零售周观点：周大福发布FY24Q4经营数据，一季度跨境电商进出口额维持高增

珠宝：周大福发布FY24Q4经营数据，集团零售值同比+12.4%。4月12日，周大福发布FY24Q4（截至2024年3月31日止三个月）未经审核主要经营数据，集团零售值同比+12.4%，其中，中国内地零售值同比+12.4%，中国香港、中国澳门及其他市场零售值同比+12.8%。1）同店情况：FY24Q4，中国内地与中国香港及中国澳门受益于强劲的节日需求，但因比较基数较高，中国内地同店销售额同比-2.7%，同店销量同比-6.9%； 中国香港及中国澳门同店销售额同比+4.5%，同店销量同比+4.5%。（同店销售指于2022年4月1日前开业并于2024年3月31日仍然存续的周大福珠宝直营零售点的零售值，不含加盟零售点及其他渠道的零售值）。2）零售值方面：FY24Q4，中国内地的珠宝镶嵌、铂金及K金首饰贡献零售值12.4%，同比-14.2%，黄金首饰及产品贡献零售值为84.8%，同比+18.8%；受益于整体店铺效益提升及过去12个月新开门店，周大福珠宝加盟店的零售值同比显著上升18.3%，加盟零售点对中国内地零售值的贡献扩大至70.4%（FY23Q4为67.2%）；FY24Q4，电子商务对中国内地的零售值贡献为3.9%，销量占比10.4%。3）零售点方面：截至2024年3月31日，集团共有7782个零售点，其中包括7548个周大福珠宝零售点和234个其他品牌零售点；中国内地共有7403个周大福珠宝零售点，其中76.7%的周大福珠宝零售点为加盟店形式。 一季度跨境电商进出口同比增长9.6%，其中跨境电商海外仓出口同比增长11.8%，超过大盘增速。据海关统计，一季度我国货物贸易进出口总值10.17万亿元人民币，同比增长5%。其中，出口5.74万亿元，增长4.9%；进口4.43万亿元，增长5%；分别较去年第四季度加快4.1个、2.3个百分点。从进出口目的地看，RECP成员国进出口总额占比大幅提高。据海关统计，一季度我国对RCEP其他14个成员国合计的进出口是3.08万亿元，增长2.7%，占我国货物贸易进出口总值的30.3%。RECP成员国的进出口贸易的增加一方面得益于区域合作的更加紧密，另一方面源于进出口企业获得实惠。一季度，RCEP项下享惠进口246.9亿元，惠及企业4320家；从出口方面看，1.8万家出口企业申请了RCEP原产地证书，涉及货值639.4亿元，增长2.6%；还有729家经核准出口商自主出具RCEP原产地声明，涉及货值24.1亿元，增长12.6%，普惠进出口企业。除此以外，第一季度巴西进出总额增速最快，同比增长28.5%。从进出口方式看，我国跨境电商增速超过整体。我国跨境电商进出口5776亿元，增长9.6%；其中，出口4480亿元，约占总出口的7.8%，跨境电商海外仓出口同比增长11.8%，进口1296亿元，约占总出口的2.92%。 投资建议：①美妆板块，推荐珀莱雅、巨子生物、上美股份、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、润本股份、上海家化、青松股份。②零售板块，推荐小商品城、华凯易佰、重庆百货、丽尚国潮；推荐明月镜片、博士眼镜，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。③培育钻石板块，建议关注力量钻石、沃尔德、惠丰钻石、四方达、黄河旋风等。④珠宝板块，推荐周大生、老凤祥、菜百股份、潮宏基、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。⑤医美板块，推荐爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点（2024.4.8-2024.4.12） 1.1零售：一季度跨境电商进出口同比增长9.6%，其中跨境电商海外仓出口同比增长11.8%，超过大盘增速 事件：据海关统计，一季度我国货物贸易进出口总值10.17万亿元人民币，同比增长5%。