有色金属行业周报：衰退与降息预期提升，黄金价格再创新高

行业研 究有色金属 衰退与降息预期提升，黄金价格再创新高 2024年08月04日 行业周报 看好/维持有色金属 走势比较 23/10/15 23/12/26 24/3/7 24/5/18 24/7/29 报告摘要 10% 23/8/4 2% 太 (6%) 平 (14%) 洋 (22%) 证 (30%) 券 股 有色金属沪深300 本周（7/29-8/2）行情表现：沪深300指数-0.73%，报3384点；上证指数0.50%，报2905点；SW有色金属行业指数1.05%，报4061点。在A股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第18；在有色金属二级行业中，贵金属、金属新材料、小金属、工业金属、能源金属周涨幅分别为+6.64%/+0.97%/+0.73%/+0.47%/-1.68%。 基本金属：短期衰退预期加强，受成本支撑影响，后续基本金属 价格下跌空间有限。铜：本周，宏观方面，美国7月ADP就业人数增 份相关研究报告 有<<【太平洋有色】有色金属行业周报限（20240728）：衰退交易趋于尾声，成公本曲线支撑价格>>--2024-07-30 司 <<【太平洋有色】紫金矿业深度报告： 多品种矿产齐头并进，高行业景气扬 证帆起航>>--2024-07-23 券<<【太平洋有色】有色金属行业周报研（20240721）：商品价格迎调整，黄金究价格创新高>>--2024-07-22 报 告证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522080001 证券分析师：梁必果 电话： E-MAIL：liangbg@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524010001 研究助理：钟欣材 电话： E-MAIL：zhongxc@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190122090007 研究助理：谭甘露 电话： E-MAIL：tangl@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190122100017 加12.2万人，低于预期和前值的15万人，为2月份以来最低水平； 美国7月非农新增就业11.4万人，大幅不及预期，失业率升至4.3%， 创近三年新高。受此影响，市场展开衰退交易，同时9月美联储降息预期大幅提升，分子端（衰退预期）与分母端（降息预期）交替影响大宗商品价格，铜价呈现低位震荡态势。根据Woodmac统计，2023年全球铜矿平均完全成本约6420美元/吨，90%分位数完全成本约8930美元/吨，铜矿成本曲线陡峭，当前LME铜价已达9000美元/吨，后续继续下跌空间有限。铝：供应端，根据SMM，本周国内电解铝运行总产能约为4337万吨，产能小幅抬升；需求端，下游进入淡季，供需格局偏弱。受益标的：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业、中国铝业、云铝股份、神火股份等。 贵金属：降息预期大幅增加，坚定看好黄金价格上升趋势。本周美国ADP就业、非农就业大幅低于预期，美联储9月降息预期大幅提升，受此影响黄金价格再创新高。当前美国联邦基金利率处于5.33%的历史高位，降息空间较大，我们坚定看好黄金价格上升趋势。受益标的：中金黄金、山东黄金、湖南黄金、赤峰黄金、兴业银锡、盛达资源等。 能源金属：供应端压力较大，价格仍处于下跌趋势。本周，碳酸锂价格-4.72%至80800元/吨，氢氧化锂价格-1.96%至77533元/吨， 电解钴价格-3.94%至195000元/吨，四氧化三钴-0.39%至127500元 /吨。下游采购需求偏弱，供应端处于过剩状态，行业处于周期底部。受益标的：华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业等。 风险提示：下游需求不及预期；供给超预期释放；美联储紧缩超预期。 目录 一、有色金属板块行情回顾6 二、基本金属8 (一)铜9 (二)铝10 (三)锌11 (四)铅13 (五)锡14 (六)镍14 三、贵金属15 四、能源金属17 (一)锂17 (二)钴18 五、风险提示19 图表目录 图表1： 有色金属与A股综合指数行情回顾............................................... 6 图表2： 申万一级行业周涨幅排名....................................................... 6 图表3： 有色金属申万二级行业周涨幅排名............................................... 7 图表4： 有色金属行业周涨幅前五....................................................... 7 图表5： 有色金属行业周跌幅前五....................................................... 7 图表6： 基本金属价格、库存变化表..................................................... 8 图表7： LME铜（美元/吨）............................................................ 9 图表8： 现货价：铜（元/吨）.......................................................... 9 图表9： LME铜库存（吨）............................................................. 9 图表10： COMEX铜库存（吨）.......................................................... 9 图表11： SHFE铜库存（吨）.......................................................... 10 图表12： 铜精矿TC平均价（美元/吨）................................................. 10 图表13： LME铝（美元/吨）.......................................................... 10 图表14： 现货价：铝（元/吨）........................................................ 10 图表15： LME铝库存（吨）........................................................... 11 图表16： COMEX铝库存（吨）......................................................... 11 图表17： SHFE铝库存（吨）.......................................................... 11 图表18： 氧化铝均价（元/吨）........................................................ 11 图表19： LME锌（美元/吨）.......................................................... 12 图表20： 现货价：锌（元/吨）........................................................ 12 图表21： LME锌库存（吨）........................................................... 12 图表22： COMEX锌库存（吨）......................................................... 12 图表23： SHFE锌库存（吨）.......................................................... 12 图表24： LME铅（美元/吨）.......................................................... 13 图表25： 现货价：铅（元/吨）........................................................ 13 图表26： LME铅库存（吨）........................................................... 13 图表27： COMEX铅库存（吨）......................................................... 13 图表28： SHFE铅库存（吨）.......................................................... 13 图表29： LME锡（美元/吨）.......................................................... 14 图表30： 现货价：锡（元/吨）........................................................ 14 图表31： LME锡库存（吨）........................................................... 14 图表32： SHFE锡库存（吨）.......................................................... 14 图表33： LME镍（美元/吨）.......................................................... 15 图表34： 现货价：镍（元/吨）........................................................ 15 图表35： LME镍库存（吨）........................................................... 15 图表36： SHFE镍库存（吨）.......................................................... 15 图表37： 有色金属与A股综合指数行情回顾............................................. 15 图表38： Comex黄金（美元/金衡盎司）................................................ 16 图表39： Comex白银（美元/金衡盎司）................................................ 16 图表40： 现货价：黄金（元/克）...................................................... 16 图表41： 现货价：白银（元/克）...................................................... 16 图表42： 有色金属与A股综合指数行情回顾............................................. 17 图表43： 现货价：碳酸锂（元/吨）.................................................... 17 图表44： 现货价：氢氧化锂（元/吨）...................................