用电器指数下跌1.2%，跑输沪深300指数1.5pct。从子板块周涨跌幅来看，白电/厨电/小家电/黑电/零部件/照明设备分别为-2.0%/+1.0%/-0.9%/+7. 1%/-3.0%/-0.4%，较上周-0.0%/+3.1%/-0.1%/+8.0%/-5.1%/-0.4%，其中黑电板块周涨幅较大。从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第25位。从行业PE（ TTM ）看，家电行业PE（ TTM ）为13.6倍，位列申万28个一级行业的第24位，估值处于相对较低水平。 个股行情：板块个股周涨跌幅方面，涨幅前四：创维数字（+27.1%）、九号公司（+19.1%）、四川长虹（+6.4%）、亿田智能（+6.3%）；跌幅前四：倍轻松（-4.6%）、飞科电器（-4.1%）、九阳股份（-3.8%）、苏泊尔（-3.6%）。 原材料价格：SHFE螺纹钢价格相较上期+3.37%；SHFE铝价格相较上期+3.00%；SHFE铜价格相较于上期+3.15%；DCE塑料价格相较上期+1.97%。 液晶面板5月价格上涨，32寸、43寸、55寸、65寸分别较3月环比上涨2、 3、10、10美元/片。地产竣工及销售数据：2023年4月住宅竣工面积上升、销售面积下降，住宅竣工面积同比上升18.8%；商品房住宅销售面积同比下降0.4%。家电社零数据：2023年4月社零总额3.5万亿元，较2021年同期增加18.41%，其中家电类社零总额609.0亿元，较2022年同期增加4.70%。 空调产销量及零售：2023年4月空调产量1809.0万台，同比增加12.0%，总销量1791.0万台，同比增加13.3%。其中内销量为1060.0万台，增速为29.7%； 外销量为731.0万台，增速为-4.3%。零售端方面，根据奥维云网数据，023年4月空调线上/线下零售额同比+48.0%/+25.0%、 线上/线下零售量同比+43.2%/+22.6%，线上线下零售均价同比+3.4%/+3.4%，产业结构升级持续。 冰箱产销量及零售：2023年4月冰箱产量717.8万台，同比增加27.7%，总销量707.9万台，同比增加15.4%。其中内销量为331.9台，增速为+23.6%，而外销量为376.1万台，增速+9.0%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年4月冰箱线上/线下零售额同比+5.1%/+32.5%、 线上/线下零售量同比-7.4%/+25.1%，线上线下零售均价同比+13.4%/+7.5%，产业结构升级持续。 洗衣机产销量及零售：2023年4月洗衣机产量627万台，同比增加23.0%，总销量630.3万台，同比增加25.6%。其中内销量为331.3万台，增速为+12.6%，外销量为299.1万台，增速为44.0%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年4月洗衣机线上/线下零售额同比-1.8%/8.5%、线上/线下零售量同比-1.3%/14.8%，线上/线下零售均价同比-0.6%/-2.9%，价格下降。 油烟机产销量及零售：2023年4月油烟机产量221.7万台，同比+0.5%，总销量219.6万台，同比+4.9%。其中内销量为132.6万台，增速为+31%，外销量为87.0万台，增速-19.6%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年4月油烟机线上/线下零售额同比8.4%/42.3%、线上/线下零售量同比15.4%/36.8%，线上/线下零售均价同比-6.1%/4.4%。 投资策略：618大促作为提振二季度消费的重要时点，对各企业的经营业绩具有重要观察价值。建议关注经营韧性充足的防守性家电龙头美的集团、海尔智家、格力电器，以及清洁电器龙头科沃斯与石头科技。 风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，需求修复不及预期。 一、关注618首周预售，家电迎来开门红 618首周预售结束，各平台投入力度加码，规则简化、单件直降、低价策略成为本轮大促特点。例如天猫在5月31日至6月20日的618现货开卖同期，首次推出聚划算直降场，所有商品直接降价，无需凑单一件也打折；京东全平台满减力度最高（满299元减50），同时在全场价格直降的基础上，每位用户每天最多可以领取三张“满200减20”的补贴券；拼多多没有开展预售活动，通过“补贴+直销”方式让利，全程现货、全程发券、全网低价，促销方式简单直接。 图表1主要平台618促销活动时点梳理 家电首周大促迎来开门红，同比高增亮眼。从首周预售数据看，根据久谦数据统计口径，天猫平台首轮预售期（2023年5月26日20:00至5月31日18:00）期间，数码电器全行业预售销量337.5万件，同比增长164.5%，其中大家电、生活电器、数码产品三大类分别预售112.3、120.7、104.5万件，合计预售规模共92.0亿元，同比增长197.9%。23年618为疫后首次电商大促节，数码家电品类为各平台重点促销产品，叠加22年受疫情扰动下618消费需求偏弱基数较低，共同促进家电大促首周迎来开门红。 图表2天猫平台618预售销售额（万元） 图表3天猫平台618预售销售量（万件） 至5月31日20:00。商品范围：覆盖预售周期内参加定金预售的天猫商品，不包含该周期内售卖的现货商品。商品价格：为商品总价，非仅定金。） 至5月31日20:00。商品范围：覆盖预售周期内参加定金预售的天猫商品，不包含该周期内售卖的现货商品。商品价格：为商品总价，非仅定金。） 从细分行业及品牌看，偏刚需属性的大家电普遍高增，预售额规模排名前三的品牌为海尔、美的、格力；生活电器头部品牌小幅增长，预售前三的品牌为科沃斯、石头、添可。 