全球大类资产跟踪周报：政策加码带动情绪好转

全球大类资产跟踪周报 政策加码带动情绪好转 2023年09月03日 本周（8月28日至9月1日），住房信贷优化、广州、深圳等城市官宣实施“认房不认贷”推动下，市场情绪明显好转，国内股市大幅反弹。债市方面，央行加大资金投放力度，对冲月末紧资金压力，资金面由紧转松，但新一轮地产政策公布后，周五债市全面回调。海外市场方面，JacksonHole会议后，由于鲍威尔未提及中性利率上行，中长端美债利率回落，市场风险偏好上行。OPEC+深化减产下，原油表现强势。 地产政策加码，国内权益市场情绪明显好转 分析师周君芝执业证书：S0100521100008 本周受益于地产利好政策进一步加码，市场情绪大幅好转，3大股指集体上涨，上证指数涨2.26%，深证成指涨3.29%，创业板指数涨2.93%。板块表现上，华为Meta60发布后，受益于国产5G芯片的带动，电子板块涨幅第一；近期煤炭安全事故增多，供给端持续收紧下，煤炭板块同样涨幅靠前，本周涨幅排名第二；此外，稳地产政策带动下，家电、轻工等地产后周期板块涨幅同样趋前，分列第三、四名。 邮箱：zhoujunzhi@mszq.com 相关研究1.超额流动性系列研究（一）：居民超额储蓄，规模几何？-2022/12/27 2.全球大类资产跟踪周报：国内债市大幅回 温-2022/12/25 本周资金面由紧转松，地产政策加码触发债市集体回调 3.海外疫情系列研究（三）：疫情冲击波：达 本周央行加大资金投放力度，对冲月末紧资金压力，本周五（9.1）资金明显转松，DR001下探至1.76%。债券市场方面，围绕房地产政策博弈。周一至周四，债券市场对存款利率下调等利好表现出充分定价，债务并未发生太大反应。但周四晚新一轮地产政策公布后，债市周五几乎全线有所回调。 峰时间及后续影响-2022/12/244.日本央行上调YCC上限：日本央行转向，紧缩交易卷土重来？-2022/12/205.政策研究系列（二）：十年回顾：中央经济工作会议-2022/12/20 本周1年期国债利率上行6.27BP，5年期国债利率上行5.05BP，10年期国债利率上行1.48BP。 本周海外风险偏好上升，美债利率回落，海外股市集体反弹 上周五JacksonHole会议后，由于鲍威尔未提及中性利率上行，中长端美债利率回落，市场风险偏好上行。周中美国公布的职位空缺大幅不及预期，且周五非农失业率走高，工资增速低于预期下，美债利率回落，市场进一步削减美联储今年加息预期，带动股市集体反弹。本周纳指上涨4.22%，道琼斯工业指数上涨2.17%。10年期美债利率下行7BP。美元指数小幅上涨，非美货币涨跌不一。 商品延续上涨趋势，原油表现强势 主要大宗商品延续上涨趋势。其中原油受OPEC+深化减产至2023年底，供应偏紧预期下，价格上涨尤为强势。受成本推动，国内能化产业链均录得不同程度上涨。此外，房地产政策进一步落地后，市场情绪迎来改善，螺纹钢表现平稳，但供需仍处于弱平衡。WTI原油涨7.17%，上海螺纹钢涨1.7%，伦敦黄金现货涨1.33%。 未来关注：中国8月出口、物价和金融数据。 下周将公布8月出口、物价及金融数据，经济数据能否环比企稳，将影响市场情绪能否继续好转。风险提示：海外地缘政治发展超预期；数据测算有误差；海外货币政策超预期。 目录 1大类资产价格表现3 2资金流动及机构行为8 3主要的高频经济指标10 4风险提示12 插图目录13 1大类资产价格表现 本周（8月28日至9月1日，下同），央行逆回购操作14090亿，到期7290亿，净投 放6810亿。 本周央行净投放6810亿，资金面呈现先紧后松，DR001一度升至2.36%，后又降至1.76%，DR007同样表现为先紧后松，周三一度升至2.44%，后于周五降至2.01%。 本周国内股市全线上涨，中盘及成长风格涨幅靠前。 上证指数涨2.26%，深证成指涨3.29%，创业板指数涨2.93%，科创50指数涨7.40%。国证价值风格指数涨1.61%，成长风格指数涨3.22%；大盘指数涨2.02%，中盘指数涨 3.27%，小盘指数涨2.77%。 行业方面，本周电子、煤炭及家电等地产后周期板块涨幅靠前。国内债券市场利率多数上行，信用利差走廓。 1年期国债利率上行6.27BP，5年期国债利率上行5.05BP，10年期国债利率上行1.48BP；国开2年期上行1.49BP，5年期上行4.68BP，10年期上行4.82BP。 国债期货价格小幅下跌。2年国债期货本周收至101.31，较上周跌0.05%，5年国债期货本周收至102.32，跌0.12%，10年国债期货收至102.50，跌0.30%。 信用利差本周走阔。2年期企业债与国债利差为40.66BP，相比上周上升2.7BP；2年期城投与国债利差为39.6BP，相比上周上升2.5BP。 本周商品延续上涨趋势，美债收益率大幅下跌。 南华综合指数涨2.41%，工业品、农产品、金属、能化、贵金属指数分别上涨2.73%、0.53%、1.62%、3.79%、1.25%. 重要商品方面，WTI原油涨7.17%，上海螺纹钢涨1.7%，LME铜涨1.92%，伦敦黄金现货涨1.33%。 海外股市集体上涨。 纳斯达克指数领涨，录得4.22%，道琼斯工业指数、标普500指数分别上涨2.17%和3.19%。伦敦FT100指数、巴黎CAC40指数、德国DAX指数和日经225指数分别上涨1.79%、 1.14%、1.40%和3.15%。 海外债券利率多数下行。 10年期美债利率下行7.0BP；10年期英债、德债、法债、日债利率分别下行5.4BP、0.2BP、1.0BP和4.5BP。 美元指数小幅上涨，非美货币涨跌不一。 本周美元指数上行0.08%，欧元贬值0.17%、英镑、日元、在岸人民币分别升值0.09%、0.16%和0.40%。商品货币方面，加元升值0.08%，澳元升值0.62%。 