螺纹钢周报：进入宏观预期博弈阶段

螺纹钢周报 −进入宏观预期博弈阶段 袁铭Z0012648刘斯亮F03099747严志妮F03112665 日期2023年5月28日 期现价格与价差 盘面周度价量变动 现货价格与成交量 地区 价格 价格周涨跌幅 周度日均成交量(万 吨） 成交量环比 中国 3696 -3.40% 13.76 -13.27% 上海 3460 -3.35% 1.23 -28.91% 北京 3630 -2.16% 0.70 -1.54% 杭州 3540 -5.09% 1.23 -4.77% 广州 3740 -4.10% 1.05 -5.18% 合约 价格 周涨跌幅 持仓量变动 成交量变动 2305 3399 -3.85% 197.04% 220.74% 2306 3468 -4.04% -33.28% 30.98% 2307 3505 -4.05% -28.89% 8.55% 2308 3484 -4.07% -9.30% -26.27% 2309 3492 -4.20% 3.95% -5.90% 2310 3493 -4.17% 7.20% 16.27% 2311 3480 -4.03% 11.27% 23.93% 2312 3473 -4.01% 2.16% -29.86% 2401 3434 -4.21% 9.27% 27.80% 2402 3428 -4.11% 4.34% 23.21% 2403 3430 -3.95% 4.48% 88.54% 2404 3431 -3.73% 4.67% -25.16% 价差与利润 估值2023/5/28周变动估值百分位 2310基差 17 -38 19.90% 2310-2401 59 -1 33.60% 卷螺差（现货） 300 80 83.90% 卷螺差（期货） 113 36 67.00% 螺矿比 4.92 -0.59% 23.50% 螺焦比 1.75 3.80% 46.30% 2310盘面利润 91 -21 11.80% 螺纹钢高炉利润 -57.72 -69.09 9.90% 螺纹钢电炉利润 -293.1 -97.63 32.30% 指标202305F 202304F 202304 202303 202302 202301 202212 202211 202210 202209 202208 202207 202206 202205 GDP:当季(%)-- -- -- 4.50 -- -- 2.90 -- -- 3.90 -- -- 0.40 -- GDP:累计(%)-- -- -- 4.50 -- -- 3.00 -- -- 3.00 -- -- 2.50 -- CPI(%)0.39 0.38 0.10 0.70 1.00 2.10 1.80 1.60 2.10 2.80 2.50 2.70 2.50 2.10 PPI(%)-3.74 -3.29 -3.60 -2.50 -1.40 -0.80 -0.70 -1.30 -1.30 0.90 2.30 4.20 6.10 6.40 工业增加值(%)6.80 9.66 5.60 3.90 18.77 -9.79 1.30 2.20 5.00 6.30 4.20 3.80 3.90 0.70 固定资产投资:累计(%) 4.90 5.23 4.70 5.10 5.50 -- 5.10 5.30 5.80 5.90 5.80 5.70 6.10 6.20 固定资产投资:制造业:累计(%) 6.40 7.17 6.40 7.00 8.10 -- 9.10 9.30 9.70 10.10 10.00 9.90 10.40 10.60 基础设施建设:8.30 10.60 9.80 10.82 12.18 -- 11.52 11.65 11.39 11.20 10.37 9.58 9.25 8.16 固定资产投资:房地产开发:累-4.50 -5.08 -6.20 -5.80 -5.70 -- -10.00 -9.80 -8.80 -8.00 -7.40 -6.40 -5.40 -4.00 社会消费品零售17.25 20.21 18.40 10.60 3.50 -- -1.80 -5.90 -0.50 2.50 5.40 2.70 3.10 -6.70 进口(%)0.90 -0.12 -7.90 -1.40 4.30 -21.10 -7.25 -10.60 -0.70 0.30 0.30 2.30 1.00 4.10 出口(%)-2.75 6.37 8.50 14.80 -1.30 -10.40 -10.05 -8.70 -0.30 5.70 7.10 18.00 17.90 16.90 贸易差额(亿美600.00 666.22 902.08 882.01 164.40 993.44 769.39 698.40 851.50 847.40 793.90 1,012.70 979.40 787.60 M2(%)12.70 12.64 12.40 12.70 12.90 12.60 11.80 12.40 11.80 12.10 12.20 12.00 11.40 11.10 人民币贷款:新18,000.00 11,354.17 7,188.00 38,900.00 18,100.00 49,000.00 14,000.00 12,100.00 6,152.00 24,700.00 12,500.00 6,790.00 28,100.00 18,900.00 人民币贷款(%)11.40 12.03 11.80 11.80 11.60 11.30 11.10 11.00 11.10 11.20 10.90 11.00 11.20 11.00 固定资产投资:累计(%) 计(%) (%) 元) 社会融资规模:新增(亿元) 27,000.00 