有色金属行业跟踪周报：降息预期尚未明朗，黄金价格震荡运行

有色金属行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 降息预期尚未明朗，黄金价格震荡运行2023年06月10日 增持（维持） 投资要点 行业近况： 回顾本周行情，有色板块本周下跌1.56%，在全部一级行业中涨幅靠后。二级行业方面，能源金属、小金属、工业金属等板块全线下跌。工业金属、贵金属方面，上周公布的美国5月非农数据大超预期，彰显其经济仍存在韧性，而本周美国初请失业金人数上升大超预期则反应了美国 经济仍存在一些隐忧。本周美元指数有所回落，工业金属价格小幅反弹。 证券分析师郭晶晶 执业证书：S0600523020001 010-66573538 guojingjing@dwzq.com.cn 证券分析师陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 周观点： 铜：供应宽松状态持续，需求弱稳运行。供应端，海外铜矿供应增加，国内6月炼厂有检修但精铜新产能顺利释放，精铜产量继续环比微增，供应端宽松状态仍持续。需求端，国内建筑和房地产行业处于淡季，精铜消费需求未见明显好转。本周美元指数回落下铜价小幅上涨，而往后 看，低库存对铜价形成一定支撑，预计后市铜价维持震荡。 铝：复产量预计低于预期，需求维持弱势。供应端，云南降水环比出现 行业走势 5% 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% 有色金属沪深300 改善，但同比仍处于低位，短期来看，水电供应预计维持低位，供电稳定性难以保证，云南地区当地电解铝企业虽有复产，但预计6月复产进度将较为缓慢，复产量将低于预期。需求端，本周下游铝棒企业以减产为 主，铝棒产量为28.4万吨，环比减少0.69%，需求表现仍显疲弱。整体来 看，供应小幅上行而需求保持冷淡，预计后市铝价将维持偏弱震荡。 黄金：降息预期尚未明朗，黄金价格维持震荡。美国6月3日当周首次申 请失业金人数为26.1万人，为2021年10月30日当周以来新高，市场预 期23.5万人，前值23.2万人。就业市场再度出现降温，美元指数和美债 收益率持续走弱，基本冲抵加拿大央行意外加息25个基点带来的影响，本周黄金价格承压回落后再度走升。当前市场对于下半年降息预期尚未明朗，后市预计金价将震荡运行。 风险提示：美元持续走强；美债违约风险上升；下游需求不及预期。 2022/6/102022/10/92023/2/72023/6/8 相关研究 《百年未有之变局，黄金时 代！》 2023-06-06 《美国债务谈判取得进展，金属价格反弹》 2023-06-04 1/19 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾：上证综指上涨0.04%，申万有色金属行业排名靠后5 2.本周基本面回顾6 2.1.工业金属：本周美元指数回落，商品价格小幅反弹6 2.1.1.铜：供应宽松状态持续，需求弱稳运行8 2.1.2.铝：复产量预计低于预期，需求维持弱势9 2.1.3.锌：国外锌库存环比下降，锌价低位上涨10 2.1.4.锡：海内外锡价环比上涨11 2.2.贵金属：降息预期尚未明朗，黄金价格维持震荡11 2.3.稀土：下游需求一般，短期供给收缩下价格上涨13 2.4.稀有金属15 3.本周新闻16 3.1.宏观新闻16 3.2.行业新闻17 3.2.1.铜行业17 3.2.2.铝行业17 3.2.3.能源金属17 3.2.4.贵金属17 3.3.公司新闻17 3.3.1.赣锋钾业17 3.3.2.中金岭南18 4.风险提示18 2/19 东吴证券研究所 图表目录 图1：申万一级行业周涨跌幅（%）5 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）5 图3：有色子行业周涨跌幅（%）5 图4：本周涨幅前�公司（%）6 图5：本周跌幅前�公司（%）6 图6：LME铜价及库存8 图7：SHFE铜价及库存8 图8：铜粗炼加工费（美元/千吨）9 图9：铜精废价差（元/吨）9 图10：LME铝价及库存9 图11：SHFE铝价及库存9 图12：LME锌价及库存10 图13：SHFE锌价及库存10 图14：国内四地锌锭库存（万吨）10 图15：LME锡价及库存11 图16：SHFE锡价及库存11 图17：各国央行总资产12 图18：美联储资产负债表组成12 图19：美联储银行总资产与Comex黄金12 图20：实际利率与Comex黄金12 图21：美国国债长短期利差（%）12 图22：金银比（金价/银价）12 图23：黄金、白银ETF持仓量13 图24：Comex黄金、白银期货收盘价13 图25：氧化镨钕价格（元/吨）14 图26：烧结钕铁硼50H（元/千克）14 图27：氧化镧价格（元/吨）14 图28：氧化铈价格（元/吨）14 图29：氧化镝价格（元/千克）14 图30：氧化铽价格（元/千克）14 图31：国内钼精矿报价（元/吨）15 图32：国内钨精矿报价（元/吨）15 图33：长江现货市场电解镁报价（元/吨）15 图34：长江现货市场电解锰报价（元/吨）15 图35：长江现货市场锑锭报价（元/吨）15 图36：国产海绵钛报价（元/千克）15 图37：国产精铋99.99%报价（元/吨）16 图38：国内精铟99.99%报价（元/千克）16 图39：钽铁矿30-35%报价（美元/磅）16 图40：国产二氧化锗99.999%报价（元/千克）16 表1：本周主要标的涨跌幅统计6 表2：工业金属价格周度变化表7 3/19 东吴证券研究所 表3：工业金属库存周度变化表8 表4：贵金属价格周度变化表11 表5：稀土价格周度变化表13 4/19 1.本周行情回顾：上证综指上涨0.04%，申万有色金属行业排名 靠后 周内上证综指上涨0.04%，31个申万行业分类有11个行业上涨；其中有色金属下跌1.56%，排名第23位（23/31），跑输上证指数1.60个百分点。