国信期货苹果半年报：等待新季指引，盘面或先抑后扬

主要结论

2025上半年苹果期货整体维持区间震荡，跌至6602元/吨的低点后反弹至8140元/吨再回落。供应端，截至2025年6月26日，全国冷库苹果库存约100.07万吨，低于去年同期的69.87万吨，处于历史同期最低水平。市场对新季苹果产量存在分歧，陕西、甘肃或增产，山西大幅增产，山东减产幅度尚不确定。需求端，上半年整体需求不及去年同期，6月份冷库出货量约36.43万吨，较5月下滑。出口方面，1-5月鲜苹果出口37.36万吨，同比增1.53%，预计二季度出口量回落。产地冷库苹果余货不多，价格稳定，存储成本增加或致个别地区价格下滑。期货盘面逻辑转向新季产量及收购情况，旧季苹果接近清库尾声或带动盘面走弱。新季苹果产量或呈“西增东减”格局，若山东减产幅度超预期，盘面或先抑后扬，操作建议逢低做多。

行情回顾

苹果期货2025上半年分三个阶段：1月1日-1月10日向下寻底，春节备货不及预期致现货价格趋弱；1月13日-5月6日触底反弹，冷库库存低于往年，产区提价惜售情绪降温，新季花期担忧提振盘面；5月7日-至今冲高回落，消费淡季时令水果冲击需求，产地用工紧张及出口下滑影响去库。

苹果基本面分析

1. 冷库库存：全国冷库苹果库存约100.07万吨，低于去年同期，山东约60.68万吨，陕西约26.72万吨，库存集中在山东，陕西余货不多。
2. 消费情况：6月份冷库出货量约36.43万吨，较5月下滑，进入消费淡季，时令水果冲击需求，存储成本增加或致产区出货意愿增强。
3. 进口情况：1-5月鲜苹果进口5.02万吨，同比增52.78%，预计二、三季度仍将维持较高水平。
4. 出口情况：1-5月鲜苹果出口37.36万吨，同比增1.53%，预计二季度出口量回落，产地余货不多，出口成本抑制。
5. 时令水果竞争：香蕉、柑橘、西瓜等水果价格回落，对苹果需求形成冲击。
6. 产地价格：山东产区纸袋富士80#以上一二级主流价4.18元/斤，同比上涨8.93%，存储利润0.62元/斤，预计后期个别地区价格或下滑。
7. 消费季节性：9月、11月、12月价格上涨概率较大，4月、8月、10月下跌概率较高。
8. 新季产量：市场对新季产量存在分歧，陕西、甘肃或增产，山西大幅增产，山东减产幅度尚不确定，早熟类品种套袋量或增加。

后市展望

期货盘面逻辑转向新季产量及收购情况，旧季苹果接近清库尾声或带动盘面走弱。新季苹果产量或呈“西增东减”格局，若山东减产幅度超预期，盘面或先抑后扬，操作建议逢低做多。