零售周观点：周大福发布2023财年年报，家家悦发布激励计划

周大福：FY2023营业额同比-4.3%，23年4-5月零售值同比+38.1%。 6月8日，周大福集团发布2023财政年度财务报告及2023年4-5月未经审核之主要经营数据。FY2023，周大福集团实现营业额946.84亿港元，同比-4.3%，主要经营溢利为94.39亿港元，同比-5.6%，归母净利润同比-19.8%至53.84亿港元。主要因2023财年下半年金价波动令黄金借贷未变现亏损增加，以及人民币疲软造成汇兑净亏损所致。2023年4月1日至5月31日，集团零售值同比+38.1%，其中中国内地零售值同比+34.6%，中国香港、中国澳门及其他市场零售值同比+64.6%。业务表现具备韧性，盈利能力持续提升。周大福集团采用严谨的成本管理与优化定价策略，2023财年表现具备韧性，财年下半年的盈利能力持续提升。零售产品毛利率提升，缓解了黄金与批发营业额占比增加的影响，经调整毛利率提升0.3pct至23.7%，主要经营溢利率稳定在10%。 家家悦：发布激励计划，拟向372名激励对象授予1480.50万份股票期权。6月7日，公司发布《2023年股票期权激励计划（第一期）（草案）》，拟向372名激励对象授予1480.50万份股票期权，约占公告时公司总股本的2.29%。其中首次授予1310.50万份，约占总股本2.02%，占本激励计划授出权益总量的88.52%；预留授予股票期权170万份，约占总股本0.26%，占本激励计划授出权益总量的11.48%。在满足行权条件的情况下，激励对象获授的每一份股票期权拥有在有效期内以行权价格购买一股公司股票的权利，首次授予的股票期权的行权价格为13.10元/股。业绩考核目标：2023-2025年净利润分别不低于2.20亿元、3.00亿元、3.60亿元，同比增长分别为307.41%、36.36%、20.00%；或者，2023-2025年营业收入分别不低于182亿元、193亿元、204亿元，同比增长分别为0.09%、6.04%、5.70%，且2023-2025年净利润分别不低于2.00亿元 、2.50亿元 、3.00亿元 ， 同比增长分别为270.37%、25.00%、20.00%。 投资建议：①电商零售板块，推荐重庆百货、华凯易佰、小商品城；看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐专业母婴零售龙头孩子王。②黄金珠宝板块，推荐潮宏基、周大生、老凤祥、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福、菜百股份等。③医美板块，推荐医美行业龙头爱美客，建议关注昊海生科、普门科技、锦波生物。推荐朗姿股份、美丽田园。④美妆板块，关注底部区域机会及“618”大促催化，推荐珀莱雅、巨子生物、华熙生物、上海家化、福瑞达、青松股份、嘉亨家化；建议关注丸美股份。 风险提示：宏观经济低迷，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点（2023.6.5-2023.6.9） 1.1周大福：FY2023营业额同比-4.3%，23年4-5月零售值同比+38.1% 事件概述：6月8日，周大福集团发布2023财政年度财务报告及2023年4-5月未经审核之主要经营数据。FY2023，周大福集团实现营业额946.84亿港元，同比-4.3%，主要经营溢利为94.39亿港元，同比-5.6%，归母净利润同比-19.8%至53.84亿港元。主要因2023财年下半年金价波动令黄金借贷未变现亏损增加，以及人民币疲软造成汇兑净亏损所致。2023年4月1日至5月31日，集团零售值同比+38.1%，其中中国内地零售值同比+34.6%，中国香港、中国澳门及其他市场零售值同比+64.6%。 业务表现具备韧性，盈利能力持续提升。周大福集团采用严谨的成本管理与优化定价策略，2023财年表现具备韧性，财年下半年的盈利能力持续提升。零售产品毛利率提升，缓解了黄金与批发营业额占比增加的影响，经调整毛利率提升0.3pct至23.7%，主要经营溢利率稳定在10%。 