玻璃：期现价格背离 盘面或先扬后抑
玻璃：期现价格背离盘面或先扬后抑 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2023-06-05 【产业服务总部|黑色金属团队】 研究员 姜玉龙 执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681 助理研究员 宋文超 执业编号：F03087514 张佩云 执业编号：F03090752 目录01投资建议 02行情回顾 03基本面分析 04价差分析 01 投资建议 015月投资策略 主要逻辑 宏观方面，财新中国5月PMI数据超预期；上周网传中国拟放松房企负债限制，市场乐观情绪高企。供给端，5月新点火产 线2条，复产3条，改产4条，暂无冷修线。玻璃日熔量167400吨/日，环比增4420吨/日。需求端，5月份国内浮法玻璃市场需求转弱，资金压力下终端订单增量不理想，叠加雨季等利空干扰，市场原片消化进度不及预期。由于需求跟进不足，各地出货陆续放缓，厂家下调报价以刺激提货，市场心态由前期“追涨备货”转为谨慎观望，消化前期备货，企业库存进一步累积。此外，随着雨水天气增多，终端施工以及中下游备货受到一定影响，对出货支撑作用不足。放眼后市，短期需求端难有改善，而供应端存增量预期，供需结构短期难有好转，上周库存增424万重量箱至5213万重量箱。虽然当下供需格局不佳，但市场关注点聚焦在上周五的地产端传言。在盘面超跌，基差极高，且期现货价格背离的情况下，短期玻璃期价在基差修复至合理水平前仍有上行空间。 操作策略 先扬后抑 风险提示 1、下游拿货积极性提高、宏观利好、库存大幅去化（上行风险） 2、产销走弱、宏观利空（下行风险） 资料来源：卓创咨询Mysteel同花顺iFinD长江期货 02 行情回顾 01期货行情回顾：大幅回落 资料来源：卓创咨询Mysteel同花顺iFinD长江期货 025月玻璃现货价格与基差情况 现货价格：5月沙河望美5mm大板白玻价格下跌，5月31日收在23.28元/平方米，环比跌2.25元/平方米。 基差：5月现货强于期货，截止至5月31日，09合约基差453.4元/吨，环比扩大204元/吨，目前基差位于历年极高位水平。 资料来源：卓创咨询Mysteel同花顺iFinD长江期货 03 基本面分析 015月产能变动情况 上周在产产能情况截至5月底，预计全国浮法玻璃生产线共计309条，在产246条。月内新点火2条，复产3条，改产4条，暂无冷修线。新点火线信义玻璃(营口)有限公司800T/D三线5月4日新点火。内蒙古玉晶科技有限公司1200T/D浮法二线5月26日新点火。复产线广东玉峰玻璃集团有限公司700T/D三线原产白玻，5月9日复产点火。台玻集团天津玻璃有限公司600T/D浮法线5月18日点火复产。广州市富明玻璃有限公司600T/D浮法线5月19日复产点火。改产线中玻（咸阳）玻璃有限公司一线400T/D原产超白，5月8日前后改普白。云南曲靖海生润新材料有限公司550T/D一线原产福特蓝玻璃，5月16日投料转白玻。中玻蓝星（临沂）玻璃有限公司600T/D浮法线5月20日蓝星灰投料改产欧洲灰。南和县长红玻璃有限公司600T/D浮法线原产福特蓝，5月25日投料改产白玻。 资料来源：卓创资讯同花顺iFinD长江期货 01浮法玻璃生产利润 5月，以动力煤和管道气为生产原料的浮法玻璃生产流程利润先上张后下跌。其中，以动力煤为原料的浮法玻璃平均生产利润251.95元/吨，环比增296.81元/吨；而以管道气为生产原料的平均浮法玻璃生产利润449.52元/吨，环比上涨454.23元/吨。 资料来源：卓创资讯Mysteel同花顺iFinD长江期货 02供给端 截止至5月29日，玻璃日熔量167400吨/日，环比增4420吨/日。 5月新点火2条，复产3条，改产4条，无冷修线。 在利润修复的情况下，6月在产日熔量或继续上行。 资料来源：卓创资讯Mysteel同花顺iFinD长江期货 03需求端-房地产 经测算，玻璃需求领先玻璃产量。其中，玻璃产量领先竣工8个月；新开工领先玻璃产量28个月。 5月份重点30城供应大降，仅为2019年~2021年同期的一半，成交环比下挫8%。 1-4月，施工和新开工面积累积增速下滑5.6%和21.2%，房地产开发投资下降6.2% 资料来源：卓创咨询Mysteel同花顺iFinD长江期货 04需求端-汽车 截止至最新数据，4月汽车销量215.9万台，环比降29.2万台；4月汽车产量201.8万台，环比降58.98万台。 资料来源：卓创资讯Mysteel同花顺iFinD长江期货 05浮法玻璃进出口情况 截止至最新数据，4月份浮法玻璃净出口数量和金额下降；其中，浮法玻璃净出口金额34983979美元，环比降44371686美元；净出口量107.34万重量箱，环比降5.76万重量箱。 资料来源：卓创资讯Mysteel同花顺iFinD长江期货 04 价差分析 01月间价差 5月，9-1价差下行。“金三银四”后，雨季叠加高温削弱终端需求。虽然上周五地产端传闻对市场影响较大，但对需求的实际推动需要时日。因此，远月预期较近月预期更为乐观，可考虑9-1反套策略。 资料来源：卓创资讯Mysteel同花顺iFinD长江期货 02纯碱-玻璃价差 5月，纯碱-玻璃价差有所回落。玻璃整体期价在5月走弱，纯碱期价在远兴能源投产预期下价格一路下行，目前该价差处在历史同期适中水平，短期驱动不明显，暂时观望。 资料来源：卓创资讯Mysteel同花顺iFinD长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇T2写字楼第27、28楼Tel/027-85861133