图表4大家电前十名品牌天猫预售额情况（万元） 图表5生活电器前十名品牌天猫预售额情况（万元） 至5月31日20:00。商品范围：覆盖预售周期内参加定金预售的天猫商品，不包含该周期内售卖的现货商品。商品价格：为商品总价，非仅定金。） 大家电：年初以来具备刚需属性的大家电消费持续修复，或主要受到线下消费场景复苏、地产交房回暖以及装修需求递延等推动。本轮618大促期间，各品牌加大营销推广，线上渠道销售表现亦良好。久谦统计口径下，从天猫预售情况看海尔品牌为行业第一，首周预售额达8.8亿元，美的、格力、海信分别为7.3亿、3.7亿、2.1亿元。 生活电器：生活电器销售前列的品牌均为清洁电器，从产品趋势看，当前扫地机与洗地机正向自清洁、一体化及智能化方向发展，在可选消费属性中需求较为旺盛。 根据久谦数据统计，618首周预售期间科沃斯、石头、添可、追觅、云鲸预售额分别为1.90亿、1.65亿、1.55亿、1.14亿以及0.74亿。 总体来看，618大促作为提振二季度消费的重要时点，对各企业的经营业绩具有重要观察价值。建议关注经营韧性充足的防守性家电龙头美的集团、海尔智家、格力电器，以及清洁电器龙头科沃斯与石头科技。 图表6主要家电品牌618首周预售情况梳理 二、本周行情回顾 （一）板块行情 本周（2023年5月29日-2023年6月2日）家电板块整体下跌，申万家用电器指数下跌1.2%，跑输沪深300指数1.5pct。从子板块周涨跌幅来看，白电/厨电/小家电/黑电/零部件/照明设备分别为-2.0%/+1.0%/-0.9%/+7.1%/-3.0%/-0.4%， 较上周-0.0%/+3.1%/-0.1%/+8.0%/-5.1%/-0.4%，其中黑电板块周涨幅较大。 图表7年初以来家用电器指数与沪深300指数走势图 图表8家用电器子板块周跌幅 从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第25位。从行业PE（ TTM ）看，家电行业PE（ TTM ）为13.6倍，位列申万28个一级行业的第24位，估值处于相对较低水平。 图表9各行业周涨跌幅比较（按申万分类） 图表10各版块PE（ TTM ）对比 外资持股方面，截至2023年6月2日，北上资金对格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器、苏泊尔、三花智控和九阳股份的持股比例分别为10.2%，18.5%，10.6%，7.6%，9.5%，18.0%，4.1%，较上期分别-0.19pct,-0.08pct,-0.05pct ,-0.09pct,+0.04pct,-0.02pct ,+0.03pct，苏泊尔、九阳股份获外资加配，但总体变动不大。（注：此处统计口径为北上资金持有股数/流通A股股数） 图表11 2022年初至今MSCI现有家电标的北上资金持股占比（%） （二）个股行情 板块个股周涨跌幅方面，涨幅前四：创维数字（+27.1%）、九号公司（+19.1%）、四川长虹（+6.4%）、亿田智能（+6.3%）；跌幅前四：倍轻松（-4.6%）、飞科电器（-4.1%）、九阳股份（-3.8%）、苏泊尔（-3.6%）。 图表12重点公司本期涨跌幅 图表13白电重点公司估值及周涨跌幅 图表14小家电重点公司估值及周涨跌幅 图表15厨卫重点公司估值及周涨跌幅 图表16清洁电器重点公司估值及周涨跌幅 图表17智能微投重点公司估值及周涨跌幅 图表18两轮车重点公司估值及周涨跌幅 三、行业重点数据 （一）原材料指数变化 大家电主要原材料价格本期均有下降。我们分别选取SHFE螺纹钢、SHFE铝、SHFE铜、DCE塑料、液晶面板结算价格作为原材料成本跟踪指标。本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期+3.37%；SHFE铝价格相较上期+3.00%；SHFE铜价格相较于上期+3.15%；DCE塑料价格相较上期+1.97%。液晶面板5月价格上涨，32寸、43寸、55寸、65寸分别较3月环比上涨2、3、10、10美元/片。 图表19钢结算价格走势图 图表20铜、铝结算价格走势图 图表21塑料结算价格走势图 图表22液晶面板价格走势图（美元/片） 家电成本指数整体下降。我们建立“成本指数”以反映家电主要原材料的价格变化。本期延续上期的趋势继续下降，本期空调/冰箱/洗衣机成本指数分别为50.23%，47.65%，56.44%，较上期-1.18pct，-1.03pct，-1.86pct。 图表23家电成本指数 （二）地产及社零变化 地产竣工及销售数据：2023年4月住宅竣工面积上升、销售面积下降，住宅竣工面积同比上升18.8%；商品房住宅销售面积同比下降0.4%。 图表24 2017年至今地产住宅竣工及销售面积当月同比（%） 家电社零数据：2023年4月社零总额3.5万亿元，较2021年同期增加18.41%，其中家电类社零总额609.0亿元，较2022年同期增加4.70%。 图表26家用电器和音像器材类零售额变动情况（亿元） 图表25社会消费品零售总额变动情况（亿元） （一）细分品类产销及零售 空调出货端方面，根据产业在线数据，2023年4月空调产量1809.0万台，同比增加12.0%，总销量1791.0万台，同比增加13.3%。其中内销量为1060.0万台，增速为29.7%；外销量为731.0万台，增速为-4.3%。零售端方面，根据奥维云网数据，2023年4月空调线上/线下零售额同比+48.0%/+25.0%、线上/线下零售量同比+43.2%/+22.6%，线上线下零售均价同比+3.4%/+3.4%，产业结构升级持续。 图表27空调4月产量及总销量情况 图表28空调4月内外销情况 图表29空调零售情况同