黑色金属日报：多空因素交织，黑色震荡调整

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年6月5日黑色金属日报 多空因素交织，黑色震荡调整 核心观点 螺纹钢：宏观利好政策预期再度发酵，叠加环保限产扰动，短期钢价维持偏强运行，但螺纹供需格局变化不大，需求有所改善，持续性存疑，且供应也在回升，钢价上行空间待跟踪，后续钢市运行逻辑仍是预期与现实博弈，短期钢价维持低位震荡运行，重点关注国内刺激政策落地情况。 黑色金属|日报 1/9请务必阅读文末免责条款 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 专业研究·创造价值 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石：宏观刺激政策预期，市场情绪回暖，短期支撑贴水矿价偏强运行，但矿石终端消耗再度回落，且粗钢压减政策发酵，矿石需求预期下行，相反供应季节性回升，矿石基本面并未明显改善，上行空间不宜过分乐观，多空因素博弈下矿价延续宽幅震荡运行，操作上09/01正套策略继续持有。 焦炭：由于地产、汽车等行业支持政策频发，市场情绪有所修复，不过唐山地区粗钢压减扰动再现，叠加淡季铁水本就存走弱预期，操作上建议维持偏空思路对待，关注后续需求表现。 焦煤：由于地产、汽车等行业支持政策频发，市场情绪有所修复，不过焦煤中长期供需格局依然偏宽，且近期粗钢平控预期扰动再现，中长期建议维持反弹抛空思路，关注迎峰度夏期间煤价走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）美国总统签署债务上限法案 美国总统拜登当地时间6月3日签署一项关于联邦政府债务上限和预算的法案，使其正式生效，暂时避免了美国政府陷入债务违约。该法案暂缓债务上限生效至2025年年初，并对2024财年和2025财年的开支进行限制。 （2）中指研究院：上周楼市成交环比上涨28.2%，宅地均价环比增近三成 中指研究院报告显示，上周楼市整体环比上涨28.2%。分城市来看，一二线城市环比均涨，三线城市则环比下降。13个代表城市成交面积同比持续上涨，其中一线城市同比涨幅显著；库存总量环比略涨。地市整体供求较上周走高，宅地供应量增逾八成，整体均价环比上扬，宅地均价增近三成。出让金总额增近两倍，杭州收金108亿领衔。一线城市交易活跃，北京逾184亿公告7宗经营性用地。房企融资类型以中期票据为主，房企拿地城市集中在北京、广州、苏州、青岛、金华、温州等城市。 （3）秦皇岛多家钢企烧结机停产 按照《秦皇岛市不利气象条件下大气环境质量差异化应急管控方案》要求，在严格落实《秦皇岛市2023年第二季度大气污染防治攻坚行动方案》的基础上， 确保安全的前提下，自6月3日0时至7日24时执行以下应急管控措施：（一） 钢铁企业。1、钢铁企业全天氮氧化物排放浓度≤25mg/m³。2、安丰钢铁：自3 日0时起至7日24时，停产2台180㎡烧结机；焦化出焦时间延长至30小时以 上。3、宏兴钢铁：自5日0时起至7日24时，停产1台222㎡烧结机。4、佰工 钢铁：自5日0时起至7日24时，停产1台180㎡烧结机。5、兴国精密：自4 日15时起至7日24时，停产1台90㎡烧结机。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400，20mm） 热卷(上海4.75mm) 唐山钢坯 (Q235) 准一级焦 焦煤 (甘其毛道) 主焦煤 （京唐港） 上海 天津 全国 上海 日照港 青岛港 蒙古产 澳洲 山西 3,620 3,670 3,732 3,810 3,390 1,940 1,830 1,350 1,720 1,800 50 20 32 20 60 0 40 -30 -40 0 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数 （CFR， 澳洲 巴西 803 770 7.550 18.090 106.38 104.35 1 12 0.020 -0.360 1.78 0.00 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 (1)螺纹钢（HRB400,20mm）价格(2)热轧卷板（4.75mm）价格 全国均价上海天津 全国均价上海天津 5500 5000 4500 4000 3500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 3500 6000 5500 5000 4500 4000 185 普氏指数（62%Fe，CFR） 5500 1150 165 5000 1050 145 4500 950850 (3)唐山钢坯和国际矿价(4)进口矿和国产矿价格 125 105 85 65 铁矿石掉期:当月唐山钢坯(Q235,右) 4000 3500 3000 2500 750 650 550 450 青岛港PB粉矿（61.5%车板价）唐山铁精粉（66%湿基不含税�厂价，右） 1100 1000 900 800 700 600 452000 350 500 (5)焦炭价格(6)炼焦煤价格 日照港准一级青岛港准一级京唐港主焦煤山西主焦煤 