金融衍生品日报
研究员：孙锋期货从业证号：F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年06月08日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.证监会主席易会满表示，将适时出台资本市场进一步支持高水平科技自立自强的政策措施；从自身职能出发，坚持敬畏市场、尊重规律，牢记保护投资者合法权益的根本职责，坚持投融资改革协同推进，为居民资产配置创造相协调的市场环境和生态。 2.潘功胜：我国货币政策坚持以我为主，坚持跨周期和内外平衡导向，不跟随美联储“大放大收”，不搞竞争性的零利率或量化宽松政策。 3.国家金融监督管理总局局长李云泽在第十四届陆家嘴论坛上表示，我国金融业运行整体平稳，风险总体可控，完全有条件有信心有能力守牢不发生系统性金融风险底线。下好风险前瞻防控“先手棋”，以更加主动的态度应对各类风险隐患，坚持早识别、早预警、早发现、早处置，努力把风险化解在萌芽状态，及时阻断风险蔓延。 4.数据显示，北向资金午后大幅进场引领指数脉冲，全天净买入29.52亿元，早盘一度净卖出近18亿元；其中沪股通净买入8.88亿元，深股通净买入20.63亿元。 5.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月8日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。 6.美国财长耶伦：就业仍然强劲，不过已经有所缓和；如果没有提高债务上限，可能会导致经济衰退；财政部仍然有能力继续支付美国所有的债务，预计6月底现金余额为4250亿美元；债务协议的达成将支持美联储努力降低通胀，降低通胀是当前第一要务；确实认为商业房地产将面临问题；美国银行业流动性充足。 二、投资逻辑 股指期货：周四市场表现分化，至收盘，上证50指数涨1.14%，沪深300指数涨0.81%，中证500指数跌0.35%，中证1000指数跌0.71%。沪深两市成交额8595亿元，北向资净买入 25.92亿元。 周三大涨的人工智能板块并没能持续反弹，受人工智能将受立法监管的消息周四早盘出现大跌，拖累中证500、中证1000指数创出新低。另一方面，地产股早盘继续活跃，并带动建筑、建材、工程机械、家居等相关板块走强，午后银行股拉升，使上证50、沪深300指数大幅，但总体上涨少跌多，涨跌比为1:2。 股指期货随现货分化，至收盘，主力成交合约IH2306涨1.15%，IF2306涨0.83%，IC2306跌0.21%，IM2306跌0.48%。各品种基差与现货走势相反，涨幅较大的IH和IF贴水略有扩大，而跌幅较大的IC和IM贴水明显收敛。IM和IC成交分别增加27%和21%，IF和IH成 交分别增加8%和1.4%。IM和IC持仓分别增加5.3%和3.8%，IF和IH持仓则小幅增加。后市展望： 市场再度出人意料，传媒和半导体板块周三大涨之后周四大跌拖累中证500和中证1000指数创出新低，但另一方面，地产、银行股大涨显示了市场资金的翘翘板效应。在高位TMT板块不能进一步上攻的情况下，低位的地产股受到了资金的追捧，加之消息面不断有地产政策可能调整的吹风，地产板块已连拉五阳。银行调整存款利率的消息同样成为银行股反弹的动力，本外币存款利率的下调有助于改善银行负债成本，虽然对银行业绩提振有限，但是明显的信号，有利于引导市场预期，促进消费、投资，提升经济活跃度。 综上所述，虽然指数仍在创新低，但市场风格正在发生变化，市场短期仍在震荡筑底中。 金融期权：今天A股市场个股层面依然是跌多涨少，宽基指数方面则继续分化。地产银行板块持续强势带动上证50，沪深300指数表现相对强势。而新能源等板块持续弱势导致创业板指数在盘中一度跌破去年4月的低点。北向资金今天净流入29.52亿元。 期权方面，今天我们在盘中感受到市场情绪较前几个交易日有所走弱，表现在之前隐波与标的走势的负相关相对比较明显，当标的反弹时，隐波一般趋于回落，但今天50ETF和300ETF盘中上涨时，期权隐波并没有明显的回落，同时期限结构上看，近端隐波依然偏高 （相对季月合约，普遍高出一个VOL以上）。显示尽管市场反弹，波动率卖方也有没有太多主动参与的意愿。值得注意的是未来两个交易日如果标的涨跌幅维持在1%以内，标的实际波动率可能会继续回落，波动率风险溢价也将继续走阔。 目前多个品种放量跌穿年内低位，标的实际波动上行，带动隐波大幅反弹。标的企稳反弹前预计隐波易涨难跌。目前应依旧以结构性的头寸为主，市场企稳后，卖方策略的盈利空间将会比较可观。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETf 中证1000指数 深证100ETf 科创50ETf HV20 16.06% 13.51% 10.99% 16.24% 12.55% 15.57% 17.55% 当月平值隐波 19.20% 19.00% 20.46% 23.74% 17.73% 19.93% 29.60% 成交量 2,126,911 1,324,649 676,277 859,947 69,965 69,532 309,357 持仓量 2,767,000 1,623,100 786,800 1,389,359 100,953 129,710 262,900 国债期货：今日国债期货收盘小幅下跌，30年期主力合约跌0.04%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.01%。现券方面，银行间主要利率债收益率小幅上行，短券调整幅度略明显。银行间资金面，DR001加权利率1.3332%，-5.83bp；DR007加权利率1.7966%，-2.84bp。 今日央行公开市场逆回购操作延续地量规模，隔夜及7天期回购利率窄幅下行，但同业存单利率有所反弹。消息面上，央行、银保监会及新成立的金融监督管理总局官员在陆家嘴论坛上陆续发言。其中，央行官员并未释放近期可能调降政策利率的信号，仅再度强调“我国货币政策坚持以我为主”，并否定了实行“零利率或量化宽松政策”的可能性，这和此前基调保持一致。 短期来看，当前市场对国内复苏斜率和信贷需求的担忧尚存，基本面及流动性现状对债市偏友好，债市走势出现反转的概率不高。不过，一方面当前收益率水平处于历史偏低分位，进一步下行可能需要新的利好驱动；另一方面，市场面临的潜在政策风险也尚未完全消除，在此情况下，我们认为投资者仍需对政策面的边际变化保持谨慎。 交易策略：股指期货，震荡探底；国债期货，暂观望 三、数据图表呈现 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化图8：IM基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况图10：融资融券余额（截至上一易日） 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化图12：市净率变化 数据来源：Wind、银河期货 图13：50、300ETF期权隐含波动率图14：500、创业板ETF及中证1000隐含波动率 数据来源：Wind、银河期货 图15：两年期国债期货成交与持仓量图16：五年期国债期货成交与持仓量 数据来源：Wind、银河期货 图17：十年期国债期货成交与持仓量图18：两年期国债期货合约间价差 图19：五年期国债期货合约间价差图20：十年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图21：存款类机构质押式回购加权利率图22：银行间质押式回购成交量 数据来源：Wind、银河期货 图23：同业存单发行利率图24：国股银票转贴现利率曲线（估） 图25：国债到期收益率（中证）图26：国债期限利差（中证） 数据来源：Wind、银河期货 图27：美国10年期国债收益率图28：美国10年期国债实际收益率 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法 不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
