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朝闻国盛 偏股转债步入高估区间——六月可转债量化月报 证券研究报告|朝闻国盛 2023年06月06日 今日概览 重磅研报 【金融工程】偏股转债步入高估区间——六月可转债量化月报-20230605 【建筑装饰】坚守大主线，掘金顺周期-20230605 研究视点 【建筑装饰】新型电力系统发展框架确立，板块中长期景气趋势明确 -20230605 【轻工制造】家居618表现靓丽，出口迎结构性复苏-20230605 【电子】Meta官宣Quest3，光学&算力再升级-20230605 作者 分析师金晶 执业证书编号：S0680522030001邮箱：jinjing3@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 通信 7.9% 12.7% 39.5% 电子 6.3% -0.3% -1.7% 计算机 3.9% 6.1% 36.5% 汽车 2.1% -9.4% -10.7% 公用事业 1.8% 2.4% 3.2% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 建筑装饰 -10.9% -2.7% 1.8% 商贸零售 -9.2% -16.6% -13.4% 农林牧渔 -8.4% -14.8% -13.0% 非银金融 -7.3% -4.5% 3.8% 房地产 -7.0% -14.0% -15.2% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：政策半月观—政策组合拳有望陆续出台》2023-06-05 2、《朝闻国盛：中兴通讯（000063.SZ）-借力AI再起势，长风破浪会有时》2023-06-02 3、《朝闻国盛：5月PMI续创年内新低，怎么看、怎么办？》2023-06-01 4、《朝闻国盛：外资波动仍以交易盘为主》 2023-05-31 5、《朝闻国盛：为什么看好当前的香飘飘》 2023-05-30 重磅研报 【金融工程】偏股转债步入高估区间——六月可转债量化月报-20230605 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 可转债市场复盘：权益市场回撤，偏股转债估值上升。基于收益分解模型，我们可以观察到：1）中证转债指数：中证转债近一个月累计收益为-0.62%，转债等权指数累计收益-0.59%，在上个月中大盘与小盘转债表现相近。权益市场继续震荡下跌，转债估值提供负收益。2）转债分域：不同分域转债收益相近，其中偏股型转债的股票端收益回撤显著，而转债估值的正向收益对偏股转债表现有一定的弥补。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 【建筑装饰】坚守大主线，掘金顺周期-20230605 何亚轩 分析师S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 程龙戈 分析师S0680518010003 chenglongge@gszq.com 廖文强 分析师S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com 杨涛 分析师S0680518010002 yangtao1@gszq.com 下半年继续坚守“国改”+“一带一路”主线，重点推荐和关注1）建筑央企龙头中国中铁、中国交建、中国铁建、中国化学、中国建筑、中国中冶等；2）国际工程龙头中材国际、中钢国际、北方国际；3）优质高成长地方国企四川路桥、安徽建工等。此外重点关注部分顺周期优质龙头，装饰行业推荐金螳螂、亚厦股份等；检验检测推荐建科股份、关注国检集团；钢结构行业推荐鸿路钢构、精工钢构等。 风险提示：国企改革不达预期、一带一路推进不达预期、海外经营风险、地产销售大幅下行风险、应收账款减值风险。 研究视点 【建筑装饰】新型电力系统发展框架确立，板块中长期景气趋势明确-20230605 何亚轩 分析师S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 廖文强 分析师S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com 池之恒 研究助理S0680122030019 chizhiheng6@gszq.com 蓝皮书发布，新型电力系统发展框架确立，新型电力系统加速构建，电力调配及消纳模式快速变革，核心推荐和关注具备更大业绩弹性的电力服务板块龙头，包括企业微电网能效管理龙头安科瑞；配电网EPCO民营龙头苏文电能；电网通信集成领军者泽宇智能；输电智能运维龙头智洋创新；能源互联网龙头国网信通、朗新科技、威胜信息；综合节能服务龙头南网能源。此外，关注受益煤电灵活性改造需求提升的火电运营龙头华能国际、华电国际、大唐发电、国电电力、华润电力。 风险提示：新型电力系统政策推动不及预期，“源网荷储”等环节需求提升不及预期，电价市场化程度提升不及预期等。 【轻工制造】家居618表现靓丽，出口迎结构性复苏-20230605 姜文镪分析师S0680523040001jiangwenqiang1@gszq.com 家居：5月龙头经营稳定，618开门红表现靓丽。大宗纸：纸浆价格底部盘整，浆纸盈利环比修复。特种纸：龙头持续扩张，成长路径清晰。消费：依依股份客户需求稳步复苏，盈利能力有望修复。新型烟草：FDA加速打击一次性小烟市场，美国换弹市场有望迎增量。包装：本周更新永新股份，下游客户优质、经营韧性强，盈利能力稳健。出口：盈趣科技多品类回暖共驱成长，电子烟迎增量；梦百合外销回暖，内销自主品牌表现靓丽。 风险提示：消费复苏不及预期，地产低于预期，浆价波动低于预期。 【电子】Meta官宣Quest3，光学&算力再升级-20230605 郑震湘分析师S0680518120002zhengzhenxiang@gszq.com 佘凌星分析师S0680520010001shelingxing@gszq.com meta官宣Quest3，光学&算力再升级。芯海科技笔电BMSCBM8580全球首发亮相。AI带动算力需求，服务器芯片量价齐升。高度重视国内半导体、ChatGPT高算力及汽车产业格局将迎来空前重构、变化，以及消费电子细分赛道龙头。相关核心标的见尾页投资建议。 风险提示：下游需求不及预期；中美贸易摩擦。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层邮编：100032 传真：010-57671718 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com
