医药行业周报：关注医药创新、院内诊疗修复及中医药等方向

医药周观点复盘：1）创新药：创新药逐渐进入收获期，关注5-6月ASCO会议催化剂；2）中医药：持续看好中药高质量发展大逻辑，在政策支持和国民认可度逐步提高的大环境下，有望逐步出现市场规模和个股业绩增长的实质变化；3）医疗服务：眼科医疗服务公司受益于良好的市场教育以及需求的相对刚需，4月份数据普遍表现良好，我们认为随着7-9月传统的屈光旺季的到来，市场将进一步受到催化进而拉高整体眼科医疗行业估值；4）医药上游供应链：创新药行情回暖，叠加国内复工复产+海外市场开拓，带动生科链板块业绩+估值修复；5）IVD：化学发光技术壁垒高，国产化率低，伴随集采政策逐步推广落地、分级诊疗政策进一步推动，有望加速进口替代，提升检测渗透率；6）高值耗材：集采政策推进节奏短期加速，第四批高值耗材国采启动在即，内外因素扰动不改高耗行业向上态势，关注全年择期手术复苏及集采落地后国产替代加速两大方向；7）低值耗材：重点关注手套赛道，马来西亚手套企业近期丁腈提价趋势已现，国内手套企业在开工率较高水平下有望持续跟涨，另外原油价格回暖后国内企业有望进一步体现成本优势，加剧订单的国内集中趋势、加强对下游议价权； 8）仪器设备：国产替代仍为主旋律，间奏国企改革、AI+、一带一路等方向谱写新篇章。9）CXO：美国实验用猴供应持续紧张、价格持续上涨，看好海外临床前CRO订单向国内转移。 医药政策跟踪：1）5月19日晚，全国中成药联合采购办公室正式发布《全国中成药联盟采购公告（第2号）》；2）5月18日，国新办举行“权威部门话开局”系列主题新闻发布会第16场，明确2023年第四批国家高值耗材集采将纳入人工晶体及运动医学类耗材。 投资建议：建议关注祥生医疗、华润三九、康缘药业、恒瑞医药、百济神州、康龙化成、普蕊斯等。 风险提示：集采进度不及预期；产品研发进度不及预期；其他系统性风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1周观点更新 1.1创新药周观点 医药政策“腾笼换鸟”初见成效，利好国产创新药放量：（1）前期集采影响出清，后续集采政策稳定，存量大品种有限，集采带来的业绩压力降级可控，且已充分预期；（2）医保降价趋于缓和，进入医保后创新药放量趋势明确，看好3月份医保执行促进今年创新药销售放量，国产创新药有望加速实现进口替代。 医药创新进入高质量高标准的新阶段，看好具有技术平台及出海潜力的公司： （1）国内创新药审评要求趋严，长期来看有利于优胜劣汰，改善同质化竞争格局； （2）看好具有新型技术平台公司，ADC领域建议关注恒瑞医药，科伦药业（科伦博泰），荣昌生物，百利天恒，康宁杰瑞，双抗领域关注康方生物；（3）看好具有出海潜力的公司，百济神州泽布替尼海外业绩持续放量，科伦药业、康方生物、康诺亚/乐普生物ADC产品相继达成大金额对外授权，有望实现“借船出海”，建议关注后续潜在国产创新药对外授权带来的估值提升。 建议关注学术会议带来的催化节奏，5月底ASCO会议摘要公布，6月初ASCO会议正式召开，后续关注9月WCLC，10月ESMO，12月SABCS等会议。 1.2中医药周观点 持续看好中药高质量发展大逻辑。随着2023年一季报的披露，部分中医药企业受益于新冠补库存和疫后复苏，一季报中医药板块利润增速表现优异，同比增长56%。其中，以太极集团、达仁堂、华润三九、江中药业为代表的国企业绩表现优异。此外，2023年5月6日片仔癀公告主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格将从590元/粒上调到760元/粒，供应价格相应上调约170元/粒；海外市场供应价格相应上调约35美元/粒。 在政策支持和国民认可度逐步提高的大环境下，中医药有望逐步出现市场规模和个股业绩增长的实质变化。1）2023年是国企改革重要年份，中医药板块国企较多，受益于中特估+国企改革，有望实现戴维斯双击；2）潜在基药目录修订的利好尚未兑现；3）结合2023年一季报表现，我们判断2023年中医药板块业绩持续向好，表观增速仍较好。 