黑色金属日报：多空博弈，黑色震荡调整

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年6月7日黑色金属日报 多空博弈，黑色震荡调整 核心观点 螺纹钢：宏观利好政策预期再度发酵，叠加环保限产扰动，驱动钢价低位反弹，但淡季螺纹需求仍难持续改善，相反供应却在低位回升，螺纹供需格局并未好转，钢价上行空间将受限，后续运行逻辑仍是预期与现实之间博弈，钢价延续低位震荡运行，重点关注国内政策情况。 黑色金属|日报 1/9请务必阅读文末免责条款 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 专业研究·创造价值 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石：市场情绪回暖，支撑贴水矿价偏强运行，需注意的是矿石终端消耗在回落，且粗钢压减政策发酵，矿石需求预期下行，相反供应季节性回升，矿石基本面并未改善，上行空间谨慎乐观，操作上09/01正套策略继续持有。 焦炭：由于地产、汽车等行业支持政策频发，市场情绪有所修复，不过唐山地区粗钢压减扰动再现，叠加淡季铁水本就存走弱预期，操作上建议维持偏空思路对待，关注后续需求表现。 焦煤：由于地产、汽车等行业支持政策频发，市场情绪有所修复，不过焦煤中长期供需格局依然偏宽，且近期粗钢平控预期扰动再现，中长期建议维持反弹抛空思路，关注迎峰度夏期间煤价走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）海关总署：今年前5个月我国进出口增长4.7% 据海关统计，今年前5个月，我国进出口总值16.77万亿元人民币，同比 （下同）增长4.7%。其中，出口9.62万亿元，增长8.1%；进口7.15万亿元，增长0.5%；贸易顺差2.47万亿元，扩大38%。按美元计价，今年前5个月我国进出口总值2.44万亿美元，下降2.8%。其中，出口1.4万亿美元，增长0.3%；进口1.04万亿美元，下降6.7%；贸易顺差3594.8亿美元，扩大27.8%。 （2）海关总署：5月中国出口汽车43.8万辆，同比增92.95% 海关总署6月7日数据显示，2023年5月中国出口汽车43.8万辆，同比增长92.95%；1-5月累计出口汽车193.3万辆，同比增长80.00%。5月中国进口汽 车5.8万辆，同比下降18.31%；1-5月累计进口汽车28.4万辆，同比下降26.90%。 （3）海关总署：5月中国出口钢材835.6万吨，环比增5.3% 海关总署6月7日数据显示，2023年5月中国出口钢材835.6万吨，较上月增加42.4万吨，环比增长5.3%；1-5月累计出口钢材3636.9万吨，同比增长40.9%。5月中国进口钢材63.1万吨，较上月增加4.6万吨，环比增长7.9%；1- 5月累计进口钢材312.9万吨，同比下降37.1%。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400，20mm） 热卷(上海4.75mm) 唐山钢坯 (Q235) 准一级焦 焦煤 (甘其毛道) 主焦煤 （京唐港） 上海 天津 全国 上海 日照港 青岛港 蒙古产 澳洲 山西 3,700 3,740 3,812 3,860 3,470 1,940 1,880 1,350 1,720 1,800 20 0 4 -10 0 0 50 0 0 0 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数 （CFR， 澳洲 巴西 821 776 8.450 18.580 108.55 109.90 7 1 0.590 0.390 1.11 0.90 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 (1)螺纹钢（HRB400,20mm）价格(2)热轧卷板（4.75mm）价格 全国均价上海天津 全国均价上海天津 5500 5000 4500 4000 3500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 3500 6000 5500 5000 4500 4000 185 普氏指数（62%Fe，CFR） 5500 1150 165 5000 1050 145 4500 950850 (3)唐山钢坯和国际矿价(4)进口矿和国产矿价格 125 105 85 65 铁矿石掉期:当月唐山钢坯(Q235,右) 4000 3500 3000 2500 750 650 550 450 青岛港PB粉矿（61.5%车板价）唐山铁精粉（66%湿基不含税�厂价，右） 1100 1000 900 800 700 600 452000 350 500 (5)焦炭价格(6)炼焦煤价格 日照港准一级青岛港准一级京唐港主焦煤山西主焦煤 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,621 -0.93 3,664 