17,199.40 12,171.00 53,845.00 31,620.00 59,871.00 13,058.00 19,900.00 9,079.00 35,300.00 24,300.00 7,561.00 51,700.00 27,900.00 社会融资规模存量(%) 9.70 10.18 10.00 10.00 9.90 9.40 9.60 10.00 10.30 10.60 10.50 10.70 10.80 10.50 增(亿元) (%) -- 1.50 1.50 1.50 1.50 1.50 1.50 1.50 1.50 1.50 1.50 1.50 1.50 1.50 1年期贷款利率 -- -- 4.35 4.35 4.35 4.35 4.35 4.35 4.35 4.35 4.35 4.35 4.35 4.35 美元/人民币 6.84 6.87 6.92 6.92 6.95 6.76 6.97 7.18 7.18 7.10 6.89 6.74 6.71 6.66 中国制造业采购 50.80 -- 49.20 51.90 52.60 50.10 47.00 48.00 49.20 50.10 49.40 49.00 50.20 49.60 城镇调查失业率 -- 5.20 5.20 5.30 5.60 5.50 5.50 5.70 5.50 5.50 5.30 5.40 5.50 5.90 1年期存款利率(%) 经理指数(PMI)(%) 整体评估：短期偏多 国外：美国4月PCE通胀高于预期，通胀下行并不顺畅。4月PCE价格指数环比增速边际回升，录得+0.4%，高于彭博一致预期的0.3%和3月的0.1%， 国内：2023年1-4月工业企业利润同比为-20.6%，较上月降幅收窄0.8个百分点。市场存在政策扶持预期，比如动用特别国债等政策工具。 宏观 整体评估：偏空 短流程：短流程产能利用率与产量提升，主要是西南地区复产 长流程：铁水回升持稳于240万吨/日均，长流程产量下滑缓慢 供应 整体评估：中性 表观需求：297.52万吨表需与悲观预期接近，上半年需求难以超预期，市场主要博弈下半年的宏观资金政策。 投机需求：盘面受宏观消息提振反弹，投机需求回升。 需求 整体评估：中性偏空 基差：本周盘面反弹，基差收缩。 利润：长短流程现货利润与走弱。 估值 整体观点为短期区间震荡，中期看空。从宏观的角度来看，预期仍然偏强，5-6月产业需求淡季并没有太多不确定性，大概率继续进行宏观层面的博弈。从供需角度来看，5月表观需求逐级下滑，6月也难言乐观。供应端钢厂限产力度执行不强，在现有高铁水产量下，螺纹钢库存难以持续走低。从估值角度来看，焦炭第九轮提降落地，铁矿现货价格开始下跌，为钢厂提供了持续开工的利润保障，那么除非有超预期的需求提振政策，否则螺纹钢将逐渐进入累库周期。 观点 螺纹钢01合约收盘价螺纹钢05合约收盘价螺纹钢10合约收盘价 5500 5000 4500 4000 3500 3000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 杭州螺纹钢HRB400EΦ20中天钢铁北京螺纹钢HRB400EΦ20河钢集团广州螺纹钢HRB400EΦ20广东大兴 5500 5000 5500 5000 5500 5000 4500 4500 4500 4000 4000 4000 3500 3000 2022-04-252022-06-252022-08-252022-10-252022-12-252023-02-252023-04-25 3500 3000 2022-04-252022-06-252022-08-252022-10-252022-12-252023-02-252023-04-25 3500 3000 2022-04-252022-06-252022-08-252022-10-252022-12-252023-02-252023-04-25 螺纹01合约基差（杭州中天）螺纹05合约基差（杭州中天）螺纹10合约基差（杭州中天） 220523052405 180119012001210122012301240118051905200521051810191020102110221023102410 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 6月3日7月3日8月3日9月3日10月3日11月3日12月3日1月3日2月3日3月3日4月3日 800 600 400 200 0 -200 -400 01-05螺纹钢月差05-10螺纹钢月差10-01螺纹钢月差 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1801-18051901-19052001-20052101-2105 2201-22052301-23052401-2405 400 300 200 100 0 -100 1805-18101905-19102005-20102105-2110 2205-22102305-23102405-2410 1710-1801 2110-2201 1810-1901 2210-2301 1910-2001 2310-2401 2010-2101 400 300 200 100 0 -100 -200 6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日 2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日 螺纹杭州-北京螺纹广州-杭州 600 2017201820192020 2021202220232024 2017201