黄金首饰及产品营业额保持平稳，周大福传承系列销售占比突出。分产品看，2023财年，黄金首饰及产品的营业额保持平稳，其对营业额的贡献同比+3.2pct至76.9%，其中，周大福传承系列深受顾客喜爱，占中国内地整体黄金产品零售值约40%；人间四美系列将T MARK钻石镶嵌于黄金中，自22年7月推出以来需求持续增加，平均销售价格高于中国内地的珠宝镶嵌产品；2023财年，HEART ON FIRE营业额增加0.5%，Aerial系列与Lorelei系列均实现快速增长。 分区域看，2023财年，中国内地的营业额同比-6.1%至816.23亿港元，中国内地业务占集团营业额的86.2%；按相同汇率计算，中国内地的营业额同比略跌0.6%。受新增加盟零售点支持，2023财年，中国内地的批发业务的营业额同比+2.9%，营业额占比同比+4.8pct至54.4%。在中国香港、中国澳门及其他市场的营业额同比+8.8%，因受到压抑的婚嫁首饰需求在2023财年下半年得到释放，2023财年第四季度的营业额恢复至2019财年同期逾70%的水平。 门店增长计划专注高质量扩张，提升门店效益与客户体验。截至2023年3月31日，周大福珠宝在中国内地共有7269个零售点，净增加1631家，其中包括5560个周大生珠宝加盟店，同店销售额同比-13.1%；中国香港及中国澳门零售点为85个，净减少7家，同店销售额同比+18.3%，其他市场共有零售点50个。未来集团的业务增长计划将专注于高质量扩张，提升现有零售网络的门店效益与提升客户体验。 风险提示：宏观经济低迷，同店销售不及预期，门店开拓不及预期等。 1.2家家悦：发布激励计划，拟向372名激励对象授予1480.50万份股票期权 事件：6月7日，公司发布《2023年股票期权激励计划（第一期）（草案）》，拟向372名激励对象授予1480.50万份股票期权，约占公告时公司总股本的2.29%。其中首次授予1310.50万份，约占总股本2.02%，占本激励计划授出权益总量的88.52%；预留授予股票期权170万份，约占总股本0.26%，占本激励计划授出权益总量的11.48%。在满足行权条件的情况下，激励对象获授的每一份股票期权拥有在有效期内以行权价格购买一股公司股票的权利，首次授予的股票期权的行权价格为13.10元/股。 表1：激励对象包括高管以及核心管理/技术骨干，总计372人姓名职务 业绩考核目标：2023-2025年净利润分别不低于2.20亿元、3.00亿元、3.60亿元，同比增长分别为307.41%、36.36%、20.00%；或者，2023-2025年营业收入分别不低于182亿元、193亿元、204亿元，同比增长分别为0.09%、6.04%、5.70%，且2023-2025年净利润分别不低于2.00亿元、2.50亿元、3.00亿元，同比增长分别为270.37%、25.00%、20.00%。 表2：激励需摊销的费用（万元） 2本周市场回顾（2023.6.5-2023.6.9） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证综指上涨0.04%，商贸零售下跌0.61%，纺织服装下跌0.74%，美容护理下跌3.89% 本周各主要指数：商业贸易板块下跌0.61%，纺织服装板块下跌0.74%，美容护理板块下跌3.89%，上证指数板块上涨0.04%，深证成指板块下跌1.86%，创业板指板块下跌4.04%，沪深300板块下跌0.65%，恒生指数板块上涨2.32%。 表3：重点板块本周涨跌幅一览（2023.6.5-2023.6.9） 本周31个申万一级行业：商贸零售板块（-0.61%）和美容护理板块（-3.89%）在31个申万一级行业中分别排名第17位和第30位。本周涨幅最大的板块是通信（2.95%），跌幅最大的板块为电力设备（-4.34%）。 图1：商贸零售和美容护理板块周涨跌幅分别排名第17位和第30位（2023.6.5-2023.6.9） 本周商贸零售各细分板块：跨境电商板块下跌7.66%，电商服务板块下跌2.91%，商业物业经营板块上涨5.58%，专业连锁板块上涨0.43%，百货板块上涨0.03%，超市板块上涨1.26%，多业态零售板块上涨0.97%，贸易板块下跌0.10%。 