黑色金属日报：强预期弱现实博弈，黑色金属震荡调整

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年6月29日黑色金属日报 强预期弱现实博弈，黑色金属震荡调整 核心观点 螺纹钢：螺纹供应延续回升而需求季节性下行，基本面持续走弱，库存开始增加，淡季钢价将承压运行，但国内政策预期未变，钢价运行逻辑仍是强预期与弱现实之间博弈，短期走势也将延续偏弱震荡，关注后续库存增幅情况。 黑色金属|日报 1/9请务必阅读文末免责条款 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 专业研究·创造价值 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石：市场情绪向好驱动贴水矿价强势上涨，但矿石基本面并未好转，虽然矿石需求表现良好，给予矿价支撑，但供应同样在回升，供需双强局面下库存持续增加，叠加高矿价易引发政策调控风险，同样会抑制矿价，相对利好还是政策强预期与盘面期价大幅贴水，多空因素博弈下矿价高位震荡运行。 焦炭：目前强预期和弱现实博弈加剧，短期内政策端仍有发力余地，不过中长期来看焦煤带来的成本端压力并未消散，且施工淡季和粗钢平控压力尚存，中长线维持反弹抛空思路。 焦煤：焦煤基本面依然疲弱，且后续施工淡季、粗钢压减均是利空，叠加地产支持政策从落地到需求改善之间存在较大时滞，建议暂时观望，中长期维持反弹抛空思路，关注后续政策实际力度和影响。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）6月29日起，京津冀鲁豫等地将有新一轮炎热高温天气 据中央气象台6月29日消息，预计，未来两周华北、黄淮仍多炎热高温天气，主要有两轮高温过程。6月29日-7月2日，京津冀、豫中北、鲁西等地最高气温可达37～39℃，局地可超40℃，河北北部局地将接近或突破历史同期极值，高温过程强度和持续时间与6月21-24日过程接近。7月6-9日，内蒙古中部、京津冀、山东、河南中北部等地仍有高温，部分地区最高气温达40℃左右。此外，6月29日-7月2日，南方地区也将有35～37℃高温天气，7月7日以后南方地区高温将逐渐发展加强，7-14日、20-24日江南、华南将出现35～37℃高温天气，局地可达37～40℃。 （2）Mysteel：6月近30城松绑楼市，多地松动限制性购房政策 据Mysteel不完全整理，截至6月29日，已有27个城市出台了各类稳楼市政策，多为提高公积金贷款额度，继续发放购房补贴及取消和放松限购、限售等。其中福清成为今年又一个正式官宣取消限售的城市。业内人士表示，地方房地产调控政策或持续放松，一线城市以及杭州、成都等新一线城市有望进一步解绑交易限制，以支持刚性和改善性购房需求。 （3）Mysteel早读：唐山焦企限产最新调研 6月27日唐山市要求在严格执行现有管控措施的基础上执行加严管控。在唐山此次环保限产要求下，焦企已开始执行，据Mysteel统计测算，唐山市场焦企限产前日供应量2.605万吨/天，环保限产后焦企焦炭日供应量2.095万吨/天， 当前实际供应减少量0.51万吨/天，据了解，当前解除环保限产时间尚未确定。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400，20mm） 热卷(上海4.75mm) 唐山钢坯 (Q235) 准一级焦 焦煤 (甘其毛道) 主焦煤 （京唐港） 上海 天津 全国 上海 日照港 青岛港 蒙古产 澳洲 山西 3,760 3,750 3,836 3,870 3,520 1,940 1,930 1,450 1,840 1,900 10 0 11 -10 0 0 0 0 0 0 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数 （CFR， 澳洲 巴西 875 795 8.130 20.730 112.78 113.95 5 7 -0.330 -0.580 -0.02 4.50 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 (1)螺纹钢（HRB400,20mm）价格(2)热轧卷板（4.75mm）价格 全国均价上海天津 全国均价上海天津 5500 5000 4500 4000 3500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 3500 6000 5500 5000 4500 4000 185 普氏指数（62%Fe，CFR） 5500 1150 165 5000 1050 145 4500 950850 (3)唐山钢坯和国际矿价(4)进口矿和国产矿价格 125 105 85 65 铁矿石掉期:当月唐山钢坯(Q235,右) 4000 3500 3000 2500 750 650 550 450 青岛港PB粉矿（61.5%车板价）唐山铁精粉（66%湿基不含税�厂价，右） 1100 1000 900 800 700 600 452000 350 500 (5)焦炭价格(6)炼焦煤价格 