金属&新材料周报：暂停加息概率提升，金价后续看涨

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 有色金属 沪深300 7% 2% -3% -9% -14% -19% 分析师田源 SAC证书编号：S0160522090003 tianyuan@ctsec.com 分析师田庆争 SAC证书编号：S0160522110001 tianqz@ctsec.com 相关报告 1.《终端需求向好，铜铝价格反弹》 2023-06-04 2.《美债务上限协议达成在望，金价有望探底回升》2023-05-28 3.《成交氛围积极，锂价稳步攀升》 2023-05-21 证券研究报告 金属&新材料周报20230605-20230609 核心观点 核心观点：贵金属方面，美国经济和就业数据回落，美联储6月暂停加息概率提升，金价后续看涨。工业金属方面，铜宏观利好，库存去化，价格上涨；铝受云南复产预期增强影响，价格承压下行。能源金属方面，锂供需持续博弈，锂价窄幅上涨。钴下游需求恢复，钴盐价格上涨。轻稀土价格维稳，中重稀土价格稳步上涨。 贵金属：黄金-美联储暂停加息概率提升，金价后续看涨。伦敦现货金周度跌0.15%至1960.3美元/盎司，SHFE金周度跌0.33%至451.58元/克。本周黄金价格围绕美联储6月是否加息在区间内反复波动。6月5日，美国非制造业PMI低于预期，市场预期6月暂停加息，黄金短线拉涨。6月7日，受加拿大央行意外加息影响，市场又担忧美联储也将意外加息，黄金快速走弱。6月8日，美国初请数据超预期，显示就业或有所回落，金价快速拉升。美国经济和就业数据回落，美联储6月暂停加息概率提升，黄金价格后续有望上涨。 工业金属：铜-宏观利好，库存去化，铜价上涨。LME/SHFE铜周度涨0.60%/1.47%至8390/66880（美）元/吨。宏观方面，美国非制造业PMI低于预期和初期数据超预期，提升了美联储6月暂停加息预期，宏观利好铜价。供给方面，海外铜矿供应增加，供应端修复符合预期，部分冶炼厂检修陆续结束，精铜的供应增加。需求方面，6月为铜棒传统订单淡季，铜棒开工率持续下降；天气逐渐炎热，空调企业排产强劲，铜管开工率持续上行，5月铜管企业开工率90.08%，环比增加1.30%。库存方面，沪铜库存加速去化，本周沪铜库存7.65万吨，同比降低11.74%。铝-云南复产预期增强，铝价承压下行。LME/SHFE铝周度跌1.03%/0.24%至2266/18350(美)元/吨。供给方面，本周山西地区电解铝企业常规检修停产，贵州电解铝企业复产，云南由于丰水期降至，云南电解铝企业复产预期增强，整体电解铝供应将增加。需求方面，本周铝下游加工企业有所减产，开工率下滑。 能源金属：锂-供需持续博弈，锂价窄幅上涨。碳酸锂价格周度上涨4.16%至31.3万元/吨。供应方面，本周碳酸锂开工有所恢复，周内碳酸锂产量预计6092吨左右，较上周产量增加6.88%。市场缺矿问题依旧存在，特别是锂云母，拍卖价格接连上涨，整体涨幅较大，受环保等因素影响，开工恢复有限，碳酸锂缺原料问题仍存。另外，锂辉石价格居高不下，外购矿石企业受困于成本压力，对高位锂辉石采购谨慎，市场合适货源难寻，影响开工。盐湖端，随着夏季的临近，天气变暖，青海地区锂盐厂逐步进入生产黄金期，碳酸锂产量增量明显。需求方面，本周碳酸锂市场需求保持刚需补仓。终端来看，动力市场仍未有明显恢复迹象,下游储能市场需求量较好，终端汽车需求量仍较为有限。铁锂厂商生产积极性较高，部分头部企业产线拉满。正极材料企业根据自身情况向上调整装置负荷。正极材料端开工向好，前期多 请阅读最后一页的重要声明！ 有原料备货，近期碳酸锂价格波动，采购较为谨慎。钴-下游需求恢复，钴盐价格上涨。硫酸钴/四钴价格周度涨1.99%/1.97%至3.85/15.50万元/吨。供给方面，本周硫酸钴和四钴厂家开工率上调，产量有所增加。需求方面，四钴下游整体需求逐渐释放，储能市场需求增量较为明显，新增订单较上月同期有所增加，硫酸钴下游三元动力需求有所好转，三元正极厂接单量有所增多。