非银金融周报：券商板块政策积极，保险销售有望超预期

投资要点:随着市场预期逐步调整到位，A股交投活跃度有望迎来改善，本周券商板块政策频出，保险行业销售预计持续向好，有望催化股价。个股推荐中国平安、中信证券，建议关注中国人寿、东方证券。 本周行业动态 市场表现：本周（6.5~6.11）上证指数上涨0.04%，非银金融板块整体下跌0.33%，其中保险行业上涨1.00%，证券行业下跌0.88%，多元金融行业下跌1.36%。本周日均股基成交额9981.99亿，较前周下跌5.46%；本周日均两融余额16042.21亿，较前周下跌0.53%。 行业要闻：1）国家统计局：发布2023年5月CPI与PPI数据；2）中国证监会：发布《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定（征求意见稿）》；3）中证协：发布《证券经纪业务管理办法》等4项自律规则。 下周投资观点 保险板块：销售有望超预期，有望对股价构成积极催化。当前保险板块的主要关注点仍在于负债端修复的持续性和幅度，我们认为市场此前在对资产端有所担忧之下对后续板块的负债端表现不够重视，我们反复强调随着板块后续负债端业绩的进一步超预期，保险股有望得到市场的再次关注，预计板块半年报业绩将显著超出市场预期，同时三季度的销售情况也有望好于市场预期，显著缓解市场担忧。对于资产端，本周金融监管总局党委书记、局长李云泽赴上海调研中指出，我国经济韧性强、潜力足、回旋余地大，长期向好的基本面不会改变，同时中国人民银行行长易纲赴上海调研金融支持实体经济和促进高质量发展工作期间指出，中国经济韧性强、潜力大，政策空间充足，对中国经济持续稳定增长要有信心和耐心。监管层的表态都为市场提振了信心，后续不论是在政策端还是在经济数据上都有超预期的可能，缓解保险公司资产端的担忧。同时近期部分城市房地产政策的松绑有望提振市场对保险公司资产质量的信心，由于当前市场对经济复苏的预期已经较低，后续随着我国经济稳步复苏之后，有望明显催化保险板块股价。我们坚定看好保险板块后续的股价机会，个股推荐二季度销售业绩有望超预期的中国平安，同时建议关注下半年业绩稳健且更受益“中特估”的中国人寿、中国人保、中国财险。 券商板块：市场振荡，政策频出，建议左侧布局券商。本周市场交易活跃度环比上周有所回落，本周A股日均股票交易额回落至8963亿元，上证指数在3200点附近持续徘徊，反映出市场信心仍旧不足。从市场流动性来看，人民银行行长易纲本周表示将继续精准有力实施稳健的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量适度、节奏平稳，意味着A股流动性也将得到保障；政策方面，本周券商行业政策频出，6月9日，中国证监会发布《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见，同日，中证协发布《证券经纪业务管理办法》等4项自律规则，即日起施行，这两项政策将有利于公募基金和券商财富管理业务的良性发展，引导证券行业高质量发展，预计后续还将有围绕行业高质量发展的政策出台，促进行业健康发展；估值方面，券商指数当前PB仅为1.29倍，处于3.2%分位数的历史低位，建议积极配置券商板块。个股方面推荐各项业务均稳健的行业龙头中信证券，建议关注业绩弹性大的东方证券。 风险提示：政策支持不及预期，二级市场大幅波动，市场竞争加剧。 1本周行业动态 1.1市场表现 截至2023年6月9日，本周（6.5~6.9）上证指数上涨0.04%，非银金融板块整体下跌0.33%，其中保险行业上涨1.00%，证券行业下跌0.88%，多元金融行业下跌1.36%。 本周日均股基成交额9981.99亿，较前周下跌5.46%；本周日均两融余额16042.21亿，较前周下跌0.53%。 图1：周日均股基成交额及环比 图2：周日均两融规模及占比 1.2行业要闻 1）海关总署：发布2023年5月进出口数据 2023年6月7日，海关总署发布2023年5月进出口数据。5月份我国进出口3.45万亿元，同比增长0.5%。其中，出口1.95万亿元，下降0.8%；进口1.5万亿元，增长2.3%；贸易顺差4523.3亿元，收窄9.7%。