关注院内诊疗修复、中医药及“618”医疗消费产品放量

医药周观点复盘：1）创新药：ASCO会议如期召开，建议关注具有技术平台及出海潜力的创新药公司，建议关注集采出清、业绩触底反弹的仿创转型公司。 2）中医药：持续看好中药高质量发展大逻辑，在政策支持和国民认可度逐步提高的大环境下，有望逐步出现市场规模和个股业绩增长的实质变化；3）医疗服务：随着6-8月传统的屈光旺季的到来，看好眼科医疗服务行业估值提升；看好港股后市整体估值提振，此外，目前关注到部分港股医疗服务企业5月份业绩发展稳健，有望实现估值业绩共振，建议重点关注港股医疗服务企业如固生堂、海吉亚医疗等。4）医药上游供应链：创新药行情回暖，叠加国内复工复产+海外市场开拓，带动生科链板块业绩+估值修复；5）IVD：化学发光技术壁垒高，国产化率低，伴随集采政策逐步推广落地、分级诊疗政策进一步推动，有望加速进口替代，提升检测渗透率；6）高值耗材：集采政策推进节奏短期加速，第四批高值耗材国采启动在即，内外因素扰动不改高耗行业向上态势，关注全年择期手术复苏及集采落地后国产替代加速两大方向；7）仪器设备：国产替代仍为主旋律，间奏国企改革、AI+、一带一路等方向谱写新篇章。关注下半年相关政策推进、落地情况，及订单的持续改善。8）CXO：板块处于估值底部，看好海外投融资复苏带动下游创新需求增长，关注平台型龙头、细分领域龙头。9）关注院内诊疗的持续复苏，及“618”拉动下的消费医疗相关产品放量。 医药政策跟踪：1）6月1日，全国中成药集采分组、日均数据等信息发布，公示期为2023年6月2日至2023年6月6日；2）5月31日，国家医保在《关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知》中指出，要持续扩大药品集采覆盖面。省级药品集采重点针对未纳入国家集采的品种和未过评品种，鼓励对已有省份集采、价格竞争充分的品种开展带量价格联动。 投资建议：建议关注迈得医疗、祥生医疗、华润三九、康缘药业、恒瑞医药、百济神州、康龙化成、普蕊斯等。 风险提示：集采压力大于预期风险；产品研发进度不及预期风险；竞争加剧风险；政策监管环境变化风险；疫后复苏不及预期风险；其他系统性风险。 表1：重点公司盈利预测、估值与评级 1周观点更新 1.1创新药周观点 上周（5.29-6.2）SW化学制剂指数下跌3.26%，SW其他生物制品指数下跌1.64%。 上周ASCO会议如期召开，国产创新药亮相国际舞台。医药创新进入高质量高标准的新阶段，看好具有技术平台及出海潜力的公司：（1）国内创新药审评要求趋严，长期来看有利于优胜劣汰，改善同质化竞争格局；（2）看好具有新型技术平台公司，ADC领域建议关注恒瑞医药，科伦药业，荣昌生物，百利天恒，双抗领域关注康方生物；（3）看好具有出海潜力的公司，百济神州泽布替尼海外业绩持续放量，科伦药业、康方生物、康诺亚/乐普生物ADC产品相继达成大金额对外授权，有望实现“借船出海”，建议关注后续潜在国产创新药对外授权带来的估值提升。 医药政策“腾笼换鸟”初见成效，看好业绩触底反弹的仿创转型企业：（1）前期集采影响出清，后续集采政策稳定，存量大品种有限，集采带来的业绩压力降级可控，且已充分预期；（2）医保降价趋于缓和，进入医保后创新药放量趋势明确，看好3月份医保执行促进今年创新药销售放量，国产创新药有望加速实现进口替代。 1.2中医药周观点 上周（5.29-6.2）SW二级中药指数上涨2.01%，跑赢同期沪深300（-2.10%）和SW医药生物（+0.70%）。 持续看好中药高质量发展大逻辑。随着2023年一季报的披露，部分中医药企业受益于新冠补库存和疫后复苏，一季报中医药板块利润增速表现优异，同比增长56%。随着二季度甲流、新冠疫情的影响，呼吸类中成药产品的终端需求有所增长。 此外，基药目录、全国首次中成药集采等持续推进，落地后可能对中成药市场格局产生较大影响，建议关注二季度中成药企业业绩情况及基药、集采推进情况。 