3,586 2,087,487 436,319 1,881,811 1,231 热轧卷板 3,721 -1.59 3,779 3,685 640,012 211,468 925,576 27,561 铁矿石 770.0 0.06 780.0 762.5 919,094 -71,126 884,178 30,376 焦炭 2,007.0 -0.42 2,043.5 1,983.0 39,067 -6,575 47,840 -611 焦煤 1,270.0 -0.59 1,301.5 1,256.0 148,329 -916 173,752 668 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13港口焦炭总库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15焦炭总库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.4焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.5其他图表 图20国内钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图21沪终端线螺采购量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图23焦化厂开工情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 钢材：宏观政策扰动不断，螺纹期价强弱频繁切换，当前螺纹钢供需两端均回升，钢厂复产继续推升螺纹产量，周环比增3.03万吨，连续两周增加，但整体增幅不大，依旧处于相对低位，给予钢价支撑，但需注意的是品种吨钢利润仍有，供应回升预期仍在，低供应利好效应不强。与此同时，螺纹需求迎来改善，周度表需环比增14.0万吨，终端采购也低位回升，但需求步入淡季，且项目资金问题未缓解，下游需求料难实质性好转，相对利好还是国内内需刺激政策预期。目前来看，宏观利好政策预期再度发酵，叠加环保限产扰动，驱动钢价低位反弹，但淡季螺纹需求仍难持续改善，相反供应却在低位回升，螺纹供需格局并未好转，钢价上行空间将受限，后续运行逻辑仍是预期与现实之间博弈，钢价延续低位震荡运行，重点关注国内政策情况。 铁矿石：市场情绪回暖，贴水矿价震荡上行，但目前矿石供需格局变化不大，矿石终端消耗再度回落，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比均微降，仍处于年内相对高位，但粗钢压减政策预期未变，且近期曝出唐山等地开始环保限产，后续矿石需求仍易走弱，继而承压矿价。与此同时，国内矿石港口到货大幅回落，但矿石发运却是大幅回升至年内高位，显示海外矿石发运延续季节性回升，同时内矿供应也在恢复，矿石供应仍将季节性增加。综上，市场情绪回暖，支撑贴水矿价偏强运行，需注意的是矿石终端消耗在回落，且粗钢压减政策发酵，矿石需求预期下行，相反供应季节性回升，矿石基本面并未改善，上行空间谨慎乐观，操作上09/01正套策略继续持有。 焦炭：焦炭第10轮降价50元/吨落地，目前日照港准一级湿熄焦出库价1740 元/吨，折合期货仓单成本约1906元/吨。近期，动力煤持续承压，焦煤价格下行压力再现，使得焦炭成本支撑减弱，现货市场偏弱运行。不过，地产和汽车等行业支持政策预期走强，黑色系市场氛围有所改善，带动主力合约低位反弹。产业方面，本周，钢联统计的铁水产量维持高位，短期内焦炭需求仍有支撑，相反供应端由于焦企利润微薄而出现阶段性收缩，焦炭整体供需格局变化不大。具体数据来看，截至6月2日，大样本焦化厂焦炭日均产量合计114.25万吨，环比微降 0.26万吨；247家钢厂铁水日均产量240.81万吨，环比减0.71万吨。总的来说，由于地产、汽车等行业支持政策频发，市场情绪有所修复，不过唐山地区粗钢压减扰动再现，叠加淡季铁水本就存走弱预期，操作上建议维持偏空思路对待，关注后续需求表现。 焦煤：近期焦煤市场氛围难言乐观，下游多持观望态度，钢联统计的炼焦煤流拍率升至三成以上。具体来看，焦煤价格的压力主要来自三方面。一是国内外动力煤价格率先坍塌，从而拖累焦煤。6月1日，秦皇岛港5500大卡动力煤报价 771元/吨，在近2周急跌195元/吨，且下跌后终端用户采购意愿依然没有明显提振，动力煤中部分跨界煤种会流入炼焦煤市场，拖累焦煤价格。二是蒙煤进口量仍有改善预期。蒙古国预计2024年出口5000万吨煤炭，且目前中蒙跨境铁路建设工作仍在不断推进，前期受贸易商亏损而暂时收紧的蒙煤也预计在三季度长协重新定价后迎来改善。三是黑色终端需求低迷，产业链负反馈风险依然存在。总的来说，由于地产、汽车等行业支持政策频发，市场情绪有所修复，不过焦煤中长期供需格局依然偏宽，且近期粗钢平控预期扰动再现，中长期建议维持反弹抛空思路，关注迎峰度夏期间煤价走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建