在全部申万一级行业中，通信（+2.95%），传媒（+2.82%），银行（+2.66%）排名前三。周内申万有色金属类二级行业全线下跌。其中，工业金属板块下跌0.68%，能源金属板块下跌1.41%，小金属板块下跌2.14%，贵金属板块下跌2.63%，金属新材料板块下跌4.08%。 图1：申万一级行业周涨跌幅（%） 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 通信传媒银行 家用电器社会服务房地产交通运输建筑装饰建筑材料农林牧渔 煤炭上证指数公用事业非银金融计算机轻工制造石油石化商贸零售纺织服饰 汽车综合钢铁环保 有色金属食品饮料机械设备 电子医药生物基础化工国防军工美容护理 电力设备 -5% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）图3：有色子行业周涨跌幅（%） 0% -1% -1% -2% -2% -3% -3% -4% -4% -5% -0.68% -1.41% -2.14% -2.63% -4.08% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为宏达股份（+10.49%）、大西洋（+6.89%）、吉翔股份（+9.70%），跌幅前三的公司为银邦股份（-8.27%）、科恒股份（-7.91%）、宜安科技（-7.69%）。 5/19 东吴证券研究所 图4：本周涨幅前�公司（%）图5：本周跌幅前�公司（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 宏达股份大西洋吉翔股份融捷股份神火股份 -6% -7% -7% -8% -8% -9% 银邦股份科恒股份宜安科技黄河旋风三祥新材 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 表1：本周主要标的涨跌幅统计 代码 股票名称 最新价格（元） 周涨跌幅 本月以来 年初至今 000933.SZ 神火股份 14.05 4.07% 9.94% -15.98% 002240.SZ 盛新锂能 34.65 3.31% 14.66% -5.80% 601899.SH 紫金矿业 11.71 1.04% 9.54% 17.10% 002460.SZ 赣锋锂业 63.91 -0.45% 3.08% -8.06% 000807.SZ 云铝股份 12.90 -0.77% 6.61% 16.01% 603993.SH 洛阳钼业 5.40 -1.28% 3.05% 18.68% 002466.SZ 天齐锂业 74.98 -1.73% 4.23% -5.08% 000975.SZ 银泰黄金 12.45 -2.28% -3.86% 15.29% 600547.SH 山东黄金 25.40 -2.83% 0.59% 32.57% 603799.SH 华友钴业 47.13 -3.72% 2.35% -14.91% 300224.SZ 正海磁材 11.49 -3.77% -1.88% -6.79% 300618.SZ 寒锐钴业 32.66 -6.15% -2.19% -18.45% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.本周基本面回顾 2.1.工业金属：本周美元指数回落，商品价格小幅反弹 海外方面，美国就业数据略有降温，美元指数回落刺激商品价格反弹。美国6月3 日当周首次申请失业金人数为26.1万人，为2021年10月30日当周以来新高，市场预 期23.5万人，前值23.2万人。上周公布的美国5月非农数据大超预期，彰显其经济仍存在韧性，而本周美国初请失业金人数上升大超预期则反应了美国经济仍存在一些隐忧。本周美元指数有所回落，工业金属价格小幅反弹。 6/19 东吴证券研究所 国内方面，5月出口增速转向负增长，内外需求均显疲弱，关注后续刺激政策。海关总署6月7日公布的2023年5月贸易统计显示，按美元计价，商品出口额降至2835 亿美元，同比减少7.5%，前值为增长8.5%；5月进口额同比下降4.5%，前值为下降7.9%，出口数据不及预期显示了外需趋于弱化。而内需方面，此前国家统计局公布的数据显示，5月我国制造业采购经理指数（PMI）为48.8%，比上月下降0.4个百分点，低于荣枯线和49.4%的预测值。制造业PMI下降且连续两个月位于收缩区间，同时PMI新订单环比下降0.5ppt至48.3%，显示内需不足仍然是当前的核心矛盾。整体来看，内外需求疲弱压力双重夹击下，国内经济修复出现边际放缓，关注未来是否会有进一步的经济刺激政策出台。 表2：工业金属价格周度变化表 工业金属 本周价格 周变化 周环比 月环比 年同比 LME价格 LME3月期铜（美元/吨） 8,372 125 1.51% -2.82% -12.87% LME3月期铝（美元/吨） 2,264 -4 -0.18% -2.22% -17.99% LME3月期铅（美元/吨） 2,049 13 0.62% -4.23% -6.76% LME3月期锌（美元/吨） 2,413 111 4.87% -9.59% -36.10% LME3月期镍（美元/吨） 21,050 40 0.19% -10.33% -24.63% LME3月期锡（美元/吨） 25,860 335 1.31% -0.31% -29.82% 国内价格 SHFE当月期铜（元/吨） 67,080 830 1.25% 0.01% -7.87% 现货铜（元/吨） 67,410 1090 1.64% -0.30% -7.83% SHFE当月期铝（元/吨） 18,425 -55 -0.30% 0.82% -11.61% 现货铝（元/吨） 18,650 90 0.48% 1.58% -10.25% SHFE当月期铅（元/吨） 15,180 130 0.86% -0.43% 0.03% 现货铅（元/吨） 15,200 125 0.83% -0.65% -0.82% SH