图1：本周逆回购净投放6810亿 逆回购投放量DR001DR007 （%）（亿元） 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 8-218-228-238-248-258-268-278-288-298-308-319-1 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：wind，民生证券研究院 图2：全球大类资产表现汇总 资料来源：wind，民生证券研究院 图3：今年8月28日至9月1日A股市场表现图4：今年8月28日至9月1日A股风格表现 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图5：电子、煤炭及家电等地产后周期板块涨幅靠前 资料来源：wind，民生证券研究院；注：中信Ⅰ级行业分类，涨跌幅取值区间2023年8月28日——2023年9月1日 图6：本周国债利率集体上行图7：本周期限利差有所收窄 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年8月28 日——2023年9月1日 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2023年9月1日 图8：信用利差有所走阔 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2023年9月1日，国债指对应期限的国债收益率 图9：商品表现图10：外汇表现 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年8月28 日——2023年9月1日 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年8月28 日——2023年9月1日 图11：海外与中国香港地区主要股指本周涨跌幅图12：主要经济体10年期国债收益率变动幅度 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年8月 28日——2023年9月1日 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年8月 28日——2023年9月1日 2资金流动及机构行为 本周A股市场日均成交金额为9471.65亿元，融资融券交易占比约6.53%，北上资金持续流出。 根据wind数据统计，本周新发基金金额（股票+混合型）为19.43亿元，相较于上周有所回落。本周北向资金累计净卖出180亿元。 银行间市场逆回购成交量较上周下降。 本周银行间逆回购量平均为6.03万亿元，相比上周7.05万亿下降。本周银行间外汇市场即期询价成交规模较上周回落。 同业存单发行利率集体上涨，1年期国有银行同业存单发行利率为2.25%，较上周上升1.0BP；1年期城商行同业存单发行利率为2.48%，相比上周上升6.5BP；1年期农商行同业存单发行利率为2.45%，相比上周上升9.0BP。 票据转贴利率上行，半年期国股票据转贴利率为1.26%，比上周上行17BP;半年期城商票据转贴利率为1.40%，比上周上行16BP。 图13：股票市场成交规模及融资融券交易占比图14：新基金发行情况 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图15：本周北上资金流入规模图16：北上资金累计净买入金额 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图17：同业存单发行利率图18：票据转贴利率 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 3主要的高频经济指标 本周螺纹钢表观消费267.6万吨，环比上周减少15.92万吨，低于2022年同期水平； 全国水泥价格指数108，较上周下降1.7，仍弱于历史同期；六大电厂日耗煤量82.1万吨，较上周下降。 30城商品房销售7日移动平均值录得36.2万平方米，相较上周增加6.52万平方米，低 于2022年同期；上周乘联会汽车当周日均销量录得5.84万辆，低于去年同期水平。 10城地铁出行7日移动平均值录得5904万人次，较上周有所回落。 图19：螺纹钢表观消费图20：全国水泥价格指数 资料来源：iFind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图21：30城商品房成交7天移动平均图22：乘联会汽车销售数据 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图23：全国10城地铁客运量7天移动平均图24：沿海六大电厂日耗 资料来源：wind，民生证券研究院；注：10城分别为北京、上海、广州、深圳、成都、南京、武汉、西安、郑州、长沙 资料来源：iFind，民生证券研究院；注：沿海六大电厂集团为：浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能 4风险提示 1）海外地缘政治发展超预期。若地缘政治影响范围和时间继续超过预期，会导致金融市场的波动难以判断，导致与本文展望出现较大偏差，但地缘政治后续发展的情况超出本文预测范围。 2）数据测算有误差。若本文数据测算有误差，会导致实际情况与本文假设的情况出现较大的偏离，影响对金融市场走向判断。 3）海外央行货币政策超预期。若由于海外政策超预期，会导致金融市场波动极大，资产价格变化放大，从而影响对后续市场走向判断。 插图目录 图1：本周逆回购净投放6810亿4 图2：全球大类资产表现汇总4 图3：今年8月28日至9月1日A股市场表现5 图4：今年8月28日至9月1日A股风格表现5 图5：电子、煤炭及家电等地产后周期板块涨幅靠前5 图6：本周国债利率集体上行5 图7：本周期限利差有所收窄5 图8：信用利差有所走阔6 图9：商品表现6 图10：外汇表现6 图11：海外与中国香港地区主要股指本周涨跌幅7 图12：主要经济体10年期国债收益率变动幅度7 图13：股票市场成交规模及融资融券交易占比9 图14：新基金发行情况9 图15：本周北上资金流入规模9 图16：北上资金累计净买入金额9 图17：同业存单发行利率9 图18：票据转贴利率9 图19：螺纹钢表观消费10 图20：全国水泥价格指数10 图21：30城商品房成交7天移动平均10 图22：乘