全球大类资产跟踪周报：强美元延续的概率提升

全球大类资产跟踪周报 强美元延续的概率提升 2024年06月22日 国内资产波动不大，海外经济数据方向不明 国内资产整体波动不大。本周A股多数下跌，海外映射的AI相关板块表现较好；债市走强，30年国债利率降至2.50%以下；黑色系商品表现偏弱，人民币汇率有所贬值。海外经济数据方向不明。美国MarkitPMI强于预期，但零售数据低于预期、首申失业金人数高于预期，各类资产波动幅度不大，当前市场预期美国年内降息次数仍多于6月点阵图指引。 分析师赵宏鹤执业证书：S0100524030001 非美与美国分化是最明确主线。本周瑞士央行年内第二次降息25BP，欧元区PMI走弱，均推动美元指数上行。当前美国经济仍有韧性，劳动力市场走弱的斜率偏缓，美国与非美货币政策分化预期加剧，强美元延续的概率提升。 邮箱：zhaohonghe@mszq.com分析师吴彬执业证书：S0100523120005邮箱：wubin@mszq.com 本周股票市场下跌，AI相关板块逆势上涨 上证指数下跌，科创50逆势上涨。上证指数下跌1.14%，深证指数下跌2.03%，创业板指数下跌1.98%，科创50指数上涨0.55%。大盘价值比小盘成长更抗跌。国证成长风格指数下跌2.11%，价值风格指数下跌0.95%；大盘指数下跌1.31%，中盘指数下跌1.39%，小盘指数下跌2.40%，万得微盘指数下跌0.61%。 相关研究1.人民币汇率点评：如何理解近期汇率波动-2024/06/212.2024年下半年宏观经济展望：下半年的“变”与“不变”-2024/06/173.2024年5月金融数据点评：等待M1增速 通信、电子等AI相关板块逆势领涨。通信、电子、建筑、石油石化、汽车等行业涨幅靠前，房地产、消费者服务、传媒、商贸零售等行业跌幅较大。 企稳-2024/06/164.2024年下半年宏观政策展望：多元目标下 本周资金面边际转紧，信用利差有所走阔 的破局之路-2024/06/165.2024年5月价格数据点评：为什么猪价反 受跨季因素扰动，本周资金面边际转紧。DR001平均为1.87%，较上周上行 弹没能拉升CPI？-2024/06/12 16BP；DR007平均为1.90%，较上周上行9BP。国债利率多数下行，信用利差有所走阔。本周债券市场表现较好，30年期国债利率下行至2.50%以下，但周五资金面转紧，债市有所回调。当前国内经济和政策均处于空窗期，资金面对债市情绪影响较大，信用利差有所走阔。 本周海外经济数据方向不一，欧美股市多数上涨 美国经济数据方向不一。美国6月MarkitPMI初值超预期，但5月零售数据低于预期、首申失业金人数高于预期，市场波动不大、美债收益率小幅上行。欧股边际修复，海外AI板块波动较大。本周欧股有所回升，巴黎CAC40指数领涨，美股三大指数小幅上涨。此外，受期权到期日等交易因素扰动，本周海外AI板块波动较剧烈。 本周原油逆势上涨，美元指数上行 本周重要商品多数下跌，原油逆势上涨。WTI原油上涨2.91%，螺纹钢指数下跌1.91%，LME铜下跌0.71%，伦敦黄金现货下跌0.47%。美元小幅上行，日元跌幅较大。受瑞士央行降息、6月欧元区PMI不及预期等因素影响，美元指数本周小幅上行至105.8，日元跌幅较大，美元兑离岸人民币一度升至7.29。 下周关注：中国6月PMI数据、美国5月PCE数据风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；货币政策超预期。 目录 1国内股票市场3 2国内债券市场5 3海外市场7 4风险提示9 插图目录10 1国内股票市场 本周国内股票市场多数下跌，科创50逆势上涨。 上证50指数下跌1.14%，沪深300指数下跌1.30%，中证500指数下跌2.12%，中证1000指数下跌2.42%，万得全A下跌1.49%。 国证成长风格指数下跌2.11%，价值风格指数下跌0.95%；大盘指数下跌1.31%，中盘指数下跌1.39%，小盘指数下跌2.40%，万得微盘指数下跌0.61%。 行业方面，通信、电子、建筑、石油石化、汽车等行业涨幅靠前，房地产、消费者服务、传媒、商贸零售等行业跌幅较大。 本周A股市场日均成交金额为7085亿元，融资融券交易占比约8.6%，北上资金净流出161亿元。 根据wind数据统计，本周新发基金金额（股票+混合型）为13亿元，相较于上周下降。 图1：6月17日至6月21日A股市场表现图2：6月17日至6月21日A股风格表现 0.0% 0.0% -0.5% -1.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -0.95% -1.31%-1.39% -0.61% -0.35% -1.46% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -2.11% -2.40% -2.04% -1.86% -2.67%-2.66% -2.5% -3.0% -1.14% -1.30% -1.49% -2.12% -2.42% 上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000万得全A 国国大中小证证盘盘盘成价指指指长值数数数风风 格格 万大大得盘盘微成价盘长值指 数 中中小小盘盘盘盘成价成价长值长值 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图3：中信一级行业涨跌幅 1.6%1.5% 0.7%0.5%0.3% -0.1%-0.1% -1.2%-1.2%-1.3%-1.3%-1.3% -1.9% -2.2%-2.2% -2.6%-2.6%-2.6%-2.8%-3.0% -3.2% -3.5% -3.7% -4.1% -4.6%-4.6% -5.0%-5.0% -5.4% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 通电建信子筑 石汽银交油车行通 有非电 色银力 计机建煤基国算械材炭础防 电医钢纺农家力药铁织林电 轻食综 工品合 商传消房贸媒费地 石 运金行及机 化军设 服牧制饮金零者产 化 输属金公 工工备 装渔造料融售服 融用 及 务 事 新 业 能源 资料来源：wind，民生证券研究院；注：中信Ⅰ级行业分类，涨跌幅取值区间2024年6月17日至6月21日 图4：股票市场成交规模及融资融券交易占比图5：新基金发行情况 