稀土-轻稀土价格维稳，中重稀土价格稳步上涨。本周稀土矿保持平价,氧化镨/氧化钕价格持平分别为51/51.5万元/吨,氧化铽/氧化镝上涨0.61%/0.96%至820/211万元/吨。镨钕方面，本周市场情绪较好，延续周五热度，现货询单增加，下游询盘积极，贸易商补货跟进，场内低价现货收紧，成交价格保持高位。镝铽价格稳步上涨，场内现货数量不多，下游询单尚可，厂家报价坚挺为主，低价散货不多，贸易商积极采购，成交有增加，成交价格高位，多数商家看好镝铽产品后市。 相关标的：贵金属—山东黄金、银泰黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；锂—天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源；金属加工—海亮股份、博威合金； 风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。 表1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值 （亿元） 收盘价 （06.09） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600547 山东黄金 1,136.25 25.40 0.20 0.47 0.62 95.80 54.04 40.97 增持 000975 银泰黄金 345.70 12.45 0.41 0.59 0.73 27.26 20.96 17.13 未覆盖 601899 紫金矿业 3,082.84 11.71 0.76 0.94 1.12 13.16 12.46 10.46 增持 002532 天山铝业 294.46 6.33 0.57 0.63 0.81 13.54 10.05 7.81 增持 000807 云铝股份 447.37 12.90 1.32 1.48 1.76 8.44 8.72 7.33 未覆盖 002466 天齐锂业 1,230.59 74.98 15.52 10.42 10.09 5.09 7.20 7.43 增持 002738 中矿资源 411.87 57.75 7.21 5.71 7.89 9.24 10.12 7.32 未覆盖 002203 海亮股份 234.00 11.78 0.62 0.91 1.38 18.23 12.95 8.54 买入 601137 博威合金 105.47 13.35 0.68 1.36 1.66 21.78 9.82 8.04 增持 数据来源：银泰黄金、云铝股份、中矿资源的EPS和PE预测来源于wind一致预测数据，其他公司EPS和PE预测数据来源于财通证券研究所；历史数据来源于wind。 内容目录 1核心观点6 1.1贵金属6 1.2工业金属6 1.3能源金属7 2市场表现：有色板块下跌1.56%，跑输上证指数1.60pct8 2.1板块表现8 2.2估值变化9 3贵金属10 4工业金属11 4.1铜12 4.2铝13 4.3铅锌14 4.4锡镍15 5能源金属15 5.1锂16 5.2钴17 5.3锰镍18 5.4稀土永磁19 5.5下游材料21 6小金属22 7风险提示23 图表目录 图1.本周有色板块涨跌幅块位居申万全行业第21名8 图2.有色板块涨幅前十8 图3.有色板块跌幅前十8 图4.申万有色与万得全APE（TTM）估值走势9 图5.申万有色与万得全APB（LF）估值走势9 图6.黄金价格走势（美元/盎司-元/克）10 图7.白银价格走势（美元/盎司-元/克）10 图8.钯金价格走势（美元/盎司）10 图9.铂金价格走势（美元/盎司）10 图10.铜价格走势（美元/吨-元/吨）12 图11.铜冶炼加工费（美元/吨）12 图12.LME铜库存（吨）12 图13.上期所库存（吨）12 图14.副产硫酸价格走势（元/吨）12 图15.铜冶炼毛利（元/吨）12 图16.