图2：跨境电商板块下跌7.66%，百货板块上涨0.03%（2023.6.5-2023.6.9） 本周美容护理各细分板块：个护用品板块上涨1.31%，化妆品板块下跌5.69%，医疗美容板块下跌3.71%。 图3：医疗美容板块下跌3.71%，化妆品板块下跌5.69%（2023.6.5-2023.6.9） 2.1.2本周个股涨幅龙虎榜：上海物贸上涨61.14%，国光连锁上涨23.15% 商业贸易涨幅前五：上海物贸（61.14%）、国光连锁（23.15%）、小商品城（16.19%）、ST美讯（15.2%）、物贸B股（14.99%）； 商业贸易跌幅前五：东方银星（-5.51%）、*ST跨境（-4.37%）、博士眼镜（-4.3%）、爱婴室（-4.23%）、鹏都农牧（-4.12%）。 表4：本周商业贸易板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2023.6.9） 医美美妆涨幅前五：奥园美谷（19.03%）、科思股份（0.58%）、力合科创（-0.79%）、丸美股份（-1.75%）、拉芳家化（-2.08%）； 医美美妆跌幅前五：珀莱雅（-8.82%）、贝泰妮（-7.97%）、爱美客（-6.51%）、青松股份（-6.37%）、青岛金王（-4.89%）。 表5：本周医美美妆板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2023.6.9） 2.2资金动向 2.2.1个股资金跟踪：小商品城买入额占商贸榜首，科思股份买入额占美护首位 商业贸易净买入前五：小商品城（7.3亿元）、孩子王（2.5亿元）、徐家汇（0.63亿元）、苏美达（0.49亿元）、上海九百（0.45亿元）； 商业贸易净卖出前五：上海物贸（-4.69亿元）、国芳集团（-1.48亿元）、厦门国贸（-1.43亿元）、跨境通（-1.15亿元）、红旗连锁（-0.91亿元）。 表6：商业贸易板块A股个股资金净流入龙虎榜（截至2023.6.9） 医美美妆净买入前三：科思股份（0.31亿元）、华熙生物（0.21亿元）、锦盛新材（0亿元）； 医美美妆净卖出前五：爱美客（-1.57亿元）、珀莱雅（-1.47亿元）、水羊股份（-0.65亿元）、贝泰妮（-0.64亿元）、奥园美谷（-0.56亿元）。 表7：医美美妆板块A股个股资金净流入龙虎榜（截至2023.6.9） 3本周行业资讯（2023.6.5-2023.6.9） 3.1商贸珠宝：抖天猫618前期品牌成交金额排行榜发布； 去年超4成服饰上市企业亏损，净减少4075家店 3.1.1行业资讯 1.苹果WWDC23盛宴倒计时6小时！库克时代最重磅产品即将发布 6月5日凌晨1点，迄今为止规模最大、最令人兴奋的苹果开发者大会WWDC23即将开始，苹果还会展示首个XR系统xrOS，时隔三年苹果再次在Apple Park大秀自己的硬实力。（2023.6.536kr） 2.2023年天猫618前期品牌成交金额排行榜发布 6月5日，2023年天猫618“开门红”（5月31日-6月3日）品牌成交金额排行榜发布，美妆、服饰、运动户外、手机、家电、家装、家居、食品、生鲜、汽车、企业服务等618第一阶段的“冠军”出炉。 在美妆品牌中，巴黎欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛位居前三甲；女装品牌中，UR成交金额居第一位，moco、优衣库紧随其后。消费电子领域，苹果天猫旗舰店成交金额登顶，小米、一加分列第二、三位。母婴亲子店铺中，babycare成交额居第一位，巴拉巴拉和NIKE儿童紧随其后。 淘宝天猫今年618全周期预计实现超600亿流量曝光，为商家引来海量顾客。今年参加天猫618的商家及商品规模再创新高，参与的商家达145万，预计有6000万商品参与打折，300万新品在618首发，成为品牌商家最看好的618主场。