黑色金属日报：预期与现实博弈，黑色金属偏强震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年6月9日黑色金属日报 预期与现实博弈，黑色金属偏强震荡 核心观点 螺纹钢：螺纹供需格局变化不大，低供应、低库存给予钢价支撑，但产量存回升预期，且淡季需求易下行，基本面难言乐观，钢价上行驱动存疑，相对利好还是宏观政策预期，预期与现实来回博弈，但受益于原料强势短期螺纹偏强震荡。 黑色金属|日报 1/9请务必阅读文末免责条款 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 专业研究·创造价值 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石：市场情绪良好，贴水修复逻辑支撑下短期矿价维持偏强运行，但需注意的是粗钢压减政策抑制下矿石需求下行预期未变，相反供应季节性回升，谨防矿石基本面拐点出现，操作上维持偏多思路，09/01正套策略可继续持有。 焦炭：近期宏观氛围好转，焦炭期价止跌回升，但焦煤带来的成本端压力依然存在，且淡季铁水产量也存回落预期，短期内建议暂时观望，中长期维持反弹抛空思路，关注后续政策端动态。 焦煤：焦煤年内供需格局依然宽松，基本面较钢、矿相对弱势，期货本轮反弹的高度也较为有限，不过近期宏观氛围偏乐观，操作上建议暂时观望，中长期维持反弹抛空思路，关注近期稳增长政策动态。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）中国5月PPI同比下降4.6%，环比下降0.9% 2023年5月份，全国工业生产者出厂价格同比下降4.6%，环比下降0.9%；工业生产者购进价格同比下降5.3%，环比下降1.1%。1—5月平均，工业生产者出厂价格比去年同期下降2.6%，工业生产者购进价格下降2.3%。 （2）国家开发银行今年前5月发放交通领域贷款2687亿元 6月8日，从国家开发银行获悉，今年1—5月，该行发放交通领域贷款2687 亿元，为铁路、公路、水运、城市轨道交通、机场等领域一批重点项目提供支持。 （3）大商所公布焦煤期货地点升贴水 经研究决定，将焦煤期货河北省邢台、邯郸的指定交割仓库升贴水设置为70元/吨。上述调整自JM2406合约起实施。自JM2405合约最后交割日后第4个交易日起，我所将按照调整后的规定办理标准仓单注册。 特此公告。 大连商品交易所2023年6月8日。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400，20mm） 热卷(上海4.75mm) 唐山钢坯 (Q235) 准一级焦 焦煤 (甘其毛道) 主焦煤 （京唐港） 上海 天津 全国 上海 日照港 青岛港 蒙古产 澳洲 山西 3,700 3,750 3,806 3,820 3,470 1,940 1,880 1,320 1,720 1,800 20 10 6 10 30 0 0 0 0 0 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数 （CFR， 澳洲 巴西 840 785 8.590 19.190 111.82 #N/A 19 2 0.070 0.250 1.83 #N/A 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 (1)螺纹钢（HRB400,20mm）价格(2)热轧卷板（4.75mm）价格 全国均价上海天津 全国均价上海天津 5500 5000 4500 4000 3500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 3500 6000 5500 5000 4500 4000 185 普氏指数（62%Fe，CFR） 5500 1150 165 5000 1050 145 4500 950850 (3)唐山钢坯和国际矿价(4)进口矿和国产矿价格 125 105 85 65 铁矿石掉期:当月唐山钢坯(Q235,右) 4000 3500 3000 2500 750 650 550 450 青岛港PB粉矿（61.5%车板价）唐山铁精粉（66%湿基不含税�厂价，右） 1100 1000 900 800 700 600 452000 350 500 (5)焦炭价格(6)炼焦煤价格 日照港准一级青岛港准一级京唐港主焦煤山西主焦煤 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,711 1.62 3,722 3,656 2,034,193 