铝价格走势（美元/吨-元/吨）13 图17.氧化铝价格走势（元/吨）13 图18.伦铝库存（吨）13 图19.沪铝库存（吨）13 图20.预焙阳极价格走势（元/吨）13 图21.电解铝行业毛利（元/吨）13 图22.铅价格走势（美元/吨-元/吨）14 图23.铅期货库存（吨）14 图24.锌价格走势（美元/吨-元/吨）14 图25.锌期货库存（吨）14 图26.锌冶炼加工费（元/吨）14 图27.锌矿企及冶炼毛利润（元/吨）14 图28.锡价格走势（美元/吨-元/吨）15 图29.期货锡库存（吨）15 图30.镍价格走势（美元/吨-元/吨）15 图31.期货镍库存（吨）15 图32.镍铁价格走势（元/镍点）15 图33.印尼&中国镍铁企业毛利（元/吨）15 图34.碳酸锂价格走势（元/吨）17 图35.氢氧化锂价格走势（元/吨）17 图36.锂辉石价格走势（美元/吨）17 图37.碳酸锂企业毛利（元/吨）17 图38.MB钴价格走势（美元/磅）17 图39.金属钴价格走势（美元/磅）17 图40.硫酸钴价格走势（万元/吨）18 图41.四氧化三钴价格走势（万元/吨）18 图42.国内钴冶炼厂毛利（万元/吨）18 图43.拥有刚果金原料的钴企毛利（万元/吨）18 图44.硫酸锰价格走势（万元/吨）19 图45.硫酸镍价格走势（万元/吨）19 图46.硫酸镍相对金属镍溢价走势（万元/吨）19 图47.硫酸镍相对镍铁溢价走势（万元/吨）19 图48.稀土精矿价格走势（万元/吨）19 图49.轻稀土价格走势（万元/吨）19 图50.中重稀土价格走势（万元/吨）20 图51.磁材价格走势（万元/吨）20 图52.氧化镨钕盈利变化（万元/吨）20 图53.钕铁硼盈利变化（万元/吨）20 图54.磷酸铁价格走势（万元/吨）21 图55.磷酸铁锂价格走势（万元/吨）21 图56.622前驱体价格走势（万元/吨）21 图57.622三元正极价格走势（万元/吨）21 图58.钨精矿及钼精矿价格走势（元/吨-万元/吨）22 图59.海绵锆及钛精矿价格走势（元/千克-元/吨）22 图60.镁锭及锑精矿价格走势（元/吨）22 图61.锗锭及铟锭价格走势（元/千克）22 图62.钒价格走势（元/千克）23 图63.镉锭价格走势（元/吨）23 表1.有色板块下跌1.56%，跑输上证指数1.60pct8 表2.申万有色板块PE、PB估值水平9 表3.贵金属价格变动10 表4.工业金属价格、库存及盈利变动11 表5.能源金属价格走势及盈利&价差变化16 表6.小金属价格变动22 1核心观点 宏观背景： 美国5月非制造业PMI不及预期。6月5日,美国公布数据，5月ISM非制造业PMI为50.3，创2023年新低，预期52.3，前值51.9。美国5月Markit服务业PMI终值为54.9，预期55.1。 美国上周初请数据超预期。6月8日，美国劳工部公布至6月3日当周初请失业 金人数26.1万人，刷新2021年10月30日当周以来新高，预期23.5万人，前值 23.2万人修正为23.3万人。 中国5月PPI环比跌幅扩大。6月9日，国家统计局发布5月通胀数据，5月CPI同比上涨0.2%，PPI下降4.6%，PPI环比下降0.9%，降幅相比上月扩大0.4%。 1.1贵金属 美联储6月暂停加息概率提升，金价后续看涨。伦敦现货金周度跌0.15%至1960.3美元/盎司，SHFE金周度跌0.33%至451.58元/克。本周黄金价格围绕美联储6月是否加息在区间内反复波动。6月5日，美国非制造业PMI低于预期，市场预期6月暂停加息，黄金短线拉涨。6月7日，受加拿大央行意外加息影响，市场又担忧美联储也将意外加息，黄金快速走弱。6月8日，美国初请数据超预期，显示就业或有所回落，金价快速拉升。美国经济和就业数据回落，美联储6月暂停加息概率提升，黄金价格后续有望上涨。 1.2工业金属 铜方面，宏观利好，库存去化，铜价上涨。LME/SHFE铜周度涨0.60%/1.47%至8390/66880（美）元/吨。宏观方面，美