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,638 2.10 3,689 3,598 2,077,583 -359,532 1,908,666 -23,826 热轧卷板 3,765 1.98 3,809 3,722 598,518 -42,524 908,829 -17,634 铁矿石 759.0 2.15 770.0 746.5 905,697 -55,225 837,054 35,312 焦炭 1,992.0 1.89 2,030.0 1,963.0 45,204 -9,742 48,919 -1,622 焦煤 1,261.5 0.28 1,313.5 1,253.0 162,145 -22,237 175,052 -2,794 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13港口焦炭总库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15焦炭总库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.4焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.5其他图表 图20国内钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图21沪终端线螺采购量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图23焦化厂开工情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 钢材：周末唐山环保政策再现，钢坯现货价格上涨，市场情绪延续乐观，继续给予钢价支撑，当前螺纹钢供需两端均回升，钢厂复产继续推升螺纹产量，周环比增3.03万吨，连续两周增加，但整体增幅不大，依旧处于相对低位，给予钢价支撑，但需注意的是品种吨钢利润仍有，供应回升预期仍在，低供应利好效应不强。与此同时，螺纹需求迎来改善，周度表需环比增14.0万吨，终端采购也低位回升，但需求步入淡季，且项目资金问题未缓解，下游需求料难实质性好转，相对利好还是国内内需刺激政策预期。目前来看，宏观利好政策预期再度发酵，叠加环保限产扰动，短期钢价维持偏强运行，但螺纹供需格局变化不大，需求有所改善，持续性存疑，且供应也在回升，钢价上行空间待跟踪，后续钢市运行逻辑仍是预期与现实博弈，短期钢价维持低位震荡运行，重点关注国内刺激政策落地情况。 铁矿石：稳内需政策预期发酵，市场情绪再度回暖，贴水期价强势反弹，但矿石供需格局变化不大，矿石终端消耗再度回落，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比均下降，维持相对高位，但粗钢压减政策预期未变，周末曝出唐山环保限产，预计矿石需求仍会走弱，继而承压矿价。与此同时，国内矿石港口到货环比增加，而矿石发运延续回升，同时海外港口库存高位，海外矿石发运仍将季节性回升，叠加内矿供应也在恢复，矿石供应延续回升态势。目前来看，宏观刺激政策预期，市场情绪回暖，短期支撑贴水矿价偏强运行，但矿石终端消耗再度回落，且粗钢压减政策发酵，矿石需求预期下行，相反供应季节性回升，矿石基本面并未明显改善，上行空间不宜过分乐观，多空因素博弈下矿价延续宽幅震荡运行，操作上09/01正套策略继续持有。 焦炭：焦炭第10轮降价50元/吨落地，目前日照港准一级湿熄焦出库价1740 元/吨，折合期货仓单成本约1906元/吨。近期，动力煤持续承压，焦煤价格下行压力再现，使得焦炭成本支撑减弱，现货市场偏弱运行。不过，地产和汽车等行业支持政策预期走强，黑色系市场氛围有所改善，带动主力合约低位反弹。产业方面，本周，钢联统计的铁水产量维持高位，短期内焦炭需求仍有支撑，相反供 应端由于焦企利润微薄而出现阶段性收缩，焦炭整体供需格局变化不大。具体数据来看，截至6月2日，大样本焦化厂焦炭日均产量合计114.25万吨，环比微降 0.26万吨；247家钢厂铁水日均产量240.81万吨，环比减0.71万吨。总的来说，由于地产、汽车等行业支持政策频发，市场情绪有所修复，不过唐山地区粗钢压减扰动再现，叠加淡季铁水本就存走弱预期，操作上建议维持偏空思路对待，关注后续需求表现。 焦煤：近期焦煤市场氛围难言乐观，下游多持观望态度，钢联统计的炼焦煤流拍率升至三成以上。具体来看，焦煤价格的压力主要来自三方面。一是国内外动力煤价格率先坍塌，从而拖累焦煤。6月1日，秦皇岛港5500大卡动力煤报价 771元/吨，在近2周急跌195元/吨，且下跌后终端用户采购意愿依然没有明显提振，动力煤中部分跨界煤种会流入炼焦煤市场，拖累焦煤价格。二是蒙煤进口量仍有改善预期。蒙古国预计2024年出口5000万吨煤炭，且目前中蒙跨境铁路建设工作仍在不断推进，前期受贸易商亏损而暂时收紧的蒙煤也预计在三季度长协重新定价后迎来改善。三是黑色终端需求低迷，产业链负反馈风险依然存在。总的来说，由于地产、汽车等行业支持政策频发，市场情绪有所修复，不过焦煤中长期供需格局依然偏宽，且近期粗钢平控预期扰动再现，中长期建议维持反弹抛空思路，关注迎峰度夏期