新湖农产（白糖）周报：分歧仍在，数据利好，关注天气变化

新湖农产（白糖）周报20230609 分歧仍在，数据利好，关注天气变化 一、行情回顾 本周外糖继续调整，周四有所反弹，由于巴西近期天气较干燥，整体压榨进度较快，巴西23/24榨季初期糖产量上量较为明显，对国际糖价上方产生压力，但中期来看，最终产量仍可能受到厄尔尼诺现象影响，市场对此仍有担忧预期。截至2023年6月9日，国际ICE原糖期货主力合约收盘报价25.65美分/磅，周内上涨3.09%。郑糖本周回升至7000元/吨，受国内销售数据利好影响和库存偏低支撑，国内白糖糖价反弹，中期来看，国内食糖供需存在缺口，仍需要依靠政策和进口。截至2023年6月9日，郑糖期货主力合约收盘报价7006元/吨，周内上涨3.79%。 二、基本面分析 1.国际方面 宏观表现： 继美国债务上限解决后，市场更关注美联储货币政策，由于近期美国多项经济数据整体偏强，加息前景并不明朗，但目前加息可能性仍在上升，或导致市场再次面临恐慌情绪。本周美元指数有所回落，截至2023年6月8日，美元指数小幅回落至103.32。 1.1.巴西 生产方面，根据UNICA最新报告，5月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4397.6万吨，同比增幅达28.25%；甘蔗ATR为 124.56kg/吨，同比下降了1.26kg/吨；制糖比为48.40%，同比增加了7.55%；产乙醇19.1亿升，同比增幅达15.26%；产糖量为 252.6万吨，较去年同期的167.9万吨增加了84.7万吨，同比增幅达50.43%。 累积量来看，2023/24榨季截至5月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为7896.8万吨，同比增幅达24.18%；甘蔗ATR为118.39kg/吨，同比增加了0.72kg/吨；累计制糖比为45.61%，同比增加了7.11%；累计产乙醇36.74亿升，同比增幅达16.52%；累计产糖量为406.3万吨，同比增幅达48.04%。 由于5月巴西天气良好，并没有出现强降雨现象，巴西甘蔗收割和压榨进程顺利，且本榨季巴西大部分糖厂开机时间较上一榨季偏早，5月上半月的甘蔗入榨量和产糖量同比均有大幅提升。但随着6月巴西降雨预期增加，可能导致之后的压榨进程收到影响，后续持续关注巴西新季压榨情况。 总体来看，我们预计正常天气下，巴西中南部23/24榨季产糖量可能达到3750万吨左右。但如果考虑厄尔尼诺影响，巴西食糖最终产量可能不及预期。根据美国大气海洋局最新月度报告数据，今年11月至明年1月期间，出现强厄尔尼诺的可能性为56%，超过中等强度的可能性为84%。此阶段如果巴西出现强降雨，或导致巴西新季甘蔗含糖量下降，厄尔尼诺强度增大的同时可能伴随着时长延长，或影响巴西下一季的食糖供应。 巴西堵港问题有所缓解，巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至6月7日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量从前一周的72艘下降到62艘。港口等待装运的食糖数量从前一周的305.44万吨下降到259.61万吨。其中，高等级原糖（VHP）数量为249.61万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为164.26万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为85.75万吨。由于5月至6月初，巴西港口排船品种主要为大豆，后期随着巴西玉米和食糖大量出口，或仍有堵港威胁，关注后期港口情况。 2.1.印度 生产方面，2022/23榨季截至5月31日，印度的食糖产量下降了8%以上，至3224万吨，而去年同期为3519万吨。本季印度食糖生产进入末期，预计22/23榨季印度食糖最终产量不足3250万吨。 但预计随着糖价上升，印度甘蔗种植面积将会有所扩大。据印度农业部上周发布的报告，得益于糖厂按时兑付蔗款，今年印度甘蔗的种植面积提高。目前，甘蔗种植面积为469.8万公顷，高于去年的466.7万公顷。或有助于提高下季印度食糖产量。 5月后，印度本土高温天气延续了很多天，干旱天气影响甘蔗生长。随着进入6月，或迎来印度季风雨季。但由于厄尔尼诺影响，今年印度季风来临时间偏晚，且由于印度的夏季作物很大程度上依赖于季风降雨，尽管厄尔尼诺现象的影响可能会被印度洋偶极子现象所抵消，但印度西北部地区的降雨量预计将低于正常水平，北方邦的甘蔗产量可能受到影响。 3.国内方面 产销方面，2022/23年制糖期（以下简称本制糖期）截至2023年5月底，食糖生产已全部结束。本制糖期全国共生产食糖897万吨，比上个制糖期减少59万吨。全国累计销售食糖625万吨，同比增加88万吨；累计销糖率69.7%，同比加快13.3个百分点。全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5979元/吨，同比回升214元/吨。2023年5月成品白糖平均销售价格6518元/吨。。 库存方面，5月国内食糖工业库存为272万吨，是历史极低值。虽然6月有轮储60万吨食糖进行补充，但是352万吨的存量仅够国内3个月的消费量，后期仍然以来政策补充和进口。 进出口方面，等待5月进口数据。虽然国际原糖有所回调，给出一定进口空间，但是亚洲需求仍未回归，国内加工厂的点价预期仍未达到，后期关注买船情况。 消费方面，目前来看，消费并未如预期那么好，随着夏季食糖消费期的到来，我们对于二季度至三季度的食糖消费抱有中性偏乐观的态度，预计或恢复至往年平均水平以上。 三、结论、观点 国际方面，市场逐步消化巴西新季丰产预期，厄尔尼诺强度增加预期对国际糖价产生支撑，后期或逐步转向交易天气市。基本面来看，国际食糖供需基本面继续维持紧平衡状态，巴西开榨上量对国际糖价上方产生压力，但随着逐步转向厄尔尼诺，天气影响比重或加大。需求端关注亚洲买船量，尤其是中国点价情况，或带来一定上涨空间。 国内方面，郑糖近日有所上行，基本面看，除了轮储未见新增供应，销售数据偏利多，国内工业库存也到了历史较低水平，中短期支撑糖价。现货价格坚挺，支撑盘面。总体来看，我们认为国内糖价主基调或仍维持震荡上升，但资金和情绪力量仍较大，可能导致糖价波动区间增大。中期逻辑看，如果本榨季出现强厄尔尼诺现象，郑糖或仍有较大上升空间；如果本榨季不出现强厄尔尼诺现象，或延迟出现强厄尔尼诺现象，预计下一榨季受影响较大，在巴西丰产的背景下，我们预计本榨季国内外糖价或在二季度至三季度逐步筑顶。长期逻辑仍需关注厄尔尼诺强度和持续时间。 撰稿人：新湖农产品组撰写日期：2023年6月9日 陈燕杰 执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135孙昭君 执业资格号：F3047243投资咨询号：Z0015503电话：0411-84807839 审核人：刘英杰 免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。