其中，出口5.74万亿元，增长4.9%；进口4.43万亿元，增长5%；分别较去年第四季度加快4.1个、2.3个百分点。 从进出口商品看，进口商品成品油增速最快，出口商品船舶增速最快。一季度我国出口船舶1328艘，同比增长31.6%；出口金额达705.1亿元，同比增长113.1%。一季度我国进口成品油1217.6万吨，同比增长27.5%；出口金额达507.9亿元，同比增长30%。 从进出口目的地看，RECP成员国进出口总额占比大幅提高。据海关统计，一季度我国对RCEP其他14个成员国合计的进出口是3.08万亿元，增长2.7%，占我国货物贸易进出口总值的30.3%。RECP成员国的进出口贸易的增加一方面得益于区域合作的更加紧密，另一方面源于进出口企业获得实惠。一季度，RCEP项下享惠进口246.9亿元，惠及企业4320家；从出口方面看，1.8万家出口企业申请了RCEP原产地证书，涉及货值639.4亿元，增长2.6%；还有729家经核准出口商自主出具RCEP原产地声明，涉及货值24.1亿元，增长12.6%，普惠进出口企业。除此以外，第一季度巴西进出总额增速最快，同比增长28.5%。 从进出口方式看，我国跨境电商增速超过整体。我国跨境电商进出口5776亿元，增长9.6%；其中，出口4480亿元，约占总出口的7.8%，跨境电商海外仓出口同比增长11.8%，进口1296亿元，约占总出口的2.92%。 1.2珠宝：周大福发布FY24Q4经营数据，集团零售值同比+12.4% 事件概述：4月12日，周大福发布2024财年第四季度（截至2024年3月31日止三个月）未经审核主要经营数据。FY24Q4，集团零售值同比+12.4%，其中，中国内地零售值同比+12.4%，中国香港、中国澳门及其他市场零售值同比+12.8%。 同店销售情况：1）按区域划分：第四季度，中国内地与中国香港及中国澳门受益于强劲的节日需求，但由于比较基数较高，中国内地同店销售额同比-2.7%，同店销量同比-6.9%；中国香港及中国澳门同店销售额同比+4.5%，同店销量同比+4.5%。2）按产品划分：黄金首饰及产品类别，龙在中国文化中寓意吉祥，市场对以此生肖为主题的黄金首饰及摆件反响热烈。中国内地、中国香港及中国澳门的黄金首饰及产品的同店销售额分别同比+3.4%、+16.6%，中国内地黄金首饰及产品的平均售价保持韧性，上升至5700港元（FY23Q4为5200港元），中国香港及中国澳门的黄金首饰及产品的平均售价则上升至7500港元（FY23Q4为7000港元）；珠宝镶嵌首饰类别，因其并非必须消费品，较受经济周期影响，在宏观环节充满挑战的情况下相对较弱，第四季度，中国内地、中国香港及中国澳门的珠宝镶嵌、铂金及K金首饰的同店销售额分别同比-19.5%、-27.2%，中国内地珠宝镶嵌首饰的同店平均售价8200港元（FY23Q4为8400港元），较为稳定，中国香港及中国澳门的同店平均售价则为15800港元（FY23Q4为17900港元）。（注：第四季度的同店销售指于2022年4月1日前开业并于2024年3月31日仍然存续的周大福珠宝直营零售点的零售值，不包括加盟零售点及其他渠道的零售值）。 零售值分析：1）中国内地：FY24Q4，珠宝镶嵌、铂金及K金首饰贡献零售值12.4%，同比-14.2%，而黄金首饰及产品贡献零售值为84.8%，同比+18.8%； 受益于整体店铺效益提升及过去12个月新开门店，周大福珠宝加盟店的零售值同比显著上升18.3%，加盟零售点对中国内地零售值的贡献扩大至70.4%（FY23Q4为67.2%）；FY24Q4，电子商务对中国内地的零售值贡献为3.9%，销量占比10.4%。 2）中国香港、中国澳门及其他市场：珠宝镶嵌、铂金及K金首饰贡献零售值14.0%，同比-24.3%，而黄金首饰及产品贡献零售值为81.0%，同比+25.8%。 零售点网络：FY24Q4，集团于中国内地净关闭89个周大福珠宝零售点，截至2024年3月31日，集团分别于中国内地以及中国香港、中国澳门及其他市场净开设143个及10个周大福珠宝零售点。