股指期货周报：市场将进入存量博弈阶段

2015年8月24日1 / 8 华泰期货研究所 尹 波 0755-82767160 王明栋 021-82767160 更多资讯请关注：www.htgwf.com 全球主要指数表现一览 指数简称收盘价周涨跌幅%上证综指3507.7(11.54)深证成指11902.0(11.48)沪深3003589.5(11.88)上证502271.4(11.86)中证5007612.9(11.74)中小板指数8009.0(11.44)创业板指数2342.0(12.42)恒生指数22409.6(6.59)恒生国企指数10195.1(7.82)日经22519435.8(5.28)道琼斯指数16459.8(5.82)S&P5001970.9(5.77)纳斯达克综指4706.0(6.78)FTSE富时1006187.7(5.54)美元指数94.9(1.80) 华泰期货|股指期货周报2015-08-24 2015-08-24 市场将进入存量博弈阶段 本周观点 国家队的退出叠加对经济下行的担忧导致上周股市再度重挫，上周沪深300指数跌11.88%，为今年第三大周跌幅。板块方面，券商、军工以及建筑装饰行业跌幅居前。 通胀预期抬头，货币政策空间将受到制约。随着7月CPI的反弹，市场普遍预期年内CPI破2是大概率事件，通胀预期抬头。通胀压力的上升和人民币贬值的压力将制约货币政策宽松空间。事实上，短期利率已开始悄然上升，隔夜shibor利率自5月中旬利率见底以来，已上涨了约80个BP。中长期利率虽然没有大的变化，但在地方债源源不断的供给压力下，继续降低的难度将会很大。 PMI数据弱于预期，经济仍在寻底过程中。8月21日公布的8月财新制造业PMI预览值47.1，较上月下降0.7个百分点。前值为47.8，预期为48.2。该指数已创2009年3月以来最低，意味着经济仍在漫长的寻底过程中。 增量资金乏力，市场进入存量博弈阶段。受市场重挫影响，8月至今新发行基金份额仅为6.87亿份，相比6-7月份的两千多亿已大幅缩减，股票基金和混合基金7月遭遇近7000亿份赎回，缩水比例环比达到21.29%。8月10日至8月14日，证券保证金净流出831亿元，连续第四周净流出，自7月20日起的四周来，证券保证金已累计净流出4262亿元。杠杆资金方面，场外配资已被叫停，融资余额在1.3万亿附近徘徊。随着赚钱效应趋于消失，预计市场将进入存量博弈阶段。 结论及操作建议 单边： 通胀预期抬头，经济数据大幅弱于预期，意味着股市在分子分母两方面都将受到打击，增量资金乏力的情况下，市场将进入存量博弈阶段。如果本周国家队再度出手，则沪深300指数有望在3600点附近企稳，否则一旦有效击穿前期低点（3537点），则市场可能将面临二次寻底。 套利： 建议关注IF1509反向套利机会。 华泰期货|股指期货周报 2015年8月24日 2 / 8 行情回顾 国家队的退出叠加对经济下行的担忧导致上周股市再度重挫，上周沪深300指数跌11.88%，为今年第三大周跌幅。板块方面，券商、军工以及建筑装饰行业跌幅居前。 股指期货一周行情回顾 简称收盘价前收盘价涨跌幅%期现价差持仓量成交量(万)IF15083645.44008.6(9.06)55.86063.91IF15093469.23921.6(11.54)(120.34)8822350.25IF15123333.83825.8(12.86)(255.74)96420.71IF160333003818(13.57)(289.54)10780.05沪深3003589.54073.5(11.88)简称收盘价前收盘价涨跌幅%期现价差持仓量成交量(万)IH15082300.82549.2(9.74)29.4408.13IH15092224.42506.4(11.25)(46.96)215926.62IH151221582457(12.17)(113.36)38100.14IH16032137.62478(13.74)(133.76)4980.01上证502271.42577.0(11.86)简称收盘价前收盘价涨跌幅%期现价差持仓量成交量(万)IC15087749.48397(7.71)136.5004.40IC15097207.48070(10.69)(405.50)138144.36IC151266807662(12.82)(932.90)24110.09IC16036431.47540(14.70)(1181.50)4070.01中证5007612.98625.2(11.74) 数据来源：wind 华泰期货研究所 本轮牛市启动以来主要指数累计涨跌幅对比 90%110%130%150%170%190%210%230%250%270%2014-102014-112014-122015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-07沪深300上证50中证500中小板指创业板指 数据来源：wind 华泰期货研究所 华泰期货|股指期货周报 2015年8月24日 3 / 8 上周各行业涨跌幅%(申万一级行业) 今年以来各行业涨跌幅%(申万一级行业) -6.4 -6.9 -7.6 -7.9 -9.3 -9.9 -9.9 -10.6 -10.6 -10.6 -11.4 -11.4 -11.7 -11.7 -11.8 -12.0 -12.1 -12.2 -12.2 -12.6 -12.8 -13.0 -13.2 -13.4 -13.9 -14.7 -15.3 -15.7 钢铁综合银行轻工制造食品饮料农林牧渔交通运输医药生物有色金属建筑材料计算机通信公用事业电子房地产传媒电气设备家用电器化工纺织服装采掘商业贸易休闲服务机械设备汽车建筑装饰国防军工非银金融 75 71 70 62 58 55 54 52 50 49 48 44 43 41 40 36 35 33 30 