一周集萃-玻璃与纯碱：政策刺激信心提振，基差向上方收敛

政策刺激信心提振，基差向上方收敛 一周集萃-玻璃与纯碱 研究中心2023年6月4日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 玻璃：政策利好提振市场信心，但反弹高度有限 行情回顾 截止6月4日，玻璃主力合约收盘价为1588·元/吨，周环比上涨7.66%。 逻辑观点 宏观上，外围市场恐慌情绪缓解，美债上限问题得以解决，市场风险偏好有缓解；此外，国内市场对地产端政策放松有所预期，青岛首先再次提出降首付，降网签年限等一系列政策利好刺激，提振市场信心，地产相关产业快速反弹。基本面上，周内供给较上周小幅增加，库存延续累库，需求较上周回暖，周末华北产销再度破百，但6月淡季需求持续性存疑。短期来看，基本面情绪好转，现货逐渐止跌企稳，基差向上方收敛。 行情展望及操作建议 本周反弹主要来自于宏观情绪上修复所致，青岛一系列房屋刺激政策打开市场对房地产政策由严转松的预期。基本面上供增需平，库存中性，并无本质变化。盘面上，09合约反弹较快再次回到成本以上，情绪回暖反馈到周末现货市场，各地产销好转。但进入淡季后实际需求偏弱，库存中性且点火复产增多情况下，再次出现库存挤兑上涨的驱动力不足，预计短期反弹高度有限。主力参考价格区间（1500，1650）。 风险提示 地产政策不及预期，浮法玻璃产线点火延期等 纯碱：下游情绪好转，检修逻辑逐步兑现 行情回顾 截止6月4日，纯碱主力合约收盘价为1700元/吨，周上涨5.59%。 逻辑观点 供应方面，本周桐柏海晶恢复生产，甘肃金昌设备问题降复合，预计下周恢复，下周开工预增。周内纯碱产量60.62万吨，环比+0.62万吨， +1.04%。库存方面，本周国内纯碱厂家总库存52.26万吨，环比-2.18万吨，跌幅4.0%，节后首周出现去库，库存偏低，下游安全库存压缩空间不大。需求方面，月底刚需补库，需求一般。总体来说，周内基本面变化不大，受下游地产端政策刺激影响，现货市场情绪改善，挺价意愿强烈。 行情展望及操作建议 本周反弹主要受宏观地产政策影响，市场情绪回暖，现货价格止跌，碱厂挺价意愿明显。如上周所言，价格企稳的三个方向，1）减少供给，夏季集中检修降开工来对冲新增产能；2）要么价格继续下移利润出清出现性价比；3）5-6月需求端出现好转，已实现两点。月初多家企业出检修计划加上下游政策上的好转，市场信心得以提振，检修逻辑逐步兑现。盘面上，价格反弹较快，低库存情况下下游支撑，但大扩充预期下，向上空间也有 限，市场偏向走震荡格局。建议谨慎追高，等待高空机会，参考区间（1600，1800）。 风险提示 装置检修超预期，浮法需求超预期，进出口超预期等 目录 01行情回顾 02玻璃基本面 03纯碱基本面 第一部分行情回顾 玻璃行情回顾 元/吨 1,720 玻璃主力合约走势玻璃现货价格走势 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 200,000 150,000 100,000 50,000 0 -50,000 -100,000 -150,000 -200,000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2052 23-06-02 23-05-02 23-04-02 23-03-02 23-02-02 23-01-02 22-12-02 22-11-02 22-10-02 22-09-02 22-08-02 22-07-02 22-06-02 22-05-02 22-04-02 22-03-02 22-02-02 22-01-02 21-12-02 21-11-02 21-10-02 21-09-02 21-08-02 21-07-02 21-06-02 21-05-02 21-04-02 21-03-02 5/26 4/26 3/26 2/26 1/26 12/26 11/26 10/26 9/26 8/26 7/26 6/26 5/26 4/26 3/26 2/26 1/26 12/26 11/26 10/26 9/26 8/26 7/26 6/26 5/26 4/26 3/26 2/26 0-250,000 浮法玻璃：5mm：大板：市场价：沙河（日）浮法玻璃：5mm：市场价：华北地区（日） 净多单玻璃主力收盘价 浮法玻璃：5mm：市场主流价：中国（日） 数据来源：Wind广州期货研究中心 本周五盘面中出现政策面利好，青岛首先提出降低首付比例，降低网签时间来支持刚性和改善性住房需求，市场情绪转多。 现货方面，全国各地区价格周末出现止跌信号。本周各地区产销较节前均有所回落，周末产销好转，但持续性存疑。场内拿货情绪谨慎，厂库库存维持中位，贸易商库存累库。全国均价运行区间在1800-2100元/吨。 纯碱行情回顾 纯碱主力合约走势重碱价格 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 200,000 150,000 100,000 50,000 0 -50,000 -100,000 -150,000 5/26 4/26 3/26 2/26 1/26 12/26 11/26 10/26 9/26 8/26 7/26 6/26 5/26 4/26 3/26 2/26 1/26 12/26 11/26 10/26 9/26 8/26 7/26 6/26 5/26 4/26 3/26 2/26 -200,000 4,000元 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 12/27 12/12 11/27 11/12 10/28 10/13 9/28 9/13 8/29 8/14 7/30 7/15 6/30 6/15 5/31 5/16 5/1 4/16 4/1 3/17 3/2 2/15 1/31 1/16 1/1 0 净多单收盘价2020202120222023 数据来源：Wind广州期货研究中心 本周盘面周五受地产消息刺激出现反弹，现货价格逐渐止跌，下游整体需求一般，延续刚需采购。 现货价格方面，下游需求一般，重碱维持刚需采购，轻碱需求一般，碱厂报价逐步趋稳，重碱主流成交价在1750-2200元/吨之间，轻碱主流成交价在1650-2100元/吨之间。 