食品饮料行业周报：茅台稳价不改行业趋势，建议关注相关标的

[Table_Title] 食品饮料行业周报 茅台稳价不改行业趋势，建议关注相关标的 2018 年 02 月 12 日 [Table_Summary] 【投资要点】  上周食品饮料行业下跌8.80%，上证综指下跌9.60%，沪深300下跌10.08%，创业板下跌6.46%。2018年初至今食品饮料下跌5.53%，在东财27个一级行业涨幅排行榜中排第7位。  2月5日，国酒茅台营销有限公司发布《关于对有违约行为经销商追究违约责任的通报》，通报显示，在春节前夕，茅台对全国共10家有哄抬茅台酒价、搭售、转移销售等违约情形的经销商进行了严厉处罚，对5家在2018年以后违约的经销商直接不再续签2018年度合同，对另5家违约经销商进行合同减量处罚。另据北京商报报道，2月8日起，北京地区开展茅台酒春节优惠促销活动，每人可凭本人身份证以1399元/瓶的价格购买两瓶53度500ml飞天茅台酒。  针对目前市场上产生的对茅台公司或者白酒行业的悲观情绪，我们认为实无必要。其一，茅台稳价稳的是经销商终端价，而非出厂价，现阶段的稳价动作并不会伤害到茅台公司自身的业绩。其二，公司拥有多样化的销售渠道及强大的现代化渠道管理能力。茅台线上销售量我们预计高达50%。而线上销售的茅台一直按茅台公司的官方指导价销售。其三，茅台公司自身的主动控价和经销商的春节促销并不能显示出茅台酒价格出现疲软。近年来，高端名酒需求强劲，包括茅台、五粮液、泸州老窖等名酒业绩都走出前几年的低谷。而飞天茅台在国内白酒中又极为特殊，拥有非常复杂的生产工艺和长达五年的生产周期，其产量是无法快速提升的，未来供需缺口恐将持续扩大。而其他二线名酒在茅台价格稳健和消费升级大环境下，我们预计量价齐升是大概率事件。投资方面，谨慎看好：贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、水井坊（600779）、山西汾酒（600809），建议关注：泸州老窖（000568）、洋河股份（002304）。 【配置建议】  建议关注高端及次高端白酒相关标的。 【风险提示】  国家相关政策因素；  经济增速大幅下滑。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：陈博 证书编号：S1160517120001 联系人：高思雅 电话：021-23586487 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《白酒旺季热销，政企协力稳价》 2018.02.05 《乳品行业稳健发展，质量年会彰显信心》 2018.01.29 《茅台重拳抑价，维护市场良性发展》 2018.01.22 《节前白酒需求强劲，提振相关公司业绩》 2018.01.15 《乳粉注册制正式实施，国产品牌迎发展机遇》 2018.01.08 -2.22%13.36%28.94%44.53%60.11%75.69%2/104/106/108/1010/1012/10食品饮料沪深300 [Table_Title1] 行业研究 / 食品饮料 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 食品饮料行业周报 正文目录 1.行情回顾 ........................................................ 3 1.1.食品饮料板块上周市场表现 ...................................... 3 1.2.各子行业市场表现 .............................................. 3 1.2.1.食品饮料各子行业今年以来板块涨跌幅 .......................... 3 1.2.2.食品饮料各子行业上周板块涨跌幅 .............................. 4 1.3.个股市场表现 .................................................. 4 1.3.1.今年以来个股涨跌幅 .......................................... 4 1.3.2.上周个股涨跌幅 .............................................. 5 1.4.行业估值状况 ................................................. 6 1.4.1.最近五年食品饮料市盈率走势 ................................. 6 1.4.2.行业估值最高的个股 ......................................... 7 1.4.3.行业估值最低的个股 ......................................... 7 2.行业动态 ........................................................ 8 2.1.行业资讯 ...................................................... 8 2.2.公司资讯 ...................................................... 9 3.本周观点 ....................................................... 12 3.1.食品饮料行业会议前瞻 ......................................... 