电子行业专题研究：空间计算时代降临，Vision Pro蓝海开启

空间计算时代降临，VisionPro蓝海开启 2023年6月8日 证券研究报告行业研究 行业专题研究电子投资评级上次评级 看好看好 莫文宇电子行业首席分析师执业编号：S1500522090001联系电话：13437172818邮箱：mowenyu@cindasc.com 韩字杰联系人邮箱：hanzijie@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 空间计算时代降临，VisionPro蓝海开启 2023年06月08日 本期内容提要: 空间计算时代：数字革命的新阶段。空间计算是数字革命的一次新的跨越，正如库克所说，MAC将我们带入个人计算时代，iPhone将我们带入移动计算时代，VisionPro将我们带入了空间计算时代。空间计算包括所有关联人、虚拟生物、机器人于真实或虚拟世界的软硬件技术，常见的场景包括GPS、物联网、语音识别、VR/AR等，有三个重点方向值得关注：（1）使我们能够感知3D数字内容的技术（例如AR/VR）；（2）使我们能够与3D数字内容自然交互的技术（例如语音控制，眼动追踪，手/身体跟踪和触觉）；（3）3DUX设计。 VisionPro：空间计算的标志性产品。在苹果的愿景中，空间计算意味着“虚拟与现实的无缝衔接”。VisonPro拥有12个摄像头、5个传感器等硬件。在眼圈周围分布有LED灯，配合摄像头完成眼动追踪。同时，VisonPro还支持动作捕捉等功能，摆脱了外置控制器的束缚。硅基屏幕拥有超过2300万像素，显示性能超过4K电视。音频方面，VisonPro通过“音频射线追踪”技术分析空间的特征和材质，打造声临其境的感觉。为了消灭延迟，除了自研的M2芯片外，苹果额外开发了R1芯片处理数据。软件生态也十分强大，VisionPro的操作系统名为VisionOS，与MacOS和iOS共享核心模块，同时新增实时子系统。VisionPro还能获得Unity常用软件的权限，随着用户的加入，我们预计这一生态也有望快速生长。 VisionPro的远景：MAC和iPhone或是良好参照系,我们预计未来 VisionPro出货有望达到千万量级。 在办公场景，VisionPro更像一台Mac。VisionPro可与MAC、iPhone、iPad等设备同步，同时支持键盘等配件充分提高工作的效率。在会议场景，VisionPro让参会者以真人的大小出现，具有类似 线下会议的沉浸感。 在生活和娱乐场景，VisionPro更像一台iPhone。VisionPro的两块硅基屏幕共计具有2300万像素，让画像在用户面前非常真实。在 3D电影、游戏等场景也可以打造很深的沉浸感。在沟通交流方面也可以获得线下见面的感觉。 VisionPro还具有许多MAC和iPhone没有的功能，例如在教育场景，音乐创作、设计、工业等场景的独特表现。 从功能和属性看，MAC和iPhone13ProMax或是关于VisionPro成长空间的良好参照。据canalys数据，2022年全球MAC出货0.3亿台。而同年全球智能手机出货12.1亿部，苹果出货量大约2.3亿 台（IDC），其中iPhone13系列的高阶产品iPhone13promax约占总份额的2.6%（counterpoint），即大约3134.3万台。 投资建议：我们认为VisionPro是划时代的产品，不管是在苹果的历程还是在消费电子行业的历程上，其创新程度远超之前的产品，不管 从经验、还是技术上都是苹果公司的集大成者，有望成为新一代iPhone4，再开辟消费电子产业的黄金十年，建议关注产业链相关机会，包括长盈精密、兆威机电、华兴源创、和林微纳、智立方、杰普特、赛腾股份、清越科技、荣旗科技、立讯精密、领益智造、蓝思科技、工业富联等。 风险因素：VisionPro销量不及预期风险；VisionPro研发不及预期风险；宏观经济下行风险。 目录 空间计算时代降临，VisionPro蓝海开启5 空间计算时代：数字革命的新阶段5 VisionPro：空间计算的标志性产品6 VisionPro的远景：MAC和iPhone或是参照系8 风险因素9 表目录 表1：重点个股9 图目录 图1：空间计算5 图2：TheInfiniteRetina5 图3：空间计算与传统计算5 图4：空间计算的三个方向6 图5：VisionPro将APP嵌入实体场景6 图6：VisonPro的传感器分布7 图7：VisonPro的芯片7 图8：VisionOS操作系统7 图9：VisionPro支持与其他产品互联8 图10：VisonPro让会议变得鲜活8 图11：VisonPro看电影8 图12：VisonPro生成的3D心脏8 图13：VisonPro进行音乐创作8 图14：2022年MAC和iPhone出货量9 空间计算时代降临，VisionPro蓝海开启 空间计算时代：数字革命的新阶段 数字革命迈上新阶，Web3.0与空间计算相互激励。空间计算是数字革命的一次新的跨越，正如库克所说，MAC将我们带入个人计算时代，iPhone将我们带入移动计算时代，VisionPro将我们带入了空间计算时代。在传统的web1.0和web2.0中，用户通过笔记本电脑和手机访问互联网。当前正处在web3.0中的过渡时期中，web3.0的具体定义尚不明晰，但是可以看到，web3.0正使得互联网更加智能和开放。空间计算常见的用途包括如GPS、物联网、语音识别、VR/AR等，web3.0为这些技术提供了一个技术标准，使相互之间的通信更有组织和协同。 图1：空间计算 资料来源：苹果官网，信达证券研发中心 2003年，IrenaCronin等人在《TheInfiniteRetina》中明确了空间计算（SpatialComputing）的定义：包括所有关联人、虚拟生物、机器人于真实或虚拟世界的软硬件技 术，具体包括：人工智能、计算机视觉、现实增强、虚拟现实、传感器技术与自动驾驶等。 