汽车行业：5月乘用车销量点评：同环比继续改善，政策有望支持车市向上

5月乘用车销量点评：同环比继续改善，政策 有望支持车市向上 汽车行业 2023年6月11日 证券研究报告行业研究 行业专题研究（普通）汽车投资评级看好上次评级看好陆嘉敏汽车行业首席分析师执业编号：S1500522060001联系电话：13816900611邮箱：lujiamin@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 5月乘用车销量点评：同环比继续改善，政策有望支持车市向上 2023年6月11日 本期内容提要: 消费者观望情绪明显缓解，5月乘用车同环比继续改善。5月狭义乘用车批发销量199.7万辆，同比+25.4%，环比+12.4%；狭义乘用车零售销量174.2万辆，同比+28.6%，环比+7.3%。分品牌看：（1）自主品牌零售87.0万辆，同比+41.0%，环比+11.0%；（2）主流合资品牌零售62.0万辆，同比+12.0%，环比+2.0%；（3）豪华车零售25.0万辆，同比+39.0%，环比+8.0%。5月消费者观望情绪得以缓解，加之较多新车推出，消费需求有所回暖。 5月新能源车同比高增，渗透率33.7%。据乘联会数据，5月新能源车厂商批发渗透率达33.7%，零售渗透率达33.3%。5月新能源乘用车批发67.3万辆，同比上升48.0%，环比增长10.0%，其中纯电动批发销量48.0万辆，同比增长104.4%；插电混动批发销量19.4万辆，同比增长98.0%。厂商批发销量突破万辆的车企保持在12家：其中：比亚迪239,092辆、特斯拉中国77,695辆、广汽埃安45,003辆、上汽乘用车29,126辆、理想汽车28,277辆、吉利汽车27,063辆、长安汽车26,914辆、上汽通用五菱24,373辆、长城汽车23,755辆、哪吒汽车13,029辆、零跑汽车12,058、东风易捷特10,569辆。 价格战缓解、政策支撑背景下，看好车市持续回暖。商务部办公厅6月8日发布“关于组织开展汽车促消费活动的通知”，今年6月至12月，商务部将统筹开展“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季活动，有望带动车市向上。去年6月1日开始实施车购税减半政策，政策启动期叠加去年3-5月的购买延迟因素共振，导致去年6月的超高基数，对今年6月同比增速产生压力。环比来看，国六B延期政策明朗，价格战告一段落，市场进入半年收官期，各地方和车企努力冲刺销量意愿较强，6月产销环比有望实现较好增长。 投资建议：价格战缓解，以及政策支撑背景下，车市有望逐步回暖。我们认为2023年汽车行业投资核心是在行业β增长放缓背景下寻找α向上且确定性高的赛道及标的，主要关注两条主线：1）处于较好新车周期，以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企；2）国产替代加速的智能电动核心增量零部件赛道：把握技术升级趋势，按【单车价值量】+【渗透率】+【国产化率】三维度筛选，现阶段建议关注 【线束线缆、线控底盘、一体压铸、热管理、智能座舱】等高成长高弹性赛道； 建议关注：（1）整车龙头：【比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车】等。（2）智能电动汽车增量零部件：①热管理【银轮股份、拓普集团、川环科技、腾龙股份】；②汽车线缆线束【卡倍亿、沪光股份】； ③线控底盘【伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集团】；④智能座舱 【均胜电子、德赛西威、常熟汽饰、华阳集团】；⑤轻量化【博俊科 技、爱柯迪、文灿股份、旭升股份、广东鸿图】；⑥电机电控【英搏尔、欣锐科技】等。 风险因素：需求回暖不及预期；原材料价格波动等。 目录 1.5月狭义乘用车批发销量199.7万辆，同比+25.4%，环比+12.4%5 1.15月狭义乘用车批发销量199.7万辆，同比+25.4%，环比+12.4%5 1.2各车企发布5月产销快讯7 2.2023年6月车市展望9 3.投资建议10 4.风险因素10 表目录 表1：2021、2022、2023年5月份主要厂商乘用车日均批发销量（单位：万辆）6 图目录 图1：狭义乘用车零售销量（万辆）5 图2：狭义乘用车批发销量（万辆）5 图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速6 图4：新能源乘用车月度销量（万辆）7 图5：新能源乘用车月度销量同比增速（%）7 图6：2019-2023广汽集团月度销量及增速（万辆，%）7 图7：2019-2023吉利集团月度销量及增速（万辆，%）8 图8：2019-2023上汽集团月度销量及增速（万辆，%）8 图9：2019-2023长城汽车月度销量及增速（万辆，%）9 图10：2019-2023长安汽车月度销量及增速（万辆，%）9 图11：汽车消费指数10 图12：经销商库存预警系数10 1.5月狭义乘用车批发销量199.7万辆，同比+25.4%，环比+12.4% 1.15月狭义乘用车批发销量199.7万辆，同比+25.4%，环比+12.4% 5月乘用车销量回暖，同比增长25.4%。5月狭义乘用车批发销量199.7万辆，同比+25.4%，环比+12.4%；狭义乘用车零售销量174.2万辆，同比+28.6%，环比+7.3%。5月价格战热度消退，观望情绪得到缓解，上海车展助力提振信心，叠加“五一”带动消费前置，销量呈现企稳态势。 