有色金属行业跟踪周报：联储上调加息终点预期，黄金价格承压运行

有色金属行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 联储上调加息终点预期，黄金价格承压运行2023年06月17日 增持（维持） 投资要点 行业近况： 回顾本周行情，有色板块本周上涨1.47%，在全部一级行业中涨幅居中。二级行业方面，能源金属、小金属、工业金属等板块全线上涨，贵金属板块下跌。工业金属方面，海外方面美联储6月暂停加息，美元指数回落刺激商品价格上涨；国内方面，央行下调短期贷款利率，刺激市场情绪回暖，支撑商品价格上行。贵金属方面，美联储本次议息会议上调加息终点预期，市场预计年内降息概率较小，黄金价格承压运行。 证券分析师郭晶晶 执业证书：S0600523020001 010-66573538 guojingjing@dwzq.com.cn 证券分析师陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 周观点： 铜：供应宽松状态持续，需求平稳运行。供应端，海外铜矿供应增加，国内部分冶炼厂检修陆续结束，精铜供应增加，供应端宽松状态仍持续。需求端，国内建筑和房地产行业处于淡季，铜加工企业开工率承压，精铜消费需求未见明显好转。本周美元指数回落以及国内降息下市场情绪略有转 暖，支撑国内外铜价上行，往后看，低库存对铜价形成一定支撑，预计后市铜价维持震荡。 行业走势 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% 有色金属沪深300 铝：电解铝企业进一步复产，需求维持弱势。供应端，本周贵州电力供应紧张进一步缓解，省内企业继续复产，开工产能不断增加。云南电力短缺受到降水好转影响也稍有缓解，个别企业试探性少量复产。预计后期随着云贵地区继续复产，电解铝供应将继续增加。需求端，下游加工企业近期 受到订单不足的困扰，开工意愿降低，本周铝棒开工率51.54%，环比下降 0.4ppt；铝棒产量28.17万吨，环比下降0.80%。整体来看，供应小幅上行而需求保持冷淡，预计后市铝价将维持偏弱震荡。 黄金：年内美联储降息概率较小，黄金价格预计承压。6月15日，美联储6月会议决议维持5-5.25%的政策利率区间。同时美联储也上调了后续加息终点预期，最新加息点阵图显示，美联储年内可能还将进行两次加息。因核心通胀率仍然处在高位，联储主席鲍威尔表示2023年降息并不合适，市 场预计2023年降息概率较小，后市预计金价将承压运行。 风险提示：美元持续走强；美债违约风险上升；下游需求不及预期。 2022/6/172022/10/162023/2/142023/6/15 相关研究 《降息预期尚未明朗，黄金价格 震荡运行》 2023-06-10 《百年未有之变局，黄金时代！ 2023-06-06 1/20 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾：上证综指上涨1.30%，申万有色金属行业排名居中5 2.本周基本面回顾6 2.1.工业金属：国内降息刺激市场情绪回暖，商品价格全面上涨6 2.1.1.铜：供应宽松状态持续，需求平稳运行8 2.1.2.铝：电解铝企业进一步复产，需求维持弱势。9 2.1.3.锌：国外库存环比下降，锌价低位上涨10 2.1.4.锡：海内外锡价环比上涨10 2.2.贵金属：年内美联储降息概率较小，黄金价格预计承压11 2.3.稀土：下游需求一般，本周稀土价格涨跌互现13 2.4.稀有金属14 3.本周新闻16 3.1.宏观新闻16 3.2.行业新闻17 3.2.1.铜行业17 3.2.2.铝行业17 3.2.3.能源金属17 3.2.4.贵金属17 3.2.5.锑17 3.2.6.铅17 3.3.公司新闻17 3.3.1.云海金属17 3.3.2.赣锋锂业18 3.3.3.江西铜业18 3.3.4.山东黄金18 3.3.5.洛阳钼业18 3.3.6.盛新锂能18 3.3.7.中金岭南18 4.风险提示18 2/20 东吴证券研究所 图表目录 图1：申万一级行业周涨跌幅（%）5 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）5 图3：有色子行业周涨跌幅（%）5 图4：本周涨幅前�公司（%）6 图5：本周跌幅前�公司（%）6 图6：LME铜价及库存8 图7：SHFE铜价及库存8 图8：铜粗炼加工费（美元/千吨）9 图9：铜精废价差（元/吨）9 图10：LME铝价及库存9 图11：SHFE铝价及库存9 图12：LME锌价及库存10 图13：SHFE锌价及库存10 图14：国内四地锌锭库存（万吨）10 图15：LME锡价及库存11 图16：SHFE锡价及库存11 图17：各国央行总资产11 图18：美联储资产负债表组成11 图19：美联储银行总资产与Comex黄金12 图20：实际利率与Comex黄金12 图21：美国国债长短期利差（%）12 图22：金银比（金价/银价）12 图23：黄金、白银ETF持仓量12 图24：Comex黄金、白银期货收盘价12 图25：氧化镨钕价格（元/吨）13 图26：烧结钕铁硼50H（元/千克）13 图27：氧化镧价格（元/吨）14 图28：氧化铈价格（元/吨）14 图29：氧化镝价格（元/千克）14 图30：氧化铽价格（元/千克）14 图31：国内钼精矿报价（元/吨）15 图32：国内钨精矿报价（元/吨）15 图33：长江现货市场电解镁报价（元/吨）15 图34：长江现货市场电解锰报价（元/吨）15 图35：长江现货市场锑锭报价（元/吨）15 图36：国产海绵钛报价（元/千克）15 图37：国产精铋99.99%报价（元/吨）15 图38：国内精铟99.99%报价（元/千克）15 图39：钽铁矿30-35%报价（美元/磅）16 图40：国产二氧化锗99.999%报价（元/千克）16 表1：本周主要标的涨跌幅统计6 表2：工业金属价格周度变化表7 3/20 东吴证券研究所 表3：工业金属库存周度变化表7 表4：贵金属价格周度变化表11 表5：稀土价格周度变化表13 4/20 1.