2023年5月行情回顾与6月走势展望：不锈钢：成本支撑走弱继续去库 回升空间受限偏弱震荡

请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：黑色金属与建材研究中心 杨莉娜 执业编号：F0230456（从业）Z0002618(投资咨询) 联系方式：010-68573781/ yanglina1@foundersc.com 成文时间：2023年5月31日星期三 不锈钢月报Stainless Steel Monthly Report 摘要： 不锈钢期货5月区间震荡走势，主力合约最高15700，收于14800，月度跌幅超4%。不锈钢重心震荡下移，反弹虽有但高度受限需求不振和相对充足的供应，镍生铁自低位回升但空间相对有限，不锈钢成本支撑力度有限，而不锈钢库存持续去库，压力有所减轻但仍在进行中。 从宏观角度来看，海外流动性持续收紧，我国经济修复迹象有所体现，但修复节奏和缓，且房地产等修复和缓，在外需回落较大压力，内需也表现偏弱，制造业修复有待进一步改善，不锈钢整体面临的内外需环境暂时表现偏弱。 从供需具体来看，不锈钢排产第二季度出现一定修复迹象，利润修复偶现但持续性不佳，因此排产回升程度受限。从原料来看，镍生铁价格企稳略回升后波动，镍矿石供应改善，产业链正反馈持续性并不强。不锈钢库期现货库存持续表现去库，需求进入相对消费旺季，仍有待进一步改善。 后续市场关注焦点：1、不锈钢原料端成本变化。2、新增产能排产情况。3、需求进一步变化。4、库存拐点，以及期货仓单变化。预期不锈钢延续区间波动，6月主要波动区间：14000-16000元/吨。成本支撑需要在宏观变化趋暖时方有效力，否则可能会负反馈。不锈钢供需转折，需要需求进一步好转及去库存持续出现。 不锈钢：成本支撑走弱继续去库 回升空间受限偏弱震荡 ———2023年5月行情回顾与6月走势展望 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 不锈钢期现货走势回顾 .......................................................................................................... 3 第二部分 不锈钢原料端分析.................................................................................................................. 4 一、镍铁相对电解镍经济性高 ................................................................................................................. 4 （一）镍矿石供应增加 镍生铁阶段略稳 ....................................................................................... 5 （二）镍原料中电解镍经济性持续不佳 ......................................................................................... 5 二、铬铁供应量受限 ................................................................................................................................. 6 （一）铬在不锈钢的主要作用及全球储量分布 ............................................................................. 6 （二）铬铁价格或有企稳回升 ......................................................................................................... 6 第三部分 不锈钢供应回升缓慢需求待改善 ........................................................................................... 7 一、全球不锈钢发展预期 ......................................................................................................................... 7 二、国内不锈钢供需情况 ......................................................................................................................... 8 （一）不锈钢排产略回升 ................................................................................................................. 8 （二）不锈钢进出口情况 ................................................................................................................. 9 （三）不锈钢行业热点 ................................................................................................................... 10 （四）不锈钢利润测算 ................................................................................................................... 10 （五）不锈钢库存结构 ................................................................................................................... 11 第四部分 不锈钢下游需求部分 ............................................................................................................ 12 第五部分 不锈钢季节性走势及技术分析 ............................................................................................. 16 一、不锈钢季节性走势 ........................................................................................................................... 16 二、不锈钢技术分析 ............................................................................................................................... 17 三、不锈钢相关套利 ............................................................................................................................... 18 第六部分 不锈钢走势预期 ................................................................................................................... 18 一、后期走势展望 ................................................................................................................................... 18 二、产业风险管理建议 ........................................................................................................................... 19 附录：相关股票 .................................................................................................................................... 20 请务必阅读最后重要事项 第3页 第一部分 不锈钢期现货走势回顾 14,000.0 015,000.0 016,000.0 017,000.0 018,000.0 019,000.0 020,000.0 021,000.0 022,000.0 023,000.0 0 图1-1：不锈钢期货走势 来源：Wind 方正中期研究院整理 不锈钢期货5月区间震荡走势，主力合约最高15700，收于14800，月度跌幅超4%。不锈钢重心震荡下移，反弹虽有但高度受限需求不振和相对充足的供应，镍生铁自低位回升但空间相对有限，不锈钢成本支撑力度有限，而不锈钢库存持续去库，压力有所减轻但仍在进行中。从宏观角度来看，海外流动性持续收紧，我国经济修复迹象有所体现，但修复节奏和缓，且房地产等修复和缓，在外需回落较大压力，内需也表现偏弱，制造业修复有待进一步改善，不锈钢整体面临的内外需环境暂时表现偏弱。从供需具体来看，不锈钢排产第二季度出现一定修复迹象，利润修复偶现但持续性不佳，因此排产回升程度受限。从原料来看，镍生铁价格企稳略回升后波动，镍矿石供应改善，产业链正反馈持续性并不强。不锈钢库期现货库存持续表现去库，需求进入相对消费旺季，仍有待进一步改善。 不锈钢现货波动较期货变缓，期货波动较大但波动仍不及镍，不锈钢整体供需在短暂好转后继续表现偏弱，成本支持弱化，价格下跌，利润再度转弱，实际生产不及排产预期，负反馈再度有所出现。现货波动较慢，但现货本月整体变化较之前变小，基差波动则是以区间震荡为主，逐渐接近基差为0或走负的情况，注意通常这种情况出现后易吸引多现货，空期货头寸出现。反之，在期现区间波动的上沿，则容易引发持有现货的头寸在期货上进行对冲做空操作。 请务必阅读最后重要事项 第4页 -400-200020040060080010001200不锈钢基差 图1-2：不锈钢现货价格走势及基差变化 来源：Mysteel方正中期研究院整理 第二部分 不锈钢原料端分析 一、 镍铁相对电解镍经济性高 50,000100,000150,000200,000250,000300,0007,00012,00017,00022,