图1：狭义乘用车零售销量（万辆） 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心 图2：狭义乘用车批发销量（万辆） 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：乘联会，Wind,信达证券研发中心 月内日均批发销量：5月全月日均批发6.5万辆，同比+27.0%，其中5月第1周日均批发 2.8万辆，同比-1.0%。5月第2周日均批发5.2万辆，同比+56.0%。5月第3周日均批发 5.3万辆，同比+34.0%。5月第4周日均批发7.9万辆，同比-8.0%。5月第5周日均批发 17.8万辆，同比+91.0%。 表1：2021、2022、2023年5月份主要厂商乘用车日均批发销量（单位：万辆） 时间 1-7日 8-14日 15-22日 22-28日 29-31日 月度 2021年 3.3 4.5 5.2 6.8 7.4 5.4 2022年 2.8 3.3 4.0 8.6 9.4 3.5 2023年 2.8 5.2 5.3 7.9 17.8 6.5 2023同比 -1.0% 56.0% 34.0% -8.0% 91.0% 27.0% 资料来源：乘联会，信达证券研发中心 5月轿车、SUV、MPV批发销量分别为90.0万辆、100.6万辆和9.1万辆，同比分别为+13.0%、 +38.0%及+36.2%；环比分别为+10.8%、+13.8%及-2.2%。 图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速 轿车同比 SUV同比 MPV同比 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 2017-01 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 -200% 资料来源：乘联会，信达证券研发中心 自主品牌零售表现优异，头部传统车企转型份额提升明显。分品牌看：（1）自主品牌零售87.0 万辆，同比+41.0%，环比+11.0%；（2）主流合资品牌零售62.0万辆，同比+12.0%，环比+2.0%； （3）豪华车零售25.0万辆，同比+39.0%，环比+8.0%。自主品牌在新能源市场和出口市场获得明显增量，头部传统车企转型升级表现优异，比亚迪汽车、奇瑞汽车、长安汽车、吉利汽车等传统车企品牌份额提升明显。 5月新能源车持续高增长，渗透率达33.7%。据乘联会数据，5月新能源车厂商批发渗透率达 33.7%，零售渗透率达33.3%。5月新能源乘用车批发67.3万辆，同比上升59.4%，环比增长 11.5%，其中纯电动批发销量48.0万辆，同比增长48.0%；插电混动批发销量19.4万辆，同 比增长98.0%。具体看，厂商批发销量突破万辆的车企保持在12家：其中：比亚迪239,092 辆、特斯拉中国77,695辆、广汽埃安45,003辆、上汽乘用车29,126辆、理想汽车28,277辆、 吉利汽车27,063辆、长安汽车26,914辆、上汽通用五菱24,373辆、长城汽车23,755辆、哪 吒汽车13,029辆、零跑汽车12,058、东风易捷特10,569辆。 图4：新能源乘用车月度销量（万辆）图5：新能源乘用车月度销量同比增速（%） 201820192020 2021 67 2022 2023 80 60 40 20 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 800% 600% 400% 200% 0% 201820192020 2021 2022 2023 59% -200% 资料来源：乘联会，Wind，信达证券研发中心资料来源：乘联会，Wind，信达证券研发中心 1.2各车企发布5月产销快讯 1.2.1广汽集团：5月销量21.0万辆，同比+14.5%，环比+18.3%。 图6：2019-2023广汽集团月度销量及增速（万辆，%） 广汽集团月度销售量（万辆,LHS） 同比增速（%，RHS） 30600% 20400% 10200% 00% 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 2023/1 2023/4 -10-200% 资料来源：广汽集团公司公告，wind，信达证券研发中心 1.2.2吉利汽车：5月销量12.0万辆，同比+34.8%，环比+5.6%。 图7：2019-2023吉利集团月度销量及增速（万辆，%） 吉利汽车月度销售量（万辆,LHS） 同比增速（%，RHS） 20400% 15300% 10200% 5100% 00% 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 2023/1 2023/4 -5-100% 资料来源：吉利集团公众号，wind，信达证券研发中心 1.2.3上汽集团：5月销量40.1万辆，同比+10.2%，环比+7.2%。 图8：2019-2023上汽集团月度销量及增速（万辆，%） 上汽集团月度销售量（万辆,LHS） 同比增速（%，RHS） 80600% 60450% 40300% 20150% 2021/1 2021/4 2021/7 2022/1 2022/4 2022/7 00% 2019/01 -20 -150% 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04