第二部分玻璃基本面 基差&合约价差 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 -800.00 -1,000.00 元/吨 2020 2021 2022 2023 玻璃基差（沙河均价-活跃合约）5-9合约价差 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 元/吨 12/27 12/12 11/27 11/12 10/28 10/13 9/28 9/13 8/29 8/14 7/30 7/15 6/30 6/15 5/31 5/16 5/1 4/16 4/1 3/17 3/2 2/15 1/31 1/16 1/1 1/1 1/16 1/31 2/15 3/2 3/17 4/1 4/16 5/1 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 7/30 8/14 8/29 9/13 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 12/27 202120222023 800.00 600.00 元/吨 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 2020 2021 2022 2023 类型 类型 2023/6/2 2023/5/26 环比 同比 基 基差 164.00 349.00 -185.00 414.00 差&价差 5-9合约 -174.00 -166.00 -8.00 -244.00 9-1合约 155.00 133.00 22.00 209.00 华东-华北 290.00 235.00 55.00 40.00 华中-华北 170.00 185.00 -15.00 70.00 华南-华北 380.00 405.00 -25.00 130.00 东北-华北 70.00 35.00 35.00 33.00 西南-华北 400.00 425.00 -25.00 280.00 西北-华北 80.00 25.00 55.00 70.00 9-1合约价差 1/1 1/16 1/31 2/15 3/2 3/17 4/1 4/16 5/1 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 7/30 8/14 8/29 9/13 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 12/27 数据来源：Wind、隆众资讯、广州期货研究中 现货价格：各区域价格跌幅不一，华南和西南地区领跌 玻璃区域价格 元/吨 2023/6/2 2023/5/26 2023/5/5 周涨跌 周涨跌幅 月涨跌 月涨跌幅 华北 1850 1955 2095 (105) -5.37% (245) -11.69% 华东 2140 2190 2270 (50) -2.28% (130) -5.73% 华南 2230 2360 2470 (130) -5.51% (240) -9.72% 华中 2020 2140 2210 (120) -5.61% (190) -8.60% 西南 2250 2380 2330 (130) -5.46% (80) -3.43% 东北 1920 1990 2060 (70) -3.52% (140) -6.80% 西北 1930 1980 1980 (50) -2.53% (50) -2.53% 数据来源：隆众资讯、广州期货研究中心 1/1 1/16 1/31 2/15 2020 3/2 3/17 4/1 4/16 5/1 2021 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 2022 7/30 8/14 8/29 9/13 2023 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 12/27 1/1 元/吨 1/16 元/吨 1/31 2/15 分区价差 3/2 2020 3/17 4/1 4/16 5/1 2021 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 2022 7/30 8/14 8/29 9/13 2023 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 西北-华北 元/吨 12/27 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1/1 1/16 1/31 2/15 3/2 2020 3/17 4/1 4/16 5/1 2021 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 2022 7/30 8/14 8/29 9/13 2023 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 东北-华北 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 元/吨 12/27 1/1 华中-华北 元/吨 1/16 1/31 2/15 2020 3/2 3/17 4/1 4/16 5/1 2021 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 2022 7/30 8/14 8/29 9/13 2023 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 12/27 华东-华北 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 500 400 300 200 100 0 -100 -200 西南-华北 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300