重磅!【广发策略戴康团队】新投资范式：拥抱确定性!23年中期策略展望

重磅!【广发策略戴康团队】新投资范式：拥抱确定性!23年中期策略展望站在新一轮投资范式起点。 A股没有永恒的赛道，只有投资范式的更迭。 16-17年“以龙为首”、19-20年DCF确定性溢价”、21年“景气投资”，22年11月至今“反转策略”。 23年我们持续强调“买变化”-22年10月底形成的“估值沟壑”驱动我们提示“反转策略”，A股占优交易因子：低PB、低波、AG 重磅!【广发策略戴康团队】新投资范式：拥抱确定性!23年中期策略展望站在新一轮投资范式起点。 A股没有永恒的赛道，只有投资范式的更迭。 16-17年“以龙为首”、19-20年DCF确定性溢价”、21年“景气投资”，22年11月至今“反转策略”。 23年我们持续强调“买变化”-22年10月底形成的“估值沟壑”驱动我们提示“反转策略”，A股占优交易因子：低PB、低波、AG、高股息。俄乌冲突后全球脱钩不确定性上升，资金切向安全性资产，全球股市也呈现相似特征一一拥抱“确定性”(高自由现金流高回购、高ROE、高 ESG)。 无风险利率下行，风险偏好降低的范式环境下需要拥抱确定性资产。 23年修复市，下半年驱动力看分母。 23年“内强外弱”一致预期为何错判？ 中美资产负债表的位置不同资产负债表修复是慢变量，下半年分子端驱动力依然较弱，风险溢价窄幅波动，驱动市场的将是中国宽货币稳信用兑现，美国转向宽松。 A股维持”修复市”。 预期收益率中枢下行后，新投资范式：拥抱确定性溢价!行业配置：估值填坑后，拥抱确定性。 “估值沟壑”收敛后，下半年各行业比价更看重“确定性溢价”： 1科技奇点”确定性：数字经济AI+处于新一轮科技周期起点，关注AI业绩拉动已兑现的算力(光模块/AI芯片/服务器)和主业预期复苏且AI赋能提估值的环节(半导体设计/游戏/广告营销)。 2永续经营确定性：中特估自上而下政策确定性强、相对业绩占优。 关注五条主线：全球投资范式因子优选(保险/港口)、一带一路(石油石化/建筑工程)、资产改革(电力/军工)、产业转型(运营商/绿电)、“涨价重估”(电力/交运)。 3“困境反转”类期权：部分行业估值底部但一季报已有积极因素，反而成为类期权关注地产信用缓和(商用车/白电/装修建材)、医药&消费(中药/饰品/休闲食品)。