178,163 1,909,178 46,706 热轧卷板 3,823 1.95 3,829 3,752 523,820 73,959 906,603 -2,579 铁矿石 812.0 3.44 812.5 791.5 1,012,242 46,004 926,918 14,605 焦炭 2,076.5 2.32 2,085.0 2,027.5 43,192 4,219 47,163 -100 焦煤 1,289.0 1.26 1,294.5 1,263.5 158,594 43,441 179,757 10,803 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13港口焦炭总库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15焦炭总库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.4焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.5其他图表 图20国内钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图21沪终端线螺采购量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图23焦化厂开工情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 钢材：原料强势提振黑色产业链，驱动钢材期价震荡走高，目前螺纹供需格局变化不大，库存延续良好去化，建筑钢厂提产不及预期，螺纹周产量环比下降 3.94万吨，低供应给予钢价支撑，但近期品种吨钢利润大幅提升，且部分地区开始复产，预计供应仍将回升，利好效应不强。与此同时，螺纹需求再度转弱，周度表需环比下降5.98万吨，继续处于同期低位，而终端采购同样下降，淡季效应下螺纹需求延续走弱，继而承压钢价。总之，螺纹供需格局变化不大，低供应、低库存给予钢价支撑，但产量存回升预期，且淡季需求易下行，基本面难言乐观，钢价上行驱动存疑，相对利好还是宏观政策预期，预期与现实来回博弈，但受益于原料强势短期螺纹偏强震荡。 铁矿石：市场乐观情绪未退，贴水矿价延续震荡走高，而矿石供需格局变化不大，矿石需求韧性较强，终端消耗维持高位，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗再度回升，维持年内高位，继续给予矿价强支撑，需注意的压减粗钢政策预期仍在，谨防矿石需求拐点出现。与此同时，国内矿石港口到货大幅回落，但矿石发运环比大增，并回升至年内高位，显示海外矿石发运在回升，同时内矿供应也在恢复，矿石供应仍将季节性增加。综上，市场情绪良好，贴水修复逻辑支撑下短期矿价维持偏强运行，但需注意的是粗钢压减政策抑制下矿石需求下行预期未变，相反供应季节性回升，谨防矿石基本面拐点出现，操作上维持偏多思路，09/01正套策略可继续持有。 焦炭：焦炭10轮降价落地后，目前现货暂时企稳，期货市场则迎来小幅反弹。 整体来看，焦炭供需格局变化不大，根据钢联统计，截至6月9日，大样本焦化 厂焦炭日均产量合计114.47万吨，环比微增0.22万吨；247家钢厂铁水日均产 量240.82万吨，环比基本持平。不过，由于房屋销售在二季度再次转冷，以及5月PMI、出口等数据弱于预期，市场对政策端出台刺激措施的预期逐渐强烈，加之近期地产和汽车等行业的确有支撑政策出台，一定程度助推了黑色系的乐观氛围，强预期带动焦炭期价小幅反弹。总的来说，近期宏观氛围好转，焦炭期价止 跌回升，但焦煤带来的成本端压力依然存在，且淡季铁水产量也存回落预期，短期内建议暂时观望，中长期维持反弹抛空思路，关注后续政策端动态。 焦煤：进入6月，甘其毛都口岸蒙煤日通关车数再次回升到1000车左右水平，在国内煤矿产量整体企稳的背景下，焦煤供应依然维持较高水平。相对而言，需求端由于焦化利润微薄，焦炭产量明显低于往年同期水平，叠加全年粗钢平控要求限制，从中长期来看，焦煤供应宽松格局难以扭转。具体数据来看，根据钢联统计，截至6月9日，110家洗煤厂精煤日均产量61.1万吨，环比降1.57万 吨；焦化厂焦炭日均产量合计114.47万吨，环比微增0.22万吨。总的来说，焦煤年内供需格局依然宽松，基本面较钢、矿相对弱势，期货本轮反弹的高度也较为有限，不过近期宏观氛围偏乐观，操作上建议暂时观望，中长期维持反弹抛空思路，关注近期稳增长政策动态。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。