南华聚烯烃【PP&L】周报：6月趋于震荡，区间操作

南华聚烯烃【PP&L】周报20230604： 6月趋于震荡，区间操作 李嘉豪从业资格证号：F03086613 投资咨询证号：Z0018077 聚烯烃 6月趋于震荡，区间操作 供应 PP当前开工继续维持低位，后续仍可维持。PE开车较多，开工率上升，下周开工预计继续上升。京博延后，当前关注东华投产进度。 PE开工上升 PP检修支撑 需求 当前淡季，市场延续不温不火。价格回落后，点价上升，下游原料库存走势略上行。开工环比好转，BOPP开工较前期复工，但二季度下游缺乏补库的动能。成品库存略去化，原料库存低位关注后续下游心态改变的点。 原料低库存关注情绪 进出口 本周，外盘价格继续走弱，压力逐渐累积。国外供应来看，中东检修基本结束，东南亚开工负荷偏低，国内进口报盘量增加。国外需求依旧偏弱，因此即使短期进口量上体现不出来，但伴随外围压力的增加，进口预期逐渐累积。 偏空价格继续下滑 成本 本周，煤炭价格下跌明显，丙烷价格下调，目前PDH和煤制利润较好，当前供需关系较为良性，因此矛盾暂未升级到必须突破成本支撑的情况。 偏空煤炭丙烷下滑 库存 本周，聚烯烃总体呈现去库；上游在低开工下去库，目前位于同比偏低水平；中游继续去库，PP去库斜率稍好于PE。 偏多库存去化 价格 本周，聚烯烃价格震荡为主，受到丙烷价格的扰动，PP最低至6800。L-P方面由于增加了丙烷的因素价差继续走扩，突破800关口。现货表现疲软，反弹后基差走弱明显。 偏弱基差走弱 策略 对于当前的聚烯烃依旧震荡看待，自身矛盾不突出。国内供需方面，检修旺季对于需求淡季，供需关系维持去库，因此虽然边际成本有所下滑，但是不影响供需对绝对价格估值上的定性。从供应的角度来看，PP当前继续维持低开工运行，PE上月底开车较多；PP后续仍有投产计划，但是部分延迟，目前关注东华即可；因此短期聚烯烃供给端的变化不大。需求方面，PE进入淡季后开工趋势性走弱，PP则总体维持不温不火的状态，从现货角度，盘面发弹后基差明显走弱，聚烯烃需求端对价格产生较大的限制。而进出口方面，目前来看进口依旧未能对内盘产生冲击，偶有听到进口的消息，但是对供需和盘面的冲击不大。因此可见当前聚烯烃就是处于自身矛盾不突出，盘子跟着情绪走的情形，但是自身基本面又对价格上下产生限制，PP6800-7150，PE7500-7850，目前策略选择区间操作，上边际选择逢高做空L。 当前聚烯烃就是处于自身矛盾不突出，盘子跟着情绪走的情形，但是自身基本面又对价格上下产生限制，PP6800-7150，PE7500-7850，目前策略选择区间操作，上边际选择逢高做空L。 风险 无 2019 PP收盘价 20202021 2022 2023 11000 9000 7000 5000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP:9-1价差 2019 2020 2021 2022 2023 800 600 400 200 0 -200 -400 5/15/155/296/126/267/107/248/78/21 2019 L-P价差 20202021 2022 2023 1200 800 400 0 -400 -800 -1200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 L收盘价 20202021 2022 2023 11000 9000 7000 5000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 L:9-1价差 2021 2022 2023 300 200 100 0 -100 5/1 6/1 7/1 8/1 期货·现货 2023/5/292023/5/302023/5/312023/6/12023/6/2 期货现货基差期货现货基差期货现货基差期货现货基差期货现货基差 PP700970655669747100126 L772978007177037850147 L-P720729 6864704076197750 176 69787035 5719 6996709077997810 9411 131 77567775 755 778 803 本周，聚烯烃价格震荡为主，受到丙烷价格的扰动，PP最低至6800。L-P方面由于增加了丙烷的因素价差继续走扩，突破800关口。现货表现疲软，反弹后基差走弱明显。 库·存 INVENTORY PP 上游 去库 去库 上游 PE 中游去库 中游去库 本周，聚烯烃总体呈现去库；上游在低开工下去库，目前位于同比偏低水平；中游继续去库，PP去库斜率稍好于PE。 库存 PP卓创 2019 2020 PP总库存 2021 2022 2023 100 80 60 40 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 70 20192020202120222023 PP两油库存 50 30 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP煤化工库存 201920202021 2022 2023 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 20202021 PP港口库存 20222023 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192P02P0贸易商20库21存2022 8 2023 6 4 2 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 库存 PP隆众 2019 2020 PP总库存 2021 2022 2023 140 100 60 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP上游库存 2019 2020 2021 2022 2023 120 80 40 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP两油库存 2019 2020 2021 2022 2023 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP煤制库存 2019 2020 2021 2022 2023 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 PP丙烷脱氢库存 2020 2021 2022 2023 12 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP地方炼厂库存 2019 2020 2021 2022 2023 24 20 16 12 8 4 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP贸易商库存 2019 2020 2021 2022 2023 28 24 20 16 12 8 4 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 PP港口库存 2021 2022 2023 11 9 7 5 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 库存 PE卓创 130 PE总库存 20192020202120222023 110 90 70 2019 2020 PE煤化工库存 2021 2022 2023 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 PE港口库存 2021 2022 2023 40 35 30 25 20 15 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 25 PE贸易商库存 20202021 2022 2023 20 15 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/1 10/111/112/1 2019 75 65 55 45 35 25 15 1/12/13/14/1 PE两油库存 2020202120222023 5/16/17/18/19/110/111/112/1 库存 PE隆众 2019 PE总库存 20202021 2022 2023 160 120 80 40 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 PE两油库存 2021 2022 2023 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PE煤化工库存 2019 2020 2021 2022 2023 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PE社会库存 2019 2020 2021 2022 2023 90 60 30 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PE贸易商库存 2019 2020 2021 2022 2023 60000 40000 20000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 LDPE上游库存 20 2019 2020 2021 2022 2023 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 HDPE上游库存 2019 2020 2021 2022 2023 40 30 20 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 LLDPE上游库存 2020 2021 2022 2023 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 成·本 COST&PROFIT 成本 成本端综述 c PP成本更新日期2023/6/2 原料价格 计算成本 油制 76.1376.95 -1.07% 8066.328111.99 -45.67 煤制 765910 -15.93% 6418.357301.40 -883.05 PDH 514533 -3.56% 6692.906856.41 -163.51 MTO 22702235 1.57% 8010.007905.00 105.00 MTP 18752010 -6.7 2% 7762.508235.00 - 472.50 外采丙烯 6140 6325 -2.92% 6940.007125.00 -185.00 本周，煤炭价格下跌明显，丙烷价格下调，目前PDH和煤制利润较好，当前供需关系较为良性，因此矛盾暂未升级到必须突破成本支撑的情况。 成本 油制 煤制 3000 动力煤价格 20192020202120222023 5000 CTO利润 20192020202120222023 2000 3000 1000 1000 -1000 2019 Brent价格 20202021 2022 2023 140 120 100 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 油制PP利润 20202021 2022 2023 4000 2000 0 -2000 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/