核心观点：中医药板块政策支持力度大，全面利好政策不断，截至5月22日收盘，当前板块市盈率约29X，建议关注：1）国企板块：华润三九、康恩贝、太极集团、达仁堂、江中药业等；2）中医药创新和基药板块：康缘药业、天士力、以岭药业、盘龙药业等；3）中药OTC：羚锐制药、贵州三力、桂林三金、贵州百灵、济川药业、葵花药业等；4）中医药高端消费品：广誉远、同仁堂、片仔癀、寿仙谷等；5）配方颗粒：中国中药、红日药业、神威药业等；6）中医诊疗：固生堂等。 1.3医疗服务周观点 上周（5.15-5.21）申万三级医院指数上涨1.75%，跑赢同期沪深300（0.17%）和创业板指（1.16%）。自2023年1月交易疫后复苏逻辑暂告一段落，申万三级医院指数处于阶段性下行阶段，后又受益于4月一季报业绩部分公司大超预期的驱动，申万三级医院指数又处于震荡上调的趋势。其中本周部分公司受益于4月份跟踪数据良好表现，促使申万三级医院指数领跑整体大盘。 核心观点：眼科医疗服务公司受益于良好的市场教育以及需求的相对刚需，4月份数据普遍表现良好，我们认为随着7-9月传统的屈光旺季的到来，市场将进一步受到催化进而拉高整体眼科医疗行业估值。口腔医疗服务受到种植牙政策的影响，患者普遍处于观望了解的状态，预计相关业务将在下半年受到催化，拉动种植相关的业务增长。此外，看好医疗服务板块整体业绩在疫后复苏消费力逐步提升下的逐步兑现。 1.4医药上游供应链周观点 创新药行情回暖，叠加国内复工复产+海外市场开拓，带动生科链板块业绩+估值修复。从2023年一季报的披露情况来看，新冠褪去后，收入及利润均有所回调，且利润端受费用高增及收入萎缩影响，回调更为明显，板块三项费用率合计超40%，行业仍处于早期的国产替代阶段，高费用投入也彰显了管理层对于公司发展的信心。 从基本面复苏来看：1）国内，自12月中旬以来，伴随新冠疫情防控的全面放开，科研复苏强劲，工业需求维持平稳增长，从业绩面来看，23年3、4月经营情况环比改善明显，我们认为23Q1为业绩面和情绪面的低点，Q2-Q4环比经营及盈利能力均可实现大幅提升；2）海外，市场规模为国内的6-7倍，伴随国内企业的产品力和品牌力提升，出海力度加大，有望成为第二增长引擎，持续贡献收入来源。 核心观点：1）化学试剂：看好自主产品品牌提升与平台型运营企业，如泰坦科技和毕得医药；2）生物试剂：看好兼具品牌规模效应以及海外增长逻辑确定的企业，如诺唯赞和百普赛斯；3）模式动物：看好高端品系小鼠的竞争力以及全球化拓展的企业，如药康生物。 1.5IVD周观点 化学发光技术壁垒高，国产化率低，伴随集采政策逐步推广落地、分级诊疗政策进一步推动，有望加速进口替代，提升检测渗透率。从2021安徽化学发光集采结果来看，国产龙头市占率提升明显，且出厂价受影响较小，有利于打破此前化学发光行业的固有格局，加速行业出清，并推动常规品类在三级医院的快速放量。 核心观点：集采为IVD行业的大势所趋，2023年3月，国家医保局发文强调将“重点指导安徽牵头开展体外诊断试剂省际联盟采购”。因此，1）看好高端/特色产品放量，海外布局领先的企业如新产业；2）看好特色产品优势突出，带动常规品放量的企业如亚辉龙；3）看好具备消费级别大单品的企业如诺辉健康、康为世纪。 1.6高值耗材周观点 集采政策推进节奏短期加速，第四批高值耗材国采启动在即。（1）2023年第四批高值耗材国采即将启动，将首次纳入两个品种方向包括眼科晶体及骨科运动医学。从国采数量和集采产品成熟度上看，第四批高值耗材集采力度进一步加强。 （2）23年下半年疝补片、止血夹、神经介入、外周介入、体外诊断等高值耗材大类领域将相继开始集采，各级集采推进节奏边际加速。 核心观点：内外因素扰动不改高耗行业向上态势，关注全年择期手术复苏及集采落地后国产替代加速两大方向。