本周行情回顾：上证综指上涨1.30%，申万有色金属行业排名 居中 周内上证综指上涨1.30%，31个申万行业分类有27个行业上涨；其中有色金属上涨1.47%，排名第18位（18/31），跑赢上证指数0.18个百分点。在全部申万一级行业中，食品饮料（+7.49%），通信（+7.00%），机械设备（+6.51%）排名前三。周内申万有色金属类二级行业涨跌互现。其中，金属新材料板块上涨3.23%，小金属板块上涨3.15%，工业金属板块上涨2.38%，能源金属板块上涨0.78%，贵金属板块下跌4.39%。 图1：申万一级行业周涨跌幅（%） 8% 6% 4% 2% 0% -2% 食品饮料 通信机械设备计算机电力设备 汽车家用电器美容护理 传媒电子 商贸零售社会服务建筑材料轻工制造国防军工基础化工农林牧渔有色金属上证指数 综合纺织服饰 钢铁非银金融医药生物交通运输建筑装饰 煤炭房地产环保 石油石化 银行 公用事业 -4% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）图3：有色子行业周涨跌幅（%） 3.23% 3.15% 2.38% 0.78% -4.39% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 4.15% 3.14% 2.85% 2.77%2.69% 0.39%0.29% -4.64% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为天通股份（+24.35%）、云南锗业（+16.10%）、鹏欣资源（+12.80%），跌幅前三的公司为赤峰黄金（-8.39%）、中金黄金（-6.34%）、山东 5/20 东吴证券研究所 黄金（-5.83%）。 图4：本周涨幅前�公司（%）图5：本周跌幅前�公司（%） 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 天通股份云南锗业鹏欣资源旭升集团*ST园城 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% 赤峰黄金中金黄金山东黄金盛达资源华钰矿业 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 表1：本周主要标的涨跌幅统计 代码 股票名称 最新价格（元） 周涨跌幅 本月以来 年初至今 000807.SZ 云铝股份 13.75 6.59% 13.64% 23.65% 603993.SH 洛阳钼业 5.66 4.81% 8.02% 24.40% 601899.SH 紫金矿业 12.03 4.49% 14.46% 22.36% 300224.SZ 正海磁材 11.81 2.79% 0.85% -4.19% 002460.SZ 赣锋锂业 65.31 2.19% 5.34% -6.04% 002466.SZ 天齐锂业 76.02 1.39% 5.67% -3.76% 300618.SZ 寒锐钴业 32.95 1.35% -0.86% -17.35% 603799.SH 华友钴业 47.30 0.36% 2.71% -14.60% 000975.SZ 银泰黄金 12.27 -1.45% -5.25% 13.63% 002240.SZ 盛新锂能 34.05 -1.73% 12.67% -7.44% 000933.SZ 神火股份 13.80 -1.78% 7.98% -1.18% 600547.SH 山东黄金 23.92 -5.83% -5.27% 24.84% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.本周基本面回顾 2.1.工业金属：国内降息刺激市场情绪回暖，商品价格全面上涨 海外方面，美联储6月暂停加息，美元指数回落刺激商品价格上涨。通胀方面，6月13日美国劳工部发布的数据显示，美国5月CPI同比上涨4.0%，环比上涨0.1%，这 6/20 东吴证券研究所 是美国CPI数据自2021年3月以来最小的同比涨幅，通胀数据好于预期。6月15日，美联储6月会议决议维持5-5.25%的政策利率区间，本周美元指数继续回落，支撑商品价格上行。 国内方面，央行下调短期贷款利率，刺激市场情绪回暖。6月13日，为维护银行体系流动性合理充裕，央行以利率招标方式开展了20亿元逆回购操作，中标利率1.9%，较前日下调10bp。6月15日，央行公告称，当日开展2370亿元1年期中期借贷便利 （MLF）操作，中标利率为2.65%，较上月下降10个基点。国内出台宽松政策支持经济增长，提振了市场对于下游需求改善的预期，刺激商品价格上涨。 表2：工业金属价格周度变化表 工业金属 本周价格 周变化 周环比 月环比 年同比 LME价格 LME3月期铜（美元/吨） 8,564 192 2.29% 3.08% -6.16% LME3月期铝（美元/吨） 2,250 -14 -0.60% -2.17% -10.77% LME3月期铅（美元/吨） 2,128 80 3.88% 3.80% 0.14% LME3月期锌（美元/吨） 2,485 72 2.98% -1.56% -31.00% LME3月期镍（美元/吨） 23,025 1975 9.38% 7.09% -8.92% LME3月期锡（美元/吨） 27,105 1245 4.81% 8.42% -16.52% 国内价格 SHFE当月期铜（元/吨） 68,630 1550 2.31% 6.63% -2.71% 现货铜（元/吨） 68,970 1560 2.31% 5.65% -3.43% SHFE当月期铝（元/吨） 18,665 240 1.30% 3.04% -6.70% 现货铝（元/吨） 18,820 170 0.91% 3.18% -6.69% SHFE当月期铅（元/吨） 15,460 28