全球大类资产跟踪周报：政策博弈延续

全球大类资产跟踪周报 政策博弈延续 2023年06月10日 本周(6月5日至6月9日）市场延续政策博弈的交易主线。继上周五青岛房地产调整的消息发布，本周关于房地产宽松政策的相关报道进一步增加，叠加5月出口数据同比转负，内外需求疲弱下，市场延续政策博弈的交易主线。本周股票市场下跌，但地产链及大金融逆势上涨；大宗商品多数上涨；人民币汇率出现下跌，10年期国债下行。海外方面，本周美国经济数据不及预期，加息预期有所走弱。但债务上限危机解除后，受债券增发对流动性的担忧，美债利率小幅走高，美元指数有所下跌。 分析师周君芝执业证书：S0100521100008 地产宽松预期延续，地产链与TMT领涨。 邮箱：zhoujunzhi@mszq.com 本周权益市场缩量下跌，但三大股指表现不一，市场交易主线仍旧围绕“AIGC"和博弈地产政策两个方面展开。具体板块上，受经济时报关于“一线城市应适时放松限购”的报道和金融监管局局长提及“支持超大特大城市城中村改造和“平急两用”公共基础设施等重大项 相关研究 1.宏观事件点评：需求不足的政策应对-2023 /06/04 2.流动性跟踪周报：短久期策略占优-2023/0 目建设“的消息提振，市场对地产宽松政策预期升温，地产链迎来上涨（周五出 6/04 现回调），其中家电板块涨幅靠前。同时，TMT板块延续前期火热行情，传媒与 3.2023年5月PMI数据点评：5月PMI的 通信涨幅靠前。此外，国有大行集体下调存款利息后，银行板块同样迎来上涨。 资金面保持宽松，债市继续走强。 成色-2023/05/314.流动性跟踪周报：当前债市博弈资金面-2023/05/29 本周资金面继续宽松，质押式回购成交规模再创年内新高。 5.全球大类资产跟踪周报：寻找下一个锚-20 在5月出口数据和物价数据不佳的情况下，债市继续走强。尤其是周三，银行开 23/05/28 始新一轮存款利率调降，债市进一步定价降息预期，国债收益率全线下行，短端下行幅度仍明显大于长端，10年期国债收益率本周下行2.5BP。 欧美经济数据不及预期，流动性担忧推升利率。 本周美国就业数据和PMI数据均不及预期，市场加息预期有所走弱。同时，欧洲经济数据也同步走弱，欧元区Q1GDP增速下修后，进入技术性衰退。欧美股市出现分化，本周，美国股市小幅上涨，欧洲股市集体下跌。不过，美国市场在讨论债务上限解决后，债券增发可能造成的流动性收缩，受此影响，本周美债利率有所上升。 政策预期升温，推动内盘品种普遍反弹。 本周伴随经济数据回落，和国内政策预期升温，内盘品种普遍录得较大反弹。若后续实体数据环比企稳，商品或将迎来一段反弹，但政策博弈对盘面扰动较大。若数据环比跌幅未得到很快收敛，且政策兑现效果不佳，或将进一步压制风险偏好。此外，受美国当周初请失业金人数超预期，黄金微涨，原油走平。而在通胀数据和议息会议前，利率敏感的商品品种表现相对冷静。 未来关注：国内经济及金融数据，海外鲍威尔7月加息信号。 国内：下周5月金融数据、经济数据将公布，若数据表现不及预期，则市场政策博弈或将进一步升温。海外：下周5月美国CPI数据和6月美联储议息会议将会发布，前瞻显示5月通胀大概率平平无奇，6️月会议大概率暂停加息。需要关注鲍威尔是否传达7月重启加息的信号。风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；海外货币政策超预期 目录 1大类资产价格表现3 2资金流动及机构行为8 3主要的高频经济指标10 4风险提示12 插图目录13 1大类资产价格表现 本周央行公开市场操作逆回购规模共100亿元，到期790亿元，净回笼690亿元。 资金面延续宽松，DR001一度上行至1.51%后回落至1.38%，DR007则在1.88%至1.91% 之间震荡。 本周国内股指多数下跌，但在地产链与大金融带动下，大盘价值本周逆势上涨，成长风格大幅下跌。 上证指数微幅上涨0.04%，深指数证下跌1.86%，创业板指数大跌4.04%，科创50指数下跌1.97%。 国证价值风格指数上涨1.34%，成长风格指数下跌3.11%；大盘指数下跌0.44%，中盘指数下跌1.87%，小盘指数下跌1.53%。板块方面，本周出现分化，其中地产政策预期和AIGC带动下，家电、传媒、通信、银行、房地产涨幅居前；电力设备及新能源、国防军工、基础化工、机械、电子等跌幅靠前。 债券方面，国债收益率下行，信用利差集体收窄。 1年期国债利率下行10.9P，5年期国债利率下行1.9BP，10年期国债利率下行2.5BP；国开2年期下行5.3BP，5年期下行2.9BP，10年期下行3.0BP。 国债期货涨跌不一。2年期国债期货价格本周收至101.33，上涨0.11%；5年期国债期货价格收至102.23，上涨0.23%；10年期国债期货价格收至102.06，上涨0.24%。 信用利差表现不一。3年期企业债与国债利差降至58.59BP，相比于上周下降2.5BP；3年期城投与国债利差降至57.16BP，相比于上周下降2.4BP；3年期AAA商业银行债与国债利差降至44.2BP，相比于上周下降0.2BP；3年期AAA-二级资本债债与国债利差下降至73.49BP，相比于上周下降5.6BP。 国内商品多数上涨，螺纹钢表现较好。 南华综合指数上涨2.09%，其中金属指数上涨2.92%，贵金属指数上涨1.11%，工业品指数上涨1.54%，能化品指数下跌0.05%，农产品指数上涨1.54% 重要商品方面，WTI原油下跌2.19%，LME铜上涨1.40%，伦敦黄金现货上涨0.66%，上海螺纹钢上涨2.34%。 海外股市涨跌不一。 美股小幅上涨，纳指上涨0.14%、标普500上涨0.39%，道琼斯指数上涨0.34%；欧股涨集体下跌，德国DAX指数下跌0.64%、伦敦FTS100指数下跌0.59%、巴黎CAC40指数下跌0.79%；日经225上涨2.35%，香港恒生指数上涨2.32%。 海外债券多数下跌。 10年期美债利率上行6.0BP，英债上行10.4BP，德债上行9.3BP、日债下行0.6BP。 美元指数走弱，人民币小幅贬值。 在岸人民币下跌0.68%，欧元上涨0.38%，英镑上涨1.00%；日元上涨0.42%、瑞郎上涨0.63%；商品货币方面，加元上涨0.63%，澳元上涨1.97%、挪威克朗下跌2.40%。 