（1）短期重点关注关节领域手术量持续复苏，骨科关节手术体量较大且择期属性较强，受疫情影响22年手术量较大幅度萎缩，叠加集采落地影响，23年或将成为关节手术大年，积压手术有望在全年维度持续释放，重点关注在产品力及终端经销商利润层面均具有竞争优势优势的春立医疗； （2）22年吻合器15省联盟集采、电生理27省联盟集采均已进入执标阶段，看好下半年政策驱动下的手术量释放及国产替代进程加速，重点关注相关领域头部公司微电生理、戴维医疗。（3）22年脊柱国采执标即将完成，受国采降幅及经销商库存清理影响，主要脊柱厂商全年业绩或受冲击，但仍可以关注库存压力较小且超声骨刀有望在未来2-3年打开第二成长曲线的三友医疗。 1.7低值耗材板块周观点 低值耗材板块重点关注手套赛道，马来西亚手套企业近期丁腈提价趋势已现，国内手套企业在开工率较高水平下有望持续跟涨，另外原油价格回暖后国内企业有望进一步体现成本优势，加剧订单的国内集中趋势、加强对下游议价权。建议关注英科医疗、中红医疗。 低值耗材其他板块多数处于下游去库存和供给端出清状态，建议布局壁垒高、竞争格局好的赛道头部企业，建议关注昌红科技、振德医疗。 1.8仪器设备板块周观点 国产替代仍为主旋律，间奏国企改革、AI+、一带一路等方向谱写新篇章。包括科研仪器、制药装备、医疗设备在内的医药高端制造企业仍处于国产份额提升阶段，通过国企改革降本增效、AI+赋能增量市场和差异化竞争、一带一路开辟海外高毛利市场多路径做好业绩高质量增长，建议关注祥生医疗、新华医疗、健麾信息、聚光科技、东富龙。 1.9CXO板块周观点 国内外医药创新需求稳定，看好国内外医药创新需求下半年持续改善，建议关注CXO板块底部布局机遇，关注平台型龙头、细分领域龙头等方向。 美国实验用猴供应持续紧张，看好临床前CRO订单向国内转移。由于柬埔寨猴子供应链出现问题，近期美国食蟹猴价格持续上涨，根据《日经亚洲评论》5月16日文章报道，截至2023年4月，美国猴子价格提升至约42万/只，涨价至新冠前15倍。短期内美国难以解决猴源紧张问题，而目前中国食蟹猴价格企稳，海外临床前CRO订单有望向中国转移，看好具有充足食蟹猴储备、领先临床前服务能力和国际化布局的本土CRO业务出海加速，全年业绩有望进一步增长。建议关注药明康德、康龙化成、昭衍新药、美迪西等。 2医药政策跟踪 2.1全国中成药集采进入企业报量阶段 自2022年9月9日官宣品种后，全国中成药集采再次迎来的重要进展。5月19日晚，全国中成药联合采购办公室正式发布《全国中成药联盟采购公告（第2号）》，16个采购组42个产品30个联盟地区的报量公布，符合要求的企业可以申报参与。5月19日至5月29日，企业在资质库管理模块填报企业及产品信息、基准价格、技术评价指标等信息。此前，2023年3月23日召开企业沟通会，有110家企业进入沟通会名单；3月27日，《全国中成药采购联盟集中采购文件（征求意见稿）》公开征求意见至3月20日17时。 2.2第四批高值耗材国家集采启动在即 2023年5月18日，国新办举行“权威部门话开局”系列主题新闻发布会第16场，明确2023年第四批国家高值耗材集采将纳入人工晶体及运动医学类耗材。 今年3月份，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《关于开展眼科及骨科两类医用耗材历史采购数据填报工作的通知》。相关历史采购数据填报涉及的产品范围包括人工晶体、晶体植入器、眼用粘弹剂、软骨固定钉、人工韧带系统、半月板修复移植系统、人工合成骨及骨形成蛋白等多款产品。 3重点公司公告 3.1恒瑞医药发布新一轮回购股份方案 5月15日，恒瑞医药发布关于回购公司股份方案的公告。拟以公司自有资金6-12亿元回购股份用于员工持股计划，回购价格为不超过人民币70.14元/股（由前30个交易日公司股票交易均价的150%确定）。回购股份将采用集中竞价交易的方式从二级市场回购，回购股份期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起不超过12个月。 此前2022年3月，公司公告了上一轮回购方案，同样用于员工持股计划或股权激励，金额同样为6-12亿元，回购