前5个月，我国进出口总值16.77万亿元人民币，同比增长4.7%。其中，出口9.62万亿元，增长8.1%；进口7.15万亿元，增长0.5%；贸易顺差2.47万亿元，扩大38%。 2）国家统计局：发布2023年5月CPI与PPI数据 2023年6月9日，国家统计局发布2023年5月CPI与PPI数据。5月份消费需求继续恢复，市场运行总体平稳，CPI环比下降0.2%，同比上涨0.2%。PPI环比下降0.9%，同比下降4.6%，创2016年2月以来最大降幅。1-5月平均，中国CPI同比上涨0.8%，PPI下降2.6%。 3）财联社：国有大行存款利率下调 据财联社报道，6月8日起，多家国有大行将正式调整人民币存款利率。具体调整有：活期存款挂牌利率较此前下调5个基点至0.2%，定期存款整存整取产品中，2年期挂牌利率下调10个基点至2.05%，3年期和5年期挂牌利率均下调15个基点分别至2.45%和2.5%。其他存款产品利率保持不变。 4）国家金融监督管理总局：下发《关于规范团体人身保险业务发展的通知（征求意见稿）》 国家金融监督管理总局人身险部近日在业内下发了《关于规范团体人身保险业务发展的通知（征求意见稿）》，拟规范保险公司团体人身保险业务经营行为。意见稿共二十三条，涵盖经营基本条件、承保管理、理赔管理、数字化转型、防范商业贿赂、精算定价等全流程监管，同时强化对重消费者权益保护，保证被保险人的知情权、同意权。 5）中国证监会：发布《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定（征求意见稿）》 6月9日，中国证监会发布《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定（征求意见稿）》（以下简称《规定》），并向社会公开征求意见。《规定》主要内容包括:一是沿用试点期间对“投资”活动的规范原则，加强对投资环节的监管，进一步明确对管理型业务的管控，优化投资分散度等监管要求。二是强化对“顾问”服务的监管，督促引导行业坚守“顾问”服务本源，持续丰富服务内涵，加强投资者适当性和服务匹配管理，规范宣传推介行为，强化信义义务落实和利益冲突防范。三是针对新问题、新情况补齐监管短板，促进业务合规有序开展。例如，加强对投资顾问机构之间及投资顾问与基金销售机构等其他机构合作展业的规范管理，明确对投资顾问机构配置公募基金之外的其他产品的规范性要求，豁免基金经理以外的基金从业人员投资本公司基金时锁定期的要求等。 6）中证协：发布《证券经纪业务管理办法》等4项自律规则 6月9日，中证协发布《证券经纪业务管理办法》等4项自律规则，即日起施行。 四项文件分别是《证券经纪业务管理实施细则》《证券公司客户资金账户管理规则》《证券公司客户账户开户协议必备条款》《证券交易委托代理协议必备条款》。总体来看，4项自律规则与配套文件主要聚焦于投资者身份识别、投资者回访、营销管理、账户管理、投资者保护等环节方面，这将有利于进一步保护投资者权益，促进证券公司规范经营、倡导良性竞争，引导证券行业高质量发展。 7）中证协：发布《证券公司网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》 6月9日，中国证券业协会发布了《证券公司网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》，推动证券公司加强网络与信息系统安全稳定运行保障体系和能力建设，提高资本市场网络和信息安全水平，防范化解网络与信息系统安全风险。《安全提升计划》明确未来三年全面提升证券公司网络和信息安全的指导思想、基本原则、总体目标、主要任务及实施路径。 1.3重点公司动态 西部证券：上交所同意公司成为上交所华夏科创50ETF期权一般做市商。 广发证券：公司将于2023年6月2日至2023年6月5日面向专业投资者公开发行永续次级债券（第四期），发行规模为30亿元，最终票面利率为3.73%。 中国人保：公司在全国银行间债券市场成功簿记发行资本补充债券。本次债券为5+5年期品种，发行规模120亿元，发行利率3.29%。 