12 3.2.行业研判 ..................................................... 12 4.行业重点关注公司 ............................................... 13 5.风险提示 ....................................................... 14 图表目录 图表 1 ：食品饮料行业和各指数上周市场涨跌幅对照图 ................. 3 图表 2 ：食品饮料各子行业今年以来涨跌幅 ........................... 3 图表 3 ：食品饮料各子行业上周涨跌幅 ............................... 4 图表 4 ：食品饮料行业今年以来个股涨幅排名前十图 ................... 4 图表 5 ：食品饮料行业今年以来个股跌幅排名前十图 ................... 5 图表 6 ：食品饮料行业上周个股涨幅排名前十图 ....................... 5 图表 7 ：食品饮料行业上周个股跌幅排名前十图 ....................... 6 图表 8 ：食品饮料行业与沪深300估值水平走势图（TTM整体法） ........ 6 图表 9 ：食品饮料行业市盈率（TTM）最高的十只个股 .................. 7 图表 10 ：食品饮料行业市盈率（TTM，剔除负值）最低的十只个股 ....... 7 图表 11 ：食品饮料行业会议前瞻 ................................... 12 图表 12 ：行业重点关注公司 ....................................... 13 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 食品饮料行业周报 1.行情回顾 1.1.食品饮料板块上周市场表现 上周食品饮料行业下跌8.80%，上证综指下跌9.60%，沪深300下跌10.08%，创业板下跌6.46%。2018年初至今食品饮料下跌5.53%，在东财27个一级行业涨幅排行榜中排第7位。 图表 1：食品饮料行业和各指数上周市场涨跌幅对照图 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 1.2.各子行业市场表现 1.2.1.食品饮料各子行业今年以来板块涨跌幅 今年以来A股食品饮料行业的八个三级子行业中白酒、乳制品、调味品、肉制品、啤酒、软饮料、食品综合和其他酒类分别涨跌了-4.75、-5.96、-5.74、-6.67、-8.79、-7.42、-9.27和-12.48个百分点。 图表 2：食品饮料各子行业今年以来涨跌幅 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 -12%-10%-8%-6%-4%-2%0%食品饮料上证综指沪深300创业板指-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%白酒乳制品调味品肉制品啤酒软饮料食品综合其他酒类 敬请阅读本报告正文后各项声明 4 [Table_yemei] 食品饮料行业周报 1.2.2.食品饮料各子行业上周板块涨跌幅 上周A股食品饮料行业的八个三级子行业中白酒、乳制品、调味品、肉制品、啤酒、软饮料、食品综合和其他酒类分别涨跌-8.97、-9.35、-8.17、-9.44、-10.22、-6.98、-5.68和-15.38个百分点。 图表 3：食品饮料各子行业上周涨跌幅 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 1.3.个股市场表现 1.3.1.今年以来个股涨跌幅 今年以来食品饮料板块涨幅最大的前十只股票为汤臣倍健、洋河股份、燕京啤酒、桃李面包、麦趣尔、通葡股份、中葡股份、涪陵榨菜、深深宝A、中炬高新。 图表 4：食品饮料行业今年以来个股涨幅排名前十图 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 -18.0%-16.0%-14.0%-12.0%-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%白酒乳制品调味品肉制品啤酒软饮料食品综合其他酒类-2%0%2%4%6%8%10%12%14% 敬请阅读本报告正文后各项声明 5 [Table_yemei] 食品饮料行业周报 今年以来食品饮料板块跌幅最大的前十只股票为皇台酒业、兰州黄河、贝因美、加加食品、国投中鲁、金枫酒业、酒鬼酒、海欣食品、惠泉啤酒、珠江啤酒。 图表 5：食品饮料行业今年以来个股跌幅排名前十图 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 1.3.2.上周个股涨跌幅 上周食品饮料板块涨幅最大的前十只股票为华统股份、莲花健康、麦趣尔、科迪乳业、西藏发展、星湖科技、通葡股份、中葡股份、汤臣倍健、克明面业。 图表 6：食品饮料行业上周个股涨幅排名前十图 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 上周食品饮料板块跌幅最大的前十只股票为兰州黄河、盐津铺子、加加食品、广州酒家、伊力特、庄园牧场、惠泉啤酒、山西汾酒、香飘飘、海南椰岛。 -50%-45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20% 敬请阅读本报告正文后各项声明