图1：央行逆回购和资金利率 （%） 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 逆回购投放（右）DR001DR007 （亿元） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 5-225-245-265-285-306-16-36-56-76-9 资料来源：wind，民生证券研究院 图2：全球大类资产表现汇总 资料来源：wind，民生证券研究院 图3：2023年6月5日——2023年6月9日A股 市场指数表现 图4：2023年6月5日——2023年6月9日A股 风格指数表现 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% 国国大 证证盘 成价指 长值数 风风 格格 中小大 盘盘盘 指指成 数数长 2.54% 1.34% -0.44% -0.54%-0.43% -1.53% -1.87% -2.44% -3.11% -3.31%-3.23% 大小小中中盘盘盘盘盘价成价成价值长值长值 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图5：2023年6月5日——2023年6月9日中信Ⅰ级行业涨跌幅 资料来源：wind，民生证券研究院； 图6：国债收益率及变动图7：期限利差 3.（5%） 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 相比上周变动幅度（右）国债收益率曲线（2 1.1 -0.8 -1.9 -4.0 -3.5 -2.5 -3.4 -5.4 -8.7 -11.0 BP） 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 国债：10年-1年(右） 1年期国债 （%）10年期国债 3.20 3.00 2.80 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 （BP1）20 110 100 90 80 70 60 50 1M3M9M1Y2Y5Y7Y10Y30Y50Y 1.6040 2022-012022-042022-072022-102023-012023-04 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年6月5 日——2023年6月9日 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2023年6月9日 图8：信用利差 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2023年6月9日 现 图9：2023年6月5日——2023年6月9日商品表现图10：2023年6月5日——2023年6月9日外汇表 2.34% 1.40% 0.66% 0.32% 3% 3% 2% 2% 1% 1% 0% -1% -1% -2% -2% -3% 黄金 -2.19%上 CRB LME WTI 海 原铜螺商 油纹品 钢指 数 离岸人民币在岸人民币 挪威克朗-2.40%澳元 加元瑞郎日元英镑欧元 美元指数 -0.48% -0.68% -0.47% 0.63% 0.63% 0.42% 1.00% 0.38% 1.97% -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0% 资料来源：wind，民生证券研究院；资料来源：wind，民生证券研究院； 图11：2023年6月5日——2023年6月9日全球主 要股指涨跌幅 图12：2023年6月5日——2023年6月9日主要经 济体10年期国债收益率变动幅度 2.35%2.32% 0.34%0.39%0.14% 道标 纳伦巴德 -0.59%-0.79%-0.64% 日恒 3% 3% 2% 2% 1% 1% 0% -1% -1% 500 琼普斯 斯达 工克 业综 指合 数指 数 敦黎国经生 225 DAX CAC40 FT100 数 指 指 指指 数 指数数 数 资料来源：wind，民生证券研究院；资料来源：wind，民生证券研究院； 2资金流动及机构行为 本周A股市场日均成交金额为0.90万亿元，融资融券交易占比约7.4%，活跃度较上周有所回落。 根据wind统计，本周新发基金金额（股票+混合型）为14亿元，相较于上周57亿元有所回落。北向资金本周净流入17亿元，较上周有所下降。 银行间市场逆回购成交量季节性上升。 本周银行间逆回购量均值8.50万亿元，较上周有所上升。 银行间外汇市场即期询价成交规模均值442.76亿美元，较上周有所回落，但仍为历史同期新高 资金面整体偏宽，1年同业存单利率创新低。 同业存单发行利率继续下行，1年期国有银行同业存单发行利率降至2.33%，再创新低. 票据转贴利率有所回升，半年期国股票据转贴利率周内最高升（6.8）至1.90%。 图13：同业存单发行利率图14：票据转贴利率 （%） 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 国有银行：1年城商行：1年 3.（0%） 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 国股转贴：半年 2021-012021-062021-112022-042022-092023-02 2022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-04 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图15：股票市场成交规模及融资融券交易占比图16：新基金发行情况 （亿 17元00）0 15000 13000 11000 9000 7000 5000 股票市场成交规模 12.0% 11.0% 10.0% 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% （亿 160 元） 140 120 100 80 60 40 2