28 24 23 20 18 12 10 -12 -29 农林牧渔采掘化工钢铁有色金属电子家用电器食品饮料纺织服装轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商业贸易休闲服务综合建筑材料建筑装饰电气设备国防军工计算机传媒通信银行非银金融汽车机械设备 数据来源：wind 华泰期货研究所 成交金额 换手率 050001000015000200002500001,0002,0003,0004,0005,0006,0002014-052014-062014-072014-082014-092014-102014-112014-122015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-07沪深300指数成交金额(亿元) 024681001,0002,0003,0004,0005,0006,000沪深300指数市值换手率(%) 数据来源：wind 华泰期货研究所 华泰期货|股指期货周报 2015年8月24日 4 / 8 本周走势分析 通胀预期抬头，货币政策空间将受到制约。随着7月CPI的反弹，市场普遍预期年内CPI破2是大概率事件，通胀预期抬头。通胀压力的上升和人民币贬值的压力将制约货币政策宽松空间。事实上，短期利率已开始悄然上升，隔夜shibor利率自5月中旬利率见底以来，已上涨了约80个BP。中长期利率虽然没有大的变化，但在地方债源源不断的供给压力下，继续降低的难度将会很大。 市场对周末降准预期强烈，但在通胀预期抬头的压力下，由于降准信号过于强烈，央行可能更多将通过基础货币来投放流动性。央行上周在公开市场净投放1500亿元，为逾半年来最大单周净投放规模。8月19日，中国人民银行对14家金融机构开展中期借贷便利操作（MLF）共1100亿元，期限6个月，利率3.35%。 SHIBOR利率 国债利率 0123456SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周 资料来源：wind 华泰期货研究所 PMI数据弱于预期，经济仍在寻底过程中。8月21日公布的8月财新制造业PMI预览值47.1，较上月下降0.7个百分点。前值为47.8，预期为48.2。该指数已创2009年3月以来最低，意味着经济仍在漫长的寻底过程中。 增量资金乏力，市场进入存量博弈阶段。受市场重挫影响，8月至今新发行基金份额仅为6.87亿份，相比6-7月份的两千多亿已大幅缩减，股票基金和混合基金7月遭遇近7000亿份赎回，缩水比例环比达到21.29%。8月10日至8月14日，证券保证金净流出831亿元，连续第四周净流出，自7月20日起的四周来，证券保证金已累计净流出4262亿元。杠杆资金方面，场外配资已被叫停，融资余额在1.3万亿附近徘徊。随着赚钱效应趋于消失，预计市场将进入存量博弈阶段。 两融余额 限售股解禁 01234562014-042014-052014-062014-072014-082014-092014-102014-112014-122015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-081年期国债5年期国债10年期国债30年期国债 华泰期货|股指期货周报 2015年8月24日 5 / 8 资料来源：wind 华泰期货研究所 基金发行 股票及混合性基金份额 资料来源：wind 华泰期货研究所 资金需求方面短期已不是主要矛盾。关于IPO与再融资：8月IPO融资规模为零，再融资规模也仅为505亿。随着IPO以及50亿以上的再融资的叫停，接下来一级市场供应压力将明显减轻。关于解禁： 8月解禁市值174亿，解禁压力相对较小。大股东减持方面，由于证监会要求上市公司大股东、高管等6个月内不得通过二级市场减持，中短期内这方面的供应压力将基本消失。 IPO 限售股解禁 资料来源：wind 华泰期货研究所 2000250030003500400045005000550005,00010,00015,00020,00025,00030,0002015-042015-052015-062015-072015-08余额(亿元,右)沪深300-2000-1500-1000-500050001,0002,0003,0004,0005,0006,0002015-042015-052015-062015-072015-08期间净买入额(亿元,右)沪深30002040608010012014016005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000发行份额(亿份)总数02040608010012002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,000股票型及混合性基金份额份额占比05001000150020002500300001,0002,0003,0004,0005,0006,000沪深300募集资金(亿元)050100150200250300350 华泰期货|股指期货周报 2015年8月24日 6 / 8 国务院批复养老金投资股市，发布《基本养老保险基金投资管理办法》，办法明确，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。不过养老金真正入市仍需1年以上时间，短期而言仅能起到提振市场信心的作用。 通胀预期抬头，经济数据大幅弱于预期，意味着股市在分子分母两方面都将受到打击，市场将进入存量博弈阶段。如果本周国家队再度出手，则沪深300指数有望在3600点附近企稳，否则一旦有效击穿前期低点（3537点），则市场可能将面临二次寻底。 结论及操作建议 单边： 通胀预期抬头，经济数据大幅弱于预期，意味着股市在分子分母两方面都将受到打击，增量资金乏