图2：《TheInfiniteRetina》图3：空间计算与传统计算 资料来源：TheInfiniteRetina，信达证券研发中心资料来源：PTC，信达证券研发中心 空间计算中需要处理三维的信息，具体看，有三个重点方向值得关注：（1）使我们能够感知3D数字内容的技术（例如AR/VR）；（2）使我们能够与3D数字内容自然交互的技术 （例如语音控制，眼动追踪，手/身体跟踪和触觉）；（3）3DUX设计。 图4：空间计算的三个方向 资料来源：ultraleap，信达证券研发中心 VisionPro：空间计算的标志性产品 在苹果的愿景中，空间计算意味着“虚拟与现实的无缝衔接”。感知交互是虚拟与现实的边界，VisonPro通过强大的软硬件结合来完成这些工作，极力将数字化的世界与现实相结合，挣脱屏幕、控制器的束缚。 图5：VisionPro将APP嵌入实体场景 资料来源：WWDC23苹果开发者大会，信达证券研发中心 无论感知还是交互，VisonPro拥有强大的能力。VisonPro拥有12个摄像头、5个传感器等硬件。在眼圈周围分布有LED灯，配合摄像头完成眼动追踪。同时，VisonPro还支 持动作捕捉等功能，摆脱了外置控制器的束缚。音频方面，VisonPro通过“音频射线追踪”技术来打造空间音频，可以分析空间的特征和材质打造声临其境的感觉。交互方面，VisonPro通过动作、眼球等追踪来完成对虚拟世界的控制，同时强大的光学镜片和硅基OLED 屏幕将使得虚拟世界与现实世界的边界更加模糊。为了消灭延迟，除了自研的M2芯片外，苹果额外开发了R1芯片处理数据。 图6：VisonPro的传感器分布图7：VisonPro的芯片 资料来源：WWDC23苹果开发者大会，信达证券研发中心资料来源：WWDC23苹果开发者大会，信达证券研发中心 软件生态也十分强大，操作系统性能强大，app数量众多。内容端的匮乏一直是VR行业 的痛点，但是苹果在软件生态方面的能力有目共睹。VisionPro的操作系统名为VisionOS，与MacOS和iOS共享核心模块，同时新增实时子系统。APP方面，除了自有的部分外，VisionPro还能获得Unity常用软件的权限，随着用户的加入，我们预计这一生态也有望快速生长。 图8：VisionOS操作系统 资料来源：WWDC23苹果开发者大会，信达证券研发中心 VisionPro的远景：MAC和iPhone或是参照系 在办公场景，VisionPro更像一台Mac。VisionPro可与MAC、iPhone、iPad等设备同步，同时支持键盘等配件，可以将屏幕投影到空间中，自由调整尺寸，甚至可以适应自然光线的变化，充分提高工作的效率。此外，在会议场景，VisionPro可以通过机器学习生成一个虚拟的人，让参会者以真人的大小出现，具有类似线下会议的沉浸感。 图9：VisionPro支持与其他产品互联 资料来源：WWDC23苹果开发者大会，信达证券研发中心 在生活和娱乐场景，VisionPro更像一台iPhone。VisionPro的两块硅基屏幕共计具有2300万像素，让画像在用户面前非常真实。例如，VisionPro可以用3D的方式来记录生活的场景，让回忆变得真实。而在3D电影、游戏等方面也会打造很深的体验感。而进行沟通交流、用facetime进行通话等功能，则使得VisionPro更像iPhone的升级版。 图10：VisonPro让会议变得鲜活图11：VisonPro看电影 资料来源：WWDC23苹果开发者大会，信达证券研发中心资料来源：WWDC23苹果开发者大会，信达证券研发中心 VisionPro还具有许多MAC和iPhone没有的功能，例如在教育场景，VisionPro可以生成一颗跳动的3D心脏，让学生更快理解。在音乐创作、设计、工业等场景，VisionPro也具备独特的性能。 图12：VisonPro生成的3D心脏图13：VisonPro进行音乐创作 资料来源：WWDC23苹果开发者大会，信达证券研发中心资料来源：WWDC23苹果开发者大会，信达证券研发中心 从功能和属性看，MAC和iPhone13ProMax或是关于VisionPro成长空间的良好参照。据canalys数据，2022年全球MAC出货0.3亿台。而同年全球智能手机出货12.1亿部，苹果出货量大约2.3亿台（IDC），其中iPhone13系列的高阶产品iPhone13promax约占总份额的2.6%（counterpoint），即大约3134.3万台。因此单纯从Vision的功能和属性看，MAC和iPhone13ProMax或是VisionPro未来成长空间的良好参照。 图14：2022年MAC和iPhone出货量 280 270 260 250 240 230 220 210 200 MAC（十万台） iPhone（百万台） 表1：重点个股 资料来源：canalys，IDC，信达证券研发中心 我们认为VisionPro是划时代的产品，不管是在苹果的历程还是在消费电子行业的历程上，其创新程度远超之前的产品，不管从经验、还是技术上都是苹果公司的集大成者，有望成 为新一代iPhone4，再开辟消费电子产业的黄金十年，建议关注产业链相关机会。 归母净利润（亿元） PE 公司 代码 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 长盈精密 300115.SZ 5.74 9.78 12.30 24.49 14.37 11.42 兆威机电 003021.SZ 2.38 3.44 6.55 54.65 37.71 19.82 华兴源创 688001.SH 4.84 6.58 7.47 28.52 20.95 18.46 和林微纳 688661.SH 1.06 2.03 3