金融衍生品日报
研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年06月05日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.5月财新中国服务业PMI为57.1，较4月上升0.7个百分点，为2020年12月以来次高，仅低于2023年3月。5月财新中国综合PMI上升2.0个百分点至55.6，创2021年以来新高，显示中国企业生产经营活动加速扩张。 2.商务部：将积极推动全国统一大市场建设，更大力度吸引和利用外资；持续扩大市场准入，合理缩减外资准入负面清单，进一步取消或放宽外资准入限制，发挥自贸试验区、海南自由贸易港、国家服务业扩大开放试点示范、国家级经济技术开发区等开放平台先行先试和引领作用，对照国际高标准经贸规则，深化相关领域改革，稳步推进制度型开放。 3.乘联会综合预估5月乘联会新能源乘用车厂商批发销量67万辆，环比增长11%，同比增长59%。预计1-5月全国乘用车厂商新能源批发278万辆，同比增长46%。预计2023年中国新能源乘用车销量为850万辆，狭义乘用车销量为2350万辆，年度新能源车渗透率有望达到36%。 4.数据显示，北向资金全天净卖出12.15亿元，其中沪股通净买入4.85亿元，深股通净卖出17亿元。 5.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月5日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日250亿元逆回购到期，因此单日净回笼230亿元。 6.欧元区4月PPI环比降3.2%，创纪录最大降幅，预期降3.1%，前值降1.6%修正为降1.3%；同比升1.0%，预期升1.4%，前值升5.9%修正为升5.5%。 二、投资逻辑 股指期货：周一市场缩量整理，至收盘，上证50指数跌0.6%，沪深300指数跌0.46%，中证500指数跌0.13%，中证1000指数涨0.1%。沪深两市成交额8738亿元，北向资净卖出 12亿元。 周末消息面未超预期，使得市场略显平淡，早盘芯片、旅游酒店、特高压等板块走强，在公布财新PMI数据后，银行股一度带动指数。冲高回落之后，上证指数横盘震荡，上证50、沪深300指数震荡回落，至收盘各指数表现分化，小盘股指数走强，而大盘股指数受挫。 股指期货随现货调整，至收盘，主力成交合约IH2306跌0.62%，IF2306跌0.56%，IC2306跌0.33%，IM2306跌0.08%。IC和IM贴水扩大，但IF和IH贴水略有收敛。市场成交萎缩，各品种成交下降20%以上，持仓也小幅下降。 后市展望： 周五大涨之后未出现超预期的政策，新能源车板块也未在延续优惠的政策下继续反弹，相反市场传闻宁德时代禁入美国市场而出现大跌。另一方面，半导体设备板块由于订单超预期的消息而高开，但龙头公司高开低走显示了目前市场谨慎心态。盘中财新综合PMI和服务PMI超预期使指数一度冲高，但未能持续。从上述盘面的表现可以看到，市场没有明确的主线，AI板块仍是主力，传媒、应用端周一表现出现，板块轮动明显。从技术上看，市场成交略有萎缩，低位震荡如要向上突破震荡成交量的配合。 综上所述，缺乏明显的政策利好支持，股指仍在低位震荡，等待信心的进一步确立。 金融期权：今天市场分化波动有限，偏大盘风格的宽基指数偏弱。北向资金再次转为净流出，全天净流出12.15亿元。 期权方面，市场波动有限，期权日成交量较周五明显回落。隐波方面除了跌幅较大的创业板ETF期权隐波反弹幅度较大以外其余品种隐波变化有限。今天两个科创50ETF期权上市，其中挂钩华夏上证科创50ETF（588000.SH）的期权品种成交量较大。由于期权成交量与标的成交量呈正比，未来我们主要跟踪标的588000.SH的科创50ETF期权。波动率方面，科创50ETF期权当月合约隐波在19%附近，波动率微笑呈现轻微负偏。 就如我们在周报和日报中提到的，目前市场处于谨慎但不恐慌的情绪的边际点（表现为隐波期限倒挂，但偏度有限，同时隐波涨幅有限），在这种情况下，隐波行情延续性有限，结构性的交易头寸根据适宜，同时值得注意的是，尽管近期多数期权标的指数震荡走低，且跌穿年内低点，市场情绪偏谨慎，但标的历史波动率也在逐渐回落或者维持在低位。考虑到目前多个品种隐波期限结构依然处于轻度倒挂，一旦市场企稳反弹，我们认为隐波尤其是近月隐波下行空间依然存在。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETf 中证1000指数 深证100ETf 科创50ETf HV20 15.71% 13.00% 9.87% 16.09% 10.78% 14.87% 16.40% 当月平值隐波 18.78% 18.16% 19.21% 21.84% 16.41% 18.71% 26.00% 成交量 1,197,959 723,001 304,360 601,810 41,622 52,433 231,582 持仓量 2,714,331 1,526,558 725,914 1,236,539 96,034 119,520 117,023 国债期货：今日国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.19%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.02%。现券方面，银行间主要利率债收益率普遍下行，短券表现更好。银行间资金面，DR001加权利率1.2311%，-6.95bp；DR007加权利率1.7950%，+1.67bp。 市场传言带来的扰动稍有缓和叠加月初资金面维持宽松，今日债市情绪回暖，各期限期债合约开盘上行，随后窄幅震荡，收盘小涨。当前市场对国内复苏斜率和信贷需求的担忧尚存，基本面及流动性现状对债市偏友好，“债牛”可能也将有所延续。不过，虽然周末政策面加码传言并未落实，但市场面临的潜在政策风险尚未完全消除。在此情况下，我们认为投资者仍需对政策面的边际变化保持谨慎。 交易策略：股指期货，区间震荡；国债期货，逢低短多 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期，国内复苏不及预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化图8：IM基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况图10：融资融券余额（截至上一易日） 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化图12：市净率变化 图13：50、300ETF期权隐含波动率图14：500、创业板ETF及中证1000隐含波动率 数据来源：Wind、银河期货 图15：两年期国债期货成交与持仓量图16：五年期国债期货成交与持仓量 数据来源：Wind、银河期货 图17：十年期国债期货成交与持仓量图18：两年期国债期货合约间价差 图19：五年期国债期货合约间价差图20：十年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图21：存款类机构质押式回购加权利率图22：存款类机构质押式回购成交量 数据来源：Wind、银河期货 图23：同业存单发行利率图24：国股银票转贴现利率曲线（估） 数据来源：Wind、银河期货 图25：国债到期收益率（中证）图26：国债期限利差（中证） 数据来源：Wind、银河期货 图27：美国10年期国债收益率图28：美国10年期国债实际收益率 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