在政策支持和国民认可度逐步提高的大环境下，中医药有望逐步出现市场规模和个股业绩增长的实质变化。1）2023年是国企改革重要年份，中医药板块国企较多，受益于中特估+国企改革，有望实现”戴维斯双击”；2）潜在基药目录修订的利好尚未兑现；3）结合2023年一季报表现，我们判断2023年中医药板块业绩持续向好，表观增速仍较好。 核心观点：中医药板块政策支持力度大，全面利好政策不断，建议关注：1）国企板块：华润三九、江中药业、康恩贝、太极集团、达仁堂等；2）中医药创新和基药板块：康缘药业、天士力、以岭药业、盘龙药业等；3）中药OTC：羚锐制药、贵州三力、桂林三金、贵州百灵、济川药业、葵花药业等；4）中医药高端消费品：广誉远、同仁堂、片仔癀、寿仙谷等；5）配方颗粒：中国中药、红日药业、神威药业等；6）中医诊疗：固生堂等。 1.3医疗服务周观点 上周（5.29-6.2）申万三级医院指数上涨0.29%，跑赢同期沪深300（0.28%）和创业板指（0.18%）。自2023年1月交易疫后复苏逻辑暂告一段落，申万三级医院指数处于阶段性下行阶段，后又受益于4月一季报业绩部分公司大超预期的驱动，申万三级医院指数又处于震荡上调的趋势，后由于整体消费数据相对景气度不及预期，市场表现整体受到消费拉动有所下滑。 核心观点：后续预计美联储加息政策将有望逐步放缓，我们预计港股市场整体的估值水平的调整有望上调；此外，部分城市房地产政策方面有边际松动，后续房地产如果受政策提振，整体消费力及消费者信心有望有所加强，从而带动整体医疗服务尤其是消费医疗的增长。另外，眼科开始迎来6-8月的消费热季，目前看4月眼科数据普遍良好。我们认为随着6-8月传统的屈光旺季的到来，市场将进一步受到催化进而拉高整体眼科医疗行业估值，建议重点关注：爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科等。此外，我们看好港股市场整体估值的回升，目前我们了解到部分港股公司自身5月的数据表现不错，因此随着港股的估值的回调，叠加业绩的共振，我们认为具备较大的弹性空间，建议关注：固生堂、海吉亚医疗等。 1.4医药上游供应链周观点 创新药行情回暖，叠加国内复工复产+海外市场开拓，带动生科链板块业绩+估值修复。从2023年一季报的披露情况来看，新冠褪去后，收入及利润均有所回调，且利润端受费用高增及收入萎缩影响，回调更为明显，板块三项费用率合计超40%，行业仍处于早期的国产替代阶段，高费用投入也彰显了管理层对于公司发展的信心。 从基本面复苏来看：1）国内，自12月中旬以来，伴随新冠疫情防控的全面放开，科研复苏强劲，工业需求维持平稳增长，从业绩面来看，23年3、4月经营情况环比改善明显，我们认为23Q1为业绩面和情绪面的低点，Q2-Q4环比经营及盈利能力均可实现大幅提升；2）海外，伴随国内企业的产品力和品牌力提升，出海力度加大，有望成为第二增长引擎，持续贡献收入来源。 核心观点：1）化学试剂：看好自主产品品牌提升与平台型运营企业，如泰坦科技和毕得医药；2）生物试剂：看好兼具品牌规模效应以及海外增长逻辑确定的企业，如诺唯赞和百普赛斯；3）模式动物：看好高端品系小鼠的竞争力以及全球化拓展的企业，如药康生物。 1.5IVD周观点 化学发光技术壁垒高，国产化率低，伴随集采政策逐步推广落地、分级诊疗政策进一步推动，有望加速进口替代，提升检测渗透率。从2021安徽化学发光集采结果来看，国产龙头市占率提升明显，且出厂价受影响较小，有利于打破此前化学发光行业的固有格局，加速行业出清，并推动常规品类在三级医院的快速放量。 核心观点：集采为IVD行业的大势所趋，2023年3月，国家医保局发文强调将“重点指导安徽牵头开展体外诊断试剂省际联盟采购”。因此，1）看好高端/特色产品放量，海外布局领先的企业如新产业；2）看好特色产品优势突出，带动常规品放量的企业如亚辉龙；3）看好具备消费级别大单品的企业如诺辉健康、康为世纪。 1.6高值耗材周观点 集采政策推进节奏短期加速，第四批高值耗材国采启动在即。