截至2024年3月31日，集团共有7782个零售点，其中包括7548个周大福珠宝零售点和234个其他品牌零售点； 中国内地共有7403个周大福珠宝零售点，其中76.7%的周大福珠宝零售点为加盟店形式。 风险提示：同店增长不及预期、终端需求不及预期、行业竞争加剧等。 2本周市场回顾（2024.4.8-2024.4.12） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证指数上涨0.28%，商贸零售上涨4.72%，纺织服装上涨2.27%，美容护理上涨4.49% 本周各主要指数：上证指数板块下跌1.62%，深证成指板块下跌3.32%，创业板指板块下跌4.21%，沪深300板块下跌2.58%，商业贸易板块下跌4.11%，纺织服装板块下跌0.53%，美容护理板块下跌3.98%，恒生指数板块下跌0.01%。 表1：重点板块本周涨跌幅一览（2024.4.8-2024.4.12） 本周31个申万一级行业：美容护理板块（-3.98%）和商贸零售板块(-4.11%）在31个申万一级行业中分别排名第21位和第23位。本周涨幅最大的板块是公用事业（2.26%），跌幅最大的板块为房地产（-7.13%）。 图1：美容护理和商贸零售板块周涨跌幅分别排名第9位和第5位（2024.4.8-2024.4.12） 本周商贸零售各细分板块：跨境电商板块上涨5.33%，专业连锁板块上涨2.76%，商业物业经验板块上涨1.97%，电商服务板块上涨1.81%，超市板块上涨0.9%，百货板块上涨0.36%，贸易板块上涨0.16%，多业态零售板块下跌0.70%。 图2：超市板块上涨5.72%，贸易板块上涨1.96%（2024.4.8-2024.4.12） 本周美容护理各细分板块：个护用品板块下跌3.72%，化妆品板块下跌0.80%，医疗美容板块下跌8.99%。 图3：个护用品板块上涨4.32%，化妆品板块上涨3.50%（2024.4.8-2024.4.12） 2.1.2本周个股涨幅龙虎榜：国光连锁上涨18.73%，贝泰妮上涨9.03% 商业贸易涨幅前五：莱绅通灵（61.06%）、宁波中百（29.72%）、国芳集团（12.63%）、广百股份（10.54%）、徐家汇（8.13%）； 商业贸易跌幅前五：人人乐（-15.8%）、*ST跨境（-12.54%）、国光连锁（-9.99%）、创新新材（-9.85%）、天音控股（-8.04%）。 表2：本周商业贸易板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2024.4.12） 医美美妆涨幅前二：科思股份（5.66%）、珀莱雅（3.24%）； 医美美妆跌幅前五：奥园美谷（-10.36%）、华业香料（-9.78%）、爱美客（-9.44%）、嘉亨家化（-7.8%）、华熙生物（-5.56%）。 表3：本周医美美妆板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2024.4.12） 2.2资金动向 商业贸易净买入前五：新华百货（0.66亿元）、重庆百货（0.53亿元）、国芳集团（0.48亿元）、红旗连锁（0.39亿元）、豫园股份（0.38亿元）； 商业贸易净卖出前五：莱绅通灵（-6.34亿元）、创新新材（-2.54亿元）、跨境通（-2.04亿元）、ST大集（-1.72亿元）、天虹股份（-1.54亿元）。 表4：商业贸易板块A股个股资金净流入龙虎榜（2024.4.8-2024.4.12） 医美美妆净卖出前五：爱美客（-2.46亿元）、贝泰妮（-0.75亿元）、上海家化（-0.54亿元）、华熙生物（-0.44亿元）、珀莱雅（-0.36亿元）。 表5：医美美妆板块A股个股资金净流入龙虎榜（2024.4.8-2024.4.12） 3本周行业资讯（2024.4.8-2024.4.12） 3.1商贸零售： 3.1.1行业资讯 1.国家统计局数据显示，1-2月份，社会消费品零售总额81307亿元，同比增长5.5%，增速上涨了两个百分点。按消费类型分，商品零售7