策略周报：重磅会议即将召开，进入预期博弈阶段

重磅会议即将召开，进入预期博弈阶段 策略周报 2024年12月08日 证券研究报告|策略周报 分析师：郝一凡 分析师登记编码：S0890524080002电话：021-20321080 邮箱：haoyifan@cnhbstock.com 分析师：刘芳 分析师登记编码：S0890524100002电话：021-20321091 邮箱：liufang@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 1、《市场活跃度降低，短期或延续震荡—策略周报》2024-12-01 2、《市场情绪延续降温，短期适度防守—策略周报》2024-11-24 3、《需求端边际改善，市场情绪有所降温—策略周报》2024-11-17 4、《财政扩张化债先行，更多增量政策“在路上” —策略周报》2024-11-10 5、《美国大选临近，全球市场波动上升 —策略周报》2024-11-03 投资要点 基本面回顾与资产配置展望：美国非农数据喜忧参半，新增就业人数、薪资增长强于预期，但失业率高于预期，叠加美联储官员表示支持谨慎降息，预计12月大 概率将降息。国内12月中旬中央经济工作会议即将召开，市场再度进入政策预期博弈阶段，重点关注扩大内需领域的增量政策是否超预期。 A股市场回顾与展望：本周（12月2日-12月6日）A股市场成交活跃度有所回升，两市日均成交额17246亿元，较前一周增加2015亿元。本周市场指数震荡小幅上涨，临近重要会议，市场博弈政策发力，大金融、非白酒消费表现较好，机器人、传媒等也延续强势，但市场题材方向出现了高低切换，部分高位题材转弱，低价股走强，市场分歧有所加大。在新一轮政策博弈阶段市场或仍然偏乐观，指数层面或仍偏强震荡，建议关注大金融、非白酒消费、宽基指数的阶段性博弈机会。在重要会议落地后，若未出现超预期增量政策，则市场有阶段性调整可能，届时可适度降低仓位或增配红利策略对冲组合波动；若政策超预期，则仍有指数上行的机会，总体来看下行风险相对不高。 风险提示：经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外衰退风险，外部政策不确定性。 内容目录 1.周度市场变化与展望3 2.A股市场重要指标跟踪监测3 3.下周重点关注7 4.风险提示7 图表目录 图1：大类资产周度影响因素变化3 图2：A股宽基指数估值分位数变化4 图3：A股风险溢价（%）4 图4：股债性价比（%）5 图5：A股各宽基指数日均换手率（周频）变化5 图6：宽基指数日均换手率（周频）一年分位数变化趋势6 图7：日均成交金额（亿元）6 图8：行业轮动指数（指数越高轮动越快）7 1.周度市场变化与展望 基本面回顾与资产配置展望：美国非农数据喜忧参半，新增就业人数、薪资增长强于预期，但失业率高于预期，叠加美联储官员表示支持谨慎降息，预计12月大概率将降息。国内12月中旬中央经济工作会议即将召开，市场再度进入政策预期博弈阶段，重点关注扩大内需领域的增量政策是否超预期。 A股市场回顾与展望：本周（12月2日-12月6日）A股市场成交活跃度有所回升，两市日均成交额17246亿元，较前一周增加2015亿元。本周市场指数震荡小幅上涨，临近重要会议，市场博弈政策发力，大金融、非白酒消费表现较好，机器人、传媒等也延续强势，但市场题材方向出现了高低切换，部分高位题材转弱，低价股走强，市场分歧有所加大。在新一轮政策博弈阶段市场或仍然偏乐观，指数层面或仍偏强震荡，建议关注大金融、非白酒消费、宽基指数的阶段性博弈机会。在重要会议落地后，若未出现超预期增量政策，则市场有阶段性调整可能，届时可适度降低仓位或增配红利策略对冲组合波动；若政策超预期，则仍有指数上行的机会，总体来看下行风险相对不高。 图1：大类资产周度影响因素变化 资料来源：华宝证券研究创新部 2.A股市场重要指标跟踪监测 股指估值水平一览： A股市宽基指数分位数普遍小幅上升，上证50及上证综指估值分位数变化更加明显，创业板估值分位数变化幅度相对较小。 图2：A股宽基指数估值分位数变化 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 A股风险溢价与股债性价比： 权益市场近期宽幅震荡，A股风险溢价率整体变化不大，目前处于一倍标准差下方。随着十年期国债收益率进一步下行，上证红利股债性价比有所回升，高于负一倍标准差。 图3：A股风险溢价（%） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 换手率变化： 宽基指数换手率均较上一周回升，其中，中证500、中证2000回升幅度相对较大。 图5：A股各宽基指数日均换手率（周频）变化 图6：宽基指数日均换手率（周频）一年分位数变化趋势 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资金监测： 两市日均成交额17246亿元，较前一周增加2015亿元，市场活跃度有所回升，总体仍处于历史高位水平。 图7：日均成交金额（亿元） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 行业轮动与赚钱效应： 行业轮动速度处在偏低水平，一方面，传媒、商贸零售等行业表现持续强势；另一方面，市场热点轮动主要体现在更小范围的题材领域，局部仍有较好的赚钱效应。 图8：行业轮动指数（指数越高轮动越快） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 3.下周重点关注 12月9日，中国CPI、PPI数据 12月11日，美国CPI数据 12月12日，欧央行利率决议 12月9-13日（待定），中国金融数据、中国进出口数据、中央经济工作会议 重点关注：中央经济工作会议，会议将对明年经济、政策进行定调，有望释放出更多增量政策信号，若扩内需方向释放出较大规模的刺激信号，则有望进一步提振市场风险偏好。 4.风险提示 经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外衰退风险，外部政策不确定性。 分析师承诺 本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体建议或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 风险提示及免责声明 ★华宝证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格。 ★市场有风险，投资须谨慎。 ★本报告所载的信息均来源于已公开信息，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 ★本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的独立判断。本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后不会发生任何更新，也不保证本公司做出的任何建议、意见及推测不会发生变化。 ★在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 ★本公司秉承公平原则对待投资者，但不排除本报告被他人非法转载、不当宣传、片面解读的可能，请投资者审慎识别、谨防上当受骗。 ★本报告版权归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何组织或个人不得对本报告进行任何形式的发布、转载、复制。如合法引用、刊发，须注明本公司出处，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 ★本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果，本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据。任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用。 适当性申明 ★根据证券投资者适当性管理有关法规，该研究报告仅适合专业机构投资者及与我司签订咨询服务协议的普通投资者，若您为非专业投资者及未与我司签订咨询服务协议的投资者，请勿阅读、转载本报告。