日照港准一级青岛港准一级京唐港主焦煤山西主焦煤 4500 4000 3500 4000 3500 3000 2500 3000 2000 2500 15001000 2000 500 1500 0 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,723 0.16 3,751 3,700 1,741,069 325,893 1,800,906 -38,615 热轧卷板 3,815 -0.16 3,842 3,793 392,684 21,950 833,701 -2,797 铁矿石 830.5 0.85 835.0 823.5 581,347 -73,092 895,601 -5,629 焦炭 2,090.5 0.38 2,102.0 2,062.0 26,350 -6,692 43,093 7 焦煤 1,328.0 0.61 1,337.0 1,305.0 91,503 -22,869 158,742 -6,490 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13港口焦炭总库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15焦炭总库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.4焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.5其他图表 图20国内钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图21沪终端线螺采购量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图23焦化厂开工情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 钢材：本周螺纹钢供需格局明显走弱，库存迎来累库，钢厂生产积极，螺纹周产量环比增3.24万吨，延续回升态势，且品种吨钢利润尚可，仍有增量空间， 供应压力在增加。与此同时，螺纹需求持续走弱，周度表需环比降42.49万吨，降幅显著，而投机需求刺激下高频成交一度回升，但持续性不强，且两者仍是同期低位，淡季需求走弱特征明显，继续承压钢价。目前来看，螺纹供应延续回升而需求季节性下行，基本面持续走弱，库存开始增加，淡季钢价将承压运行，但国内政策预期未变，钢价运行逻辑仍是强预期与弱现实之间博弈，短期走势也将延续偏弱震荡，关注后续库存增幅情况。 铁矿石：市场情绪向好叠加人民币贬值支撑，贴水矿价震荡走高，但矿石供需格局并未好转，直接体现就是库存总量在累库，钢厂生产积极，矿石终端消耗维持高位，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗双双回升，且钢材吨钢利润较好，短期矿石需求韧性较强，继续给予矿价强支撑。与此同时，国内矿石港口到货迎来回升，而矿石发运维持高位，多因财年末矿商存冲量所致，短期海外矿石供应增量显著，相应的内矿供应快速恢复，整体矿石供应延续季节性回升。目前来看，市场情绪向好驱动贴水矿价强势上涨，但矿石基本面并未好转，虽然矿石需求表现良好，给予矿价支撑，但供应同样在回升，供需双强局面下库存持续增加，叠加高矿价易引发政策调控风险，同样会抑制矿价，相对利好还是政策强预期与盘面期价大幅贴水，多空因素博弈下矿价高位震荡运行。 焦炭：政策强预期再次发酵，黑色系商品看涨情绪改善，焦炭期价迎来新一轮反弹。产业方面，此前焦炭在4月至6月期间累计降价十轮，日照港准一级湿 熄焦价格共跌770元/吨，而受近期钢厂利润改善以及成本煤价格抬升影响，目前国内焦化厂利润进一步走弱，其中内蒙地区焦企亏损较为严重，部分企业吨焦亏损达到100~200元/吨，相对而言山东、河北以及陕西的焦企情况尚可，仍能维持50元/吨左右的利润，6月20日，部分焦企开启了首轮提涨50~100元/吨，但目前仍未落地。供需方面，根据钢联统计，截至6月16日，大样本焦化厂焦炭日 均产量合计114.47万吨，环比持平；247家钢厂铁水日均产量242.56万吨，高 位再增1.74万吨。总之，目前强预期和弱现实博弈加剧，短期内政策端仍有发力余地，不过中长期来看焦煤带来的成本端压力并未消散，且施工淡季和粗钢平控压力尚存，中长线维持反弹抛空思路。 焦煤：政策端利好再现，带动地产股和黑色系商品价格再次反弹。不过，从产业角度来看，焦煤供需格局仍偏宽松，根据最新数据现实，5月我国进口炼焦煤672.5万吨，同比增47.3，环比降19.8%，受到5月蒙煤减量影响外贸煤供应边际收缩，但仍远高于去年同期，且从6月高频数据来看，蒙煤通关车数大幅改 善，预计6月份焦煤进口量将再次实现环比改善。总的来说，焦煤基本面依然疲弱，且后续施工淡季、粗钢压减均是利空，叠加地产支持政策从落地到需求改善之间存在较大时滞，建议暂时观望，中长期维持反弹抛空思路，关注后续政策实际力度和影响。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认