湘财股份：公司完成工商变更登记和营业执照的换发，注册资本由28.55亿元增至28.59亿元。 国投资本：因2022年度利润分配，公司将2020年7月24日公开发行的8000万张可转债的转股价格从9.75元/股调整为9.66元/股，调整实施日期为2023年6月15日。 中银证券：云投集团将计划减持中银证券的股份，本次减持不超过4845.55万股(占总股本比重不超过1.74%） 中国人寿：公司于2023年1月-5月实现原保险保费收入约3,986亿元，同比增长5.1%。5月当月保费收入约413亿元，同比增长15.69%。 天茂集团：2023年1月-5月，公司的控股子公司国华人寿保险实现原保险保费收入约241.93亿元，同比增长25.06%。5月当月保费收入约23.37亿元，同比增长17.22%。 方正证券：施华先生被选举为公司第五届董事会董事长。 友邦保险：6月4日至6月9日，公司分别斥资1.32、1.32、1.32、1.32、1.32亿港币,通过集中竞价交易分别回购166.20、165.00、164.42、162.68、163.88万股，回购价分别为78.25-80.05、79.35-80.75、79.70-81.20、80.50-81.65、79.80-81.10港元。 2投资建议 保险板块：销售有望超预期，有望对股价构成积极催化。当前保险板块的主要关注点仍在于负债端修复的持续性和幅度，我们认为市场此前在对资产端有所担忧之下对后续板块的负债端表现不够重视，我们反复强调随着板块后续负债端业绩的进一步超预期，保险股有望得到市场的再次关注，预计板块半年报业绩将显著超出市场预期，同时三季度的销售情况也有望好于市场预期，显著缓解市场担忧。对于资产端，本周金融监管总局党委书记、局长李云泽赴上海调研中指出，我国经济韧性强、潜力足、回旋余地大，长期向好的基本面不会改变，金融监管部门将及时修订完善与信托、资管、理财公司相关政策制度，为行业长期健康发展营造良好环境；同时中国人民银行行长易纲赴上海调研金融支持实体经济和促进高质量发展工作期间指出，中国经济韧性强、潜力大，政策空间充足，对中国经济持续稳定增长要有信心和耐心。下一步，人民银行将继续精准有力实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，全力支持实体经济，促进充分就业，维护币值稳定和金融稳定，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量适度、节奏平稳。监管层的表态都为市场提振了信心，后续不论是在政策端还是在经济数据上都有超预期的可能，缓解保险公司资产端的担忧。同时近期部分城市房地产政策的松绑有望提振市场对保险公司资产质量的信心，由于当前市场对经济复苏的预期已经较低，后续随着我国经济稳步复苏之后，有望明显催化保险板块股价。我们坚定看好保险板块后续的股价机会，个股推荐二季度销售业绩有望超预期的中国平安，同时建议关注下半年业绩稳健且更受益“中特估”的中国人寿、中国人保、中国财险。 券商板块：市场振荡，政策频出，建议左侧布局券商。本周市场交易活跃度环比上周有所回落，本周A股日均股票交易额回落至8963亿元（前一周为9457亿元，环比有所回落），上证指数在3200点附近持续徘徊，反映出市场信心仍旧不足，随着监管层的积极表态，预计后续在相关政策和经济运行情况都将稳中向好，不断提振市场信心，从而推动交投活跃度回升。从居民端来看，近期随着银行存款利率的持续下调，预计权益类资产对居民的相对吸引力将有所提升，不论是通过银行理财还是基金都将推动增量资金流入股市，推动市场成交额回暖。从市场流动性来看，人民银行行长易纲本周表示将继续精准有力实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，全力支持实体经济，促进充分就业，维护币值稳定和金融稳定，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量适度、节奏平稳，意味着A股流动性也将得到保障；政策方面，本周券商行业政策频出，6月9日，中国证监会发布《公