融资融券交易占比（右） （亿元） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 股票市场成交规模 12.0% 11.0% 10.0% 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% （亿元） 上证指数（右） 1500 1000 500 0 股票+混合型基金新发行规模 3500 3000 2500 2000 2023-012023-052023-092024-012024-052018/012020/012022/012024/01 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图6：北向资金净流入规模图7：北上资金累计净买入金额 （亿元） 0.04 -7.05 -23.12 -33.35 -33.01 -32.70 -47.35 -63.06 -74.97 -72.36 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 -70 -80 北上净买入 （亿元） 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 202020212022 20232024 6-7 6-11 6-12 6-13 6-14 6-17 6-18 6-19 6-20 6-21 010203040506070809101112 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 2国内债券市场 本周央行逆回购操作投放3980亿元，到期80亿元，净投放3900亿元。 本周临近跨季，资金面边际转紧，DR001平均为1.87%，较上周上行16BP；DR007平均为1.90%，较上周上行9BP。 银行间市场逆回购成交量较上周回落。 本周银行间逆回购量平均为6.12万亿元，相比上周回落。 本周银行间外汇市场即期询价成交规模平均为287亿美元，较上周下降。 同业存单利率波动不大。 3个月、6个月、1年期AAA同业存单到期利率分别是1.86%、1.91%、2.02%，分别相比上周下行1BP、上行1BP、下行1BP； 票据转贴利率不变，半年期国股票据转贴利率为1.38%，与上周持平；半年期城商票据转贴利率为1.50%，与上周持平。 国债收益率多数下行，信用利差有所上行。 国债利率多数下行。1年期国债利率下行0.3BP，5年期国债利率下行2.0BP，10年期国债利率上行0.1BP，30年期国债利率下行1.9BP。 国债期货多数上涨。2年国债期货本周收至101.87，较上周下跌0.04%，5年国债期货本周收至103.74，上涨0.10%，10年国债期货收至104.91，上涨0.01%，30年期国债收至108.32，上涨0.73%。 短端信用利差有所上行。1年期企业债与国债利差为43.9BP，相比上周上行1.0BP；1年期城投与国债利差为46.1BP，相比上周上行2.6BP。 图8：逆回购投放vs资金利率 （%） 2.0 2.0 1.9 1.9 1.8 1.8 1.7 1.7 1.6 1.6 1.5 逆回购净投放规模(右)DR007DR001 （亿元） 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 6-66-76-86-96-106-116-126-136-146-156-166-176-186-196-206-21 资料来源：wind，民生证券研究院 图9：同业存单收益率图10：票据转贴利率 AAA同业存单：12个月 AAA同业存单：6个月 （%）AAA同业存单：3个月 国股转贴：半年 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 3.（5%） 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 城商转贴：半年 2021-012021-082022-032022-102023-052023-12 2022-012022-062022-112023-042023-092024-02 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图11：本周国债利率变动幅度图12：期限利差 国债：10年-1年(右） （BP） （%） 0.1 -1.2 -4.1 -1.2 -0.3 -2.0-2.4 -1.9-1.8 -8.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 相比上周变动幅度（右） （BP）国债收益率曲线 20 10 0 -10 -20 （%）10年期国债 1年期国债 3.10 2.90 2.70 2.50 2.30 2.10 1.90 1.70 120 110 100 90 80 70 60 50 40 1M3M9M1Y2Y5Y7Y10Y30Y50Y 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2024年6月17 日至6月21日 1.5030 2021-082022-022022-082023-022023-082024-02 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2024年6月21日 图13：AAA企业债与国债信用利差图14：AAA城投债与国债信用利差 （BP） 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 企业债(AAA)-国债 300 250 200 150 100 50 0 当前水平 （BP） 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 城投债(AAA)-国债 300 200 100 0 当前水平 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2024年6月21日资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2024年6月21日 3海外市场 海外股市多数上涨，欧股小幅回升。 道琼斯工业指数、标普500指数分别上涨1.45%、0.61%，纳指