（1）2023年第四批高值耗材国采即将启动，将首次纳入两个品种方向包括眼科晶体及骨科运动医学。从国采数量和集采产品成熟度上看，第四批高值耗材集采力度进一步加强。 （2）23年下半年疝补片、止血夹、神经介入、外周介入、体外诊断等高值耗材大类领域将相继开始集采，各级集采推进节奏边际加速。 核心观点：内外因素扰动不改高耗行业向上态势，关注全年择期手术复苏及集采落地后国产替代加速两大方向。（1）短期重点关注关节领域手术量持续复苏，骨科关节手术体量较大且择期属性较强，受疫情影响22年手术量较大幅度萎缩，叠加集采落地影响，23年或将成为关节手术大年，积压手术有望在全年维度持续释放，重点关注在产品力及终端经销商利润层面均具有竞争优势优势的春立医疗及爱康医疗、威高骨科；（2）22年吻合器15省联盟集采、电生理27省联盟集采均已进入执标阶段，看好下半年政策驱动下的手术量释放及国产替代进程加速，重点关注相关领域头部公司微电生理、戴维医疗、天臣医疗。（3）22年脊柱国采执标即将完成，受国采降幅及经销商库存清理影响，主要脊柱厂商全年业绩或受冲击，但仍可以关注库存压力较小且超声骨刀有望在未来2-3年打开第二成长曲线的三友医疗。 1.7低值耗材板块周观点 低值耗材板块重点关注手套赛道，马来西亚手套企业近期丁腈提价趋势已现，国内手套企业在开工率较高水平下有望持续跟涨，另外原油价格回暖后国内企业有望进一步体现成本优势，加剧订单的国内集中趋势、加强对下游议价权。建议关注英科医疗、中红医疗。 低值耗材其他板块多数处于下游去库存和供给端出清状态，建议布局壁垒高、竞争格局好的赛道头部企业，建议关注昌红科技、振德医疗。 1.8仪器设备板块周观点 国产替代仍为主旋律，间奏国企改革、AI+、一带一路等方向谱写新篇章。包括科研仪器、制药装备、医疗设备在内的医药高端制造企业仍处于国产份额提升阶段，通过国企改革降本增效、AI+赋能增量市场和差异化竞争、一带一路开辟海外高毛利市场多路径做好业绩高质量增长，建议关注祥生医疗、新华医疗、健麾信息、聚光科技、东富龙。 1.9CXO板块周观点 目前CXO板块仍处于估值底部，看好海外投融资复苏带动下游创新需求增长。 根据动脉网数据，2023年5月全球生物医药融资总金额约为175亿元，环比上升约21%，全球投融资情况有所复苏，看好国内外的医药创新需求在下半年持续改善，重点关注平台型龙头、细分领域龙头等方向，建议关注药明康德、康龙化成、药明生物、昭衍新药、普蕊斯等。 上周涨跌幅回顾：上周CXO板块出现了较大反弹，涨跌幅前十的公司分别是维亚生物（+14.49%）、成都先导（+9.32%）、康龙化成（+7.79%）、凯莱英（+4.98%）、博济医药（+4.38%）、泓博医药（+3.69%）、药石科技（+3.05%）、睿智医药（+2.96%）、博腾股份（+2.89%）、药明康德（+2.76%） 2医药政策跟踪 2.1全国中成药集采分组、日均数据等信息发布 按照中成药采购联盟集中采购工作安排，根据申报企业和联盟地区医药机构填报的数据情况，形成的相关数据信息已进行公示，公示时间为2023年6月2日至2023年6月6日。在公示期间如有异议，需在截止日前持有效身份证件向全国中成药联合采购办公室现场递交加盖企业公章的相关材料，包括法定代表人授权书、申（投）诉材料及合法有效证据材料，受理时间为2023年6月2日至2023年6月6日（上午9:00～12:00，下午14:30～17:00，节假日除外）逾期不再受理。未提供相应证据材料的，联合采购办公室原则上不予受理。 2.22023年医药集持续扩大药品集采覆盖面 日前，国家医保在《关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知》中指出，要持续扩大药品集采覆盖面，其中包括国采和省级/省际联盟集采两方面。 省级/省际联盟集采中，国家医保局指出，重点指导湖北牵头扩大中成药省际联盟采购品种和区域范围，江西牵头开展干扰素省际联盟采购，广东牵头开展易短缺和急抢救药省际联盟采购。省级